Thời kỳ mạt pháp của mã hóa nguyên sinh

Một, sự cần thiết của việc tuân thủ

Trong quá trình chuyển mình từ một lĩnh vực ngách sang chủ đạo, blockchain phi tập trung đã mở ra một "khu vực không có sự quản lý" cho thế giới. Mặc dù hệ thống thanh toán điện tử ngang hàng của Satoshi Nakamoto không thành công, nhưng nó đã mở ra cánh cửa đến một thế giới song song. Thế giới internet này tồn tại trên vô số nút, vượt qua những ràng buộc của luật pháp truyền thống, chính phủ, thậm chí cả xã hội và tôn giáo.

Môi trường tự do bên ngoài sự quản lý là yếu tố then chốt thúc đẩy sự phát triển của ngành này. Từ ICO ban đầu đến cơn sốt DeFi sau này, và đến ứng dụng stablecoin được quan tâm hiện nay, tất cả đều được xây dựng trên nền tảng tương đối tự do này. Chính việc thoát khỏi sự ràng buộc của tài chính truyền thống đã tạo nên hình thái của ngành mã hóa ngày nay.

Tuy nhiên, với việc thông qua BTC ETF, cũng như một số sự kiện chính trị quan trọng xảy ra, mã hóa gốc dường như đã bước vào một giai đoạn mới. Ngành công nghiệp bắt đầu chủ động tìm kiếm sự tuân thủ, cố gắng khắc phục những điểm yếu của tài chính truyền thống. Stablecoin, mã hóa tài sản vật chất (RWA), thanh toán và các lĩnh vực khác dần trở thành trọng tâm phát triển. Trong khi đó, việc phát hành tài sản thuần túy, như các dự án NFT, vẫn là chủ đề nóng trong thị trường.

Nguyên nhân cơ bản của sự chuyển biến này là do công nghệ blockchain hiện tại vẫn thiếu các phương tiện hiệu quả để ràng buộc hành vi xấu. Chúng ta chỉ có thể đảm bảo sự trung thực của các nút và tính phi tập trung, nhưng không thể ngăn chặn các hành vi xấu có thể xảy ra trong "rừng đen" này. Nhiều khái niệm từng rất nóng, như NFT, GameFi, SocialFi, v.v., đều phụ thuộc cao vào thực thể đứng sau dự án. Mặc dù blockchain có khả năng huy động vốn mạnh mẽ, nhưng làm thế nào để đảm bảo rằng các bên dự án sử dụng hợp lý những nguồn quỹ này và biến ý tưởng thành hiện thực vẫn là một thách thức.

Tầm nhìn phi tài chính không thể chỉ dựa vào việc nâng cao hiệu suất hạ tầng mà đạt được. Nếu những điều khó thực hiện trong môi trường tập trung, thì làm sao có thể mong đợi hoàn thành trên chuỗi? Chúng ta không thể thực hiện "bằng chứng công việc" đối với các dự án, vì vậy có thể chấp nhận sự tuân thủ là con đường không thể tránh khỏi trong tương lai của phi tài chính. Mặc dù điều này có vẻ mâu thuẫn, nhưng đó lại là lựa chọn không thể tránh khỏi.

Mã hóa đang dần trở thành một nhánh của tài chính truyền thống, quyền lực lời nói của lĩnh vực mới nổi này bắt đầu được kiểm soát bởi các tầng lớp thượng lưu. Sự đổi mới từ dưới lên ngày càng ít, cơ hội cũng đang dần bị thu hẹp. Chúng ta đang bước vào một thời đại thống trị trên chuỗi.

Hai, tương lai của stablecoin

Quyền lực trên chuỗi chủ yếu thể hiện ở hai khía cạnh: một là sự phát triển của lĩnh vực stablecoin, hai là sự tái hiện của mô hình internet truyền thống.

