Глибина аналізу стійкості доходів публічних блокчейнів: Ethereum, Solana та Tron

Вступ

Сьогодні, коли технології блокчейн розвиваються швидкими темпами, стійкість доходів публічних ланцюгів стала ключовим показником для оцінки їхнього довгострокового потенціалу. Цей звіт зосереджується на трьох основних публічних ланцюгах на ринку — Ethereum, Solana та Tron, шляхом аналізу складу доходів від Gas, економічної активності в ланцюзі та фінансових потоків користувачів, глибоко досліджуючи моделі доходів цих публічних ланцюгів та їхню стійкість.

За останніми даними, за останні 30 днів ефір (Ethereum) лідирує з загальними витратами на Gas у 9989 мільйонів доларів, за ним йдуть Solana та Tron з витратами на Gas у 4621 мільйонів доларів і 3897 мільйонів доларів відповідно. Однак ця перевага в доходах не повністю відображається на ринковій популярності та активності користувачів. Варто зазначити, що обговорення Solana за останні півроку перевищили обговорення ефіру, а Tron отримав широке визнання в платіжній сфері завдяки своїм низьким комісіям за транзакції.

Більш вражаючим є те, що дані про щоденні активні адреси демонструють зовсім іншу картину в порівнянні з доходами від Gas: Трон з 2,1 мільйонами щоденних активних адрес займає перше місце, за ним йде Solana з 1,1 мільйона, а Ethereum має лише 316 тисяч. Це явище підкреслює складні взаємини між складом доходів від Gas, економічною активністю на ланцюгу та сталим доходом і витратами користувачів, що дає унікальний погляд для глибшого аналізу сталості доходів трьох основних блокчейнів.

Ефіріум

Структура доходів від Gas fees

Ефір пройшов через ряд значних оновлень, включаючи перехід від доказу роботи (PoW) до доказу частки (PoS) та впровадження пропозиції EIP-1559, що справило глибокий вплив на його структуру плати за Gas. Нова структура плати за Gas складається з двох частин: базової плати (Base Fee), яка автоматично знищується системою, та чайових (Tips), які безпосередньо виплачуються валідаторам. Механізм знищення базової плати має потенціал сприяти переходу ETH до стану дефляції, що може підвищити його вартість. Водночас динамічно налаштована базова плата допомагає оптимізувати розподіл ресурсів мережі, а чайові забезпечують додаткову мотивацію для валідаторів, підтримуючи безпеку мережі.

Протягом останніх 30 днів Ethereum знищив ETH на суму приблизно 47 мільйонів доларів США через механізм базового збору. Ці дані не лише відображають активність мережі, але й надають важливу основу для аналізу внеску різних типів діяльності в мережі до загального споживання Gas.

Економічна діяльність на ланцюзі

Розподіл витрат газу в мережі Ethereum відображає активність її екосистеми та напрямки економічної вартості. Децентралізовані фінанси (DeFi) займають провідну позицію з 60%, підкреслюючи їхню центральну роль в екосистемі Ethereum. Наступними йдуть перекази ETH (12%), MEV (максимально можливе значення, 8%) та NFT (незамінні токени, 8%), які разом складають 88% загальних витрат газу. Рішення Layer 2 (6%) та створення смарт-контрактів (2%) мають меншу частку, що побічно вказує на те, що розвиток екосистеми Ethereum наразі перебуває в "періоді спаду".

У сфері DeFi Uniswap, як найбільша децентралізована біржа, за останні 30 днів отримав доходи в 54,23 мільйона доларів США, з яких внесок у спалені Gas-кошти становить 8,15 мільйона доларів США, що складає приблизно 17,3% в екосистемі Ethereum. 1inch як провідний агрегатор DEX вніс близько 1,21 мільйона доларів США у Gas-кошти, що становить 3% від загального обсягу. Уся траса DEX займає більше 40% у сфері DeFi, а в екосистемі Ethereum більше 25%.

Переведення стабільних монет є ключовим показником для вимірювання процвітання мережі, у екосистемі Ethereum займає друге місце після DEX. За останній місяць витрати на газ, пов'язані з переведенням стабільних монет в мережі Ethereum, склали 4 мільйони доларів США, що приблизно становить 8,5% від загальної суми знищених витрат на газ за цей же період.

