Khám phá đường cong trái phiếu: So sánh nhà tạo lập thị trường tự động cấp một và cấp hai
Đường cong trái phiếu luôn được chú ý trong lĩnh vực Web3, việc ứng dụng của chúng trong các sản phẩm tài chính phi tập trung đã hoàn toàn thay đổi tính thanh khoản của token, thúc đẩy giao dịch quy mô lớn của các token vốn hóa nhỏ. Nếu không có đường cong trái phiếu, sự phát triển của hệ sinh thái crypto sẽ không thể đạt đến độ cao như ngày hôm nay. Mặc dù nhiều hệ sinh thái token đã tận dụng những công cụ này, nhưng đối với hầu hết người dùng, cách hoạt động của đường cong trái phiếu và tầm quan trọng của nó vẫn là một điều bí ẩn.
Đường cong trái phiếu là một phương pháp mã hóa mối quan hệ giữa hai hoặc nhiều tài sản được mã hóa bằng cách toán học. Nó được thực hiện thông qua các hợp đồng thông minh chạy trên blockchain, đường cong trái phiếu cơ bản và ban đầu cho phép các tài sản này giao dịch lẫn nhau và định nghĩa tỷ lệ trao đổi của chúng. Một phương trình đường cong trái phiếu phổ biến là "X * Y = K", trong đó "hằng số K" định nghĩa giá trao đổi giữa token X và Y. "Đường cong" này định nghĩa cách giá thay đổi khi lượng cung của bất kỳ token nào thay đổi. Đường cong trái phiếu có thể được áp dụng trong nhiều tình huống và cấu hình khác nhau, cung cấp cơ sở hạ tầng quan trọng cho các dự án triển khai kinh tế token.
Do vì đường cong trái phiếu về bản chất là một hàm toán học, rất khó để hiểu chúng ảnh hưởng lớn như thế nào đến hệ sinh thái token. Nhưng khi những mối quan hệ toán học này được mã hóa vào hợp đồng thông minh, chúng tạo ra nền tảng kinh tế để giải quyết một số thách thức chính của hệ thống kinh tế phân tán, như khởi động các nền kinh tế nhỏ, cung cấp tính thanh khoản giao dịch cần thiết và thúc đẩy việc điều chỉnh cung token theo nhu cầu. Bằng cách nhúng đường cong trái phiếu vào hợp đồng thông minh, chúng ta có thể tạo ra các cấu trúc thị trường mới mẻ và có ý nghĩa với không gian thiết kế tùy chỉnh.
Hiện tại, hầu hết các đường cong trái phiếu được nhúng vào các nhà tạo lập thị trường tự động như một số sàn giao dịch phi tập trung (AMM), chức năng chính của chúng là thúc đẩy việc trao đổi các token hiện có thông qua "bể thanh khoản". Những cơ chế này có thể được coi là các nhà tạo lập thị trường tự động thứ cấp (SAMMs), vì mục tiêu của chúng là thúc đẩy giao dịch trên thị trường thứ cấp giữa các token đã tồn tại.
Một trường hợp sử dụng khác của đường cong trái phiếu là phát hành trực tiếp token ( đúc ) và đổi ( hủy ). Những cơ chế này có thể được gọi là nhà tạo lập thị trường tự động cấp một ( PAMMs ), vì chúng chịu trách nhiệm phát hành token khi tài sản dự trữ được gửi vào, và chịu trách nhiệm đổi token khi tài sản dự trữ được rút ra. PAMMs có thể tạo ra một hệ sinh thái token cung cấp động, và có thể được coi là một cơ chế "khám phá cung".
