Một, tưởng tượng giao dịch 7×24 giờ: Cửa sổ tài chính mới cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ
Token hóa cổ phần đã cung cấp cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ một kênh tài chính chưa từng có. Bằng cách phân tách cổ phần thành các token kỹ thuật số có thể giao dịch trên blockchain 24/7, các doanh nghiệp có thể giảm bớt rào cản tài chính và nâng cao tính thanh khoản. Sự xuất hiện của hợp đồng thông minh đã làm cho các hoạt động như chia cổ tức, chuyển nhượng trở nên tự động hơn, tăng cường tính minh bạch và hiệu quả.
Theo khảo sát của đối tác quản lý Dawson, Yann Robard, trong 25 năm qua, giá trị mà thị trường tư nhân tạo ra khoảng gấp ba lần giá trị của thị trường cổ phiếu công cộng trong cùng khoảng thời gian. Nhiều công ty xuất sắc đã hoãn lại hoặc thậm chí bỏ qua việc niêm yết, thông qua nhiều vòng gọi vốn tư nhân để huy động hàng tỷ đô la. Ví dụ, OpenAI đã nhận được 6,6 tỷ đô la từ các nhà đầu tư như Microsoft và SoftBank vào tháng 10 năm 2024, và vào tháng 3 năm 2025, họ đã hoàn thành khoản gọi vốn khổng lồ 40 tỷ đô la, trở thành vụ gọi vốn tư nhân lớn nhất trong lịch sử. Điều này cho thấy, sự hỗ trợ tài chính dồi dào có thể cho phép doanh nghiệp không niêm yết trong thời gian dài hoặc không niêm yết, đạt được sự bố trí chiến lược linh hoạt hơn. Về lý thuyết, RWA cổ phần có thể mở rộng lợi thế huy động vốn này ra trước mặt các nhà đầu tư toàn cầu, giải quyết hiệu quả hơn vấn đề thiếu vốn ban đầu và giá trị thương hiệu không thể hiện thực hóa.
Tuy nhiên, phương thức huy động vốn tiện lợi này phụ thuộc rất lớn vào tính ổn định và tuân thủ của nền tảng. Khi nền tảng gặp sự cố, vốn của nhà đầu tư có thể bị đóng băng, danh tiếng của doanh nghiệp cũng có thể bị ảnh hưởng, thậm chí ảnh hưởng đến cơ hội huy động vốn tiếp theo, cảnh báo cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ.
Hai, 620 triệu đô la Mỹ bị đóng băng: Quỹ không thể rút được "7 ngày kinh hoàng"
Vào ngày 7 tháng 8, nền tảng mã hóa cổ phiếu MyStonks đã thông báo nâng cấp khẩn cấp, dự kiến hoàn thành vào lúc 11 giờ 30 tối cùng ngày, nhưng cuối cùng đã bị trì hoãn thêm 7 ngày. Trong thời gian này, một nhà đầu tư đã công khai buộc tội nền tảng này đã đóng băng 620 triệu đô la của mình với lý do "cuộc điều tra AML", tin tức nhanh chóng lan rộng và gây ra cuộc khủng hoảng lòng tin. Đến tận khuya ngày 14 tháng 8, nền tảng mới khôi phục chức năng rút tiền. Người sáng lập đã phản hồi rằng đây là yêu cầu của cơ quan thực thi pháp luật chứ không phải hành động tự phát của nền tảng, nhưng tuyên bố này chưa được xác nhận bởi bên ngoài.
Đối với nhà đầu tư, đây là một trải nghiệm mạo hiểm khi vốn bị mắc kẹt; còn đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ, sự kiện như vậy còn là một lời cảnh báo. Doanh nghiệp khi chọn nền tảng token hóa cổ phần, phải đánh giá tính ổn định và khả năng tuân thủ của nền tảng, nếu không một khi vấn đề xảy ra, thiệt hại có thể không chỉ là vốn của nhà đầu tư, mà còn có thể ảnh hưởng trực tiếp đến uy tín và danh tiếng trong việc huy động vốn của doanh nghiệp.
