FXC Intelligence: Стан стабільних монет у міжнародних платежах у 2025 році

Один. Екосистема стейблкоїнів

стейблкоїн хоч і залишається новою технологією, але за короткий час здійснив перехід від маргінального експерименту до основного поля зору.

"Зміни за останні 18 місяців були особливо різкими," - зазначив співзасновник і CEO компанії B2B стейблкоїн платежів Orbital Кріс Мейсон, "першими, хто прийняв стейблкоїн, зазвичай є гравці нових, високих ризиків і високого зростання; сьогодні ж настала друга хвиля - постачальники платіжних послуг і традиційні банки колективно пробуджуються."

Генеральний директор OpenPayd Іана Димитрова додала: "Сучасний вибух не є результатом одного дня, а є підсумком понад 15 років проб і помилок та ітерацій. Ринок нарешті досяг консенсусу щодо практичної цінності стейблкоїнів, а сама технологія досягла критичної точки для масштабного комерційного використання."

1.1 Історія стейблкоїнів

стейблкоїн виник у 2008 році з появою криптовалют: це токенізована, децентралізована та незмінна цифрова валюта, що працює на основі розподіленого реєстру блокчейн. стейблкоїн спочатку з'явився разом із біткойном, у жовтні 2008 року анонімний дослідник (псевдонім Сатоші Накамото) опублікував статтю під назвою «Біткойн: електронна грошова система з рівними правами», що ввела біткойн у світ.

З самого початку біткоїн позиціювався як спосіб онлайн-оплати, який не потребує фінансових посередників. Незважаючи на те, що ранні adopters проводили деякі обмежені експерименти з оплатами, він користувався великою популярністю серед корінних жителів Інтернету та технічних спеціалістів, які спекулювали на криптовалютах. З ростом інтересу до біткоїну в наступні роки деякі люди почали намагатися використовувати його базову технологію для трансакцій між країнами. Проте, через різкі коливання цін на криптовалюту, відсутність регулювання та деякі зв'язки з чорним ринком, багатьом важко сприймати це як платіжну технологію.

З появою стейблкоїнів ситуація змінилася: стейблкоїн є ключовим моментом у розвитку технології блокчейн, ми наразі свідки того, як він переходить з епохи раннього Інтернету в початок сучасної цифрової ери.

Першою цифровою монетою, випущеною у формі стейблкоїна, є BitUSD, який у 2014 році ввів концепцію прив'язки криптовалюти до законних грошей (у цьому випадку до долара) 1:1. Проте, оскільки він підтримується криптовалютою, він не зовсім відповідає визначенню стейблкоїна, яке ми маємо сьогодні.

Інші компанії також швидко відреагували, але справжнім новатором у впровадженні концепції резервів у фіатній валюті стала Tether, яка пізніше того ж року запустила USDT. У наступні роки популярність і увага до USDT постійно зростали, але також виникали сумніви щодо прозорості та регулювання, в результаті чого Tether вжила суттєвих заходів для вирішення цих проблем.

На ранніх етапах розвитку стейблкоїнів розробники поступово усвідомлювали значення стейблкоїнів та їх способи використання. У 2018 році почали з'являтися більше регульованих стейблкоїнів, Paxos запустила теперішній Pax Dollar (USDP), а Circle запустила USD Coin (USDC) у партнерстві з Coinbase. Ці регульовані стейблкоїни, що мають штаб-квартиру в США, почали ставати дедалі популярнішими не лише в сфері криптовалют, але й у традиційній фінансовій індустрії. Тим часом учасники фінансової інфраструктури, побудованої на базі стейблкоїнів, також почали з'являтися, включаючи Fireblocks у 2018 році та BVNK у 2021 році.

Однак у 2022 і на початку 2023 року стейблкоїни зіткнулися з величезною кризою довіри, коли сталися кілька шокуючих подій для галузі. Першим стало раптове падіння TerraUSD (UST). Це нестандартний алгоритмічний стейблкоїн, який не має резервів у готівці, а базується на алгоритмічному механізмі. Коли його вартість різко впала з прив'язки до 1 долара, панічна торгівля, викликана "смертельною спіраллю", також призвела до короткочасних коливань вартості інших стейблкоїнів на основних ринках. Хоча UST не є стейблкоїном у традиційному сенсі, і компанії Circle, Paxos та інші намагалися відмежуватися від алгоритмічних стейблкоїнів, завдана шкода репутації всій галузі залишилася суттєвою.

