Sự bùng nổ Restaking: Phân tích rủi ro nhiều dự án và thực tiễn tốt nhất

Khi sự chú ý của thị trường đối với khái niệm Restaking ngày càng tăng, nhiều dự án Restaking được phát triển dựa trên Eigenlayer lần lượt xuất hiện. Ý tưởng cốt lõi của Restaking là thông qua việc chia sẻ cơ chế tin cậy của lớp staking Beacon của Ethereum, phân bổ tỷ lệ staking của người dùng cho các dự án khác sử dụng. Mô hình này không chỉ mang lại cho người dùng lợi nhuận cao hơn mà còn cho phép các dự án khác hưởng lợi từ sự tin cậy và bảo mật đồng thuận tương đương với lớp Beacon ETH.

Để giúp các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về các rủi ro tiềm ẩn giữa các dự án Restaking khác nhau, chúng tôi đã tiến hành nghiên cứu sâu về các giao thức Restaking chính trên thị trường và tài sản LST, đồng thời hệ thống hóa các rủi ro liên quan. Phân tích này nhằm mục đích giúp người dùng có thể đánh giá và quản lý rủi ro tương ứng tốt hơn trong khi theo đuổi lợi suất cao.

Rủi ro chính của việc Restaking

Hiện nay, hầu hết các giao thức Restaking trên thị trường đều được xây dựng dựa trên EigenLayer. Đối với người dùng tham gia Restaking, họ chủ yếu phải đối mặt với một số rủi ro sau đây:

1. Rủi ro an toàn hợp đồng

   • Người dùng cần tương tác trực tiếp với hợp đồng của dự án, chịu rủi ro hợp đồng bị tấn công.
   • Nếu hợp đồng EigenLayer bị tấn công, có thể dẫn đến mất mát tài sản của các dự án liên quan.
   • LST Restaking và Native ETH Restaking có sự khác biệt trong cách lưu trữ vốn, điều này có thể mang lại mức độ rủi ro khác nhau.
   • Một số dự án có quyền nhạy cảm, có thể ảnh hưởng đến an toàn quỹ của người dùng trong những trường hợp cụ thể.

2. Rủi ro token LST

   • Token LST có thể xuất hiện tình trạng mất neo.
   • Việc nâng cấp hợp đồng LST hoặc bị tấn công có thể dẫn đến sự chênh lệch hoặc mất mát giá trị của LST

3. Rủi ro cơ chế thoát ra

   • Ngoài EigenLayer, hầu hết các giao thức Restaking chính hiện chưa hỗ trợ chức năng rút tiền trực tiếp.
   • Người dùng có thể cần dựa vào thị trường thứ cấp để lấy tính thanh khoản để thoát khỏi khoản đầu tư

Phân tích rủi ro của các giao thức Restaking phổ biến

Thông qua việc nghiên cứu hệ thống các giao thức Restaking chính trên thị trường hiện tại, chúng tôi phát hiện ra các vấn đề phổ biến sau:

1. Mức độ hoàn thành dự án thường thấp, phần lớn vẫn chưa thực hiện đầy đủ logic rút tiền.
2. Rủi ro tập trung hóa đáng kể, tài sản người dùng thường được kiểm soát bởi ví đa chữ ký, có nguy cơ tiềm ẩn về việc sử dụng quỹ không đúng cách.
3. Hành vi xấu nội bộ hoặc mất khóa riêng đa chữ ký có thể dẫn đến mất mát tài sản

Lưu ý liên quan đến EigenLayer

Là cơ sở hạ tầng của hầu hết các dự án Restaking, EigenLayer cũng tồn tại một số điểm rủi ro đáng chú ý:

1. Các hợp đồng được triển khai trên mạng chính hiện tại chưa hoàn toàn thực hiện tất cả các chức năng được mô tả trong whitepaper, đặc biệt là cơ chế AVS và slash.
2. Trong quá trình Restaking ETH gốc, người dùng cần phải chịu thêm rủi ro vận hành nút chuỗi Beacon.
3. Do cơ chế AVS và Slash chưa được hoàn thiện, khuyên người dùng nên thận trọng khi sử dụng tính năng deleGate để tránh mất mát tài sản tiềm ẩn.

Lời nhắc rủi ro của dự án cụ thể

1. EigenPie

   • Quyền nâng cấp hợp đồng được phân tán, một số hợp đồng mã thông báo MLRT vẫn được điều khiển bởi địa chỉ EOA.

2. KelpDAO

   • Cơ chế tính giá stETH có thể tạo ra không gian chênh lệch giá trong một số trường hợp nhất định.

3. Renzo

   • Trong quá trình cấu hình OperatorDelegator có nguy cơ sai lệch tỷ lệ phân bổ vốn tiềm ẩn.

Phân tích rủi ro token LST

Các mã thông báo LST chính thống có sự khác biệt về tính an toàn, tính thanh khoản và mức độ phi tập trung, người dùng cần xem xét các yếu tố này một cách tổng thể khi chọn tài sản tham gia Restaking.

Đề xuất tham gia Restaking

Để giảm thiểu rủi ro khi tham gia Restaking, chúng tôi đưa ra các đề xuất sau:

1. Chiến lược phân bổ vốn

   • Các khoản đầu tư lớn nên ưu tiên xem xét restaking Native ETH của EigenLayer.
   • Người dùng theo đuổi tính thanh khoản có thể chọn stETH làm tài sản tham gia
   • Vốn nhỏ có thể tham gia vừa phải vào các dự án khác dựa trên EigenLayer, nhưng cần lưu ý đến rủi ro thoái lui và tính thanh khoản của thị trường thứ cấp.

2. Giám sát rủi ro

   • Người dùng nâng cao có thể cấu hình giám sát hợp đồng, theo dõi nâng cấp hợp đồng dự án và các thao tác nhạy cảm
   • Cân nhắc sử dụng công cụ tự động để điều chỉnh chiến lược đầu tư tự động dựa trên điều kiện thị trường và tình trạng dự án.

Bằng cách thực hiện các biện pháp này, nhà đầu tư có thể vừa tận hưởng lợi nhuận cao từ Restaking vừa quản lý và kiểm soát rủi ro liên quan một cách tốt hơn.