Cuộc họp FOMC và Triển vọng vĩ mô tương lai

Tổng quan tình hình vĩ mô

Cuộc họp FOMC tháng 5 của Cục Dự trữ Liên bang giữ lãi suất không đổi, nhấn mạnh sự không chắc chắn của chính sách thuế đối với nhiệm vụ kép, áp dụng chiến lược "quan sát chờ xem". Dòng vốn ròng lớn vào ETF và sự phát hành stablecoin mạnh mẽ, vốn trong thị trường hồi phục, hỗ trợ ngắn hạn cho thị trường. BTC dao động ở mức cao, ETH phục hồi yếu, altcoin nhanh chóng phục hồi nhưng có rủi ro điều chỉnh.

Môi trường vĩ mô và thị trường

Việc thu hẹp bảng cân đối kế toán tiếp tục chậm lại, cần chú ý đến giới hạn nợ và sự thay đổi của dự trữ. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đã nhấn mạnh rằng sự kiên cường của nền kinh tế hỗ trợ việc chờ đợi, thời điểm giảm lãi suất phụ thuộc vào tiến triển của thuế quan và dữ liệu, cuộc họp tháng 6 sẽ được đánh giá lại. Đề nghị chú ý đến dữ liệu kinh tế sau khi thời hạn tạm hoãn thuế quan vào tháng 7 kết thúc, khả năng giảm lãi suất 50-75 điểm cơ bản trong năm nay vẫn có thể xảy ra.

Phân tích dòng tiền và cấu trúc thị trường

dòng tiền bên ngoài

ETF tuần này đã nhập vào 919 triệu, lượng nhập vào có sự giảm sút. Stablecoin trong chu kỳ này đã phát hành thêm 2.549 tỷ, trung bình phát hành thêm 196 triệu mỗi ngày, mức phát hành ở mức trung bình.

Chỉ số cảm xúc trong phiên

Giá chênh lệch của stablecoin tiếp tục giảm, có sự khác biệt rõ rệt với giá.

Bitcoin ( BTC )

Kỹ thuật: Thị trường đang trong giai đoạn dao động đi lên. Phân bố chip trên chuỗi: Đỉnh chip quay trở lại gần 93.000.

Ethereum ( ETH )

Diễn biến yếu hơn BTC, ETH/BTC duy trì dao động và giảm xuống dưới trong tuần này, vốn tiếp tục chảy trở lại BTC chiếm ưu thế. Biến động trên chuỗi: địa chỉ hoạt động tăng lên, có thể báo hiệu việc hoàn thành giai đoạn tạo đáy.

Tóm tắt và phân tích hội nghị FOMC tháng 5

Các điểm chính của cuộc họp

1. Lãi suất giữ nguyên: Toàn bộ phiếu đã thông qua việc giữ lãi suất quỹ liên bang trong khoảng 4,25%~4,50%, phù hợp với kỳ vọng của thị trường.

2. Thách thức sứ mệnh kép: Thông cáo nhấn mạnh rằng rủi ro không chắc chắn về triển vọng kinh tế đang gia tăng, tỷ lệ thất nghiệp và rủi ro lạm phát đều tăng, sự không chắc chắn về chính sách thuế quan là biến số chính.

3. Triển vọng kinh tế và lạm phát:

   • Kinh tế ổn định mở rộng, thị trường lao động ổn định, tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp
   • Biến động xuất khẩu ròng ảnh hưởng đến dữ liệu, nhưng sức mạnh kinh tế tổng thể vẫn vững.
   • Rủi ro lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng do sự không chắc chắn của chính sách thuế quan, việc đạt được mục tiêu lạm phát 2% và tối đa hóa việc làm trong năm nay gặp thách thức.

4. Hướng dẫn lãi suất dự kiến: Tiếp tục thái độ thận trọng, có thể giảm lãi suất trong tương lai, nhưng mức độ và thời điểm sẽ thận trọng hơn, tốc độ giảm lãi suất dự kiến sẽ chậm.