Хоча багато учасників стверджують, що їхні резерви активів можуть захистити їх від вищезгаданих проблем, забезпечуючи їм спокій, банкрутство Silicon Valley Bank (SVB) на початку 2023 року викликало нові питання. У момент краху резерви Circle в Silicon Valley Bank (SVB) становили приблизно 3,3 мільярда доларів, і спочатку була невизначеність щодо того, чи можуть ці депозити бути захищені. Це викликало так званий "тіньовий вивід", оскільки власники переживали, що не зможуть викупити цей стейблкоїн за курсом 1:1, що призвело до зниження його торгової вартості до історичного мінімуму. Хоча уряд США врешті-решт дійсно гарантував резерви Silicon Valley Bank, а Circle ніколи не стикався з реальним ризиком неможливості викупу належного USDC, ця ситуація завдала ще більшої шкоди репутації, особливо для тих установ, які потребують наявності американських резервів і мають потужну підтримку для стейблкоїнів.

У цій кризі рівень використання USDT за межами країни постійно зростає, тоді як кількість обігових токенів USDC у США стабільно зменшується протягом 2023 року. Саме тому з попелу цієї кризи починає повільно виникати спрощена, більш надійна версія галузі. Під впливом справжнього попиту з ключових каналів і вертикальних секторів обсяги торгівлі та рівень використання інфраструктурних компаній постійно зростають, що призводить до відповідного вдосконалення продукції; тоді як інші компанії запускають продукти, які зосереджені на реальних перевагах їхньої технології. У другій половині 2023 року PayPal запустив PayPal USD (PYUSD), що стало критично важливим голосом довіри для галузі; інші компанії ж прагнуть навчити тих, хто не зовсім впевнений у стейблкоїнах, щоб сформувати регуляторну базу та підвищити рівень використання. Генеральний директор Orbital Мейсон заявив: "Освітня робота дійсно важка, але люди справді починають це розуміти."

З початку 2024 року кількість обігових монет USDC знову зростає, а кількість нових випущених монет, що зосереджені на платежах, також продовжує зростати. Нещодавно повернення Трампа на пост президента США також збільшило інституційну підтримку цієї технології, а також були введені регуляторні заходи, такі як законопроект "GENIUS".

Сьогодні, з швидким зростанням рівня прийняття, індустрія міжнародних платежів також виявляє значний інтерес, і в майбутньому є додаткові можливості для зростання, але основні принципи стейблкоїнів в цілому залишаються схожими на ті, які спочатку були встановлені Сатоші Накамото в його статті про біткоїн.

1.2 Інтерес до стейблкоїнів у сфері трансакцій між країнами зростає

Зі зростанням технології стейблкоїнів їхні випадки використання в сфері міжнародних платежів також поступово зростають. Як пояснив Кендал з Paxos, хоча наразі використання стейблкоїнів все ще в основному зосереджене на "криптоактивних діяльностях", цікавість до цієї сфери постійно зростає, і це в значній мірі зумовлено найосновнішими потребами кінцевих користувачів.

Цей досвід відображається у багатьох компаніях у цій сфері, включаючи Conduit, що спеціалізується на B2B платежах між підприємствами. Однак за останні рік-два ситуація почала змінюватися.

Такі запити в основному надходять від підприємств з глобальними торговими потребами, але в інших аспектах міжнародних платежів також постійно зростає використання стейблкоїнів, включаючи MoneyGram, яка почала пропонувати функцію платежів у стейблкоїнах. У 2022 році MoneyGram почала надсилати грошові перекази в USDC, після чого її бізнес-можливості в цій сфері постійно розширюються, включаючи запуск рішень для поповнення та виведення MoneyGram Ramps для білих ярликів цифрового гаманця, а також задоволення власних потреб у управлінні міжнародними фінансами.

Сьогодні, незважаючи на те, що стейблкоїни займають невелику частку на ринку, їхня популярність явно зростає. У першій половині 2025 року кількість прес-релізів щодо стейблкоїнів та платежів зросла на 186% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року, що перевищує темпи зростання загальної кількості прес-релізів про стейблкоїни. Кількість прес-релізів, що стосуються міжнародних платежів і стейблкоїнів, зросла більше ніж на 1000%. І це лише компанії, які публічно пропонують рішення для стейблкоїнів.

