Nghệ thuật giả kim của doanh nghiệp trong thời đại tài sản kỹ thuật số: Sự biến đổi đáng kinh ngạc từ MicroStrategy đến Bitmine
Giới thiệu
Thị trường vốn luôn đầy rẫy những câu chuyện khiến người ta phải ngỡ ngàng, và sự nổi lên của Bitmine Immersion Technologies chắc chắn là một trong những cảnh tượng ấn tượng nhất. Vào tháng 6 năm 2025, công ty ít người biết đến này đã trở nên nổi tiếng chỉ sau một đêm nhờ tuyên bố chiến lược dự trữ Ethereum của mình. Chỉ trong vài ngày giao dịch, giá cổ phiếu của họ đã tăng từ 4,26 USD lên 161 USD, với tỷ lệ tăng gần 37 lần, khiến toàn bộ Phố Wall phải sững sờ.
Sự kiện kịch tính này bắt nguồn từ một thông báo vào ngày 30 tháng 6 năm 2025: Bitmine có kế hoạch huy động 250 triệu đô la thông qua việc phát hành riêng lẻ với giá 4,50 đô la mỗi cổ phiếu, nhằm mua Ethereum làm tài sản dự trữ chính của công ty. Hành động này không chỉ giúp giá cổ phiếu của họ thoát khỏi sức hút của trái đất mà còn tiết lộ một cuộc biến đổi sâu sắc đang âm thầm diễn ra trong giới doanh nghiệp.
Hình thức ban đầu của cuộc cách mạng này có thể được truy nguyên về năm 2020 khi MicroStrategy tiên phong, nhưng trường hợp của Bitmine đánh dấu xu hướng này bước vào một giai đoạn mới đầy quyết liệt và có tác động kể chuyện mạnh mẽ hơn. Nó không còn chỉ đơn thuần là sao chép con đường của Bitcoin, mà là thông qua việc chọn tài sản khác là Ethereum, và khéo léo đưa nhà phân tích nổi tiếng Tom Lee lên ghế chủ tịch, tạo ra một sự kết hợp chất xúc tác thị trường chưa từng có.
Đây rốt cuộc là một mô hình tạo ra giá trị bền vững hay chỉ là một bong bóng đầu cơ nguy hiểm? Bài viết này sẽ đi sâu phân tích hiện tượng này, từ "Tiêu chuẩn Bitcoin" của MicroStrategy, đến số phận của những người theo đuổi trên toàn cầu, và đến cơ chế thị trường đứng sau sự bùng nổ của Bitmine, cố gắng tiết lộ sự thật về thuật giả kim trong kỷ nguyên số.
Chương 1: Sáng thế - MicroStrategy và việc rèn luyện "Chuẩn Bitcoin"
Điểm khởi đầu của làn sóng này là tầm nhìn xa trông rộng của MicroStrategy và Giám đốc điều hành của nó, Michael Saylor. Năm 2020, công ty phần mềm này đã thực hiện một vụ cá cược hoàn toàn thay đổi vận mệnh của mình.
Vào mùa hè năm 2020, toàn cầu bị bao trùm bởi chính sách nới lỏng tiền tệ do đại dịch Covid-19 gây ra. Saylor nhận ra rằng quỹ tiền mặt 500 triệu USD của công ty đang phải đối mặt với sự xói mòn nghiêm trọng do lạm phát. Ông so sánh số tiền mặt này với "những viên đá đang tan chảy", sức mua của nó mất đi với tốc độ từ 10% đến 20% mỗi năm. Trong bối cảnh này, việc tìm kiếm một phương tiện lưu trữ giá trị để chống lại sự mất giá của tiền tệ trở thành một nhiệm vụ cấp bách. Vào ngày 11 tháng 8 năm 2020, MicroStrategy đã công bố chi 250 triệu USD để mua 21,454 đồng Bitcoin làm tài sản dự trữ chính. Quyết định này không chỉ là một sự đổi mới trong quản lý tài chính của một công ty niêm yết mà còn vẽ nên một bức tranh cho những người đi sau.
