Компанія Ethereum Treasury знову значно збільшила свої запаси ETH, загальний обсяг становить 345 тисяч монет

Деяка стратегічна компанія з управління активами Ethereum 4 серпня оголосила про повторне нарощування своїх запасів на 10,605 ETH, що збільшило загальну кількість її володіння Ethereum до 345,362 ETH, вартість яких становить приблизно 1,27 мільярда доларів США. Це вже друге велике нарощування компанії менш ніж за півмісяця з моменту її виходу на біржу.

Як компанія, що спеціалізується на інвестиціях в Ethereum, цей інститут у липні оголосив про плани вийти на Nasdaq, спочатку плануючи утримувати 400 тисяч ETH, з ринковою вартістю близько 1,6 мільярда доларів. Наприкінці липня компанія вже здійснила одноразове збільшення на 15 тисяч.

Активна експансія цієї компанії відбувається в ключовий період, коли багато публічних компаній змагаються за покупку ETH. Зі зростанням ясності регуляторної структури все більше публічних компаній починають включати ETH до свого портфеля активів.

16 мільярдів доларів США залучено, конкуренція за фінансування Ethereum загострюється

Сектор Ethereum став обов'язковим місцем для інституцій. Лістинг цієї компанії спровокував цю гонку – всього за два тижні весь ландшафт сектора зазнав кардинальних змін.

За повідомленнями, 21 липня компанія оголосила про вихід на біржу, тоді як резерви ETH у двох інших компаній становили відповідно 300 тисяч і 280 тисяч монет, обидва менше запланованих 400 тисяч початкового обсягу компанії. Проте до 5 серпня одна з компаній збільшила свої активи до 833 тисяч монет (ринкова вартість 3 мільярди доларів), що становить зростання на 177%, і зайняла перше місце; інша компанія також не відставала, її резерви досягли 498 тисяч монет (ринкова вартість 1.8 мільярда доларів), зростання 78%, що дозволило зайняти друге місце, і вона відкрито оголосила про намір досягти цілі в 1 мільйон монет. Навіть одна з компаній, що раніше займалася видобутком біткоїнів, терміново змінила курс, накопичивши 120 тисяч ETH.

Ця божевільна хвиля нарощування позицій підтверджує прогноз одного з банків: казначейська компанія вже придбала понад 1% обігу ETH, і ця частка може зрости до 10%. Розпочинається повномасштабна "гонка озброєнь" на десятки мільярдів доларів.

У цій запеклій конкуренції компанія вирізняється завдяки подвійній перевазі "капітал + стратегія". По-перше, початковий капітал у розмірі майже 1,6 мільярда доларів забезпечив потужний арсенал — один інвестор вкладав 645 мільйонів доларів ETH, а деякі інші інституції пообіцяли фінансування понад 800 мільйонів доларів. Але цього недостатньо, щоб випередити інших.

Ключова перевага полягає в її диференційованій стратегії. Коли конкуренти ще безумно накопичують монети, щоб зайняти частку ринку, ця компанія вже підвищила прибутковість до 4-5,5% завдяки повторному ставленню та комбінації DeFi-протоколів. У середовищі низьких відсоткових ставок така стабільна висока прибутковість стала "вбивцею" для залучення інституційних коштів.

Річна ставка 4-5.5%, аналіз стратегій з високим доходом

Щоб зрозуміти, як компанія досягає річної доходності 4-5,5%, потрібно зрозуміти її основне позиціонування — "компанія з генерації Етеру".

Цю концепцію можна порівняти з нафтовою економікою: традиційні інвестиції в криптовалюту схожі на купівлю нафти для спекуляцій на зростанні цін; тоді як ця компанія вибрала стати "нафтовою компанією", щоб активи самі генерували грошовий потік.

Компанія виявила, що ETH є не лише активом, але й інструментом виробництва. Завдяки певному протоколу, заставлений ETH реалізував "одна риба - багато їжі" — він забезпечує безпеку основної мережі Ethereum, а також одночасно надає послуги для оракулів, кросчейнових мостів та інших протоколів, кожна з яких приносить додатковий дохід.

Так само, як банківський депозит може не тільки приносити відсотки, але й одночасно "працювати", заробляючи додаткові кошти. Загальна заблокована вартість у 16,591 мільярда доларів за певним протоколом підтверджує привабливість цієї моделі, а компанія стала одним із найбільших інституційних учасників цієї екосистеми.

