Báo cáo ngành gần đây đã tiến hành điều tra sâu về ngành khai thác Bitcoin, bao phủ gần một nửa tổng công suất mạng Bitcoin. Báo cáo cho thấy, khai thác Bitcoin đã phát triển thành một doanh nghiệp trung tâm dữ liệu có tính chất tiêu tốn vốn, lấy năng lượng làm cốt lõi. Ngành này đang xuất hiện một số đặc điểm mới: hiệu suất của mạch tích hợp chuyên dụng (ASIC) tăng nhanh, vốn đầu tư từ các tổ chức đổ vào nhiều và cấu trúc năng lượng ngày càng xanh.
Phát hiện chính
Quy mô và Tăng trưởng: Năm 2024, tổng lượng điện tiêu thụ của ngành đạt 138 TWh. Năng lượng tiêu thụ trên mỗi đơn vị công việc giảm 24%, xuống còn 28.2 J/Tahash.
Quá trình giảm carbon: Năng lượng bền vững ( bao gồm năng lượng tái tạo và năng lượng hạt nhân ) đã đáp ứng 52,4% tải trọng khai thác. Lượng phát thải khí nhà kính hàng năm là 39,8 triệu tấn CO2 tương đương, chỉ chiếm khoảng 0,08% tổng lượng phát thải toàn cầu.
Phân bố địa lý: Hoa Kỳ chiếm khoảng 75% sức mạnh tính toán được khảo sát. Paraguay, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, Na Uy và Bhutan đã trở thành các trung tâm thứ cấp.
Chi phí và lợi nhuận: Chi phí điện giao hàng trung bình là 45 đô la/MWh. Bao gồm tất cả các chi phí vận hành, tổng chi phí trung bình là 55,5 đô la/MWh. Giá Bitcoin tăng vào quý 4 năm 2024, thúc đẩy "lợi nhuận từ sức mạnh tính toán" của ngành đạt mức cao kỷ lục.
Yếu tố rủi ro: Những lo ngại chính bao gồm giá năng lượng tăng, sự không chắc chắn về chính sách, sự tập trung cung cấp ASIC với thị phần của 3 nhà sản xuất lớn chiếm trên 99%(. Các biện pháp giảm thiểu phổ biến bao gồm phòng hộ điện lực dài hạn, đa dạng hóa khu vực và sở hữu năng lượng theo chiều dọc.
Cơ bản ngành
) An ninh mạng và kinh tế
Sau đợt giảm nửa vào năm 2024, phần thưởng khối sẽ giảm từ 6.25 Bitcoin mỗi khối xuống còn 3.125 Bitcoin. Mặc dù doanh thu từ phí giao dịch trung bình chỉ chiếm 6% thu nhập của thợ đào, nhưng trong thời kỳ mạng bị tắc nghẽn, phí giao dịch có thể vượt quá 100% phần thưởng.
Mặc dù phần thưởng giảm một nửa, nhưng đến cuối năm, sức mạnh tính toán toàn cầu vẫn tăng lên 796 EH/s, thể hiện động lực tái đầu tư của thợ khai thác.
Chip ASIC 5 nm và 3 nm mới nhất có điện năng tiêu thụ dưới 20 J/TH. Dự kiến sẽ ra mắt thế hệ chip mới với hiệu suất tăng gấp đôi vào năm 2025-2026.
Cấu trúc vốn
Khoảng 41% sức mạnh tính toán toàn cầu được kiểm soát bởi các thợ mỏ niêm yết, cho phép cấu trúc vốn kết hợp giữa nợ và cổ phần. Việc giảm đòn bẩy sau năm 2023 đã làm giảm tỷ lệ nợ ròng so với lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ xuống dưới 0,5 lần cho hầu hết các công ty lớn.
Môi trường và hiệu suất ESG
Tỷ lệ năng lượng bền vững đạt 52,4%, tăng 15 điểm phần trăm so với năm trước
Cường độ carbon là 288 gram tương đương carbon dioxide mỗi kilowatt-giờ, giảm 34% so với năm 2021.
Tổng lượng khí thải nhà kính là 39,8 triệu tấn CO2 tương đương, giảm 21% so với dự đoán của mô hình năm 2021.
70.8% công ty áp dụng các biện pháp giảm thiểu khác nhau, như chứng chỉ năng lượng tái tạo, bù đắp carbon, tái sử dụng nhiệt thải, v.v.
Dự kiến đến năm 2027, cường độ carbon toàn ngành có thể giảm xuống dưới 200 gram carbon dioxide tương đương/ kilowatt-giờ. Những thợ khai thác sử dụng hơn 50% điện năng carbon thấp được hưởng lợi thế 50-150 điểm cơ bản trên thị trường nợ.