Ba, 575.000 đô la Mỹ đăng ký và giấy phép MSB: Tuân thủ ≠ chứng thực
Chứng chỉ tuân thủ là một bước quan trọng mà các doanh nghiệp vừa và nhỏ cần chú ý khi thực hiện RWA cổ phần. MyStonks liên tục nhấn mạnh trong quảng cáo rằng "chúng tôi có giấy phép MSB, đã hoàn thành việc đăng ký STO", nhưng nếu phân tích sâu thì sẽ nhận thấy rằng tác dụng bảo vệ thực tế của những chứng chỉ này rất hạn chế.
Theo dữ liệu từ trang web chính thức của SEC, tài liệu Form D mà MyStonks nộp cho thấy loại hồ sơ của họ là miễn trừ tư nhân theo quy định Regulation D 506(c), quy mô phát hành chỉ có 575.000 USD và ngưỡng đầu tư bắt đầu từ 50.000 USD, đối tượng chỉ giới hạn cho "nhà đầu tư đủ điều kiện". Nói cách khác, đây chỉ là một thông báo đăng ký tư nhân quy mô nhỏ. Mục đích của Form D chỉ là thông báo cho SEC rằng "tôi đã thực hiện một đợt phát hành tư nhân", mà không phải là đã nhận được bất kỳ giấy phép hoạt động nào, càng không có nghĩa là SEC bảo đảm cho năng lực của công ty hoặc tính xác thực của dự án.
Trong khi đó, giấy phép MSB cũng dễ bị hiểu nhầm. MSB (doanh nghiệp dịch vụ tiền tệ) được cơ quan quản lý là FinCEN thuộc Bộ Tài chính Hoa Kỳ, có trách nhiệm chính là chống rửa tiền (AML) và chống tài trợ khủng bố (CFT). Nó yêu cầu các nền tảng báo cáo giao dịch nghi ngờ đối với dòng tiền, nhưng không chịu trách nhiệm về sự an toàn của vốn đầu tư, cũng như không xem xét mô hình kinh doanh và triển khai kỹ thuật của nền tảng.
Đối với các doanh nghiệp, nếu họ nhầm tưởng rằng có hồ sơ hoặc giấy phép là đồng nghĩa với sự an toàn tuyệt đối, họ có thể đánh giá quá cao khả năng bảo đảm của nền tảng. Nếu thực tế hoạt động của nền tảng có sự sai lệch so với yêu cầu hồ sơ, doanh nghiệp có thể phải đối mặt với sự nghi ngờ từ nhà đầu tư hoặc kiểm tra tuân thủ.
Bốn, cam kết 50 triệu đô la Mỹ được lưu ký: Hộp đen trong chuỗi phức tạp.
Ngoài chứng chỉ tuân thủ, MyStonks còn tuyên bố hợp tác với Fidelity để quản lý tài sản trị giá 50 triệu USD, bao gồm 95 cổ phiếu Mỹ và 5 quỹ ETF. Bề ngoài, điều này có vẻ như đảm bảo an toàn cho tài sản, nhưng khi theo dõi chi tiết, lại phát hiện ra một vài điểm mù rủi ro:
Thiếu xác nhận chính thức: Fidelity vẫn chưa công khai xác nhận mối quan hệ hợp tác trong dịch vụ lưu ký MyStonks.
Thiếu kiểm toán bên thứ ba: Nền tảng không công khai báo cáo kiểm toán bên ngoài hoặc tài liệu chứng minh ngoại tuyến, nhà đầu tư chỉ có thể dựa vào những gì nền tảng tự khai.
Sự không minh bạch trong việc ánh xạ từ ngoài chuỗi vào chuỗi: MyStonks tuyên bố "ánh xạ 1:1 với cổ phiếu Mỹ", nhưng thiếu thông tin chi tiết về cách thực hiện. Trong trường hợp tài sản ngoài chuỗi không khớp với token trên chuỗi, có thể phát sinh rủi ro "token có giá trị, tài sản không có chỗ giữ".
Đối với doanh nghiệp, "chuỗi lưu trữ không minh bạch" có ảnh hưởng rất lớn. Bởi vì trong mắt nhà đầu tư, nền tảng mà doanh nghiệp chọn chính là "chứng thực". Một khi cam kết lưu trữ của nền tảng bị nghi ngờ, nhà đầu tư rất có thể sẽ chuyển trách nhiệm sang chính doanh nghiệp, cho rằng doanh nghiệp đã chọn nền tảng không đáng tin cậy, dẫn đến rủi ro về vốn. Tình huống này không chỉ làm tổn hại đến uy tín huy động vốn, mà còn có thể khiến doanh nghiệp phải gánh chịu rủi ro về danh tiếng "đánh lừa nhà đầu tư".