5. Chính sách tiền tệ và thu hẹp bảng cân đối:

   • Lãi suất chuẩn và kế hoạch thu hẹp không thay đổi ( Trái phiếu Mỹ không đầu tư lại mỗi tháng với giới hạn 50 tỷ, MBS 350 tỷ )
   • Nhấn mạnh tiếp tục giảm quy mô bảng cân đối kế toán, cam kết vững chắc đưa lạm phát trở lại 2%

Thu nhỏ bảng và quan sát tính thanh khoản

1. Tiến độ thu hẹp bảng:

   • Từ tháng 6 năm 2024, tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán sẽ chậm lại, hạn mức không tái đầu tư cho trái phiếu Mỹ đến hạn hàng tháng sẽ giảm từ 60 tỷ xuống 25 tỷ, vào tháng 4 năm 2025 sẽ tiếp tục giảm xuống 5 tỷ, MBS duy trì ở mức 35 tỷ.
   • Tốc độ thu hẹp bảng cân đối hiện tại khoảng 400 tỷ/tháng, quy mô bảng cân đối tài sản giảm xuống còn 6.71 triệu tỷ (4 tháng 4 giảm 309 tỷ )
   • Giữ trái phiếu Mỹ giảm từ 5.77 nghìn tỷ xuống 4.22 nghìn tỷ, MBS giảm từ 2.74 nghìn tỷ xuống 2.17 nghìn tỷ

2. Tính thanh khoản và động thái của Bộ Tài chính:

   • Sau khi thời hạn trần nợ vào tháng 1 năm 2025 kết thúc, Bộ Tài chính sẽ khởi động các biện pháp phi truyền thống, dựa vào việc tài trợ bằng trái phiếu kho bạc ngắn hạn, hấp thụ tính thanh khoản của thị trường.
   • Hiện tại số dư ON RRP là 1299 tỷ, dự trữ ngân hàng là 3.219 nghìn tỷ, tài khoản tiền mặt TGA( của Bộ Tài chính là )5904 tỷ, thấp hơn mục tiêu 8500 tỷ.
   • Triển vọng: Trước khi giới hạn nợ được thông qua, việc tài trợ trái phiếu kho ngắn hạn sẽ tiếp tục, TGA được sử dụng cho chi tiêu chung, sự hỗ trợ cho tính thanh khoản từ việc giảm ON RRP và TGA sẽ yếu đi.
   • Khuyến nghị theo dõi mức giảm dự trữ ngân hàng từ tháng 7 đến tháng 8, cảnh giác với rủi ro thanh khoản khi Bộ Tài chính gần đến "Ngày X".

Những điểm chính trong cuộc họp báo của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang

1. "Tĩnh quan kỳ biến" lập trường:

   • Chính sách của chính phủ mới thay đổi lớn, chính sách thuế quan có ảnh hưởng rất không chắc chắn, có thể dẫn đến lạm phát một lần hoặc liên tục.
   • Cục Dự trữ Liên bang cần duy trì ổn định kỳ vọng lạm phát dài hạn, tránh để giá cả tăng lên trở thành lạm phát kéo dài
   • Sự linh hoạt của nền kinh tế hiện tại cho phép Cục Dự trữ Liên bang Mỹ chờ đợi tình hình rõ ràng, đánh giá khoảng cách và thời gian đạt được các mục tiêu kép.

2. Cân bằng sứ mệnh kép:

   • Chưa xác định ưu tiên việc làm hoặc lạm phát, nhấn mạnh rằng cả hai rủi ro đều gia tăng, nhưng không phải đối mặt với sự lựa chọn khó khăn.
   • Sẽ không đánh giá chính sách chỉ bằng một con số tỷ lệ thất nghiệp, mà sẽ quan sát tổng thể dữ liệu thị trường lao động.
   • Nếu tỷ lệ thất nghiệp và lạm phát đồng thời tăng mạnh, sẽ đánh giá mức độ lệch mục tiêu và thời gian trở lại, đưa ra quyết định khó khăn.

3. Thái độ chính sách tiền tệ:

   • Lạm phát hơi cao hơn 2%, dữ liệu về dịch vụ nhà ở và phi nhà ở tốt, nhưng kết quả đàm phán thuế quan vẫn chưa rõ.
   • Dưới sự phục hồi kinh tế, chi phí chờ đợi thấp, một khi tình hình rõ ràng, Cục Dự trữ Liên bang có thể hành động nhanh chóng.

