Побудова безпечного інвестиційного портфеля для реагування на екстремальні події

Ринок нестабільний, економічна ситуація складна і мінлива. Як захистити та примножити багатство в умовах невизначеності? Відомий менеджер хедж-фондів Марк Спітцнагель у своїй новій книзі «Безпечний притулок» висловлює унікальні погляди.

Спітцнагель вважає, що справжнє управління багатством полягає не в прогнозуванні майбутнього, а в проєктуванні інвестиційної структури, яка може вижити в будь-яких обставинах. Він вказує, що надмірний ризик та надмірна обережність можуть призвести до втрат багатства в довгостроковій перспективі. Ключовим є знайти відповідний баланс.

Сучасна глобальна ситуація є складною, геополітичні ризики зростають, а ринкова волатильність посилюється. У такому середовищі створення інвестиційного портфеля, здатного витримувати екстремальні ризики, є дуже важливим.

Спітцнагел висунув кілька ключових ідей:

1. Безпечні активи не є активами з низькою волатильністю. Справжні активи для хеджування - це активи, які можуть зростати в умовах системного колапсу.

2. Чарівність складних відсотків в екстремальних випадках може зашкодити інвесторам. Один великий збиток може компенсувати багаторічні доходи.

3. Не намагайтеся передбачити майбутнє, а підготуйтеся до найгіршого сценарію.

4. Шукайте активи з випуклою структурою доходу, тобто з невеликими збитками в нормальні часи, але з можливістю значного зростання під час екстремальних подій.

5. Географічний розподіл активів та способи їх зберігання також є важливими. Не слід концентрувати всі активи в одній країні чи установі.

На основі цих принципів структура портфеля, запропонована Спітцнагелем, є:

• 90-95% налаштувати низькоризикові стабільні активи, такі як короткострокові державні облігації, готівка, акції з високими дивідендами тощо.
• 5-10% налаштування високого важеля "хвостового ризику" хеджування позицій, таких як довгі VIX, глибокі пут-опціони тощо.

Ця структура в нормальні часи приносить середній дохід, але може забезпечити захист під час різких коливань на ринку.

Для звичайних інвесторів можна розглянути наступні багатошарові стратегії розподілу активів:

Перший рівень: активи, що самостійно зберігаються та є стійкими до системних ризиків, такі як фізичне золото, криптовалюти тощо, складають 5-10%.

Другий рівень: високий леверидж хеджування позицій, таких як індексні пут-опціони, VIX лонги тощо, складає 1-3%.

Третій рівень: ліквідні та зростаючі активи, такі як короткострокові облігації, глобальні акції з високими дивідендами тощо, становлять 50-60%.

Інші налаштовувані активи, такі як нерухомість, іноземна валюта тощо.

Основна ідея Спітцнагеля: хоча ми не можемо передбачити чи запобігти виникненню криз, ми можемо забезпечити себе від руйнування під час кризи шляхом раціонального розподілу активів. У тривожні часи таке оборонне мислення є особливо важливим.