PAMMs đã giải quyết một số thách thức quan trọng mà thiết kế token hiện tại phải đối mặt, chẳng hạn như các dự án phải đoán số lượng token cần thiết trong suốt vòng đời của hệ thống. Bằng cách cho phép điều chỉnh nguồn cung token một cách linh hoạt theo nhu cầu của thị trường, PAMMs không chỉ đơn giản hóa quy trình quyết định ban đầu mà còn có thể hoạt động như một công cụ huy động vốn liên tục, cung cấp tính thanh khoản cho các dự án tiềm năng, từ đó xây dựng tính thanh khoản tự có của giao thức.
Sự bùng nổ của tài chính phi tập trung đã tạo ra nhiều nền tảng AMM, chúng thay thế giao dịch sổ lệnh truyền thống bằng "bể thanh khoản", cho phép trao đổi không đồng bộ. Những bể thanh khoản này cho phép các chủ sở hữu token đóng vai trò là "nhà cung cấp thanh khoản", gửi các token đã chọn vào hợp đồng thông minh, để các nhà giao dịch dễ dàng thực hiện trao đổi tài sản dựa trên thuật toán định giá được thiết lập bởi đường cong trái phiếu.
Cấu trúc thị trường mới này cải thiện giao dịch sổ lệnh ở nhiều khía cạnh: chúng là phi giám sát, là bất đồng bộ, và quan trọng nhất, phí mà người giao dịch phải trả sẽ không chảy vào sàn giao dịch trung gian, mà sẽ được hoàn trả cho chính các nhà cung cấp thanh khoản.
Trước khi xuất hiện SAMMs, chỉ có một vài loại token có khối lượng giao dịch và tính thanh khoản liên tục. Hầu hết các token hiện có gần như không thể giao dịch, và do khối lượng giao dịch thấp và độ sâu không đủ, có rất nhiều vấn đề về phát hiện giá. Một số ứng dụng phi tập trung đã cung cấp nền tảng cho việc triển khai SAMMs một cách dễ dàng, cho phép một lượng lớn token vốn hóa nhỏ có được một mức độ thanh khoản giao dịch nhất định. SAMMs là khoảnh khắc quan trọng để các sản phẩm phù hợp với thị trường của đường cong trái phiếu, cung cấp khả năng phát hiện giá và tính thanh khoản giao dịch cho hầu hết các token.
PAMMs là một công cụ "khám phá cung" giúp giải quyết nhiều vấn đề không đồng bộ về động lực có thể xảy ra trong quá trình thiết kế và khởi động hệ sinh thái token. Bằng cách điều chỉnh nguồn cung token theo nhu cầu và giữ tài sản đã gửi trong dự trữ của hợp đồng thông minh tự động, PAMMs đảm bảo rằng mỗi token đều có tài sản dự trữ tương ứng với giá trị đổi lại của nó.
Hiện nay, hầu hết các token được phát hành thường ở hai cực: từ nguồn cung cố định đến nguồn cung vô hạn. Hai chế độ phát hành này đều có những ưu nhược điểm riêng và được sử dụng trong những trường hợp khác nhau dựa trên những lý do khác nhau. Token với nguồn cung cố định có thể cung cấp cho người nắm giữ một số đảm bảo nhất định, nhưng có thể hạn chế khả năng của hệ sinh thái trong việc đáp ứng nhu cầu mới. Token với nguồn cung vô hạn có thể khuyến khích một số hành vi thông qua việc cung cấp phần thưởng, nhưng có thể làm loãng quyền lợi của những người nắm giữ token hiện có.
Đường cong trái phiếu PAMM nằm giữa hai cực này, vừa tận dụng lợi thế của nguồn cung cố định và nguồn cung vô hạn, vừa đạt được sự mở rộng linh hoạt của nguồn cung thông qua việc phát hành động, nhưng đồng thời cũng hạn chế sự mở rộng nguồn cung, duy trì sự nhất quán với việc gửi tài sản dự trữ. Điều này cho phép PAMM cung cấp nguồn cung token linh hoạt cho các dự án để đáp ứng nhu cầu thay đổi liên tục, trong khi vẫn giữ giá trị token.