Chiến lược của MicroStrategy nhanh chóng chuyển sang một mô hình quyết liệt hơn: sử dụng thị trường vốn như một "máy rút tiền" cho Bitcoin. Công ty đã huy động hàng tỷ đô la thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi và thực hiện phát hành cổ phiếu "theo giá thị trường" để tiếp tục gia tăng lượng Bitcoin nắm giữ. Mô hình này hình thành một bánh đà độc đáo: tận dụng giá cổ phiếu tăng cao để có được nguồn vốn chi phí thấp, sau đó đầu tư vào Bitcoin, trong khi giá Bitcoin tăng lại đẩy giá cổ phiếu lên cao. Tuy nhiên, mùa đông thị trường tiền điện tử năm 2022 đã mang đến thử thách nghiêm trọng cho mô hình này. Khi giá Bitcoin sụt giảm mạnh, giá cổ phiếu của công ty bị ảnh hưởng nặng nề, và thị trường một thời gian tập trung vào rủi ro vỡ nợ của một khoản vay thế chấp Bitcoin 205 triệu đô la của công ty.
Mặc dù trải qua những thử thách nghiêm trọng, mô hình của MicroStrategy cuối cùng đã vượt qua. Tính đến giữa năm 2025, lượng nắm giữ bitcoin của họ đã vượt quá 590.000 đồng, giá trị công ty từ chưa đến 10 tỷ đô la đã tăng vọt lên hơn 100 tỷ đô la. Đổi mới thực sự của họ là tái cấu trúc toàn bộ cơ cấu công ty thành một "công ty phát triển bitcoin". Họ cung cấp cho các nhà đầu tư một cách tiếp cận độc đáo, có lợi về thuế và thân thiện với các tổ chức để tiếp cận bitcoin thông qua thị trường công khai. Saylor thậm chí đã so sánh nó với một "ETF bitcoin giao ngay có đòn bẩy". Nó không chỉ nắm giữ bitcoin, mà còn tự biến mình thành cỗ máy mua và nắm giữ bitcoin quan trọng nhất trên thị trường công khai, tạo ra một loại hình công ty niêm yết hoàn toàn mới - công cụ đại diện cho tài sản kỹ thuật số.
Chương hai: Đệ tử toàn cầu - Phân tích so sánh các trường hợp xuyên quốc gia
Sự thành công của MicroStrategy đã thắp sáng trí tưởng tượng của giới doanh nghiệp toàn cầu. Từ Tokyo đến Hồng Kông, rồi đến Bắc Mỹ, một nhóm "đệ tử" bắt đầu xuất hiện, họ hoặc sao chép hoàn toàn, hoặc khéo léo cải biên, trình diễn những câu chuyện vốn hóa đầy hấp dẫn với nhiều cái kết khác nhau.
Công ty đầu tư Nhật Bản Metaplanet được mệnh danh là "MicroStrategy phiên bản Nhật Bản". Kể từ khi triển khai chiến lược Bitcoin vào tháng 4 năm 2024, giá cổ phiếu của họ đã tăng hơn 20 lần. Thành công của Metaplanet có một yếu tố nội địa độc đáo: luật thuế Nhật Bản cho phép các nhà đầu tư địa phương đầu tư gián tiếp vào Bitcoin thông qua việc nắm giữ cổ phiếu của họ, thuận lợi hơn so với việc nắm giữ tiền điện tử trực tiếp.
Trường hợp của công ty Meitu là một cảnh báo quan trọng. Vào tháng 3 năm 2021, công ty nổi tiếng với phần mềm chỉnh sửa ảnh này đã thông báo mua vào tiền điện tử, nhưng nỗ lực này không mang lại sự tăng giá cổ phiếu như mong đợi, mà ngược lại, vì các chuẩn mực kế toán cũ đã khiến công ty rơi vào bùn lầy của báo cáo tài chính. CEO của công ty sau đó đã suy ngẫm rằng, khoản đầu tư này đã phân tán năng lượng của công ty và dẫn đến mối tương quan âm giữa giá cổ phiếu và thị trường tiền điện tử.
Tại Mỹ, cũng xuất hiện hai loại người bắt chước khác nhau. Công ty công nghệ y tế Semler Scientific là đại diện cho sự chuyển mình mạnh mẽ, họ đã gần như sao chép toàn bộ kịch bản của MicroStrategy vào tháng 5 năm 2024, và giá cổ phiếu đã ngay lập tức tăng vọt. Ngược lại, gã khổng lồ công nghệ tài chính Block lại áp dụng một lộ trình hội nhập sớm hơn và nhẹ nhàng hơn, giá cổ phiếu của họ nhiều hơn liên quan đến sức khỏe của hoạt động kinh doanh công nghệ tài chính cốt lõi.