Окрім повторного стейкінгу доходу, компанія також отримує прибуток, беручи участь у DeFi-протоколах. Коли базовий дохід від стейкінгу ETH становить лише близько 3%, ця комбінаційна стратегія підвищує загальний дохід до 4-5,5%.

Таким чином, ETH перетворився з "очікування на зростання" статичного активу на "безперервне створення вартості" продуктивного активу.

Поява нової моделі, еволюція криптоскарбниці

Ринок завжди шукає орієнтири. Коли ця компанія з'явилася, майже всі запитували одне й те саме питання: "Це наступна відома компанія, що володіє біткоїнами?"

Дійсно, на перший погляд обидві компанії займаються одним і тим же — значно володіють криптоактивами під статусом публічних компаній. Але при більш глибокому аналізі ви виявите, що це два абсолютно різних підходи.

Логіка відомої компанії, яка володіє біткоїнами, проста і жорстка. Випуск облігацій для купівлі біткоїнів, ставка на зростання ціни монет, щоб покрити відсотки. Але ефективність цієї моделі різко знижується. У 2021 році ця компанія могла отримати один базовий пункт доходу для акціонерів за 12.44 BTC. А до липня 2025 року знадобиться 62.88 BTC для досягнення того ж ефекту. Масштаб зріс у 5 разів, тоді як ефективність впала до однієї п'ятої.

На відміну від цього, ця нова компанія обрала інший шлях. Завдяки стейкінгу та участі в DeFi, ETH щодня генерує приблизно 5% річного грошового потоку. Не потрібно чекати на зростання ціни монет, не потрібно молитися за бичачий ринок — це реальний дохід, а не паперове багатство.

Основна різниця полягає в атрибутах активів: біткоїн є цифровим золотом, його цінність полягає в обмеженості та консенсусі. А Ethereum є цифровою інфраструктурою, його цінність полягає в здатності підтримувати роботу цілої екосистеми.

Ми зараз можемо простежити історію з часів відомої компанії, що володіє біткоїнами, і виявимо, що ми переживаємо третій етап еволюції в бік крипто-скарбниці:

Перший етап: період бонусів для піонерів (2020-2023) Тоді компанія, яку не вважали перспективною, довела, що публічні компанії можуть отримувати премію, володіючи криптоактивами.

Другий етап: період копіювання моделей (2024-2025) успішно привів до появи наслідувачів. Акції певної компанії, що наслідувала, зросли на 4000%, а потім впали на 70%. Інші компанії масово пішли слідом, але результати також були невдалими, простий режим накопичення монет виявив ризики.

Третій етап: період еволюції моделей (2025-) нова модель, представленою цією новою компанією — не накопичення активів, а управління активами, створення різноманітних джерел доходу.

Однак для реалізації цієї еволюції від накопичення активів до управління активами це далеко не просто. Це вимагає не лише глибокого розуміння криптосвіту, а й досвіду навігації в лабіринті традиційної фінансової відповідності.

Фон основної команди

Ця компанія має основну команду, що складається з групи професіоналів з глибоким досвідом, які намагаються перетворити ландшафт інституційних криптоінвестицій.

Історія починається з відомої компанії в екосистемі Ethereum. Там вперше зустрілися двоє ключових членів компанії. Тоді вони не могли передбачити, що стануть глибоко пов'язаними з провідними фінансовими установами світу.

У 2017 році, після розриву бульбашки ICO, у "криптову зиму" вся індустрія була просякнута відчаєм. Саме в цей момент, коли всі втекли, один з учасників вирішив за допомогою Ethereum відкрити двері до одного технологічного гіганта та одного великого банку.

"Вони дивилися на нього, як на божевільного, що продає вічний двигун."

Але він не здався. Раз за разом відмови, раз за разом пояснення, поки сумніви поволі не перетворилися на цікавість. Врешті-решт, він заснував підприємство Альянс Ethereum (EEA), що дозволило слову "Ethereum" вперше з'явитися в залі засідань Fortune 500.

Водночас інший учасник просуває комерційну трансформацію в компанії, очоливши фінансування та злиття на суму понад 700 мільйонів доларів.

Двоє людей усвідомили, що між традиційними фінансами та світом криптовалют лежить не лише упередження, а й реальна прогалини в дотриманні норм.

