Phân tích chiến lược dự trữ tài sản tiền điện tử của công ty niêm yết

Giới thiệu

Gần đây, ngày càng nhiều công ty niêm yết đã đưa Tài sản tiền điện tử vào chiến lược dự trữ, xu hướng này không chỉ giới hạn ở Bitcoin và Ethereum. Bài viết này sẽ khám phá những người tham gia chính của hiện tượng này, cấu trúc tài chính, xem xét thuế và các rủi ro tiềm ẩn.

Dự trữ Bitcoin

Tổng quan thị trường

MicroStrategy hiện là nhà đầu tư doanh nghiệp lớn nhất, kiểm soát gần 2,865% tổng cung Bitcoin. Các nhà đầu tư lớn khác bao gồm các quỹ ETF và tổ chức tín thác như iShares, Fidelity và Grayscale.

Trong số các công ty niêm yết, MicroStrategy dẫn đầu xa, tiếp theo là MARA và Twenty One Capital. Quy mô nắm giữ của hầu hết các công ty tương đối nhỏ.

Phân tích định giá

Đa số các công ty giao dịch với hệ số tài sản ròng cao (NAV Multiple), thường vượt quá 2 lần. Điều này phản ánh sự đánh giá cao của thị trường đối với hoạt động kinh doanh cốt lõi của chúng, nhưng cũng có thể có nghĩa là bong bóng định giá.

Trường hợp điển hình

Metaplanet Inc. (MPLAN)

Metaplanet sử dụng môi trường lãi suất thấp của Nhật Bản để huy động vốn thông qua trái phiếu chuyển đổi không lãi suất và quyền tăng giá cổ phiếu (SAR). Lợi thế thuế của nó xuất phát từ chính sách thuế khác nhau của Nhật Bản đối với cổ phiếu và Tài sản tiền điện tử.

Twenty One Capital

Áp dụng cấu trúc SPAC phức tạp, kết hợp cam kết Bitcoin vật lý, tài trợ PIPE và trái phiếu chuyển đổi, đạt được việc sở hữu 42,000 đồng Bitcoin ngay trong ngày niêm yết đầu tiên.

ProCap BTC (PCAP)

Thông qua SPAC, PIPE và trái phiếu chuyển đổi đã huy động được 10,08 triệu USD, 95% dùng để mua Bitcoin.

Các đối tượng khác đáng chú ý

• Tether: Sẽ sử dụng tới 15% lợi nhuận ròng hàng quý để mua Bitcoin
• Block: định kỳ sử dụng 10% lợi nhuận gộp từ sản phẩm bitcoin để mua
• Coinbase: cam kết sẽ đầu tư 10% lợi nhuận ròng hàng quý vào tài sản tiền điện tử
• Tesla: Đã từng mua và bán một số lượng lớn Bitcoin

Dự trữ Ethereum

Tổng quan thị trường

BitMine, SharpLink, Big Digital và các công ty như BTCS gần đây đã tích cực tăng cường sở hữu Ethereum, nhưng tỷ lệ nắm giữ của một số công ty vẫn còn thấp hơn nhiều so với tỷ lệ nắm giữ Bitcoin của MicroStrategy.

Trường hợp điển hình

SharpLink Gaming (SBET)

Thông qua việc huy động vốn 425 triệu đô la Mỹ qua PIPE và cơ chế ATM, cam kết gần 100% ETH để staking. Đạt được giao dịch OTC 10,000 ETH với Quỹ Ethereum.

BTCS Inc. (BTCS)

Áp dụng mô hình tài chính hỗn hợp, kết hợp ATM, trái phiếu chuyển đổi và cho vay Aave. Thông qua Aave vay USDT để mua ETH, sau đó thế chấp ETH để nhận lợi nhuận.

Các người tham gia khác

• BitMine: Mục tiêu đạt được và staking 5% tổng lượng ETH
• Bit Digital: Chuyển đổi từ khai thác Bitcoin sang dự trữ Ethereum
• GameSquare: phát động kế hoạch dự trữ Ethereum 100 triệu USD

Kết luận

1. Dự trữ mã hóa của doanh nghiệp đã mở rộng sang các tài sản khác ngoài BTC và ETH.

2. Hầu hết các dự án có sự đồng nhất nghiêm trọng, thiếu lợi thế cạnh tranh bền vững.

3. Các doanh nghiệp có lợi thế thường sở hữu cấu trúc tài chính mạnh mẽ hơn và mối quan hệ đối tác chiến lược.

4. Nhà đầu tư cần thận trọng: Hệ số NAV cao có thể có nghĩa là rủi ro, đặc biệt trong thị trường gấu.

5. Các nhà đầu tư tổ chức ngày càng quan tâm đến lĩnh vực này, mức độ tham gia của quỹ chuyên biệt và cố vấn ngành tăng lên.