Việc phát hành động cho phép nguồn cung token mở rộng theo sự gia tăng nhu cầu về dịch vụ cụ thể, đồng thời đảm bảo rằng mỗi token trong nguồn cung được gắn với tài sản theo một tỷ lệ nhất định, điều này được đảm bảo thông qua bất biến của đường cong trái phiếu được tích hợp trong cơ chế phát hành PAMMs.
Sự kết hợp giữa PAMMs và SAMMs trong hệ sinh thái token có thể tạo ra tác động "kìm hãm sự biến động" đối với giá token. Tác động này đã được quan sát trong cả mô hình và triển khai thời gian thực, mặc dù vẫn cần nghiên cứu thêm về các giới hạn và nhược điểm tiềm năng của những hiệu ứng này.
Đường cong trái phiếu đã trở thành một phần không thể thiếu trong lĩnh vực Web3, và tầm quan trọng của chúng sẽ tiếp tục tăng lên. PAMMs và SAMMs đã chứng minh tính hữu ích của chúng đối với các nền kinh tế có quy mô khác nhau. Dù là khởi động một hệ sinh thái token giai đoạn đầu hay thúc đẩy giao dịch trong một hệ sinh thái trưởng thành, đường cong trái phiếu sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế tiền điện tử với các hình thức và chức năng khác nhau.
Việc khám phá và nghiên cứu về đường cong trái phiếu vẫn đang ở giai đoạn đầu. Mặc dù đã có nhiều tài liệu và ứng dụng thực tế trong lĩnh vực SAMMs, nhưng PAMMs vẫn còn tương đối trẻ và chưa được nghiên cứu đầy đủ.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
4
Chia sẻ
Bình luận
0/400
CodeZeroBasis
· 08-02 19:27
Ai có thể cho một ví dụ dễ hiểu được không?
Xem bản gốcTrả lời0
wagmi_eventually
· 08-02 19:13
Lại ở đường cong nước rồi
Xem bản gốcTrả lời0
0xSherlock
· 08-02 19:08
Có gì hay để phân tích đâu, đã mất hết rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
MetaverseLandlady
· 08-02 19:03
Không xem công thức, xem đường cong! Ai giải thích cho tôi cái k này với?
Phân tích đường cong trái phiếu: So sánh và ứng dụng của nhà tạo lập thị trường tự động cấp một và cấp hai
Khám phá đường cong trái phiếu: So sánh nhà tạo lập thị trường tự động cấp một và cấp hai
Đường cong trái phiếu luôn được chú ý trong lĩnh vực Web3, việc ứng dụng của chúng trong các sản phẩm tài chính phi tập trung đã hoàn toàn thay đổi tính thanh khoản của token, thúc đẩy giao dịch quy mô lớn của các token vốn hóa nhỏ. Nếu không có đường cong trái phiếu, sự phát triển của hệ sinh thái crypto sẽ không thể đạt đến độ cao như ngày hôm nay. Mặc dù nhiều hệ sinh thái token đã tận dụng những công cụ này, nhưng đối với hầu hết người dùng, cách hoạt động của đường cong trái phiếu và tầm quan trọng của nó vẫn là một điều bí ẩn.
Đường cong trái phiếu là một phương pháp mã hóa mối quan hệ giữa hai hoặc nhiều tài sản được mã hóa bằng cách toán học. Nó được thực hiện thông qua các hợp đồng thông minh chạy trên blockchain, đường cong trái phiếu cơ bản và ban đầu cho phép các tài sản này giao dịch lẫn nhau và định nghĩa tỷ lệ trao đổi của chúng. Một phương trình đường cong trái phiếu phổ biến là "X * Y = K", trong đó "hằng số K" định nghĩa giá trao đổi giữa token X và Y. "Đường cong" này định nghĩa cách giá thay đổi khi lượng cung của bất kỳ token nào thay đổi. Đường cong trái phiếu có thể được áp dụng trong nhiều tình huống và cấu hình khác nhau, cung cấp cơ sở hạ tầng quan trọng cho các dự án triển khai kinh tế token.