4. Khả năng giảm lãi suất:

   • Lạm phát hiện tại cao hơn mục tiêu và có rủi ro tăng lên, dự báo kinh tế yếu đi, không phù hợp để giảm lãi suất phòng ngừa.
   • Việc giảm lãi suất cần phải xem xét quy mô thuế quan, tính liên tục và dữ liệu kinh tế, không thể xác định con đường trong ngắn hạn.
   • Cuộc họp tháng 6 sẽ được đánh giá lại, biểu đồ điểm tháng 3 ( chưa cập nhật giảm lãi suất hai mã trong năm ), thị trường dự đoán xác suất giảm lãi suất tháng 6 giảm xuống còn 23,2%

5. Sức khỏe kinh tế:

   • Sách nâu cho thấy tâm lý tiêu cực, nhưng dữ liệu cứng vẫn khỏe mạnh
   • Dữ liệu mềm và dữ liệu cứng liên kết khá yếu, sự tự tin của người tiêu dùng bi quan nhưng chi tiêu vẫn tiếp tục, hỗ trợ chiến lược chờ đợi.

Triển vọng thị trường và chính sách

1. Chiến lược của Cục Dự trữ Liên bang:

   • Cuộc họp tháng 5 truyền đạt tín hiệu thận trọng, chờ đợi chính sách thuế quan rõ ràng và xác nhận dữ liệu kinh tế
   • Dưới sự hỗ trợ của sức mạnh kinh tế và dữ liệu, Cục Dự trữ Liên bang duy trì tính linh hoạt và độc lập trong chính sách.

2. Kỳ vọng giảm lãi suất:

   • Xác suất giảm lãi suất vào tháng 6 giảm từ 30,4% xuống 23,2%, cả năm vẫn dự đoán giảm lãi suất ba điểm.
   • Thời hạn tạm hoãn thuế quan 90 ngày sẽ hết hạn vào đầu tháng 7 sau (, dữ liệu kinh tế có thể giảm, tháng 7 có thể là cơ hội hạ lãi suất.
   • Dự kiến trong năm nay sẽ giảm lãi suất 50-75 điểm cơ bản, cú sốc thuế quan vào nửa cuối năm có thể kéo GDP xuống dưới 1%

3. Dữ liệu kinh tế hỗ trợ:

   • Việc làm: Tăng trưởng trung bình 3 tháng của việc làm phi nông nghiệp và ADP ở mức vừa phải
   • Tiêu dùng: Chi tiêu tiêu dùng cá nhân GDP quý 1 năm 2025 tăng 1,8% so với quý trước.
   • Lạm phát: CPI và PCE tháng 3 giảm, giá dầu 60 USD/thùng, áp lực cơ sở thấp tháng 4 giảm.
   • Kinh tế trong nửa đầu năm giữ vững sức mạnh nhờ hiệu ứng kéo hàng, nửa năm sau cần chú ý đến ảnh hưởng của thuế quan.

![Báo cáo tuần quan sát thị trường: Chính sách ổn định FOMC được định hình, dòng vốn quay lại thúc đẩy sự phục hồi dao động của thị trường])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e85b86b89b3b1e38c683d38a4ae5cab4.webp(

Phân tích dữ liệu trên chuỗi

) tình hình lưu chuyển vốn của stablecoin

Trong thời gian từ 25/4 đến 8/5, tổng lượng stablecoin tăng lên 210,379 tỷ, lượng phát hành trong một chu kỳ đạt 2,549 tỷ, là mức cao nhất trong vòng bốn tuần qua, cho thấy dòng tiền vào trên chuỗi vẫn mạnh mẽ. Tuy nhiên, lượng phát hành trung bình hàng ngày đã giảm nhẹ so với giai đoạn trước, từ 310 triệu xuống 196 triệu, mặc dù nhịp độ ngắn hạn có phần chậm lại, nhưng tốc độ phát hành vẫn nằm trong phạm vi trung bình. Nhìn chung, việc tiếp tục phát hành stablecoin tạo thành yếu tố tích cực trung hạn, cung cấp hỗ trợ thanh khoản cho tài sản rủi ro, mặc dù động lực ngắn hạn yếu hơn, nhưng cấu trúc vốn vẫn có lợi cho sự phát triển tích cực của thị trường trong thời gian tới.

