Щотижневий огляд ринку: резонанс нових циклів стейблкоїнів з американськими облігаціями та стратегічним зростанням Біткойна

Цього тижня крипторинок переважно демонструє коливання, Біткойн багаторазово показував вколювання, тоді як ефір відносно стабільний, UNI, ETHFI та інші показують хороші результати. Одна медіа-технологічна група залучила 2,5 мільярда доларів США в приватному фінансуванні для придбання Біткойнів, Пакистан створює національну стратегію стратегічного резерву Біткойнів, а повернення 5 мільярдів доларів FTX на початку тижня стимулювало ринок. Навіть незважаючи на позитивні новини про послаблення регулювання застави у п'ятницю, ринок все ще показує загальне падіння, необхідно стежити за подальшими тенденціями.

У сфері гарячих тем стейблкоїни все ще є головною темою ринку, поступово стаючи одним із напрямків, які обирає уряд США та глобальні установи; хоча конференція з Біткойну не принесла суттєвих переваг, основні думки заслуговують на увагу; настав час для послаблення регулювання, сектора стейкінгу та виходу певної торгової платформи на ринок США.

Один. Тренд стейблкоїнів до облігацій США

1. IPO певного стейблкоїна

5.27 дня певний стейблкоїн емітент спростував чутки про продаж, заявивши, що розпочинає IPO, плануючи вийти на Нью-Йоркську фондову біржу. Через два дні певна компанія з управління активами оголосила про намір придбати 10% акцій цієї компанії.

Ключові деталі такі:

• IPO очікується, що почне торгівлю 5 червня 2025 року.
• 1 квітня 2025 року подання заявки на IPO до SEC, 27 травня публікація проспекту емісії.
• Акції будуть котируватися на Нью-Йоркській фондовій біржі під кодом "CRCL".
• Планується випустити 24 мільйони акцій класу A за ціновим діапазоном 24-26 доларів за акцію.
• IPO очікує залучити близько 624 мільйонів доларів, оцінка становить приблизно 5,65 мільярда доларів.
• Одна інвестиційна компанія висловила зацікавленість у купівлі акцій на суму до 150 мільйонів доларів.

Ринкова капіталізація стейблкоїна цієї компанії наразі становить приблизно 607,93 мільярдів доларів, що складає 24,59% від загальної ринкової капіталізації стейблкоїнів. З початку року його капіталізація зросла на 38,44%.

Щоб зрозуміти, чому компанія так наполегливо прагне до IPO, це тісно пов'язано з її партнерами.

• Успішний приклад: його партнер у квітні 2021 року вийшов на біржу Nasdaq, ставши першою публічною компанією серед основних криптобірж США, чия вартість на певний момент сягала 85 мільярдів доларів.
• Визнання на ринку: Лістинг партнерів привабив інституційних інвесторів, підвищивши легітимність криптоіндустрії. IPO компанії також привабило великі інвестиційні установи.
• Модель управління: партнери досягають фінансової стабільності через різноманітні джерела доходу. Компанія запозичує подібну модель, щоб забезпечити міцну фінансову основу для IPO.

Партнери підписали угоду про розподіл доходу в 50% з компанією та отримують 100% прибутку з відсотків, зароблених на відповідних продуктах платформи. Для партнерів це стало найбільшим джерелом доходу після торгівлі. У 2024 році компанія розподілить приблизно 900 мільйонів доларів відповідного доходу, майже без операційних витрат, що складає близько 25% від її загальної оцінки.

Після IPO компанія зможе не лише легше отримувати кошти з капітальних ринків для інновацій та розширення, але й залучити більше стратегічних інвесторів або партнерів для розширення бізнесу. Оскільки зростання її продуктів безпосередньо сприяє доходам партнерів від платформи та екосистеми публічних блокчейнів, це може призвести до зростання акцій партнерів.

2. Певний емітент стейблкоїнів переходить на нові ринки

5.25, за повідомленнями, CEO одного з емітентів стейблкоїнів заявив, що незважаючи на просування законодавства щодо стейблкоїнів в США, компанія все ще зосереджує свою увагу на закордонному ринку та звертає увагу на вплив відповідних законопроєктів на іноземних емітентів. Частково це пов'язано з тим, що її активи, такі як Біткойн та іпотека, можуть не відповідати запропонованим стандартам.