За словами BVNK Harmse, більшість компаній у платіжній індустрії побачили можливості, які приносить ця технологія, навіть якщо вони ще не обговорювали це публічно. "Я вважаю, що 95% компаній це побачили," сказав він, "з огляду на розмови, які ми ведемо, та потенційні співпраці, дійсно багато традиційних платіжних компаній активно інвестують, навіть деякі з тих, кого ви б не очікували."

1.3 Інвестиції в оплату стейблкоїнів різко зросли

Крім того, що старі компанії проявляють великий інтерес, капітал також продовжує нарощувати свої інвестиції. Незважаючи на те, що загальна інвестиційна середа охолоджується, сектор стейблкоїнів все ще залучає кошти, протягом минулого року велика кількість проектів оголосила про фінансування.

В той же час ряд злиттів і поглинань також прискорюється: традиційні гіганти прагнуть швидко поповнити свої можливості в цій сфері за рахунок придбання. Незважаючи на часті дії, угода про придбання компанії Bridge, що займається інфраструктурою стейблкоїнів, яку Stripe оголосила в 2024 році і завершила на початку 2025 року, все ще вважається каталізатором для "серйозного ставлення до цієї технології" в усій галузі.

Harmse з BVNK заявив: "Це змушує всіх переосмислити цю сферу. Ми вже вели переговори з кількома провідними платіжними компаніями світу, і ця угода безпосередньо прискорила темп діалогу в кілька разів."

А в очах співзасновника та CEO Airwallex Джека Чжана глибокий сенс дій Stripe полягає не тільки в цьому: "Stripe – майстри розповіді. Через цей придбання вони створили суперісторію бренду, справді вивівши стейблкоїн на світло, і навіть можна сказати, що це сприяло формуванню сьогоднішнього буму стейблкоїнів."

Два, стан крос-border платежів стейблкоїнів

Логіка оплати стейблкоїнами дуже проста: теоретично, вона перевершує поточні основні рішення за кількома параметрами (швидкість, надійність та прозорість). Хоча з точки зору витрат (прийом/виведення коштів) ще є можливості для оптимізації, це залежить від подальшого підвищення ліквідності.

Однак реальність не така вже й яскрава. Не дивлячись на те, що успішних випадків стає все більше, стейблкоїн-платежі при впровадженні стикаються з багатьма складними етапами; загальний обсяг платіжних сценаріїв залишається невеликим, що також призводить до того, що частина можливостей все ще перебуває на стадії перевірки.

Отже, справжня цінність стейблкоїнів проявляється в тих сценах, які можуть "реально та надійно покращити існуючий платіжний досвід". Принаймні наразі, таке покращення найбільш зосереджене на ринках, що розвиваються.

2.1 Нові ринки: "основний фронт" стейблкоїнів

Незалежно від того, чи це компанії з платіжної інфраструктури, які раніше вклалися в стейблкоїни, чи нові гравці, які нещодавно увійшли на ринок, думки виявляються дивно одностайними: у країнах з ослабленими традиційними платіжними системами стейблкоїни є не лише "найкращим рішенням на сьогодні", але й основним двигуном, що сприяє виникненню цілого напрямку "міжнародні платежі зі стейблкоїнами".

Дімітрова з OpenPayd зазначила: "Глобальні електронні комерційні платформи вже давно відчули труднощі з отриманням, видачею та зберіганням коштів у країнах з застарілою інфраструктурою. Вони тихо шукали альтернативні рішення на задньому плані, але традиційні фінансові установи тільки зараз усвідомлюють це."

Болючі групи не тільки хочуть "дешево та швидко перенести кошти", але й включають: 1) підприємства, яким важко отримати міжнародні платіжні інструменти; 2) установи та особи, які застрягли в пастці коливань національної валюти.

Однак, попит на нових ринках не є однорідним, спалах одного сценарію може породити більше сценаріїв, попит поступово розширюється. Можна стверджувати, що значні обсяги крос-бортових фінансових потоків, що йдуть "нетрадиційними каналами", вже сформували помітний і все ще зростаючий ринок. Гравці на ринку стейблкоїнів ринуться в цей сегмент, а профілі клієнтів стають все більш "висококласними".

Гертман з Conduit сказав: "Ми обслуговуємо одну