Від спекуляції до вартості: парадигмальний зсув у крипторинку

Після епічного бичачого ринку 2020-2021 років, нинішній крипторинок перебуває на заплутаній та складній стадії. Той бурхливий час, що був розпалений масовою стимулюючою політикою глобальних центральних банків, вже позаду, і тепер ринок балансуватиме на делікатній межі: з одного боку, несподівано сильні економічні дані США, з іншого - рішуча яструбина позиція Федеральної резервної системи. Історично високі процентні ставки, як гора, давлять на всі ризикові активи.

Ця зміна, спричинена макроекономічним середовищем, зробила цей раунд криптоциклу найвикликовішим періодом для звичайних інвесторів. Минула модель, що базувалася на ліквідності та чисто емоційних спекуляціях, вже не діє; натомість ми спостерігаємо ринок "ціннісного бичка", що більше зосереджений на внутрішній вартості, який керується чіткими наративами та фундаментальними показниками.

Однак, інша сторона викликів – це можливості. Коли приплив відступає, справжні інвестори вартісності зустрінуть свою золоту еру. Адже саме в такому середовищі відповідний вхід інституцій, програмоване зменшення та реальні застосування, які поєднуються з реальною економікою, можуть продемонструвати свою істинну, циклічно стійку цінність.

Один, найскладніший період: коли політика пом'якшення відступає

Складнощі цього циклу кореняться в фундаментальному зворотному курсі макроекономічної монетарної політики. У порівнянні з надзвичайно дружнім середовищем попереднього бичачого ринку, нинішній ринок стикається з найсуворішими макроекономічними вітрами за десятиліття. Федеральна резервна система, щоб стримати серйозну інфляцію, запустила безпрецедентний цикл жорсткої монетарної політики, що принесло подвійну тиску на крипторинок, повністю поклавши кінець старій моделі легкого прибутку.

1. Макродані в лабіринті: причини відсутності зниження процентних ставок

Ключ до подолання нинішніх ринкових труднощів полягає в розумінні того, чому Федеральна резервна система досі не готова змінити свою позицію щодо підвищення ставок. Відповідь криється в нещодавніх макроекономічних даних — ці, на перший погляд, "добрі" дані стали "поганою новиною" для інвесторів, які сподіваються на пом'якшення.

Стійкість інфляції та яструбиний настрій: незважаючи на те, що інфляція знизилася з піку, її липкість значно перевищує очікування. Останні дані показують, що річна ставка CPI США у травні була трохи нижчою за очікування, але основна інфляція залишалася впертою на високому рівні 2,8%. Це все ще має значну відстань до цільового рівня 2% Федеральної резервної системи. Ця стійкість безпосередньо відображається в останніх економічних прогнозах Федеральної резервної системи та в широко обговорюваній "точковій діаграмі". Після засідання з монетарної політики в червні, чиновники Федеральної резервної системи суттєво знизили очікування щодо зниження процентних ставок, зменшивши медіану кількості знижень ставок у цьому році з трьох до лише однієї. Ця яструбина зміна сильно вдарила по оптимізму на ринку.

Гнучкість ринку праці: Тим часом, американський ринок праці продовжує демонструвати вражаючу гнучкість. Звіт про зайнятість за травень показує, що нові робочі місця становлять 139 000, що краще за очікування ринку, в той час як рівень безробіття залишається на низькому рівні 4,2%. Сильний ринок праці означає, що споживчі витрати підтримуються, що, у свою чергу, створює тиск на інфляцію, тим самим роблячи Федеральну резервну систему більш вагомою в питанні зниження процентних ставок.

Історичні міркування голови Федеральної резервної системи: нинішній голова дотримується практики своїх попередників, займаючи яструбину позицію на останньому етапі свого терміну, щоб зміцнити свою історичну спадщину успішного стримування інфляції. Ці міркування щодо особистої та інституційної репутації означають, що, якщо економічні дані не покажуть різкого падіння, зміна політики буде вкрай обережною і повільною.

