Khám phá mới về Stablecoin đô la tổng hợp gốc mã hóa

Gần đây, một loại sản phẩm thu nhập thụ động có cấu trúc giữa tập trung hóa và phi tập trung đã thu hút sự chú ý của thị trường. Loại Stablecoin mới này lưu trữ tài sản trên chuỗi, duy trì tính ổn định thông qua chiến lược Delta trung lập, đồng thời mang lại lợi nhuận cho người nắm giữ.

Bối cảnh và định vị

Trong bối cảnh thị trường Stablecoin hiện tại, Stablecoin tập trung chiếm ưu thế, trong khi Stablecoin phi tập trung đang phải đối mặt với vấn đề tập trung tài sản thế chấp. Đồng thời, sự sụp đổ của Stablecoin thuật toán cũng đã cảnh báo cho thị trường. Stablecoin đồng đô la tổng hợp mới nổi đang cố gắng tìm kiếm sự cân bằng giữa DeFi và CeFi, cung cấp lựa chọn mới cho thị trường.

Cơ chế cốt lõi

Stablecoin này sử dụng phương pháp kết hợp giữa việc giữ tài sản trên chuỗi và việc phòng ngừa tại sàn giao dịch tập trung. Sau khi người dùng gửi tài sản lên chuỗi, số tiền tương ứng sẽ được ánh xạ đến sàn giao dịch tập trung để làm ký quỹ. Phương pháp này vừa giữ được tính minh bạch của DeFi, vừa tận dụng được lợi thế thanh khoản của CeFi.

Nguồn thu nhập

Lợi nhuận của Stablecoin chủ yếu đến từ hai khía cạnh:

1. Lợi nhuận Staking của sản phẩm phái sinh từ việc staking Ethereum
2. Lợi suất phí vốn thu được từ việc mở vị thế phòng ngừa tại sàn giao dịch

Đây thực sự là một sản phẩm chênh lệch tỷ lệ quỹ toàn dân có cấu trúc.

Tài sản sinh thái

Hệ sinh thái này bao gồm ba loại tài sản chính:

• Stablecoin bản thân
• Token chứng nhận staking
• Token quản trị giao thức

Hiện tại đang khuyến khích người dùng tham gia xây dựng hệ sinh thái thông qua hệ thống điểm.

Cơ chế hoạt động

đúc và đổi lại

Người dùng có thể đúc Stablecoin bằng cách gửi tài sản cụ thể theo tỷ lệ 1:1. Tài sản gửi vào được lưu ký bởi bên thứ ba và được ánh xạ đến sàn giao dịch để mở vị thế phòng ngừa. Cách này đảm bảo tính ổn định của giá trị tài sản thế chấp.

Người dùng thông thường có thể nhận được Stablecoin trên thị trường thứ cấp, trong khi các tổ chức đã được phê duyệt có thể tương tác trực tiếp với giao thức để tiến hành đúc và đổi lại.

Quản lý quỹ

Áp dụng một phương thức lưu ký quỹ ngoài sàn được gọi là OES(Off-exchange Settlement). Phương thức này sử dụng công nghệ MPC để xây dựng địa chỉ lưu ký, trong khi vẫn duy trì tính minh bạch trên chuỗi, cho phép quỹ được sử dụng tại các sàn giao dịch tập trung.

Thiết kế này đã giảm đáng kể rủi ro như việc sàn giao dịch sử dụng quỹ không đúng mục đích, đồng thời đảm bảo việc sử dụng linh hoạt của tài sản.

Phân tích lợi nhuận

Gần đây, lợi suất của Stablecoin này đã từng đạt mức cao, nhưng đã có sự sụt giảm rõ rệt theo sự thay đổi của thị trường. Lợi suất phần lớn phụ thuộc vào tình hình thị trường hợp đồng tương lai của sàn giao dịch, bị ảnh hưởng lớn bởi môi trường thị trường tổng thể.

Khả năng mở rộng và giới hạn

Khả năng mở rộng của Stablecoin này chủ yếu bị giới hạn bởi tổng số hợp đồng mở trong thị trường vĩnh viễn ETH. Hiện tại, quy mô thị trường vĩnh viễn của ETH và BTC đã cung cấp một không gian tăng trưởng nhất định, nhưng về lâu dài có thể phải đối mặt với nút thắt về dung lượng thị trường.

So với stablecoin được thế chấp quá mức truyền thống, mô hình này về lý thuyết có khả năng mở rộng tốt hơn. Tuy nhiên, khả năng mở rộng thực tế vẫn cần được xác minh thêm trên thị trường.

Rủi ro tiềm ẩn

1. Rủi ro tỷ lệ phí vốn: Sự thay đổi trong tâm lý thị trường có thể dẫn đến việc lợi nhuận từ tỷ lệ phí vốn giảm xuống hoặc thậm chí chuyển sang âm.
2. Rủi ro lưu ký: Rủi ro tiềm ẩn do phụ thuộc vào các tổ chức bên thứ ba.
3. Rủi ro thanh khoản: Có thể gặp phải tình trạng thiếu thanh khoản khi điều chỉnh quy mô lớn.
4. Rủi ro neo tài sản: khả năng tài sản thế chấp không còn gắn liền với tài sản cơ sở.

Để đối phó với những rủi ro này, hợp đồng đã thành lập quỹ bảo hiểm, nhưng hiệu quả của nó vẫn cần thời gian để kiểm nghiệm.

Tổng thể mà nói, mô hình stablecoin mới này mang đến những ý tưởng mới cho thị trường, nhưng sự phát triển lâu dài của nó vẫn đối mặt với nhiều thách thức, cần phải được hoàn thiện và tối ưu hóa liên tục trong thực tiễn.