Від простих людей до ринкової капіталізації 600 мільярдів, десяти річна легенда Robinhood

Один друг описав Тенефа як "робінгуд фінансового світу". Це прізвисько згодом стало назвою компанії, яка змінила фінансову індустрію. Але це ще не початок історії.

Засновники Тенеф і Барт, які мають математичну та фізичну освіту в Стенфордському університеті, познайомилися під час літнього дослідницького проекту в університеті. Вони не очікували, що в майбутньому їх зв'яжуть з поколінням роздрібних інвесторів. Насправді, це час вибрав їх.

Під час навчання в Стенфорді Тенев почав сумніватися у перспективах математичних досліджень. Йому набридло таке академічне життя, коли "проводиш кілька років, досліджуючи одне питання, а результат може бути нульовим", і він не міг зрозуміти, чому його однокурсники готові працювати за мізерну зарплату. Це роздуми про традиційні шляхи посіяли в ньому насіння підприємництва.

Восени 2011 року рух "Захопи Уолл-Стріт" досягнув свого піку, громадське невдоволення фінансовою індустрією досягло верхньої межі. Тенев і Барт, сидячи в офісі в Сан-Франциско, також могли спостерігати за відголосками цієї сцени.

Того ж року вони заснували компанію Chronos Research у Нью-Йорку, щоб розробляти програмне забезпечення для високочастотної торгівлі для фінансових установ. Незабаром вони усвідомили, що традиційні брокери, завдяки високим комісіям і складним торговим правилам, відштовхують звичайних інвесторів від фінансових ринків. Це змусило їх задуматися: чи може технологія, що обслуговує установи, також служити роздрібним інвесторам?

Тоді з'явилися нові мобільні інтернет-компанії, такі як Uber та Instagram, а продукти, розроблені спеціально для мобільних пристроїв, почали задавати тренди. У фінансовій сфері ж низьковартісні брокери, такі як E-Trade, все ще важко адаптуються до мобільних пристроїв.

Тенеф і Барт вирішили, що слід скористатися цією хвилею технологій та споживання, перетворивши Chronos на безкоштовну платформу для торгівлі акціями, орієнтовану на тисячоліття, і подали заявку на ліцензію брокера.

Покоління тисячоліття, Інтернет, безкоштовна торгівля — Robinhood зібрав три найпотужніші елементи цього етапу.

Тоді вони не здогадувалися, що це рішення відкриє для Robinhood надзвичайні десять років.

Виробництво для тисячоліття

Robinhood звернув увагу на ринок синього океану, який на той час був проігнорований традиційними брокерами — поколінням тисячоліття.

Традиційна фінансова компанія з управління активами Charles Schwab у своєму дослідженні 2018 року виявила, що 31% інвесторів порівнюють комісії при виборі посередницької компанії. А представники покоління мілленіалів особливо чутливі до "нульових комісій"; більше половини опитаних заявили, що через це вони готові перейти на більш вигідні за ціною платформи.

Безкомісійна торгівля з'явилася на такому фоні. Тоді традиційні брокери зазвичай стягували 8-10 доларів за кожну угоду, тоді як Robinhood повністю скасувала цю плату і не встановила мінімальний поріг для коштів на рахунку. Модель, що дозволяє торгувати всього за один долар, швидко привернула велику кількість нових інвесторів, а також, завдяки простому, зрозумілому та навіть "ігровому" дизайну інтерфейсу, Robinhood успішно підвищила активність користувачів у торгівлі, навіть виховала групу "залежних від торгівлі" молодих користувачів.

Ця зміна моделі оплати в кінцевому підсумку змусила галузь до трансформації. У жовтні 2019 року Fidelity, Charles Schwab та E-Trade поетапно оголосили про зниження комісії за кожну угоду до нуля. Robinhood став "першим", хто підняв прапор нульової комісії.

Використовуючи стиль дизайну Material design, представлений Google у 2014 році, ігровий інтерфейс Robinhood навіть отримав премію Apple Design Award, ставши першою фінансовою технологічною компанією, яка отримала цю нагороду.

Це частина успіху, але не найбільш ключове місце.

В інтерв'ю Тенев описав ідеологію компанії, процитувавши слова персонажа Гордона Гекко з фільму «Уолл-стріт»: Найважливіший товар, який я маю, - це інформація.

Це речення відображає суть бізнес-моделі Robinhood — плата за порядок потоку (PFOF).

Як і багато інтернет-платформ, Robinhood здається безкоштовним, але насправді це має дорожчу ціну.

Він отримує прибуток, продаючи потік торгових замовлень користувачів маркет-мейкерам, але користувачі не завжди можуть укласти угоду за найкращою ринковою ціною, вважаючи, що вони отримали вигоду від торгівлі без комісії.