Do vì đường cong trái phiếu về bản chất là một hàm toán học, rất khó để hiểu chúng ảnh hưởng lớn như thế nào đến hệ sinh thái token. Nhưng khi những mối quan hệ toán học này được mã hóa vào hợp đồng thông minh, chúng tạo ra nền tảng kinh tế để giải quyết một số thách thức chính của hệ thống kinh tế phân tán, như khởi động các nền kinh tế nhỏ, cung cấp tính thanh khoản giao dịch cần thiết và thúc đẩy việc điều chỉnh cung token theo nhu cầu. Bằng cách nhúng đường cong trái phiếu vào hợp đồng thông minh, chúng ta có thể tạo ra các cấu trúc thị trường mới mẻ và có ý nghĩa với không gian thiết kế tùy chỉnh.
Hiện tại, hầu hết các đường cong trái phiếu được nhúng vào các nhà tạo lập thị trường tự động như một số sàn giao dịch phi tập trung (AMM), chức năng chính của chúng là thúc đẩy việc trao đổi các token hiện có thông qua "bể thanh khoản". Những cơ chế này có thể được coi là các nhà tạo lập thị trường tự động thứ cấp (SAMMs), vì mục tiêu của chúng là thúc đẩy giao dịch trên thị trường thứ cấp giữa các token đã tồn tại.
Một trường hợp sử dụng khác của đường cong trái phiếu là phát hành trực tiếp token ( đúc ) và đổi ( hủy ). Những cơ chế này có thể được gọi là nhà tạo lập thị trường tự động cấp một ( PAMMs ), vì chúng chịu trách nhiệm phát hành token khi tài sản dự trữ được gửi vào, và chịu trách nhiệm đổi token khi tài sản dự trữ được rút ra. PAMMs có thể tạo ra một hệ sinh thái token cung cấp động, và có thể được coi là một cơ chế "khám phá cung".
PAMMs đã giải quyết một số thách thức quan trọng mà thiết kế token hiện tại phải đối mặt, chẳng hạn như các dự án phải đoán số lượng token cần thiết trong suốt vòng đời của hệ thống. Bằng cách cho phép điều chỉnh nguồn cung token một cách linh hoạt theo nhu cầu của thị trường, PAMMs không chỉ đơn giản hóa quy trình quyết định ban đầu mà còn có thể hoạt động như một công cụ huy động vốn liên tục, cung cấp tính thanh khoản cho các dự án tiềm năng, từ đó xây dựng tính thanh khoản tự có của giao thức.
Sự bùng nổ của tài chính phi tập trung đã tạo ra nhiều nền tảng AMM, chúng thay thế giao dịch sổ lệnh truyền thống bằng "bể thanh khoản", cho phép trao đổi không đồng bộ. Những bể thanh khoản này cho phép các chủ sở hữu token đóng vai trò là "nhà cung cấp thanh khoản", gửi các token đã chọn vào hợp đồng thông minh, để các nhà giao dịch dễ dàng thực hiện trao đổi tài sản dựa trên thuật toán định giá được thiết lập bởi đường cong trái phiếu.
Cấu trúc thị trường mới này cải thiện giao dịch sổ lệnh ở nhiều khía cạnh: chúng là phi giám sát, là bất đồng bộ, và quan trọng nhất, phí mà người giao dịch phải trả sẽ không chảy vào sàn giao dịch trung gian, mà sẽ được hoàn trả cho chính các nhà cung cấp thanh khoản.