Trước tiên, hãy nói về stablecoin. Hiện tại, trên thị trường chủ yếu có hai loại stablecoin: stablecoin được hỗ trợ bởi tiền pháp định và stablecoin sinh lợi (YBS). Gần đây, việc thông qua "Đạo luật Thiên tài" đã có tác động lớn đến stablecoin được hỗ trợ bởi tiền pháp định. Đạo luật này định nghĩa rõ ràng khái niệm "stablecoin thanh toán", yêu cầu nó phải được hỗ trợ hoàn toàn bởi đô la Mỹ hoặc tài sản có tính thanh khoản cao. Chỉ các tổ chức được cấp phép mới có thể phát hành stablecoin, và cần tuân thủ các yêu cầu nghiêm ngặt về dự trữ và minh bạch.

Luật này có nghĩa là các phương tiện giao dịch trên chuỗi chính thức được đưa vào hệ thống quản lý của Mỹ. Các doanh nghiệp Mỹ sẽ tận hưởng lợi ích từ trái phiếu chính phủ Mỹ trong khi chính phủ Mỹ cũng sẽ có quyền kiểm soát lớn hơn đối với giao dịch trên chuỗi. Điều này không chỉ duy trì vị thế thống trị của đồng đô la mà còn có thể ảnh hưởng tiềm tàng đến các dự án DeFi.

Mặt khác, đồng stablecoin YBS cũng đang phát triển nhanh chóng. Các dự án như Ethena đã đưa ra ý tưởng cung cấp tỷ suất lợi nhuận cao trong thị trường tăng trưởng, đồng thời duy trì sự ổn định cao. Tuy nhiên, với sự tràn vào của các thế lực khác nhau, sự phát triển của đồng stablecoin YBS dường như đã lệch khỏi mục đích ban đầu. Từ quỹ đầu cơ truyền thống đến các nhà tạo lập thị trường, cho đến các sàn giao dịch, tất cả đều đang cạnh tranh giành miếng bánh này.

Cơn sốt của đồng stablecoin YBS này đã vượt ra ngoài ý nghĩa ban đầu của nó. Các nhà phát triển dự án bắt đầu sử dụng tích lũy của chính họ và các chiến lược quyết liệt hơn để chiếm lĩnh thị trường, trong khi các dự án thực sự mang tính đổi mới lại bị gạt sang một bên. Tầm quan trọng của công nghệ và sáng tạo đang giảm, và tính phi tập trung dường như cũng không còn là yếu tố then chốt. Hiện tại, sự kết hợp giữa sàn giao dịch tập trung và đội ngũ định lượng cao cấp đã trở thành xu hướng chính, APY và tính tiện lợi trở thành yếu tố quyết định.

Mặc dù so với một số dự án có tính đầu cơ cao, stablecoin YBS có thể là một lựa chọn tốt hơn. Nhưng khi loại hình đóng gói giống như sản phẩm tài chính của sàn giao dịch tập trung trở thành sự đổi mới duy nhất trong vòng này, không khỏi khiến người ta nghi ngờ liệu con đường phát triển trong quá khứ có tồn tại vấn đề.

Ba, Sự phát triển của việc phát hành tài sản

Chuỗi công khai luôn là nền tảng phát hành tài sản lớn nhất, từ ICO bắt đầu đã thúc đẩy sự phát triển của ngành. Tuy nhiên, xu hướng hiện tại dường như đang tiến gần hơn đến mô hình Internet truyền thống. Một số nền tảng mới nổi có mô hình sinh lời đã rất giống với Web2, và sự phản hồi cho cộng đồng gần như bằng không. Điều này đi ngược lại với lý tưởng dân chủ, xây dựng chung và thịnh vượng chung mà Web3 ban đầu theo đuổi.

Hiện nay, các nền tảng lớn đang nghiên cứu cách tạo ra một nền tảng phát hành tài sản đổi mới. Launchpad trở thành thiên đường cho người dùng mã hóa bản địa tìm kiếm sự giàu có, nhưng hệ sinh thái ở đây cũng gặp phải vấn đề. Người dùng không chỉ cần trả phí cho nền tảng mà còn phải trải qua sự cạnh tranh gay gắt. Hình thức phát hành tài sản cũng trở nên ngày càng phức tạp, thậm chí xuất hiện các dự án hoàn toàn tách biệt với blockchain.