Просте пояснення: коли користувачі розміщують замовлення в Robinhood, ці замовлення не надсилаються безпосередньо на відкритий ринок (, наприклад, на Nasdaq або NYSE ) для виконання, а спочатку переносяться до маркет-мейкерів, які співпрацюють з Robinhood (, таких як Citadel Securities ). Ці маркет-мейкери зводять купівлю та продаж з дуже маленькою різницею в ціні (, зазвичай в одну тисячну центу ), отримуючи прибуток з цього. У відповідь маркет-мейкери платять Robinhood за залучення клієнтів, тобто за плату за потік замовлень.

Іншими словами, безкоштовна торгівля Robinhood насправді відбувається за рахунок того, що компанія заробляє "в непомітних для користувача місцях."

Хоча засновник Тенєв неодноразово стверджував, що PFOF не є джерелом прибутку Robinhood, реальність така: у 2020 році 75% доходу Robinhood надходило з бізнесу, пов'язаного з торгівлею, а в першому кварталі 2021 року ця цифра зросла до 80,5%. Навіть незважаючи на деяке зменшення частки в останні роки, PFOF все ще залишається важливою опорою доходу Robinhood.

Професор маркетингу Нью-Йоркського університету Адам Альт у інтерв'ю прямо зазначив: "Для компаній на зразок Robinhood недостатньо просто мати користувачів. Ви повинні змусити їх постійно натискати кнопки 'Купити' або 'Продати', зменшуючи всі бар'єри, з якими люди можуть стикатися при прийнятті фінансових рішень."

Іноді така екстремальна "відсутність бар'єрів" приносить не тільки зручність, але й потенційні ризики.

У березні 2020 року, 20-річний американський студент Карнс, після торгівлі опціонами на Robinhood, виявив, що його рахунок показує збитки до 730 000 доларів — що значно перевищує його борг у 16 000 доларів. Цей молодий чоловік врешті-решт вирішив покінчити з собою, залишивши родині записку, в якій написав: якщо ви читаєте цей лист, я вже не тут. Чому 20-річна людина без доходу може використовувати важіль майже в 1 000 000 доларів?

Robinhood точно вразив психологію молодих роздрібних інвесторів: низький поріг входу, ігрові елементи, соціальні властивості, а також отримав вигоду від цього дизайну. До березня 2025 року середній вік користувачів Robinhood залишався стабільним на рівні близько 35 років.

Але все, що дарує доля, вже має свою ціну, Robinhood не є винятком.

Робін Гуд, забирати у бідних і віддавати багатим?

У період з 2015 по 2021 рік кількість зареєстрованих користувачів платформи Robinhood зросла на 75%.

Особливо у 2020 році, на фоні пандемії COVID-19, стимулюючих заходів уряду США та загального інвестиційного буму, кількість користувачів платформи та обсяги торгівлі стрімко зросли, а під управлінням активів на деякий час перевищили 1350 мільярдів доларів.

Кількість користувачів різко зросла, спори також почали виникати.

В кінці 2020 року регулятор цінних паперів штату Массачусетс звинуватив Robinhood у залученні користувачів з недостатнім досвідом інвестування шляхом ігрових методів, але не зміг надати необхідний контроль за ризиками під час ринкових коливань. Після цього Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) також розпочала розслідування щодо Robinhood, звинувативши його в тому, що він не зміг добитися найкращої ціни для своїх користувачів.

Врешті-решт, Robinhood вирішив сплатити 65 мільйонів доларів для досягнення угоди з SEC. SEC відверто зазначило: навіть з урахуванням переваг безкомісійної торгівлі, користувачі загалом все ж втратили 34,1 мільйона доларів через цінову перевагу. Robinhood заперечує звинувачення, але ця ситуація, безумовно, тільки початок.

Справжнім приводом для залучення Robinhood у вирування громадської думки став інцидент із GameStop на початку 2021 року.

Цей відеоігровий рітейлер, який став символом дитячих спогадів цілого покоління американців, потрапив у скруту під час пандемії і став мішенню для масових коротких продажів інституційними інвесторами. Проте тисячі роздрібних інвесторів не бажали спостерігати, як GameStop піддається тиску капіталу. Вони зібралися на форумі Reddit WallStreetBets, використовуючи торгові платформи, такі як Robinhood, щоб разом купувати акції, що призвело до бурхливої битви роздрібних інвесторів.

Ціна акцій GameStop зросла з 19,95 доларів 12 січня до 483 доларів 28 січня, зростання перевищило 2300%. Фінансова еуфорія "громадянського опору Уолл-стріт" потрясла традиційну фінансову систему.