![Báo cáo quan sát thị trường: FOMC định hình chính sách ổn định, dòng tiền quay trở lại hỗ trợ thị trường phục hồi dao động]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-59c20cb8ec5b69a224be3867bf7f2962.webp(

) tình hình dòng tiền ETF

Trong bốn tuần qua, dòng vốn ETF đã thể hiện sự chuyển đổi nhịp điệu "nóng lên nhanh chóng - đỉnh điểm giảm xuống". Tuần này, dòng vốn chỉ đạt 9,19 triệu USD, xa so với mức cao vào cuối tháng Tư, cho thấy các tổ chức đang trở nên thận trọng sau khi giá tăng cao. Điều này cho thấy giá hiện tại đã dần thoát khỏi sự hỗ trợ từ vốn thực chất, nhiều hơn là bị chi phối bởi tâm lý thị trường và động lực kỹ thuật. Nhìn chung, sự chậm lại của vốn ETF đã làm cho đà tăng thiếu hỗ trợ mạnh mẽ, thị trường đang từ "giai đoạn thúc đẩy dòng vốn" chuyển sang "giai đoạn chơi dự đoán", và biến động ngắn hạn có thể tăng lên, cần chú ý xem liệu dòng vốn có thể phục hồi chủ động hay không.

chênh lệch giá ngoài sàn

Trong tuần này, mức chênh lệch giá OTC của USDT và USDC tiếp tục giảm và rơi vào vùng âm, thể hiện sự bất thường khi đi lệch hướng với xu hướng giá BTC. BTC liên tục tăng lên gần mức cao kỷ lục, nhưng mức chênh lệch giá OTC lại giảm đồng thời, phản ánh sự giảm sút trong ý định tham gia của các nhà đầu tư, thị trường nhiều khả năng đang thể hiện tâm lý "giữ vị thế thụ động" hoặc "rút lui lợi dụng". Cấu trúc ngược này với "giá tăng chênh lệch giảm" báo hiệu rủi ro ngắn hạn đang tích lũy, các nhà đầu tư cần cảnh giác với khả năng giảm thanh khoản và áp lực điều chỉnh giá, đặc biệt trong bối cảnh dòng vốn ETF giảm sút, phát hành trên chuỗi chậm lại, mức chênh lệch của stablecoin có thể trở thành tín hiệu sớm cho sự suy yếu của động lực thị trường.

URPD

Gần đây, biểu đồ cấu trúc chip trên chuỗi cho thấy, vào ngày 19/4, lượng chip 97,5 nghìn đã chuyển đổi mạnh mẽ đến 84,5 nghìn, tính đến ngày 9, lượng chip đạt đỉnh trở lại 93 nghìn. Kết hợp với diễn biến thị trường cho thấy BTC gặp kháng cự quanh 97,8 nghìn và điều chỉnh về 93 nghìn sau đó tăng lên 104 nghìn, điều này cho thấy chip trên chuỗi có tác dụng hỗ trợ và kháng cự nhất định đối với thị trường. Hiện tại, mức hỗ trợ lớn nhất trên chuỗi nằm ở khoảng 93 nghìn, mức hỗ trợ lớn thứ hai nằm ở khoảng 84,5 nghìn.

Tỷ lệ nắm giữ địa chỉ nắm giữ

Tuần này, cấu trúc nắm giữ BTC trên chuỗi thể hiện đặc điểm "tích lũy ở giữa, nhà đầu tư lớn giảm nắm giữ, cá voi quay trở lại": trong đó, địa chỉ 100-1000 BTC tăng 0,14%, cho thấy vốn trung bình tiếp tục gia tăng; địa chỉ 1000-10000 BTC giảm 0,2%, có thể phản ánh việc một số nhà đầu tư lớn tạm thời giảm nắm giữ hoặc phân tán vốn; địa chỉ 10000-100000 BTC thì tăng nhẹ 0,12%, có thể là vốn siêu lớn quay lại mua vào ở mức thấp. Nhìn chung, tiền đang dần phân bổ về các địa chỉ trung bình, cấu trúc trên chuỗi đang trở nên lành mạnh, giúp ổn định sự phát triển của thị trường trong trung hạn.

Phân tích hình thái thị trường

Xét về mức độ một giờ, chỉ báo sắp sửa được sửa chữa, có khả năng bứt phá thêm, cần cảnh giác về sự giảm giá sau khi bứt phá lên 104.000 do sự phân kỳ gây ra, bên dưới cần chú ý đến hỗ trợ gần 100.000, sẽ dao động giữa 100.000-104.000 để sửa chữa chỉ báo 4 giờ trước khi bứt phá thêm.