Ông lớn game Nhật Bản Nexon đã cung cấp một ví dụ đối lập hoàn hảo. Vào tháng 4 năm 2021, Nexon thông báo rằng họ đã mua 100 triệu đô la Bitcoin, nhưng đã định nghĩa rõ ràng hành động này là một động thái đa dạng hóa tài chính thận trọng, với số tiền sử dụng chưa đến 2% trong dự trữ tiền mặt của họ. Do đó, phản ứng của thị trường rất bình lặng. Ví dụ của Nexon chứng minh mạnh mẽ rằng điều làm bùng nổ giá cổ phiếu không phải là hành động "mua coin" mà là câu chuyện "All in" - tức là tư thế quyết liệt của công ty khi gắn kết số phận của mình với tài sản kỹ thuật số.
Chương ba: Chất xúc tác - Giải cấu trúc cơn bão tăng giá của Bitmine
Bây giờ, hãy trở lại trung tâm của cơn bão - Bitmine, để phân tích kỹ lưỡng sự gia tăng giá cổ phiếu chưa từng có của nó. Thành công của Bitmine không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả của "công thức giả kim" được phối hợp một cách tinh vi.
Đầu tiên là câu chuyện phân biệt của Ethereum. Trong bối cảnh câu chuyện Bitcoin như một tài sản dự trữ doanh nghiệp đã không còn mới mẻ, Bitmine đã chọn một con đường riêng, lựa chọn Ethereum, cung cấp cho thị trường một câu chuyện mới mẻ và có triển vọng ứng dụng hơn. Thứ hai là sức mạnh của "hiệu ứng Tom Lee". Việc bổ nhiệm người sáng lập Fundstrat, Tom Lee, làm chủ tịch là chất xúc tác mạnh mẽ nhất trong toàn bộ sự kiện. Sự tham gia của ông ngay lập tức đã tiêm vào công ty có giá trị vốn hóa nhỏ này một uy tín và sức hấp dẫn đầu cơ lớn. Cuối cùng là sự bảo chứng của các tổ chức hàng đầu. Đợt phát hành riêng lẻ này được dẫn dắt bởi các tổ chức đầu tư nổi tiếng, danh sách người tham gia có nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm và tổ chức tiền điện tử hàng đầu, điều này đã thúc đẩy rất nhiều lòng tin của các nhà đầu tư.
Chuỗi hành động này cho thấy rằng thị trường của các cổ phiếu đại diện cho tiền điện tử đã trở nên "tự phản" ở mức cao, động lực giá trị của chúng không chỉ đơn thuần là tài sản đang nắm giữ mà còn là "chất lượng" của câu chuyện được kể và "tiềm năng lan truyền virus" của nó. Động lực thực sự là một cocktail kể chuyện hoàn hảo được cấu thành từ "tài sản mới lạ + hiệu ứng người nổi tiếng + sự đồng thuận của các tổ chức".
Chương bốn: Buồng động cơ vô hình - Kế toán, quản lý và cơ chế thị trường
Sự hình thành của làn sóng này không thể tách rời khỏi một số trụ cột cấu trúc quan trọng nhưng không thể nhìn thấy ở nền tảng. Làn sóng mới về việc mua tài sản kỹ thuật số của các doanh nghiệp vào năm 2025, chất xúc tác cấu trúc quan trọng nhất đứng sau nó chính là ASU 2023-08 được công bố bởi Hội đồng Chuẩn mực Kế toán Tài chính Hoa Kỳ. Quy định này, có hiệu lực chính thức vào năm 2025, đã thay đổi hoàn toàn cách mà các công ty niêm yết xử lý kế toán cho tài sản kỹ thuật số. Theo quy định mới, các công ty phải đo lường tài sản kỹ thuật số mà họ nắm giữ theo giá trị hợp lý, và sự biến động giá trị mỗi quý sẽ được ghi trực tiếp vào báo cáo lợi nhuận. Điều này đã thay thế quy tắc cũ khiến các CFO phải đau đầu, dọn sạch một rào cản lớn cho các doanh nghiệp áp dụng chiến lược tài sản kỹ thuật số.