Проте ця, здавалося б, перемога роздрібних інвесторів, незабаром перетворилася на найтемніший момент для Robinhood.

Тоді фінансова інфраструктура абсолютно не могла витримати раптовий сплеск торгівлі. Згідно з тодішніми правилами розрахунків, для завершення торгівлі акціями потрібно було T+2 дні, і брокери повинні були заздалегідь зарезервувати ризиковий депозит для торгівлі користувачів. Різке зростання обсягу торгівлі змусило Robinhood стрімко збільшити депозит, який потрібно сплачувати розрахунковим установам.

28 січня вранці Тенев був розбуджений дружиною і дізнався, що Robinhood отримав повідомлення від Національної асоціації брокерів з цінних паперів (NSCC), яке вимагало сплатити до 3,7 мільярда доларів ризикового забезпечення, фінансова ланка Robinhood була миттєво доведена до межі.

Він зв'язався з венчурними інвесторами вночі, шукаючи фінансування, щоб забезпечити, що платформа не буде знищена системним ризиком. Тим часом, Robinhood був змушений вжити екстрених заходів: обмежити купівлю акцій, таких як GameStop, AMC та інших популярних акцій, користувачі могли лише продавати.

Це рішення миттєво викликало громадський гнів.

Мільйони роздрібних інвесторів вважають, що Robinhood зрадив обіцянку фінансової демократизації, критикуючи його за підлеглість силам Уолл-стріт, а також існують теорії змови, які звинувачують Robinhood у таємній змові з Citadel Securities для маніпулювання ринком з метою захисту інтересів хедж-фондів.

Кібербулінг, погрози смертю, хвилі негативних відгуків один за одним. Robinhood раптово став мішенню для критики, сім'я Тенєв була змушена тимчасово сховатися і найняла приватну охорону.

29 січня Robinhood оголосила про термінове залучення 1 мільярда доларів для підтримки своєї діяльності, після чого вона провела кілька раундів фінансування, в результаті чого загалом було залучено 3,4 мільярда доларів. Тим часом члени Конгресу, знаменитості та громадська думка невпинно переслідували її.

18 лютого Тенев був викликаний на слухання в Конгрес США, де, відповідаючи на запитання конгресменів, він наполягав, що рішення Robinhood було зумовлене тиском з боку розрахунків і не мало нічого спільного з маніпуляціями на ринку.

Незважаючи на це, сумніви ніколи не вщухають. Регулятор фінансових послуг (FINRA) розпочав ретельне розслідування Robinhood, в результаті чого було накладено найбільший в історії одноразовий штраф — 70 мільйонів доларів, з яких 57 мільйонів — штраф, а 13 мільйонів — компенсація клієнтам.

Подія GameStop сталаTurning Point в історії Robinhood.

Ця фінансова буря серйозно підриває імідж Robinhood як "захисника роздрібних інвесторів", його брендову репутацію та довіру користувачів. Одразу ж Robinhood перетворився на "виживальника в щілині", який не задовольняє роздрібних інвесторів і знаходиться під наглядом регуляторів.

Однак ця подія також спонукала американські регуляторні органи розпочати реформу системи клирингу, що сприяло скороченню терміну розрахунків з T+2 до T+1, що має довгостроковий вплив на всю фінансову галузь.

Після цього кризи Robinhood просунув давно заплановане IPO.

29 липня 2021 року Robinhood вийшов на біржу Nasdaq під кодом HOOD, ціна розміщення становила 38 доларів, оцінка близько 32 мільярдів доларів.

Проте IPO не принесло Robinhood очікуваного капітального свята. У перший день торгів акції відкрилися зі зниженням, врешті-решт закрившись на рівні 34,82 долара, що на 8% нижче за ціну розміщення. Хоча згодом через бум роздрібних інвесторів і покупок з боку інститутів спостерігалося короткочасне відновлення, проте загальний тренд залишався під тиском.

Різниця між Уолл-стріт та ринком є очевидною – чи вірити в його роль як фінансового входу для роздрібних інвесторів, чи турбуватися про його суперечливу бізнес-модель і майбутні регуляторні ризики.

Robinhood стоїть на перехресті довіри та сумніву, а також офіційно вступає у реальне випробування капітального ринку.

Але в той момент мало хто звернув увагу на сигнал, прихований між рядками проспекту — у документі S-1, поданому Robinhood, слово "Crypto" згадувалося 318 разів.

Невимушена часта поява, за якою стоїть декларація про стратегічний поворот.

Крипто – це новий наратив, який тихо відкриває Robinhood.

Зіткнення з криптовалютою

Ще в 2018 році Robinhood тихо почав випробовувати криптовалюти.