Аналіз механізму децентралізації безстрокових ф'ючерсів та реагування на виклики
Нещодавно на ринку криптовалют відбулася помітна подія. Один трейдер на певній платформі для торгівлі безстроковими ф'ючерсами відкрив позицію на купівлю ефіру з 50-кратним кредитним плечем, максимальний прибуток перевищив 2 мільйони доларів. Через величезний обсяг позиції та прозорість даних у ланцюгу, весь крипторинок уважно стежить за рухом цього "великого кита".
Однак подальші дії цього трейдера виявилися несподіваними для всіх. Він не вибрав продовжувати збільшувати позицію або закривати її для отримання прибутку, а застосував унікальну стратегію: вивівши частину маржі, щоб отримати прибуток, він одночасно призвів до підвищення ціни ліквідації довгої позиції. Врешті-решт, цей трейдер спровокував ліквідацію, отримавши прибуток у 1,8 мільйона доларів.
Ця операція суттєво вплинула на ліквідність платформи. Лише за один день ліквідність фондів зменшилась приблизно на 4 мільйони доларів. Ця подія підкреслила серйозні виклики, з якими стикається децентралізована платформа торгівлі безстроковими ф'ючерсами (Perp Dex), особливо в аспекті еволюції механізму ліквідності.
Наступним кроком ми детально проаналізуємо механізми роботи трьох основних платформ Perp Dex (Hyperliquid, Jupiter Perp та GMX), а також обговоримо, як запобігти повторенню подібних атак.
Джерело ліквідності: Комунальний ліквідний пул HLP(Hyperliquid Pool) надає фінансування. Користувачі можуть вносити активи, такі як USDC, до сховища HLP, ставши ліквідністю для платформи. Крім того, платформа дозволяє користувачам створювати власні "Сховища" для участі в розподілі прибутку від торгівлі.
Модель маркет-мейкінгу: використання високопродуктивного ланцюгового книжкового замовлення для забезпечення досвіду, подібного до централізованих бірж. HLP-скарбниця виступає в ролі маркет-мейкера, розміщуючи замовлення на книжці для забезпечення глибини та обробки невідповідних частин, щоб зменшити слippage. Ціни посилаються на зовнішні оракули, щоб забезпечити близькість цін замовлень до глобального рівня ринку.
Механізм ліквідації: ліквідація спрацьовує, коли підтримуваний мінімальний маржинальний депозит ( зазвичай становить 20% і нижче ). Будь-який користувач з достатніми коштами може взяти участь у ліквідації, взявши на себе непідтримувані позиції. Сховище HLP також виконує роль страхового фонду ліквідації, і якщо ліквідація призводить до збитків, їх покриває HLP.
Управління ризиками: використання цінових оракулів з кількох бірж, оновлюваних кожні 3 секунди, щоб запобігти помилковому ціноутворенню внаслідок зловмисного підняття цін на єдиному ринку. Щоб зменшити вплив масових ліквідацій на ліквідність пулу, платформа підвищила мінімальні вимоги до маржі для деяких позицій до 20% у випадках екстремальних ситуацій з великими обсягами.
Ставка фінансування та вартість утримання позиції: щогодини розраховується ставка фінансування для довгих і коротких позицій, щоб наблизити ціну контракту до спот-ціни. Коли довгі позиції переважають над короткими, довгі позиції повинні сплачувати фінансування коротким позиціям (, і навпаки ), щоб запобігти відхиленню ціни в довгостроковій перспективі. У випадках, коли чиста позиція платформи перевищує допустимі межі HLP, платформа може знизити ризики, підвищуючи вимоги до маржі та динамічно коригуючи ставку фінансування. Окрім ставки фінансування, утримання позицій вночі не передбачає додаткових відсотків, але високий кредитний важіль може збільшити тягар витрат на фінансування.
Джерело ліквідності: багатоактивний JLP(Jupiter Liquidity Pool) надає ліквідність, включаючи SOL, ETH, WBTC, USDC, USDT та інші індексні активи. Користувачі створюють JLP шляхом обміну активів, JLP виступає контрагентом, несучи ризик торгівлі з використанням кредитного плеча.