Trước khi xuất hiện SAMMs, chỉ có một vài loại token có khối lượng giao dịch và tính thanh khoản liên tục. Hầu hết các token hiện có gần như không thể giao dịch, và do khối lượng giao dịch thấp và độ sâu không đủ, có rất nhiều vấn đề về phát hiện giá. Một số ứng dụng phi tập trung đã cung cấp nền tảng cho việc triển khai SAMMs một cách dễ dàng, cho phép một lượng lớn token vốn hóa nhỏ có được một mức độ thanh khoản giao dịch nhất định. SAMMs là khoảnh khắc quan trọng để các sản phẩm phù hợp với thị trường của đường cong trái phiếu, cung cấp khả năng phát hiện giá và tính thanh khoản giao dịch cho hầu hết các token.
PAMMs là một công cụ "khám phá cung" giúp giải quyết nhiều vấn đề không đồng bộ về động lực có thể xảy ra trong quá trình thiết kế và khởi động hệ sinh thái token. Bằng cách điều chỉnh nguồn cung token theo nhu cầu và giữ tài sản đã gửi trong dự trữ của hợp đồng thông minh tự động, PAMMs đảm bảo rằng mỗi token đều có tài sản dự trữ tương ứng với giá trị đổi lại của nó.
Hiện nay, hầu hết các token được phát hành thường ở hai cực: từ nguồn cung cố định đến nguồn cung vô hạn. Hai chế độ phát hành này đều có những ưu nhược điểm riêng và được sử dụng trong những trường hợp khác nhau dựa trên những lý do khác nhau. Token với nguồn cung cố định có thể cung cấp cho người nắm giữ một số đảm bảo nhất định, nhưng có thể hạn chế khả năng của hệ sinh thái trong việc đáp ứng nhu cầu mới. Token với nguồn cung vô hạn có thể khuyến khích một số hành vi thông qua việc cung cấp phần thưởng, nhưng có thể làm loãng quyền lợi của những người nắm giữ token hiện có.
Đường cong trái phiếu PAMM nằm giữa hai cực này, vừa tận dụng lợi thế của nguồn cung cố định và nguồn cung vô hạn, vừa đạt được sự mở rộng linh hoạt của nguồn cung thông qua việc phát hành động, nhưng đồng thời cũng hạn chế sự mở rộng nguồn cung, duy trì sự nhất quán với việc gửi tài sản dự trữ. Điều này cho phép PAMM cung cấp nguồn cung token linh hoạt cho các dự án để đáp ứng nhu cầu thay đổi liên tục, trong khi vẫn giữ giá trị token.
Việc phát hành động cho phép nguồn cung token mở rộng theo sự gia tăng nhu cầu về dịch vụ cụ thể, đồng thời đảm bảo rằng mỗi token trong nguồn cung được gắn với tài sản theo một tỷ lệ nhất định, điều này được đảm bảo thông qua bất biến của đường cong trái phiếu được tích hợp trong cơ chế phát hành PAMMs.
Sự kết hợp giữa PAMMs và SAMMs trong hệ sinh thái token có thể tạo ra tác động "kìm hãm sự biến động" đối với giá token. Tác động này đã được quan sát trong cả mô hình và triển khai thời gian thực, mặc dù vẫn cần nghiên cứu thêm về các giới hạn và nhược điểm tiềm năng của những hiệu ứng này.
Đường cong trái phiếu đã trở thành một phần không thể thiếu trong lĩnh vực Web3, và tầm quan trọng của chúng sẽ tiếp tục tăng lên. PAMMs và SAMMs đã chứng minh tính hữu ích của chúng đối với các nền kinh tế có quy mô khác nhau. Dù là khởi động một hệ sinh thái token giai đoạn đầu hay thúc đẩy giao dịch trong một hệ sinh thái trưởng thành, đường cong trái phiếu sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế tiền điện tử với các hình thức và chức năng khác nhau.
Việc khám phá và nghiên cứu về đường cong trái phiếu vẫn đang ở giai đoạn đầu. Mặc dù đã có nhiều tài liệu và ứng dụng thực tế trong lĩnh vực SAMMs, nhưng PAMMs vẫn còn tương đối trẻ và chưa được nghiên cứu đầy đủ.