Trên cơ sở đó, cốt lõi hoạt động của các cổ phiếu đại lý tiền điện tử này nằm ở một cơ chế tinh vi được các nhà phân tích tổ chức chỉ ra - "điểm thưởng giá trị tài sản ròng". Giá cổ phiếu của những công ty này thường giao dịch ở mức cao hơn nhiều so với giá trị tài sản ròng của các tài sản kỹ thuật số mà họ nắm giữ. Sự chênh lệch này mang lại cho họ một "ma lực" mạnh mẽ: công ty có thể phát hành thêm cổ phiếu ở mức giá cao, sử dụng tiền mặt thu được để mua thêm các tài sản kỹ thuật số. Do giá phát hành cao hơn giá trị tài sản ròng, hoạt động này là "tăng giá trị" đối với các cổ đông hiện tại, từ đó tạo ra một vòng phản hồi tích cực.
Cuối cùng, việc phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay vào năm 2024 và thành công rực rỡ đã thay đổi tận gốc rễ cảnh quan đầu tư tiền điện tử. Điều này tạo ra tác động kép phức tạp đến chiến lược dự trữ của các doanh nghiệp. Một mặt, ETF là mối đe dọa cạnh tranh trực tiếp, lý thuyết có thể xói mòn mức phí bảo hiểm của cổ phiếu đại diện. Nhưng mặt khác, ETF cũng là đồng minh mạnh mẽ, chúng mang lại cho Bitcoin nguồn vốn và tính hợp pháp chưa từng có từ các tổ chức, từ đó khiến hành động của các doanh nghiệp đưa nó vào bảng cân đối kế toán trở nên không còn quá quyết liệt và lạc lõng.
Tóm tắt
Thông qua việc phân tích chuỗi các trường hợp này, chúng ta có thể thấy rằng chiến lược dự trữ tiền điện tử của doanh nghiệp đã từ một phương tiện phòng ngừa lạm phát nhỏ trở thành một khuôn mẫu phân bổ vốn mới táo bạo, định hình lại giá trị doanh nghiệp. Nó làm mờ ranh giới giữa công ty hoạt động và quỹ đầu tư, biến thị trường cổ phiếu công khai thành một đòn bẩy siêu lớn để tích lũy tài sản kỹ thuật số.
Chiến lược này thể hiện sự nhị phân đáng kinh ngạc của nó. Một mặt, những người tiên phong như MicroStrategy và Metaplanet đã tạo ra hiệu ứng tài sản khổng lồ trong thời gian ngắn bằng cách khéo léo điều khiển "chênh lệch giá trị tài sản ròng". Nhưng mặt khác, sự thành công của mô hình này không thể tách rời khỏi sự biến động mạnh mẽ của tài sản kỹ thuật số và tâm lý đầu cơ của thị trường, rủi ro nội tại cũng rất lớn. Bài học từ công ty Meitu, cũng như cuộc khủng hoảng đòn bẩy mà MicroStrategy phải đối mặt trong mùa đông tiền mã hóa năm 2022, đã cảnh báo rõ ràng cho chúng ta rằng đây là một trò chơi rủi ro cao.
Nhìn về tương lai, với việc triển khai toàn diện các chuẩn mực kế toán mới, cùng với sự thành công của kịch bản "Ethereum + người có ảnh hưởng" mà Bitmine đã trình diễn, chúng ta có lý do để tin rằng làn sóng chấp nhận doanh nghiệp tiếp theo có thể đang hình thành. Trong tương lai, chúng ta có thể thấy nhiều công ty hướng tới các tài sản kỹ thuật số đa dạng hơn và sử dụng các kỹ thuật kể chuyện trưởng thành hơn để thu hút vốn. Cuộc thử nghiệm vĩ đại này trên bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp chắc chắn sẽ tiếp tục tái cấu trúc sâu sắc bản đồ giao thoa giữa tài chính doanh nghiệp và kinh tế số.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
8
Chia sẻ
Bình luận
0/400
EthSandwichHero
· 9giờ trước
Chỉ bắt đầu mua đáy ETH khi giá tăng lên hơn 4 đô la, hài hước nhỉ
Xem bản gốcTrả lời0
FortuneTeller42
· 10giờ trước
tăng lên một chút không hợp lý rồi
Xem bản gốcTrả lời0
BlockchainArchaeologist
· 10giờ trước
Một người nữa sao chép Saller cuối cùng cũng chỉ là bẫy để chơi đùa với mọi người.
Xem bản gốcTrả lời0
LiquiditySurfer
· 10giờ trước
Động thái này... năm sau sẽ Bị thanh lý vài đợt.