Năm, Chi phí ngoài 6,5 triệu đô la: Con đường cần thiết từ học tập đến thực hành
Sự kiện MyStonks cho thấy, rủi ro tiềm ẩn phía sau tài sản số có thể vượt xa số tiền 620 triệu USD bị đóng băng. Đối với các doanh nghiệp nhỏ và vừa, việc thử nghiệm RWA trên các nền tảng thiếu minh bạch và đảm bảo tuân thủ, rủi ro không chỉ nằm ở khía cạnh tài chính mà còn có thể ảnh hưởng đến uy tín doanh nghiệp và khả năng huy động vốn trong tương lai.
Token hóa quyền sở hữu không phải là một con đường tắt, mà là một công trình cần có nhận thức hệ thống và thực hiện chuyên nghiệp. Từ khung pháp lý, cơ sở hạ tầng chuỗi công khai, đến giấy phép sàn giao dịch, lưu ký và thanh toán, mỗi khâu đều không thể bị bỏ qua. Nếu doanh nghiệp hành động vội vàng, rủi ro có thể bị phóng đại, và sự nghi ngờ của nhà đầu tư cũng có thể được chuyển giao cho chính doanh nghiệp.
Do đó, khi các doanh nghiệp thử nghiệm RWA quyền sở hữu, nên tiến hành học tập hệ thống trước và tìm kiếm sự hỗ trợ từ các gia tốc viên RWA chuyên nghiệp, đảm bảo rằng mỗi bước được thực hiện. Chỉ có như vậy, token hóa quyền sở hữu mới có thể trở thành công cụ thực sự hỗ trợ tăng trưởng, thay vì gánh nặng tiềm ẩn.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cơn ác mộng 7 ngày không thể rút tiền: Cuộc khủng hoảng 620 triệu USD bị đóng băng, cảnh báo RWA về cổ phần của các doanh nghiệp vừa và nhỏ
Một, tưởng tượng giao dịch 7×24 giờ: Cửa sổ tài chính mới cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ
Token hóa cổ phần đã cung cấp cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ một kênh tài chính chưa từng có. Bằng cách phân tách cổ phần thành các token kỹ thuật số có thể giao dịch trên blockchain 24/7, các doanh nghiệp có thể giảm bớt rào cản tài chính và nâng cao tính thanh khoản. Sự xuất hiện của hợp đồng thông minh đã làm cho các hoạt động như chia cổ tức, chuyển nhượng trở nên tự động hơn, tăng cường tính minh bạch và hiệu quả.
Theo khảo sát của đối tác quản lý Dawson, Yann Robard, trong 25 năm qua, giá trị mà thị trường tư nhân tạo ra khoảng gấp ba lần giá trị của thị trường cổ phiếu công cộng trong cùng khoảng thời gian. Nhiều công ty xuất sắc đã hoãn lại hoặc thậm chí bỏ qua việc niêm yết, thông qua nhiều vòng gọi vốn tư nhân để huy động hàng tỷ đô la. Ví dụ, OpenAI đã nhận được 6,6 tỷ đô la từ các nhà đầu tư như Microsoft và SoftBank vào tháng 10 năm 2024, và vào tháng 3 năm 2025, họ đã hoàn thành khoản gọi vốn khổng lồ 40 tỷ đô la, trở thành vụ gọi vốn tư nhân lớn nhất trong lịch sử. Điều này cho thấy, sự hỗ trợ tài chính dồi dào có thể cho phép doanh nghiệp không niêm yết trong thời gian dài hoặc không niêm yết, đạt được sự bố trí chiến lược linh hoạt hơn. Về lý thuyết, RWA cổ phần có thể mở rộng lợi thế huy động vốn này ra trước mặt các nhà đầu tư toàn cầu, giải quyết hiệu quả hơn vấn đề thiếu vốn ban đầu và giá trị thương hiệu không thể hiện thực hóa.