2. Вплив високих відсоткових ставок: ефект "кровотечі" криптоактивів

Цей макроекономічний контекст безпосередньо призвів до важкого становища крипторинку:

Вичерпання ліквідності: високі ставки означають зменшення "гарячих грошей" на ринку. Для крипторинку, що сильно залежить від нових вливань капіталу для підвищення цін, особливо для малих цифрових валют, ускладнення ліквідності є найбільш смертельним ударом. Те, що колись було "зростанням усіх активів", у цьому циклі було замінено на "ротацію секторів" або навіть "лише кілька гарячих точок".

Зростання витрат можливостей: коли інвестори можуть легко отримувати понад 5% безризикового доходу від державних облігацій США, витрати можливостей утримання активів, таких як біткоїн, які не генерують грошовий потік і мають різкі коливання цін, різко зростають. Це призводить до того, що значна кількість коштів, що шукають стабільний дохід, виходить з крипторинку, що ще більше посилює ефект "втрати крові" на ринку.

Для звичайних інвесторів, які звикли переслідувати гарячі теми в умовах надмірної ліквідності, зміни в цьому середовищі є жорстокими. Відсутність глибоких досліджень та стратегій, що базуються виключно на сліпому наслідуванні, в цьому циклі легко призводить до серйозних втрат, що є основною складовою "складності" цього циклу.

Два, найзолотіша епоха: від спекуляцій до вартості, виникнення нових можливостей

Проте, інша сторона кризи — це можливість. Макроекономічні протидії подібні до стрес-тесту, який вичавлює бульбашки з ринку, відбираючи справжні активи та наративи з довгостроковою вартістю, відкриваючи безпрецедентну золоту еру для підготовлених інвесторів. Гнучкість цього циклу, в свою чергу, зумовлена кількома потужними внутрішніми імпульсами, які незалежні від макроекономічної монетарної політики.

1. Вхід інститутів: спотовий ETF відкриває нову еру

На початку 2024 року Комісія з цінних паперів і бірж США історично затвердила上市 спотового біткойн-ETF. Це не просто випуск продукту, а революція у світі шифрування. Це відкриває "золоті ворота" для трильйонів доларів традиційних фінансів для законного та зручного інвестування в біткойн.

Постійний приплив коштів: станом на другий квартал 2025 року лише два основних ETF, активи яких під управлінням перевищили кілька сотень мільярдів доларів, забезпечили потужну купівельну спроможність для ринку завдяки постійному щоденному чистому припливу. Цей "новий джерело життя" з Уолл-стріт в значній мірі компенсує ліквідність, що скорочується через високі процентні ставки.

Підвищення впевненості: генеральний директор однієї з найбільших у світі компаній з управління активами назвав успіх біткоїн ETF "революцією капітальних ринків" і зазначив, що це лише "перший крок до токенізації активів". Ця підтримка з боку провідних фінансових установ значно підвищила впевненість на ринку та надала звичайним інвесторам чіткий сигнал слідувати за установами та здійснювати довгострокові інвестиції в цінність.

2. Віра в код: Хардкорна підтримка механізму зменшення вдвічі

Четверте "половинення" біткоїна у квітні 2024 року зменшить його щоденне нове постачання з 900 монет до 450. Ця визначена кодом, передбачувана постачальна дефляція є унікальною привабливістю біткоїна, яка відрізняє його від усіх традиційних фінансових активів. На фоні стабільного або навіть зростаючого попиту (особливо з боку ETF) половинення постачання забезпечує біткоїну міцну математичну базу для цінової підтримки. Історичні дані показують, що протягом 12-18 місяців після трьох попередніх половинень ціни на біткоїн встановлювали нові історичні рекорди. Для інвесторів з ціннісним підходом це не просто короткостроковий спекулятивний хід, а надійна, циклічна логіка довгострокових інвестицій.

3. Революція наративу: Web3 починає вирішувати реальні проблеми

Макроекономічні негоди змушують учасників ринку перейти від простого спекулювання до дослідження внутрішньої вартості проєктів. Основні тенденції цього циклу більше не є нестійкими спекулятивними токенами, а інноваційними наративами, які намагаються вирішити проблеми реального світу:

• Штучний інтелект (AI) + шифрування: поєднання обчислювальної потужності AI з механізмами стимулювання блокчейну та правом власності на дані, створює абсолютно нові децентралізовані інтелектуальні застосунки.
• Токенізація реальних світових активів (RWA): переведення активів з реального світу, таких як нерухомість, облігації, витвори мистецтва, на блокчейн, щоб звільнити їх ліквідність та подолати бар'єри між традиційними фінансами та цифровими фінансами.
• Децентралізована мережа фізичної інфраструктури (DePIN): використовуючи токенізовані стимули, дозволяє користувачам з усього світу спільно створювати та експлуатувати інфраструктурну мережу фізичного світу, таку як базові станції 5G, мережі датчиків тощо.