Phân tích chi phí vận hành
Chi phí điện lực tứ phân vị ### cent/kWh (:
Tối thiểu 25%: ≤3.2 cent, gần như có thể có lợi nhuận trên bất kỳ thị trường nào
25%-50%: 3.2-4.5 cent, cần thiết bị ASIC hiện đại để duy trì tính cạnh tranh
50%-75%: 4.5-6.0 xu, lợi nhuận nhanh chóng bị thu hẹp khi giảm một nửa hoặc giá giảm
Tối đa 25%: >6 cent, bị loại bỏ đầu tiên trong thị trường gấu
ASIC hiệu suất tứ phân vị )J/TH(:
Hiệu suất cao nhất 25%: ≤25 J/TH, chip thế hệ mới nhất
25%-50%: 25-30 J/TH, thiết bị năm 2023
50%-75%: 30-40 J/TH, phần cứng năm 2021-2022, chỉ khả thi với giá điện thấp
Hiệu suất tối thiểu 25%: >40 J/TH, máy đào cũ, chỉ có lãi khi giá điện cực thấp
Tổng thể mà nói, chi phí để khai thác 1 bitcoin nằm trong khoảng từ 14.000 đến 36.000 USD. Các nhà điều hành có chi phí thấp có thể tiếp tục "khai thác và giữ" trong thời gian thị trường suy thoái, trong khi các nhà điều hành có chi phí cao sẽ bị buộc phải ngừng hoạt động trước tiên khi giá giảm.
Rủi ro và quản lý
Các rủi ro chính bao gồm:
Mỹ có thể ban hành thuế tiêu thụ năng lượng liên bang
Châu Âu có thể áp dụng thuế carbon
Gián đoạn chuỗi cung ứng ASIC
Giá Bitcoin dài hạn ảm đạm
Các chiến lược ứng phó bao gồm đa dạng hóa địa lý, ký kết hợp đồng mua điện dài hạn, mua sắm thiết bị qua nhiều kênh, và phòng ngừa rủi ro giá Bitcoin.
Hướng tăng trưởng chiến lược
Sự kết hợp giữa AI/HPC: Cải tạo cơ sở hạ tầng khai thác để phục vụ đào tạo AI, thu nhập tiềm năng có thể đạt 1.0-1.5 đô la/kw giờ.
Tích hợp năng lượng theo chiều dọc: Hợp tác với nhà sản xuất năng lượng để giảm chi phí điện xuống dưới 3 cent/kWh.
Phí bảo hiểm Bitcoin xanh: Bán token "xanh" với phí bảo hiểm từ 1-3% thông qua chương trình chứng nhận.
Triển vọng ngành
Giá trị doanh nghiệp/EBITDA dự kiến của các thợ mỏ chính vào năm 2025 là 4.8-6.2 lần.
Mỗi bức ảnh có giá hash dao động từ 45 triệu đến 70 triệu đô la Mỹ.
Các yếu tố kích thích đáng chú ý trong năm tới bao gồm dòng vốn ròng vào ETF, việc xuất xưởng hàng loạt ASIC thế hệ mới, quyết định của FERC Hoa Kỳ về doanh thu dịch vụ lưới điện, và quy định về tính bền vững của thị trường tài sản số của EU.
Lời khuyên đầu tư
Tăng cường tích hợp dọc, chi phí thấp, hiệu quả cao, tỷ lệ năng lượng tái tạo cao của các thợ mỏ.
Nhà cung cấp dịch vụ lưu ký trung tính/tăng cường tập trung vào các nhà điều hành trong một khu vực pháp lý duy nhất.
Giảm bớt/Tránh những thợ mỏ có đòn bẩy cao, giá điện cao và thiết bị kém hiệu quả.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Triển vọng ngành khai thác Bitcoin năm 2025: Tăng tốc hóa xanh, nâng cao hiệu suất, vốn từ các tổ chức đổ vào
Báo cáo phát triển ngành khai thác số năm 2025
Báo cáo ngành gần đây đã tiến hành điều tra sâu về ngành khai thác Bitcoin, bao phủ gần một nửa tổng công suất mạng Bitcoin. Báo cáo cho thấy, khai thác Bitcoin đã phát triển thành một doanh nghiệp trung tâm dữ liệu có tính chất tiêu tốn vốn, lấy năng lượng làm cốt lõi. Ngành này đang xuất hiện một số đặc điểm mới: hiệu suất của mạch tích hợp chuyên dụng (ASIC) tăng nhanh, vốn đầu tư từ các tổ chức đổ vào nhiều và cấu trúc năng lượng ngày càng xanh.
Phát hiện chính
Quy mô và Tăng trưởng: Năm 2024, tổng lượng điện tiêu thụ của ngành đạt 138 TWh. Năng lượng tiêu thụ trên mỗi đơn vị công việc giảm 24%, xuống còn 28.2 J/Tahash.