Tuy nhiên, phương thức huy động vốn tiện lợi này phụ thuộc rất lớn vào tính ổn định và tuân thủ của nền tảng. Khi nền tảng gặp sự cố, vốn của nhà đầu tư có thể bị đóng băng, danh tiếng của doanh nghiệp cũng có thể bị ảnh hưởng, thậm chí ảnh hưởng đến cơ hội huy động vốn tiếp theo, cảnh báo cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ.
Hai, 620 triệu đô la Mỹ bị đóng băng: Quỹ không thể rút được "7 ngày kinh hoàng"
Vào ngày 7 tháng 8, nền tảng mã hóa cổ phiếu MyStonks đã thông báo nâng cấp khẩn cấp, dự kiến hoàn thành vào lúc 11 giờ 30 tối cùng ngày, nhưng cuối cùng đã bị trì hoãn thêm 7 ngày. Trong thời gian này, một nhà đầu tư đã công khai buộc tội nền tảng này đã đóng băng 620 triệu đô la của mình với lý do "cuộc điều tra AML", tin tức nhanh chóng lan rộng và gây ra cuộc khủng hoảng lòng tin. Đến tận khuya ngày 14 tháng 8, nền tảng mới khôi phục chức năng rút tiền. Người sáng lập đã phản hồi rằng đây là yêu cầu của cơ quan thực thi pháp luật chứ không phải hành động tự phát của nền tảng, nhưng tuyên bố này chưa được xác nhận bởi bên ngoài.
Đối với nhà đầu tư, đây là một trải nghiệm mạo hiểm khi vốn bị mắc kẹt; còn đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ, sự kiện như vậy còn là một lời cảnh báo. Doanh nghiệp khi chọn nền tảng token hóa cổ phần, phải đánh giá tính ổn định và khả năng tuân thủ của nền tảng, nếu không một khi vấn đề xảy ra, thiệt hại có thể không chỉ là vốn của nhà đầu tư, mà còn có thể ảnh hưởng trực tiếp đến uy tín và danh tiếng trong việc huy động vốn của doanh nghiệp.
Ba, 575.000 đô la Mỹ đăng ký và giấy phép MSB: Tuân thủ ≠ chứng thực
Chứng chỉ tuân thủ là một bước quan trọng mà các doanh nghiệp vừa và nhỏ cần chú ý khi thực hiện RWA cổ phần. MyStonks liên tục nhấn mạnh trong quảng cáo rằng "chúng tôi có giấy phép MSB, đã hoàn thành việc đăng ký STO", nhưng nếu phân tích sâu thì sẽ nhận thấy rằng tác dụng bảo vệ thực tế của những chứng chỉ này rất hạn chế.
Theo dữ liệu từ trang web chính thức của SEC, tài liệu Form D mà MyStonks nộp cho thấy loại hồ sơ của họ là miễn trừ tư nhân theo quy định Regulation D 506(c), quy mô phát hành chỉ có 575.000 USD và ngưỡng đầu tư bắt đầu từ 50.000 USD, đối tượng chỉ giới hạn cho "nhà đầu tư đủ điều kiện". Nói cách khác, đây chỉ là một thông báo đăng ký tư nhân quy mô nhỏ. Mục đích của Form D chỉ là thông báo cho SEC rằng "tôi đã thực hiện một đợt phát hành tư nhân", mà không phải là đã nhận được bất kỳ giấy phép hoạt động nào, càng không có nghĩa là SEC bảo đảm cho năng lực của công ty hoặc tính xác thực của dự án.
Trong khi đó, giấy phép MSB cũng dễ bị hiểu nhầm. MSB (doanh nghiệp dịch vụ tiền tệ) được cơ quan quản lý là FinCEN thuộc Bộ Tài chính Hoa Kỳ, có trách nhiệm chính là chống rửa tiền (AML) và chống tài trợ khủng bố (CFT). Nó yêu cầu các nền tảng báo cáo giao dịch nghi ngờ đối với dòng tiền, nhưng không chịu trách nhiệm về sự an toàn của vốn đầu tư, cũng như không xem xét mô hình kinh doanh và triển khai kỹ thuật của nền tảng.