Виникнення гонки торгових ботів Dex пов'язане з популярністю Meme-криптовалют. Протягом останніх 30 днів проекти Banana Gun та Maestro внесли відповідно 1,73 мільйона доларів і 1,51 мільйона доларів у Gas-кошти, що в сукупності становить 6,89% від загальних Gas-коштів екосистеми Ethereum.

MetaMask як найширше використовуваний проект гаманця на блокчейні, за останні 30 днів сплатив Gas-费用 у розмірі 2,91 мільйона доларів (з них 940 тисяч доларів були знищені), що становить близько 2% від загальних Gas-费用 на блокчейні Ethereum.

Протягом останнього місяця на ланцюзі Ethereum було спалено 383 тисячі доларів США на Gas, що, за оцінками, становить загалом близько 2,55 мільйона доларів США на Gas, що складає близько 12% від загальної суми Gas у екосистемі Ethereum.

MEV як унікальне явище на етапі обробки транзакцій у блокчейні, витрати на спалення MEV на ланцюгу Ethereum становлять близько 3,76 мільйона доларів, що складає 8% від загальних витрат на спалення на ланцюгу.

Підсумок екосистеми Ethereum

Екосистема Ethereum демонструє різноманітний, але зосереджений на кількох основних сферах розвиток. Сектор DeFi з часткою Gas-кошту 60% безсумнівно лідирує, підкреслюючи свою ключову позицію, проте внутрішній розподіл підсекторів є розумним. Переведення ETH (12%), MEV (8%) і NFT (8%) йдуть слідом, ці чотири основні категорії разом займають 88% від загального споживання Gas. Найбільше Gas витрачається в підсекторі DEX (26%), переказах на ланцюгу та стабільних монетах (17%), торгових ботах DEX (7%) і гаманцях (3%), що в сумі складає 53%. Хоча рішення Layer 2 (6%) і створення смарт-контрактів (2%) мають невелику частку, що відображає можливий "дно" розвитку екосистеми, загальний розподіл Gas все ж свідчить про відносно збалансований розвиток різних секторів Ethereum, демонструючи загальний здоровий стан екосистеми.

Солана

Складові торгових витрат

Витрати та кошти на ланцюзі Solana можна розділити на три частини: комісії за транзакції, пріоритетні збори та оренду. Ланцюг Solana передбачає знищення фіксованого відсотка комісії за кожну транзакцію (спочатку 50%), а решта належить валідаторам. Нагорода за комісії за транзакції, отримані стейкерами Solana за останні 30 днів, становить 23,1 мільйона доларів.

Популярність проектів мем-валют на ланцюгу Solana призвела до високої чутливості часу торгівлі, що спонукало користувачів значно підвищити пріоритетні збори для отримання переваги, в результаті чого суттєво зросли доходи від комісій та хабарів для стейкерів Solana.

Економічна діяльність на блокчейні

DEX-активність на мережі Solana займає абсолютну домінуючу позицію, досягаючи 86% частки. Raydium та Orca, як найбільші децентралізовані біржі в екосистемі Solana, за останні 30 днів відповідно отримали 5237 тисяч доларів та 1225 тисяч доларів комісій за торгівлю, більшість з яких походить з пар торгівлі Meme-токенами.

Механізм MEV (максимально витягнута вартість) на ланцюзі Solana демонструє нову тенденцію розвитку через різке зростання попиту на торгівлю Meme-токенами. За останні 30 днів обсяг торгівлі з пріоритетною платою (MEV) склав 82,45% від загального обсягу торгівлі, а частка MEV-кошторису до комісійних зборів сягнула 80%, конкретні дані показують, що плата MEV перевищила 30 мільйонів доларів.

Dex Trading Bot на ланцюгу Solana також демонструє активність, три найкращі проекти (Photon, Bonkbot та Trojan) займають понад 90% частки торгівлі на цьому ланцюгу, а загальний дохід за 30 днів становить приблизно 33,67 мільйона доларів.