"Безліч установ зацікавлені в Ethereum, але врешті-решт усі зупинилися через відсутність надійних інвестиційних інструментів."

Ця проблема спонукала їх ухвалити сміливе рішення: більше не бути лише "проповідниками", а особисто взяти участь у створенні регульованого фінансового інструменту.

Перший крок одного з учасників шокував усіх — він інвестував особистий ETH вартістю понад 600 мільйонів доларів як початкові інвестиції. "Якщо я сам не вірю, як можу змусити інших повірити?"

Його рішучість і відданість справі вразили всіх. Під час інтерв'ю на одному з телевізійних каналів він навіть чітко сказав: "Я б більше хотів iPhone, ніж стаціонарний телефон". Це порівняння точно пояснює, чому він робить ставку лише на Ethereum.

Невдовзі команда зібралася. Вони знайшли людину, яка одночасно має досвід управління традиційними ризиками в інвестиційній компанії та є ключовим contributor'ом одного з DeFi протоколів – "двостороння особа". Його завдання було чітким: в дикий захід DeFi потрібно не лише знайти золото, але й залишитися живим.

Для технічної безпеки до команди приєдналися технічні експерти з двадцятирічним досвідом роботи в банківських системах. Нарешті, прихід директора одного з платіжних гігантів та колишнього топ-менеджера одного з капіталів надав остаточну підтримку структурі управління компанії.

Внутрішні питання в команді не завжди вирішуються легко. Представники традиційних фінансів виступають за обережність і стабільність, тоді як представники крипто-індустрії схиляються до агресивних інновацій. Після численних дискусій на засіданнях без результатів, один з членів прийняв остаточне рішення: "Ми не повинні вибирати сторону, а повинні стати мостом, що з'єднує обидві сторони."

Ця фраза стала незмінним основним принципом цієї компанії.

!

Виклики та ризики, з якими стикається Ethereum

Якщо сказати, що ідеалізм, представлений Фондом Ethereum, який зосереджений на технологіях та спільноті, складає першу життєву лінію ETH, то сьогодні ми є свідками природної еволюції та передачі цієї життєвої лінії: коли фонд поступається капіталу, друга життєва лінія ETH вже розпочалася.

Цей новий життєвий шлях не обов'язково відходить від початкових цілей, але безсумнівно приведе Ethereum до більш складних вод. А питання в тому, у що перетвориться Ethereum в цьому процесі? Які ризики він зіштовхнеться?

Насамперед це технологічні ризики: вразливості в смарт-контрактах, штрафи за ставку можуть призвести до 100% втрати ETH, а тривалий період розблокування до кількох тижнів робить ліквідність розкішшю. Коли одна сутність контролює велику кількість ETH, чи ми справді зміцнюємо Ethereum, чи змінюємо його сутність?

Потім у спільноті виникли помітні розбіжності в думках. Один коментар точно відобразив це занепокоєння: від "побудови децентралізованого Ethereum" до "продажу 400000 ETH компаніям", зрештою, це перетворилося на "Web3 стає Уолл-стріт 2.0".

Навіть засновник Ethereum колись висловлював тривогу: "Ми не повинні на всіх парах прагнути до великого інституційного капіталу." Сьогодні, коли 70% стейкованих ETH зосереджено в небагатьох пулах, чи стає його занепокоєння реальністю?

Одночасно, "коли ціна зростає, хто ще дбає про децентралізацію?" Хтось влучно окреслив основну проблему спільноти. 4%-5.5% доходу від стейкінгу виглядає привабливо, але історія показує, що всі надприбутки зрештою будуть знищені арбітражниками.

Так само, незважаючи на те, що деякі вважають, що Ethereum став найбільшим вигодонабувачем певного законопроекту, схоже, що весна регулювання вже настала. Але що станеться після весни? Чи не стануть ці інституційні зусилля мішенню для регулювання, коли політика змінить свій напрямок?

Висновок: ознака зрілості чи кінець ідеалів?

Можливо, кожна успішна технологія врешті-решт проходить через процес інституціоналізації. Інтернет, мобільні платежі, соціальні медіа всі пройшли через цей процес.

Коли Ethereum перетворюється з експерименту ідеалістів на інвестиційний продукт, сприйнятий Уолл-стріт, чи є це ознакою зрілості, чи відходом від початкових цінностей?

Час дасть відповідь.

!