Режим маркет-мейкінгу: використовується інноваційний механізм LP-to-Trader, що відмовляється від традиційного order book. Завдяки ціновим прогнозам, трейдери безпосередньо торгують з JLP ліквіднісним пулом, забезпечуючи досвід виконання з практично нульовим сліпом. Хоча підтримуються такі розширені функції, як встановлення лімітних ордерів, фактично всі угоди заповнюються ліквіднісним пулом за цінами, прогнозованими ординаторами.
Механізм ліквідації: використовується автоматична ліквідація. Коли маржа позиції падає нижче вимоги до підтримки (, якщо <6.25% ), смарт-контракт автоматично закриває позицію за ціною оракула. Ліквідний пул JLP виступає контрагентом, поглинаючи прибутки та збитки цієї позиції; якщо трейдер зазнає ліквідації, залишкова маржа переходить до пулу.
Управління ризиками: через оракули забезпечується близькість цін контрактів до спот-цін, уникаючи маніпуляцій цін зсередини. Висока пропускна спроможність Solana сприяє зменшенню ризиків затримки ліквідації, але нестабільність базової мережі може вплинути на торгівлю та ліквідацію. Щоб запобігти зловмисним маніпуляціям, платформа може встановлювати обмеження на загальний обсяг позицій для окремого активу, в той час як ставки за кредитування збільшуються зі зростанням використання активу, підвищуючи витрати на довгострокові односторонні позиції, стримуючи екстремальну однобокість.
Фінансова ставка та вартість позиції: не використовується традиційний механізм взаємного фінансування між довгими та короткими позиціями, а натомість запроваджується плата за позики (Borrow Fee). Плата за позики нараховується щогодини на основі співвідношення позичених активів до пулу, і вираховується з маржі. Це означає, що чим довше тримається позиція або чим вищий коефіцієнт використання активів, тим більше накопичується відсотків, а ціна ліквідації поступово наближається до ринкової ціни з часом. Цей механізм ефективно обмежує витрати на довгі односторонні позиції, уникаючи проблеми тривалого дисбалансу фінансування.
Джерело ліквідності: багатоскладовий індексний пул GLP(GMX Liquidity Pool) надає ліквідність, включаючи активи BTC, ETH, USDC, DAI та інші. Користувачі вносять активи для випуску GLP, GLP стає контрагентом усіх угод, беручи на себе прибутки та збитки від торгів.
Режим маркет-мейкінгу: відмова від традиційної книги замовлень, автоматичне виконання ролі контрагента через ціни, що надаються оракулами, та активи пулу. GMX використовує децентралізовані оракули Chainlink для отримання ринкових цін, що забезпечує торгівлю з "нульовим сліпом". GLP активний пул є еквівалентом єдиного маркет-мейкера, який регулює активи в пулі через механізм впливу ціни на комісії, забезпечуючи глибину ліквідності.
Механізм ліквідації: використовується автоматична ліквідація. Використовуючи індексну ціну Chainlink для розрахунку вартості позиції, ліквідація спрацьовує, коли співвідношення маржі знижується нижче рівня підтримки (, наприклад, 1.25 рази від початкової маржі ). Під час ліквідації контракт автоматично закриває позицію, маржа користувача спочатку використовується для покриття збитків у пулі, залишок (, якщо є ), повертається або включається в страховку.
Управління ризиками: використання авторитетних багатоджерельних оракулів для зменшення ризику маніпуляції цінами. Щодо проблеми нульового сліпого арбітражу, що виникала раніше, платформа встановила максимальний ліміт відкриття позицій для активів, які можуть бути легко маніпульовані. Обмеження ризику важелів за допомогою ліміту позицій та динамічної механіки зборів, водночас 70% комісійних за торгівлю надаються GLP, підвищуючи мотивацію LP витримувати збитки.
Вартість капіталу та витрати на позицію: GMX V1 не має взаємозаліку капіталу для довгих та коротких позицій, а використовує витрати на кредитування (, які стягуються щогодини в розмірі 0.01% від пропорції позичених активів ). Ця плата безпосередньо виплачується в пул GLP, що означає, що незалежно від напрямку, учасники ринку повинні сплачувати відсотки за позицію. Чим вища використаність активів, тим вища річна ставка за кредитування, яка може перевищувати 50% (, що економічно покарає довгострокові односторонні переповнені позиції.