Quá trình giảm carbon: Năng lượng bền vững ( bao gồm năng lượng tái tạo và năng lượng hạt nhân ) đã đáp ứng 52,4% tải trọng khai thác. Lượng phát thải khí nhà kính hàng năm là 39,8 triệu tấn CO2 tương đương, chỉ chiếm khoảng 0,08% tổng lượng phát thải toàn cầu.
Phân bố địa lý: Hoa Kỳ chiếm khoảng 75% sức mạnh tính toán được khảo sát. Paraguay, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, Na Uy và Bhutan đã trở thành các trung tâm thứ cấp.
Chi phí và lợi nhuận: Chi phí điện giao hàng trung bình là 45 đô la/MWh. Bao gồm tất cả các chi phí vận hành, tổng chi phí trung bình là 55,5 đô la/MWh. Giá Bitcoin tăng vào quý 4 năm 2024, thúc đẩy "lợi nhuận từ sức mạnh tính toán" của ngành đạt mức cao kỷ lục.
Yếu tố rủi ro: Những lo ngại chính bao gồm giá năng lượng tăng, sự không chắc chắn về chính sách, sự tập trung cung cấp ASIC với thị phần của 3 nhà sản xuất lớn chiếm trên 99%(. Các biện pháp giảm thiểu phổ biến bao gồm phòng hộ điện lực dài hạn, đa dạng hóa khu vực và sở hữu năng lượng theo chiều dọc.
Cơ bản ngành
) An ninh mạng và kinh tế
Sau đợt giảm nửa vào năm 2024, phần thưởng khối sẽ giảm từ 6.25 Bitcoin mỗi khối xuống còn 3.125 Bitcoin. Mặc dù doanh thu từ phí giao dịch trung bình chỉ chiếm 6% thu nhập của thợ đào, nhưng trong thời kỳ mạng bị tắc nghẽn, phí giao dịch có thể vượt quá 100% phần thưởng.
Mặc dù phần thưởng giảm một nửa, nhưng đến cuối năm, sức mạnh tính toán toàn cầu vẫn tăng lên 796 EH/s, thể hiện động lực tái đầu tư của thợ khai thác.
Chip ASIC 5 nm và 3 nm mới nhất có điện năng tiêu thụ dưới 20 J/TH. Dự kiến sẽ ra mắt thế hệ chip mới với hiệu suất tăng gấp đôi vào năm 2025-2026.
Cấu trúc vốn
Khoảng 41% sức mạnh tính toán toàn cầu được kiểm soát bởi các thợ mỏ niêm yết, cho phép cấu trúc vốn kết hợp giữa nợ và cổ phần. Việc giảm đòn bẩy sau năm 2023 đã làm giảm tỷ lệ nợ ròng so với lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ xuống dưới 0,5 lần cho hầu hết các công ty lớn.
Môi trường và hiệu suất ESG
Dự kiến đến năm 2027, cường độ carbon toàn ngành có thể giảm xuống dưới 200 gram carbon dioxide tương đương/ kilowatt-giờ. Những thợ khai thác sử dụng hơn 50% điện năng carbon thấp được hưởng lợi thế 50-150 điểm cơ bản trên thị trường nợ.
Phân tích chi phí vận hành
Chi phí điện lực tứ phân vị ### cent/kWh (:
ASIC hiệu suất tứ phân vị )J/TH(:
Tổng thể mà nói, chi phí để khai thác 1 bitcoin nằm trong khoảng từ 14.000 đến 36.000 USD. Các nhà điều hành có chi phí thấp có thể tiếp tục "khai thác và giữ" trong thời gian thị trường suy thoái, trong khi các nhà điều hành có chi phí cao sẽ bị buộc phải ngừng hoạt động trước tiên khi giá giảm.
Rủi ro và quản lý
Các rủi ro chính bao gồm:
Các chiến lược ứng phó bao gồm đa dạng hóa địa lý, ký kết hợp đồng mua điện dài hạn, mua sắm thiết bị qua nhiều kênh, và phòng ngừa rủi ro giá Bitcoin.
Hướng tăng trưởng chiến lược
Sự kết hợp giữa AI/HPC: Cải tạo cơ sở hạ tầng khai thác để phục vụ đào tạo AI, thu nhập tiềm năng có thể đạt 1.0-1.5 đô la/kw giờ.
Tích hợp năng lượng theo chiều dọc: Hợp tác với nhà sản xuất năng lượng để giảm chi phí điện xuống dưới 3 cent/kWh.
Phí bảo hiểm Bitcoin xanh: Bán token "xanh" với phí bảo hiểm từ 1-3% thông qua chương trình chứng nhận.
Triển vọng ngành
Các yếu tố kích thích đáng chú ý trong năm tới bao gồm dòng vốn ròng vào ETF, việc xuất xưởng hàng loạt ASIC thế hệ mới, quyết định của FERC Hoa Kỳ về doanh thu dịch vụ lưới điện, và quy định về tính bền vững của thị trường tài sản số của EU.
Lời khuyên đầu tư