Đối với các doanh nghiệp, nếu họ nhầm tưởng rằng có hồ sơ hoặc giấy phép là đồng nghĩa với sự an toàn tuyệt đối, họ có thể đánh giá quá cao khả năng bảo đảm của nền tảng. Nếu thực tế hoạt động của nền tảng có sự sai lệch so với yêu cầu hồ sơ, doanh nghiệp có thể phải đối mặt với sự nghi ngờ từ nhà đầu tư hoặc kiểm tra tuân thủ.
Bốn, cam kết 50 triệu đô la Mỹ được lưu ký: Hộp đen trong chuỗi phức tạp.
Ngoài chứng chỉ tuân thủ, MyStonks còn tuyên bố hợp tác với Fidelity để quản lý tài sản trị giá 50 triệu USD, bao gồm 95 cổ phiếu Mỹ và 5 quỹ ETF. Bề ngoài, điều này có vẻ như đảm bảo an toàn cho tài sản, nhưng khi theo dõi chi tiết, lại phát hiện ra một vài điểm mù rủi ro:
Thiếu xác nhận chính thức: Fidelity vẫn chưa công khai xác nhận mối quan hệ hợp tác trong dịch vụ lưu ký MyStonks.
Thiếu kiểm toán bên thứ ba: Nền tảng không công khai báo cáo kiểm toán bên ngoài hoặc tài liệu chứng minh ngoại tuyến, nhà đầu tư chỉ có thể dựa vào những gì nền tảng tự khai.
Sự không minh bạch trong việc ánh xạ từ ngoài chuỗi vào chuỗi: MyStonks tuyên bố "ánh xạ 1:1 với cổ phiếu Mỹ", nhưng thiếu thông tin chi tiết về cách thực hiện. Trong trường hợp tài sản ngoài chuỗi không khớp với token trên chuỗi, có thể phát sinh rủi ro "token có giá trị, tài sản không có chỗ giữ".
Đối với doanh nghiệp, "chuỗi lưu trữ không minh bạch" có ảnh hưởng rất lớn. Bởi vì trong mắt nhà đầu tư, nền tảng mà doanh nghiệp chọn chính là "chứng thực". Một khi cam kết lưu trữ của nền tảng bị nghi ngờ, nhà đầu tư rất có thể sẽ chuyển trách nhiệm sang chính doanh nghiệp, cho rằng doanh nghiệp đã chọn nền tảng không đáng tin cậy, dẫn đến rủi ro về vốn. Tình huống này không chỉ làm tổn hại đến uy tín huy động vốn, mà còn có thể khiến doanh nghiệp phải gánh chịu rủi ro về danh tiếng "đánh lừa nhà đầu tư".
Năm, Chi phí ngoài 6,5 triệu đô la: Con đường cần thiết từ học tập đến thực hành
Sự kiện MyStonks cho thấy, rủi ro tiềm ẩn phía sau tài sản số có thể vượt xa số tiền 620 triệu USD bị đóng băng. Đối với các doanh nghiệp nhỏ và vừa, việc thử nghiệm RWA trên các nền tảng thiếu minh bạch và đảm bảo tuân thủ, rủi ro không chỉ nằm ở khía cạnh tài chính mà còn có thể ảnh hưởng đến uy tín doanh nghiệp và khả năng huy động vốn trong tương lai.
Token hóa quyền sở hữu không phải là một con đường tắt, mà là một công trình cần có nhận thức hệ thống và thực hiện chuyên nghiệp. Từ khung pháp lý, cơ sở hạ tầng chuỗi công khai, đến giấy phép sàn giao dịch, lưu ký và thanh toán, mỗi khâu đều không thể bị bỏ qua. Nếu doanh nghiệp hành động vội vàng, rủi ro có thể bị phóng đại, và sự nghi ngờ của nhà đầu tư cũng có thể được chuyển giao cho chính doanh nghiệp.
Do đó, khi các doanh nghiệp thử nghiệm RWA quyền sở hữu, nên tiến hành học tập hệ thống trước và tìm kiếm sự hỗ trợ từ các gia tốc viên RWA chuyên nghiệp, đảm bảo rằng mỗi bước được thực hiện. Chỉ có như vậy, token hóa quyền sở hữu mới có thể trở thành công cụ thực sự hỗ trợ tăng trưởng, thay vì gánh nặng tiềm ẩn.