Xem bản gốcTrả lời0
WealthCoffee
· 10giờ trước
Được chơi cho Suckers bắt đầu rồi~
Xem bản gốcTrả lời0
RooftopReserver
· 10giờ trước
Đừng giả vờ nữa, Vị trí short RATS người gốc RATS rồi
Xem bản gốcTrả lời0
DegenRecoveryGroup
· 10giờ trước
Được chơi cho Suckers mới lại xuất hiện
Xem bản gốcTrả lời0
OffchainWinner
· 10giờ trước
Cái bẫy này đã hiểu rõ rồi, tổ chức và bán lẻ đều bị bắt hết.
Từ MicroStrategy đến Bitmine: Khám phá mô hình mới trong chiến lược dự trữ tài sản kỹ thuật số của doanh nghiệp
Nghệ thuật giả kim của doanh nghiệp trong thời đại tài sản kỹ thuật số: Sự biến đổi đáng kinh ngạc từ MicroStrategy đến Bitmine
Giới thiệu
Thị trường vốn luôn đầy rẫy những câu chuyện khiến người ta phải ngỡ ngàng, và sự nổi lên của Bitmine Immersion Technologies chắc chắn là một trong những cảnh tượng ấn tượng nhất. Vào tháng 6 năm 2025, công ty ít người biết đến này đã trở nên nổi tiếng chỉ sau một đêm nhờ tuyên bố chiến lược dự trữ Ethereum của mình. Chỉ trong vài ngày giao dịch, giá cổ phiếu của họ đã tăng từ 4,26 USD lên 161 USD, với tỷ lệ tăng gần 37 lần, khiến toàn bộ Phố Wall phải sững sờ.
Sự kiện kịch tính này bắt nguồn từ một thông báo vào ngày 30 tháng 6 năm 2025: Bitmine có kế hoạch huy động 250 triệu đô la thông qua việc phát hành riêng lẻ với giá 4,50 đô la mỗi cổ phiếu, nhằm mua Ethereum làm tài sản dự trữ chính của công ty. Hành động này không chỉ giúp giá cổ phiếu của họ thoát khỏi sức hút của trái đất mà còn tiết lộ một cuộc biến đổi sâu sắc đang âm thầm diễn ra trong giới doanh nghiệp.
Hình thức ban đầu của cuộc cách mạng này có thể được truy nguyên về năm 2020 khi MicroStrategy tiên phong, nhưng trường hợp của Bitmine đánh dấu xu hướng này bước vào một giai đoạn mới đầy quyết liệt và có tác động kể chuyện mạnh mẽ hơn. Nó không còn chỉ đơn thuần là sao chép con đường của Bitcoin, mà là thông qua việc chọn tài sản khác là Ethereum, và khéo léo đưa nhà phân tích nổi tiếng Tom Lee lên ghế chủ tịch, tạo ra một sự kết hợp chất xúc tác thị trường chưa từng có.
Đây rốt cuộc là một mô hình tạo ra giá trị bền vững hay chỉ là một bong bóng đầu cơ nguy hiểm? Bài viết này sẽ đi sâu phân tích hiện tượng này, từ "Tiêu chuẩn Bitcoin" của MicroStrategy, đến số phận của những người theo đuổi trên toàn cầu, và đến cơ chế thị trường đứng sau sự bùng nổ của Bitmine, cố gắng tiết lộ sự thật về thuật giả kim trong kỷ nguyên số.
Chương 1: Sáng thế - MicroStrategy và việc rèn luyện "Chuẩn Bitcoin"
Điểm khởi đầu của làn sóng này là tầm nhìn xa trông rộng của MicroStrategy và Giám đốc điều hành của nó, Michael Saylor. Năm 2020, công ty phần mềm này đã thực hiện một vụ cá cược hoàn toàn thay đổi vận mệnh của mình.
Vào mùa hè năm 2020, toàn cầu bị bao trùm bởi chính sách nới lỏng tiền tệ do đại dịch Covid-19 gây ra. Saylor nhận ra rằng quỹ tiền mặt 500 triệu USD của công ty đang phải đối mặt với sự xói mòn nghiêm trọng do lạm phát. Ông so sánh số tiền mặt này với "những viên đá đang tan chảy", sức mua của nó mất đi với tốc độ từ 10% đến 20% mỗi năm. Trong bối cảnh này, việc tìm kiếm một phương tiện lưu trữ giá trị để chống lại sự mất giá của tiền tệ trở thành một nhiệm vụ cấp bách. Vào ngày 11 tháng 8 năm 2020, MicroStrategy đã công bố chi 250 triệu USD để mua 21,454 đồng Bitcoin làm tài sản dự trữ chính. Quyết định này không chỉ là một sự đổi mới trong quản lý tài chính của một công ty niêm yết mà còn vẽ nên một bức tranh cho những người đi sau.
