Tổng hợp thị trường hàng tuần【6.3 - 6.7】：Phân tích phát hành coin Pump.Fun và chính sách mới của Hàn Quốc

Thị trường tiền điện tử trong tuần này đang có xu hướng dao động, chủ yếu là sự hồi phục và giảm. Về mặt tích cực, token trong hệ sinh thái của một nền tảng giao dịch nào đó đã tăng giá do các hoạt động quảng bá thanh khoản, cuộc điện đàm giữa Trump và Tập Cận Bình phát đi tín hiệu hòa giải, và Circle đã có màn trình diễn ấn tượng dưới chính sách stablecoin. Mặt tiêu cực chủ yếu tập trung vào thuế quan thép và cuộc khẩu chiến giữa Trump và Musk vào thứ Sáu, đồng thời việc giảm lãi suất vẫn chưa đến. Bài viết này sẽ tập trung vào kế hoạch phát hành coin của Pump.Fun và các xu hướng chính sách tiền điện tử tại Hàn Quốc và Singapore.

Một, kế hoạch phát hành coin Pump.Fun

Gần đây có tin tức cho biết, Pump.fun dự định thực hiện việc bán token trị giá 1 tỷ đô la với định giá 4 tỷ đô la, hướng tới các nhà đầu tư công chúng và tư nhân, token có thể được phát hành trong vòng hai tuần tới. Tin tức này nhanh chóng kích thích một cuộc thảo luận rộng rãi trong thị trường.

1.Phát hành coin nền tảng

• Thay đổi tính thanh khoản của thị trường

Vào đầu năm 2025, hai đợt phát hành coin meme quy mô lớn đã nhanh chóng tiêu thụ thanh khoản của thị trường lúc bấy giờ. Dữ liệu cho thấy, có một phần đáng kể trong số những người mua các coin mới này là người dùng lần đầu tiếp xúc với tiền điện tử. Những sự kiện này đã dẫn đến việc giá của các coin nổi tiếng khác giảm và gây ra sự hoảng loạn trên thị trường, khiến nhiều nhà đầu tư chọn rút vốn, dẫn đến sự sụt giảm tổng thể thanh khoản.

• Cạnh tranh trên nền tảng ngày càng tăng

Kể từ cơn sốt meme năm ngoái, Pump.Fun đã cơ bản giữ vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực meme trên Solana, nhưng chiến lược kinh doanh của nó và ảnh hưởng đến hệ sinh thái Solana đã gây tranh cãi, dẫn đến việc các nền tảng khác tham gia cạnh tranh, nhanh chóng xâm chiếm thị phần của Pump.Fun. Dữ liệu cho thấy, thị phần trung bình hàng ngày của Pump.fun đã từng giảm mạnh xuống còn 56.2%.

• Sự suy giảm của cơn sốt meme và doanh thu giảm đột ngột

Khối lượng giao dịch trên Pump.fun đã giảm mạnh từ 118,9 tỷ USD vào tháng 1 năm 2025 xuống còn 25,1 tỷ USD, giảm tới 79%. Doanh thu hàng ngày của nền tảng cũng sụt giảm mạnh, chỉ tạo ra 46,6 triệu USD doanh thu vào tháng 5, giảm 42,85% so với 137 triệu USD vào tháng 1. Điều này cho thấy thị trường đang nhanh chóng mất đi sự quan tâm đối với các đồng coin meme mang tính đầu cơ.

2.Phân tích định giá

Giá trị cao của Pump chủ yếu dựa trên doanh thu dòng tiền. Kể từ khi ra mắt vào tháng 3 năm 2024, tổng doanh thu gần 700 triệu USD. Sử dụng P/S (tỷ lệ giá/ doanh thu) làm chỉ số định giá, tỷ lệ P/S của Pump.fun là 9,1, dựa trên định giá 4 tỷ USD và doanh thu hàng năm khoảng 440 triệu USD.

Nói chung, phạm vi tham chiếu của tỷ lệ P/S như sau:

• Khoảng đánh giá thấp: P/S < 5
• Khoảng hợp lý: P/S 5-20
• Khu vực đánh giá cao: P/S > 20

Phân tích tổng hợp cho thấy, định giá 4 tỷ hiện tại có rủi ro cao, đặc biệt trong trường hợp doanh thu tiếp tục ảm đạm hoặc cạnh tranh gia tăng. Khuyên bạn nên theo dõi chặt chẽ tình hình phục hồi doanh thu, hiệu quả thực hiện bán token và hiệu suất tổng thể của hệ sinh thái Solana.