Структура застави чотирьох найбільших емітентів стейблкоїнів відрізняється. Три з них перейшли з американських державних облігацій на угоди зворотного викупу та готівку; інший перейшов з активів з кредитним ризиком на американські державні облігації. За даними, станом на грудень 2024 року, найбільший емітент стейблкоїнів все ще інвестуватиме 18% резервів у менш ліквідні та більш ризиковані активи.

3.стейблкоїн та тісний зв'язок з американськими державними облігаціями

Комерційна модель стейблкоїнів є вкрай вигідною для емітентів. Стейблкоїни зазвичай підтримуються готівкою та активами з високою ліквідністю у співвідношенні 1:1. На відміну від банків або фондів грошового ринку, емітенти не розподіляють процентний дохід від резервних активів між тримачами, а залишають його собі, отримуючи значний прибуток у сприятливих умовах процентних ставок та попиту на ринку.

Модель бізнесу емітентів стейблкоїнів впливає на глобальну макроекономіку, збільшуючи структурний попит на державні облігації США. Два основних емітента володіють державними облігаціями США на суму 1160 мільярдів доларів, що дозволяє компаніям зі стейблкоїнами потрапити до топ-20 прямих власників державних облігацій США, випередивши деякі суверенні держави.

З наближенням ухвалення відповідного законодавства в США, все більше емітентів стейблкоїнів стануть каналами для цифрового долара у глобальну економіку, підвищуючи доступність долара у світі та розширюючи охоплення монетарної політики США.

Уряд США чітко заявив, що використовуватиме стейблкоїн для підтримки глобального резервного статусу долара. Міністр фінансів на саміті з криптовалют у Білому домі сказав: "Ми збережемо долар як основну глобальну резервну валюту і будемо використовувати стейблкоїн для досягнення цієї мети."

стейблкоїн та державні облігації США мають подібні економічні функції:

• Безпека та стабільність: Державні облігації США вважаються найнадійнішим активом, стейблкоїни забезпечують стабільність вартості через володіння державними облігаціями. Загальна капіталізація ринку стейблкоїнів досягає 2472,52 мільярда доларів, більшість з яких підтримується фінансовими активами.
• Ліквідність: Обидва мають високу ліквідність, але стейблкоїни в основному обертаються на крипторинку, а державні облігації на традиційному фінансовому ринку.
• Як заставу: Державні облігації США часто використовуються як застава в традиційних фінансах, стейблкоїни також все частіше використовуються як застава в DeFi.
• Джерело доходу: емітенти стейблкоїнів отримують процентний дохід від володіння державними облігаціями, що схоже на механізм функціонування ринку державних облігацій. Прибуток одного з емітентів стейблкоїнів безпосередньо походить з доходу від державних облігацій у його резерві, а дохід іншого емітента у 2024 році сягне 1,68 мільярда доларів США, також в основному за рахунок процентів за державними облігаціями.

Два, Біткойн конференція

1. Віце-президент зробив заяву

• Зміна політики

Оголошено, що уряд припинив ворожу політику попереднього уряду та прибрав регуляторні бар'єри. Пообіцяв протягом 100 днів створити національний Біткойн резерв, щоб змагатися за глобальне лідерство. Просування відповідних законопроектів для створення регуляторної структури для стейблкоїнів, спрямованої на те, щоб зробити стейблкоїни новим двигуном економіки долара.

• Стратегічна роль Біткойна

Вказано, що 50 мільйонів американців володіють Біткойном, мета - збільшити цю кількість до 100 мільйонів. Підкреслюється, що Біткойн є інструментом боротьби з інфляцією, ризиками політики та фінансовою цензурою, особливо згадується його потенціал як стратегічного активу.

• Регулювання та інновації

Згадуючи про те, що буде розроблено прозоре, інноваційне регулювання цифрових активів, яке буде інтегровано в основну економічну систему. Критика попередніх регуляторів за їхній підхід до регулювання, зобов'язуючись продовжувати очищати перешкоди для інновацій.

• Участь у спільноті та перспективи майбутнього

Заклик до криптоспільноти продовжувати участь у політиці, особливо на проміжних виборах 2026 року, сприяючи вигідній політиці. Зазначено взаємодію ШІ та криптовалют, підкреслюючи необхідність звертати увагу на розвиток ШІ для захисту національних інтересів.

2. Думка сенаторів США

• Важливість законопроекту про ринкову структуру

Обговорено законопроект щодо структури ринку з головним юрисконсультом однієї з торгових платформ. Зазначено, що цей законопроект є особливо важливим для компаній, які беруть участь у конференції, і охоплює кілька аспектів, таких як покупка, володіння, послуги зберігання, кредитування та ринок ф'ючерсів на Біткойн.