Chiến lược của MicroStrategy nhanh chóng chuyển sang một mô hình quyết liệt hơn: sử dụng thị trường vốn như một "máy rút tiền" cho Bitcoin. Công ty đã huy động hàng tỷ đô la thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi và thực hiện phát hành cổ phiếu "theo giá thị trường" để tiếp tục gia tăng lượng Bitcoin nắm giữ. Mô hình này hình thành một bánh đà độc đáo: tận dụng giá cổ phiếu tăng cao để có được nguồn vốn chi phí thấp, sau đó đầu tư vào Bitcoin, trong khi giá Bitcoin tăng lại đẩy giá cổ phiếu lên cao. Tuy nhiên, mùa đông thị trường tiền điện tử năm 2022 đã mang đến thử thách nghiêm trọng cho mô hình này. Khi giá Bitcoin sụt giảm mạnh, giá cổ phiếu của công ty bị ảnh hưởng nặng nề, và thị trường một thời gian tập trung vào rủi ro vỡ nợ của một khoản vay thế chấp Bitcoin 205 triệu đô la của công ty.
Mặc dù trải qua những thử thách nghiêm trọng, mô hình của MicroStrategy cuối cùng đã vượt qua. Tính đến giữa năm 2025, lượng nắm giữ bitcoin của họ đã vượt quá 590.000 đồng, giá trị công ty từ chưa đến 10 tỷ đô la đã tăng vọt lên hơn 100 tỷ đô la. Đổi mới thực sự của họ là tái cấu trúc toàn bộ cơ cấu công ty thành một "công ty phát triển bitcoin". Họ cung cấp cho các nhà đầu tư một cách tiếp cận độc đáo, có lợi về thuế và thân thiện với các tổ chức để tiếp cận bitcoin thông qua thị trường công khai. Saylor thậm chí đã so sánh nó với một "ETF bitcoin giao ngay có đòn bẩy". Nó không chỉ nắm giữ bitcoin, mà còn tự biến mình thành cỗ máy mua và nắm giữ bitcoin quan trọng nhất trên thị trường công khai, tạo ra một loại hình công ty niêm yết hoàn toàn mới - công cụ đại diện cho tài sản kỹ thuật số.
Chương hai: Đệ tử toàn cầu - Phân tích so sánh các trường hợp xuyên quốc gia
Sự thành công của MicroStrategy đã thắp sáng trí tưởng tượng của giới doanh nghiệp toàn cầu. Từ Tokyo đến Hồng Kông, rồi đến Bắc Mỹ, một nhóm "đệ tử" bắt đầu xuất hiện, họ hoặc sao chép hoàn toàn, hoặc khéo léo cải biên, trình diễn những câu chuyện vốn hóa đầy hấp dẫn với nhiều cái kết khác nhau.
Công ty đầu tư Nhật Bản Metaplanet được mệnh danh là "MicroStrategy phiên bản Nhật Bản". Kể từ khi triển khai chiến lược Bitcoin vào tháng 4 năm 2024, giá cổ phiếu của họ đã tăng hơn 20 lần. Thành công của Metaplanet có một yếu tố nội địa độc đáo: luật thuế Nhật Bản cho phép các nhà đầu tư địa phương đầu tư gián tiếp vào Bitcoin thông qua việc nắm giữ cổ phiếu của họ, thuận lợi hơn so với việc nắm giữ tiền điện tử trực tiếp.
Trường hợp của công ty Meitu là một cảnh báo quan trọng. Vào tháng 3 năm 2021, công ty nổi tiếng với phần mềm chỉnh sửa ảnh này đã thông báo mua vào tiền điện tử, nhưng nỗ lực này không mang lại sự tăng giá cổ phiếu như mong đợi, mà ngược lại, vì các chuẩn mực kế toán cũ đã khiến công ty rơi vào bùn lầy của báo cáo tài chính. CEO của công ty sau đó đã suy ngẫm rằng, khoản đầu tư này đã phân tán năng lượng của công ty và dẫn đến mối tương quan âm giữa giá cổ phiếu và thị trường tiền điện tử.