Висновок: шлях розвитку децентралізованих торгових платформ
Останні атаки скористалися децентралізованими особливостями Perp Dex: прозорістю та правилами, визначеними кодом. Зловмисники отримали прибуток, відкривши великі позиції, водночас завдаючи удару по внутрішній ліквідності біржі.
Щоб запобігти подібним атакам, майбутні напрямки розвитку можуть включати:
Зменшення обсягу відкриття позицій користувачами: можна почати з коригування множника кредитного плеча та вимог до маржі. Наприклад, зменшити максимальний множник кредитного плеча для BTC та ETH, підвищити коефіцієнт переказу маржі, щоб обмежити появу великих позицій.
Введення механізму автоматичного зменшення позицій )ADL(: коли резерви ризику не можуть покрити збитки від ліквідації, запускається механізм ADL. Його суть полягає в хеджуванні збиткових позицій з прибутковими або високими важелями, коли дві позиції взаємно компенсують одна одну і одночасно ліквідуються, щоб обмежити подальші збитки резервів ризику.
Підвищення аналізу зв'язку адрес: шляхом відстеження зв'язку адрес можна ідентифікувати та запобігти можливим атакам з використанням кількох облікових записів, але це може суперечити концепції DeFi про безперешкодне використання.
У довгостроковій перспективі найкращим рішенням залишається сам протокол Perp Dex, який розвивається разом із зрілістю ринку, поступово збільшуючи ліквідність і підвищуючи вартість атак до моменту, коли це стане невигідно. Поточні виклики можна розглядати як неминучий етап у процесі розвитку децентралізованих безстрокових ф'ючерсів.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
21 лайків
Нагородити
21
6
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
MEVHunterLucky
· 15год тому
Я в шоці! Знову прийшов якийсь братан грати з вразливістю.
Переглянути оригіналвідповісти на0
SoliditySlayer
· 08-10 06:21
艹 Тепер грати в контракти дійсно стало жорсткіше з кожним поколінням
Переглянути оригіналвідповісти на0
BearMarketSurvivor
· 08-10 02:37
Обман для дурнів, майстерно виконаний!
Переглянути оригіналвідповісти на0
GasFeeBeggar
· 08-10 02:36
Ця хвиля операцій просто вражає, серце тих, хто грає на платформі, стало приреченим.
Аналіз основних механізмів Perp Dex: як Hyperliquid, Jupiter та GMX справляються з викликами ліквідності
Аналіз механізму децентралізації безстрокових ф'ючерсів та реагування на виклики
Нещодавно на ринку криптовалют відбулася помітна подія. Один трейдер на певній платформі для торгівлі безстроковими ф'ючерсами відкрив позицію на купівлю ефіру з 50-кратним кредитним плечем, максимальний прибуток перевищив 2 мільйони доларів. Через величезний обсяг позиції та прозорість даних у ланцюгу, весь крипторинок уважно стежить за рухом цього "великого кита".
Однак подальші дії цього трейдера виявилися несподіваними для всіх. Він не вибрав продовжувати збільшувати позицію або закривати її для отримання прибутку, а застосував унікальну стратегію: вивівши частину маржі, щоб отримати прибуток, він одночасно призвів до підвищення ціни ліквідації довгої позиції. Врешті-решт, цей трейдер спровокував ліквідацію, отримавши прибуток у 1,8 мільйона доларів.
Ця операція суттєво вплинула на ліквідність платформи. Лише за один день ліквідність фондів зменшилась приблизно на 4 мільйони доларів. Ця подія підкреслила серйозні виклики, з якими стикається децентралізована платформа торгівлі безстроковими ф'ючерсами (Perp Dex), особливо в аспекті еволюції механізму ліквідності.
Наступним кроком ми детально проаналізуємо механізми роботи трьох основних платформ Perp Dex (Hyperliquid, Jupiter Perp та GMX), а також обговоримо, як запобігти повторенню подібних атак.
! Список трьох механізмів Perp Dex: Hyperliquid проти Юпітера проти GMX
Гіперліквід
Джерело ліквідності: Комунальний ліквідний пул HLP(Hyperliquid Pool) надає фінансування. Користувачі можуть вносити активи, такі як USDC, до сховища HLP, ставши ліквідністю для платформи. Крім того, платформа дозволяє користувачам створювати власні "Сховища" для участі в розподілі прибутку від торгівлі.