• стейблкоїн закон

Відповідний законопроект про стейблкоїни увійшов до фінальної стадії розгляду в Сенаті. Минулого тижня було подолано бар'єр у 60 голосів, незважаючи на часткове опозиційне ставлення. Якщо буде ухвалено, це стане першим успішним законодавчим актом Комітету з банків за вісім років.

• Майбутня податкова система

Внесено пропозицію про звільнення від податків на торгівлю Біткойном нижче 600 доларів. Цю пропозицію подано до фінансового комітету з метою зменшення податкового навантаження на дрібні транзакції.

• Біткойн стратегічний запас

Рекомендується США придбати та утримувати 1 мільйон Біткойнів, через 20 років це може зменшити державний борг на 37 трильйонів доларів. Пояснюється, що шляхом придбання Біткойнів як стратегічних резервів можна використовувати неефективні активи без додаткових позик, що суттєво поліпшить фінансовий стан.

• Регуляторні виклики

Вказано, що протягом останніх чотирьох років регулятори мали ворожий настрій щодо цифрових активів, що призвело до затримки в реалізації політики. Наголошується на необхідності чіткішої регуляторної структури.

• Глобальне стратегічне значення Біткойна

Підкреслюється, що Біткойн є важливим для економіки та глобальної оборони, описуючи його як "засіб стримування агресії". Зазначається, що "військові командири також підтримують цю думку", що ще більше зміцнює позицію Біткойна як стратегічного активу.

3. Думка представників регуляторних органів

Згідно з повідомленнями, комісар певного регулятора під час виступу на конференції з Біткойну заявив: "Я вважаю, що Meme монети більше схожі на колекційні предмети, враховуючи, що учасники Meme монет не мають захисту за законом про цінні папери, я вважаю, що ми надамо більше керівництва в цій області. Я вважаю, що комітет з регулювання Meme монет може бути створений, регуляторні прогалини завжди потрібно заповнювати."

Раніше, 10 жовтня 2024 року, кілька установ США спільно подали позов проти маркет-мейкерів Meme монет та інших крипто-компаній. Якщо цей регуляторний комітет буде створено, витрати на відповідність, безумовно, на короткий термін негативно вплинуть на ринок Meme.

Три, політика регулювання

1.【5.29】Політична заява американських регуляторів: три види стейкінг-діяльності не є випуском цінних паперів

Деякий регуляторний орган опублікував політичну заяву щодо діяльності з публічного стейкінгу в мережі на основі доказу частки, в якій чітко визначено три категорії стейкінгової діяльності, що не підпадають під визначення випуску цінних паперів. Ця політика має на меті забезпечити регуляторну визначеність для законної стейкінгової діяльності, водночас зберігаючи право на здійснення правозастосування щодо токенів, що є цінними паперами. Докладно перераховано наступні три категорії стейкінгової діяльності, що не вважаються випуском цінних паперів:

1. Самостійне стейкінг: Оператори вузлів використовують свої власні криптоактиви для участі у верифікації мережі.
2. Третє сторона неуправлінське стейкування: власник активів зберігає контроль над активами, лише делегуючи права на верифікацію.
3. Комплаєнтне управління заставою: Кустодіал суворо ізолює активи клієнтів, не використовуючи їх для операцій або повторної застави.

Політика також зазначає, що мережеві винагороди, отримані внаслідок зазначеної активності стейкінгу, є компенсацією за послуги верифікації, а не інвестиційним доходом, отриманим на основі зусиль з управління з боку інших, тому вони не відповідають стандартам визначення цінних паперів за відповідними тестами.

2.【5.29】Регуляторні органи скасували позов проти певної торгової платформи

За повідомленнями, один з регуляторів подав документи до суду з вимогою скасувати позов проти певної криптовалютної біржі та її колишнього CEO. Сторони підписали спільну угоду про відкликання позову, подану до федерального суду у Вашингтоні. Вони заявили, що на основі політичних міркувань вважають скасування цієї справи доцільним. Варто звернути увагу, що цей орган чітко зазначив, що відкликання позову "є остаточним". Це означає, що не можна знову подавати позов проти цієї біржі за тими ж самими звинуваченнями.

Для цієї платформи наступним кроком може стати активне виходження на ринок США, її екосистемний токен заслуговує на особливу увагу.