Bắt đầu từ khung AI vào đầu năm, một số dự án hoàn toàn ngoài chuỗi cũng đã bắt đầu phát hành token, thậm chí có một số trở thành nền tảng phát hành tài sản ngoài chuỗi. Hành vi đầu cơ cực đoan này đang liên tục làm giảm tiêu chuẩn của ngành. Để cân bằng giữa đầu cơ và đổi mới, các khái niệm mới như DeSci đã xuất hiện, cố gắng kết hợp nghiên cứu khoa học với blockchain. Tuy nhiên, những nỗ lực này dường như không nhận được sự quan tâm lâu dài.

Khi thị trường gặp khó khăn, những câu chuyện mới khó khăn để tiếp nối, một số dự án bắt đầu áp dụng mô hình giống như lừa đảo Ponzi. Mặc dù những mô hình này có thể làm tăng giá coin trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài thì khó có thể duy trì. So với chu kỳ trước, giai đoạn hiện tại của đầu cơ dường như khó có thể tạo ra những thành quả đổi mới như DeFi. Chúng ta có thể cần phải xây dựng những quy tắc mới để quy định sự phát triển của ngành.

Bốn, sự trỗi dậy của nền kinh tế chú ý

Trong quá khứ, sự thành công của một dự án chủ yếu phụ thuộc vào sức mạnh công nghệ và khả năng kể chuyện của nó. Còn bây giờ, chúng ta đã bước vào một thời đại "mua sự chú ý". Một số dự án thu hút người dùng thông qua hệ thống điểm, còn các sàn giao dịch thì xây dựng công ty MCN cho KOL. Mô hình tiếp thị tương tự như thương mại điện tử này được áp dụng rộng rãi trong ngành, so với các buổi thuyết trình công nghệ truyền thống, cách này dường như trực tiếp và hiệu quả hơn.

Sự chú ý chắc chắn là một trong những tài sản có giá trị nhất hiện nay, nhưng rất khó để định lượng. Một số dự án cố gắng định lượng "giá trị" của thông tin thông qua AI, đánh giá sức ảnh hưởng của các nhà sáng tạo nội dung. Tuy nhiên, mô hình này rõ ràng không thể thực sự nắm bắt giá trị lâu dài, token đang trở thành một loại "hàng hóa tiêu dùng nhanh".

Những bất cập của hệ thống điểm đã trở nên rõ ràng. Nếu trong tương lai, các dự án chủ yếu dựa vào việc mua sự chú ý để phát triển, thì rất khó để đánh giá hành vi này là đúng hay sai. Việc các dự án nỗ lực tiếp thị là điều không có gì sai, nhưng hiện tại, ngành công nghiệp dường như đang thể hiện một xu hướng mọi người đều thao tác. Thời kỳ mã hóa cũ có thể đã đi đến hồi kết, việc bán ảnh hưởng đã trở thành một mô hình kinh doanh trưởng thành. Từ các chính trị gia đến các sàn giao dịch lớn, và giờ đây là những người nổi tiếng trên mạng, tất cả đều trong trò chơi này đều thu được lợi ích, nhưng những dự án thực sự thúc đẩy sự thịnh vượng của ngành thì lại rất hiếm.

Kết luận

Sự toàn cầu hóa của stablecoin và sự phổ biến của thanh toán trên blockchain dường như đã trở thành điều không thể tránh khỏi. Tuy nhiên, với tư cách là những người bản địa của hệ sinh thái này, có thể chúng ta cần những stablecoin gốc trên chuỗi, những ứng dụng phi tài chính và làn sóng đổi mới tiếp theo. Chúng ta cũng không muốn sống trong một thế giới Web3 hoàn toàn tập trung vào lưu lượng.

Mặc dù thời gian dường như đang xác thực một số quan điểm của những người ủng hộ Bitcoin từ sớm, nhưng tôi vẫn hy vọng tương lai có thể chứng minh họ đã sai. Chúng ta đang mong chờ một thế giới mã hóa thực sự phi tập trung, được thúc đẩy bởi đổi mới.