Поява цих наративів знаменує собою фундаментальну зміну в криптоіндустрії від "спекуляцій" до "створення вартості". Для звичайних інвесторів це означає, що можливості виявлення вартості через глибоке дослідження значно зросли, знання та усвідомлення вперше стали важливішими в цьому ринку, ніж просто відвага та вдача.

Три, правила виживання нового циклу: терпляче планування між епілогом і прологом

Ми знаходимося на перехресті епох. В "яструбиний фінал" Федеральної резервної системи вже розпочався, а прелюдія до пом'якшення ще не почалася. Для звичайних інвесторів розуміння та адаптація до нових правил гри є ключем до подолання циклів та використання золотих можливостей.

1. Радикальна зміна інвестиційної парадигми

• Від гонитви за гарячими темами до інвестування в цінність: відмовтеся від ілюзії пошуку "наступної монети, що різко зросте", і зверніть увагу на дослідження фундаментальних аспектів проекту, зрозумійте його технології, команду, економічну модель та ринкову ситуацію.
• Від короткострокових спекуляцій до довгострокового утримання: у "ціннісному бичачому" ринку справжня прибутковість належить тим, хто здатен визначити основні активи та утримувати їх протягом тривалого часу, переживаючи коливання, а не тим, хто часто торгує.
• Будуйте диференційовані інвестиційні портфелі: у новому циклі ролі різних активів будуть більш чіткими. Біткойн як "цифрове золото", визнане інститутами, є "баластом" портфеля; ефір, завдяки своїй потужній екосистемі та очікуванням ETF, є основним активом з властивостями збереження вартості та засобу виробництва; тоді як високозростаючі нові проекти повинні бути "ракетними двигунами", заснованими на глибоких дослідженнях та невеликих позиціях, зосереджені на AI, DePIN та інших передових напрямках з реальним потенціалом.

2. Зберігайте терпіння, заздалегідь плануйте

Досліджувальний інститут виявив цікаве явище: у останні 12 місяців термінів трьох останніх голів Федеральної резервної системи, навіть коли ставка залишалася на високому рівні, індекс S&P 500 в середньому зростав на 16%. Це свідчить про те, що, як тільки ринок впевнений, що цикл жорсткої монетарної політики закінчився, навіть якщо зниження ставки ще не сталося, ризикова прихильність може зазнати попереднього покращення.

Ця "втеча" на ринку також може з'явитися на крипторинку. Коли погляди ринку в основному зосереджені на короткострокових ставках "коли ж знизять відсоткові ставки", справжні мудреці вже почали думати про те, які активи, які галузі займуть найбільш вигідні позиції в майбутньому святі, яке буде зумовлене резонансом макроекономічних вітрів і промислових циклів.

Висновок

Цей раунд шифрування безсумнівно є екстремальним випробуванням для усвідомлення та психології звичайних інвесторів. Ера "водяного буйвола", коли можна було легко отримати прибуток завдяки сміливості та вдачі, вже закінчилася, настав час "цінового бика", який потребує глибокого дослідження, незалежного мислення та тривалої терплячості. Це і є його "складність".

Проте саме в цю епоху інституційні кошти вливалися в ринок в нечуваних масштабах, забезпечуючи ринку надійний фундамент; логіка вартості основних активів ставала дедалі яснішою; справжні додатки, здатні створювати цінність, починали з'являтися. Для тих, хто готовий вчитися, приймати зміни та розглядати інвестиції як подорож до монетизації знань, це безсумнівно "золотий вік", коли можна змагатися з найкращими розумами та ділитися довгостроковими вигодами галузі. Історія не повторюється просто, але завжди вражаюче схожа. Між фіналом і прелюдією терпіння та далекоглядність будуть єдиним шляхом до успіху.