Модель маркет-мейкінгу: використання високопродуктивного ланцюгового книжкового замовлення для забезпечення досвіду, подібного до централізованих бірж. HLP-скарбниця виступає в ролі маркет-мейкера, розміщуючи замовлення на книжці для забезпечення глибини та обробки невідповідних частин, щоб зменшити слippage. Ціни посилаються на зовнішні оракули, щоб забезпечити близькість цін замовлень до глобального рівня ринку.
Механізм ліквідації: ліквідація спрацьовує, коли підтримуваний мінімальний маржинальний депозит ( зазвичай становить 20% і нижче ). Будь-який користувач з достатніми коштами може взяти участь у ліквідації, взявши на себе непідтримувані позиції. Сховище HLP також виконує роль страхового фонду ліквідації, і якщо ліквідація призводить до збитків, їх покриває HLP.
Управління ризиками: використання цінових оракулів з кількох бірж, оновлюваних кожні 3 секунди, щоб запобігти помилковому ціноутворенню внаслідок зловмисного підняття цін на єдиному ринку. Щоб зменшити вплив масових ліквідацій на ліквідність пулу, платформа підвищила мінімальні вимоги до маржі для деяких позицій до 20% у випадках екстремальних ситуацій з великими обсягами.
Ставка фінансування та вартість утримання позиції: щогодини розраховується ставка фінансування для довгих і коротких позицій, щоб наблизити ціну контракту до спот-ціни. Коли довгі позиції переважають над короткими, довгі позиції повинні сплачувати фінансування коротким позиціям (, і навпаки ), щоб запобігти відхиленню ціни в довгостроковій перспективі. У випадках, коли чиста позиція платформи перевищує допустимі межі HLP, платформа може знизити ризики, підвищуючи вимоги до маржі та динамічно коригуючи ставку фінансування. Окрім ставки фінансування, утримання позицій вночі не передбачає додаткових відсотків, але високий кредитний важіль може збільшити тягар витрат на фінансування.
! Список трьох механізмів Perp Dex: Hyperliquid проти Юпітера проти GMX
Юпітер
Джерело ліквідності: багатоактивний JLP(Jupiter Liquidity Pool) надає ліквідність, включаючи SOL, ETH, WBTC, USDC, USDT та інші індексні активи. Користувачі створюють JLP шляхом обміну активів, JLP виступає контрагентом, несучи ризик торгівлі з використанням кредитного плеча.
Режим маркет-мейкінгу: використовується інноваційний механізм LP-to-Trader, що відмовляється від традиційного order book. Завдяки ціновим прогнозам, трейдери безпосередньо торгують з JLP ліквіднісним пулом, забезпечуючи досвід виконання з практично нульовим сліпом. Хоча підтримуються такі розширені функції, як встановлення лімітних ордерів, фактично всі угоди заповнюються ліквіднісним пулом за цінами, прогнозованими ординаторами.
Механізм ліквідації: використовується автоматична ліквідація. Коли маржа позиції падає нижче вимоги до підтримки (, якщо <6.25% ), смарт-контракт автоматично закриває позицію за ціною оракула. Ліквідний пул JLP виступає контрагентом, поглинаючи прибутки та збитки цієї позиції; якщо трейдер зазнає ліквідації, залишкова маржа переходить до пулу.
Управління ризиками: через оракули забезпечується близькість цін контрактів до спот-цін, уникаючи маніпуляцій цін зсередини. Висока пропускна спроможність Solana сприяє зменшенню ризиків затримки ліквідації, але нестабільність базової мережі може вплинути на торгівлю та ліквідацію. Щоб запобігти зловмисним маніпуляціям, платформа може встановлювати обмеження на загальний обсяг позицій для окремого активу, в той час як ставки за кредитування збільшуються зі зростанням використання активу, підвищуючи витрати на довгострокові односторонні позиції, стримуючи екстремальну однобокість.
Фінансова ставка та вартість позиції: не використовується традиційний механізм взаємного фінансування між довгими та короткими позиціями, а натомість запроваджується плата за позики (Borrow Fee). Плата за позики нараховується щогодини на основі співвідношення позичених активів до пулу, і вираховується з маржі. Це означає, що чим довше тримається позиція або чим вищий коефіцієнт використання активів, тим більше накопичується відсотків, а ціна ліквідації поступово наближається до ринкової ціни з часом. Цей механізм ефективно обмежує витрати на довгі односторонні позиції, уникаючи проблеми тривалого дисбалансу фінансування.