Hai, xu hướng chính sách quản lý

1. Chính sách tiền mã hóa của tổng thống mới Hàn Quốc

Tổng thống mới của Hàn Quốc Lee Jae-myung cam kết thúc đẩy sự phát triển của ETF tiền điện tử và stablecoin won.

• Thúc đẩy hợp pháp hóa ETF tiền điện tử giao ngay để thu hút nhà đầu tư và thúc đẩy thị trường tiền điện tử Hàn Quốc hội nhập với toàn cầu.
• Kế hoạch phát hành stablecoin gắn với won Hàn Quốc, nhằm ngăn chặn dòng vốn ra nước ngoài, tăng cường chủ quyền tài chính của Hàn Quốc, và cung cấp cho các nhà đầu tư địa phương một công cụ đầu tư tài sản tiền điện tử ổn định hơn.
• Hướng dẫn quỹ hưu trí quốc dân và các cơ quan nhà nước khác phân bổ tài sản tiền điện tử, điều này có thể tăng đáng kể quy mô thị trường.
• Tối ưu hóa môi trường quản lý, kế hoạch điều chỉnh chính sách để giảm gánh nặng thuế và phí giao dịch cho giao dịch tiền điện tử, thu hút nhiều người tham gia thị trường hơn.

2. Singapore thắt chặt quy định về tiền điện tử

Cơ quan quản lý tài chính Singapore đã thông báo sẽ cấm các dịch vụ tiền điện tử nước ngoài không có giấy phép:

• Yêu cầu cấp phép DTSP nghiêm ngặt: Tất cả các thực thể được đăng ký hoặc thành lập tại Singapore, bất kể cung cấp dịch vụ token kỹ thuật số trong nước hay quốc tế, đều phải có giấy phép DTSP do MAS cấp.
• Định nghĩa "địa điểm kinh doanh" rộng rãi: Phạm vi rất rộng, MAS có quyền giải thích cuối cùng.
• Dịch vụ token kỹ thuật số được định nghĩa rộng rãi: bao gồm phát hành coin, giao dịch, lưu ký, tư vấn và phát hành các báo cáo phân tích hoặc nghiên cứu liên quan.
• Không có thời gian chuyển tiếp và phê duyệt nghiêm ngặt: Quy định mới sẽ có hiệu lực trực tiếp vào ngày 30 tháng 6 năm 2025, MAS cho biết sẽ "rất thận trọng" trong việc phê duyệt giấy phép DTSP.

Sự chuyển hướng quản lý này đánh dấu việc Singapore từ "thân thiện với tiền điện tử" chuyển sang quản lý chặt chẽ, kết thúc thời đại đánh thuế quy định. Trong ngắn hạn, các dự án nhỏ và vừa có thể rút lui hoặc hợp nhất với các tổ chức lớn do chi phí tuân thủ cao, nhưng trong dài hạn, quy định mới có thể nâng cao niềm tin của thị trường, nhưng có thể làm giảm sức hấp dẫn của Singapore như một trung tâm đổi mới Web3.

3. JPMorgan chấp nhận Bitcoin ETF làm tài sản thế chấp cho khoản vay

Morgan Stanley dự định cho phép khách hàng sử dụng Bitcoin ETF làm tài sản đảm bảo cho khoản vay, động thái này sẽ tăng cường đáng kể thuộc tính tài chính của Bitcoin:

• Chuyển đổi Bitcoin từ "tài sản tĩnh" thành "vốn lưu động", nâng cao tỷ lệ sử dụng vốn, mức định giá và tổng cầu trên thị trường.
• Cung cấp cho nhà đầu tư cách sử dụng vốn mới, tối ưu hóa chiến lược đầu tư.
• Chứng tỏ rằng tài sản tiền điện tử đang được các tổ chức tài chính chính thống công nhận là công cụ đầu tư hợp pháp, có thể thúc đẩy các ngân hàng khác bắt chước, từ đó nâng cao mức độ chấp nhận tài sản tiền điện tử của các tổ chức.