Підсумок екосистеми Solana

Поточна залежність Solana від моделі процвітання екосистеми, що ґрунтується на мем-криптовалютах, має значні ризики для стійкості. Хоча в короткостроковій перспективі торгівля мем-криптовалютами принесла Solana значну активність на ланцюгу та доходи, ця модель створює величезний економічний тягар для учасників. Щомісячні втрати постійних гравців перевищують 100 мільйонів доларів, що в річному обчисленні становить 1,3 мільярда доларів, підкреслюючи нестійкість поточної моделі.

Екосистема Solana стикається з серйозними викликами, їй потрібно шукати більш збалансовані та стійкі шляхи розвитку, зменшувати залежність від єдиної, високоризикованої галузі, сприяти створенню додатків і проектів, які можуть створювати довгострокову цінність, щоб забезпечити здоровий розвиток екосистеми та її тривале процвітання.

Трон

Блокчейн Tron має унікальну архітектуру, комісії за транзакції в мережі в основному використовуються для компенсації витрат енергії та пропускної здатності, а не для підкупу вузлів. Користувачі, коли їм не вистачає пропускної здатності або енергії, повинні спалювати TRX для оплати ресурсів транзакцій, що сприяє дефляції TRX.

З 29 жовтня 2021 року обіг TRX демонструє постійну дефляційну тенденцію, що в основному пов'язано з широким використанням USDT в мережі Tron та значним зростанням його обсягу торгівлі. Постійне розширення активності переказів стабільних монет надає потужну підтримку дефляційній механіці TRX та забезпечує стійкість економічної моделі TRX.

Дані станом на 22 липня 2024 року показують, що перекази USDT складають 94,51% активності в мережі Tron, що підкреслює його абсолютну домінуючу позицію в екосистемі Tron. Переваги дизайну мережі Tron, включаючи фіксовану низьку комісію за переказ у 1U, 3-секундний швидкий час блокування та відсутність необхідності в додаткових комісіях за пріоритет, надають їй значну конкурентну перевагу в сфері платіжних операцій на блокчейні.

У серпні 2024 року засновник Tron Сунь Юйчен оголосив про стратегічний вихід на ринок Мемів, що швидко привернуло велику кількість Мем-проектів до екосистеми Tron. Станом на 20 серпня структура споживання енергії в мережі Tron зазнала значних змін: частка трансакцій USDT впала до 52%, тоді як частка активності децентралізованих бірж (DEX) зросла з попередніх 3% до 47%.

Хоча частка трансакцій USDT істотно зменшилася в загальній екосистемі, фактичне споживання енергії залишилося стабільним, підтримуючи діапазон 80B-90B. Це явище свідчить про те, що, незважаючи на те, що впровадження Meme проектів суттєво збільшило активність в мережі, це не вплинуло на основний бізнес екосистеми Tron — трансакції USDT. Ця структурна стійкість забезпечує потужну підтримку для довгострокового розвитку Tron.

Незважаючи на те, що доходи від комісій за транзакції в мережі Tron сильно зосереджені на переказах USDT, така концентрація відображає жорсткий попит користувачів на перекази стабільних монет. Крім того, величезні доходи від переказів стабільних монет не лише підкреслюють високу залежність користувачів від мережі Tron, але й підтверджують здорову та стійку структуру доходів від зборів Gas в екосистемі Tron.

Підсумок

Цей звіт глибоко аналізує структуру доходів та їхню стійкість трьох основних публічних блокчейнів: Ethereum, Solana та Tron, і робить такі ключові висновки:

Ethereum：показує найбільш збалансовану та стійку модель розвитку

• Диверсифікація джерел доходу: DeFi (60%), перекази ETH (12%), MEV (8%) та NFT (8%) - збалансований розвиток у кількох сферах.
• Здоров'я екосистеми: розумна частка основних застосувань, таких як DEX, перекази стейблкоінів тощо, відображає справжній та тривалий попит користувачів.
• Інновації та оновлення: такі оновлення, як EIP-1559, оптимізували механізм збору зборів, створюючи довгострокову вартість шляхом знищення ETH.
• Довгостроковий потенціал: різноманітні сценарії застосування та постійні технологічні інновації забезпечують Ethereum потужним довгостроковим розвитком.

Solana: швидке зростання, але з викликами щодо сталості

• Доходи високо сконцентровані: активність DEX складає 86%, серед яких Meme-монети