! Список трьох механізмів Perp Dex: Hyperliquid проти Юпітера проти GMX
GMX
Джерело ліквідності: багатоскладовий індексний пул GLP(GMX Liquidity Pool) надає ліквідність, включаючи активи BTC, ETH, USDC, DAI та інші. Користувачі вносять активи для випуску GLP, GLP стає контрагентом усіх угод, беручи на себе прибутки та збитки від торгів.
Режим маркет-мейкінгу: відмова від традиційної книги замовлень, автоматичне виконання ролі контрагента через ціни, що надаються оракулами, та активи пулу. GMX використовує децентралізовані оракули Chainlink для отримання ринкових цін, що забезпечує торгівлю з "нульовим сліпом". GLP активний пул є еквівалентом єдиного маркет-мейкера, який регулює активи в пулі через механізм впливу ціни на комісії, забезпечуючи глибину ліквідності.
Механізм ліквідації: використовується автоматична ліквідація. Використовуючи індексну ціну Chainlink для розрахунку вартості позиції, ліквідація спрацьовує, коли співвідношення маржі знижується нижче рівня підтримки (, наприклад, 1.25 рази від початкової маржі ). Під час ліквідації контракт автоматично закриває позицію, маржа користувача спочатку використовується для покриття збитків у пулі, залишок (, якщо є ), повертається або включається в страховку.
Управління ризиками: використання авторитетних багатоджерельних оракулів для зменшення ризику маніпуляції цінами. Щодо проблеми нульового сліпого арбітражу, що виникала раніше, платформа встановила максимальний ліміт відкриття позицій для активів, які можуть бути легко маніпульовані. Обмеження ризику важелів за допомогою ліміту позицій та динамічної механіки зборів, водночас 70% комісійних за торгівлю надаються GLP, підвищуючи мотивацію LP витримувати збитки.
Вартість капіталу та витрати на позицію: GMX V1 не має взаємозаліку капіталу для довгих та коротких позицій, а використовує витрати на кредитування (, які стягуються щогодини в розмірі 0.01% від пропорції позичених активів ). Ця плата безпосередньо виплачується в пул GLP, що означає, що незалежно від напрямку, учасники ринку повинні сплачувати відсотки за позицію. Чим вища використаність активів, тим вища річна ставка за кредитування, яка може перевищувати 50% (, що економічно покарає довгострокові односторонні переповнені позиції.
Висновок: шлях розвитку децентралізованих торгових платформ
Останні атаки скористалися децентралізованими особливостями Perp Dex: прозорістю та правилами, визначеними кодом. Зловмисники отримали прибуток, відкривши великі позиції, водночас завдаючи удару по внутрішній ліквідності біржі.
Щоб запобігти подібним атакам, майбутні напрямки розвитку можуть включати:
Зменшення обсягу відкриття позицій користувачами: можна почати з коригування множника кредитного плеча та вимог до маржі. Наприклад, зменшити максимальний множник кредитного плеча для BTC та ETH, підвищити коефіцієнт переказу маржі, щоб обмежити появу великих позицій.
Введення механізму автоматичного зменшення позицій )ADL(: коли резерви ризику не можуть покрити збитки від ліквідації, запускається механізм ADL. Його суть полягає в хеджуванні збиткових позицій з прибутковими або високими важелями, коли дві позиції взаємно компенсують одна одну і одночасно ліквідуються, щоб обмежити подальші збитки резервів ризику.
Підвищення аналізу зв'язку адрес: шляхом відстеження зв'язку адрес можна ідентифікувати та запобігти можливим атакам з використанням кількох облікових записів, але це може суперечити концепції DeFi про безперешкодне використання.
У довгостроковій перспективі найкращим рішенням залишається сам протокол Perp Dex, який розвивається разом із зрілістю ринку, поступово збільшуючи ліквідність і підвищуючи вартість атак до моменту, коли це стане невигідно. Поточні виклики можна розглядати як неминучий етап у процесі розвитку децентралізованих безстрокових ф'ючерсів.