Tại Mỹ, cũng xuất hiện hai loại người bắt chước khác nhau. Công ty công nghệ y tế Semler Scientific là đại diện cho sự chuyển mình mạnh mẽ, họ đã gần như sao chép toàn bộ kịch bản của MicroStrategy vào tháng 5 năm 2024, và giá cổ phiếu đã ngay lập tức tăng vọt. Ngược lại, gã khổng lồ công nghệ tài chính Block lại áp dụng một lộ trình hội nhập sớm hơn và nhẹ nhàng hơn, giá cổ phiếu của họ nhiều hơn liên quan đến sức khỏe của hoạt động kinh doanh công nghệ tài chính cốt lõi.
Ông lớn game Nhật Bản Nexon đã cung cấp một ví dụ đối lập hoàn hảo. Vào tháng 4 năm 2021, Nexon thông báo rằng họ đã mua 100 triệu đô la Bitcoin, nhưng đã định nghĩa rõ ràng hành động này là một động thái đa dạng hóa tài chính thận trọng, với số tiền sử dụng chưa đến 2% trong dự trữ tiền mặt của họ. Do đó, phản ứng của thị trường rất bình lặng. Ví dụ của Nexon chứng minh mạnh mẽ rằng điều làm bùng nổ giá cổ phiếu không phải là hành động "mua coin" mà là câu chuyện "All in" - tức là tư thế quyết liệt của công ty khi gắn kết số phận của mình với tài sản kỹ thuật số.
Chương ba: Chất xúc tác - Giải cấu trúc cơn bão tăng giá của Bitmine
Bây giờ, hãy trở lại trung tâm của cơn bão - Bitmine, để phân tích kỹ lưỡng sự gia tăng giá cổ phiếu chưa từng có của nó. Thành công của Bitmine không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả của "công thức giả kim" được phối hợp một cách tinh vi.
Đầu tiên là câu chuyện phân biệt của Ethereum. Trong bối cảnh câu chuyện Bitcoin như một tài sản dự trữ doanh nghiệp đã không còn mới mẻ, Bitmine đã chọn một con đường riêng, lựa chọn Ethereum, cung cấp cho thị trường một câu chuyện mới mẻ và có triển vọng ứng dụng hơn. Thứ hai là sức mạnh của "hiệu ứng Tom Lee". Việc bổ nhiệm người sáng lập Fundstrat, Tom Lee, làm chủ tịch là chất xúc tác mạnh mẽ nhất trong toàn bộ sự kiện. Sự tham gia của ông ngay lập tức đã tiêm vào công ty có giá trị vốn hóa nhỏ này một uy tín và sức hấp dẫn đầu cơ lớn. Cuối cùng là sự bảo chứng của các tổ chức hàng đầu. Đợt phát hành riêng lẻ này được dẫn dắt bởi các tổ chức đầu tư nổi tiếng, danh sách người tham gia có nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm và tổ chức tiền điện tử hàng đầu, điều này đã thúc đẩy rất nhiều lòng tin của các nhà đầu tư.
Chuỗi hành động này cho thấy rằng thị trường của các cổ phiếu đại diện cho tiền điện tử đã trở nên "tự phản" ở mức cao, động lực giá trị của chúng không chỉ đơn thuần là tài sản đang nắm giữ mà còn là "chất lượng" của câu chuyện được kể và "tiềm năng lan truyền virus" của nó. Động lực thực sự là một cocktail kể chuyện hoàn hảo được cấu thành từ "tài sản mới lạ + hiệu ứng người nổi tiếng + sự đồng thuận của các tổ chức".
Chương bốn: Buồng động cơ vô hình - Kế toán, quản lý và cơ chế thị trường
Sự hình thành của làn sóng này không thể tách rời khỏi một số trụ cột cấu trúc quan trọng nhưng không thể nhìn thấy ở nền tảng. Làn sóng mới về việc mua tài sản kỹ thuật số của các doanh nghiệp vào năm 2025, chất xúc tác cấu trúc quan trọng nhất đứng sau nó chính là ASU 2023-08 được công bố bởi Hội đồng Chuẩn mực Kế toán Tài chính Hoa Kỳ. Quy định này, có hiệu lực chính thức vào năm 2025, đã thay đổi hoàn toàn cách mà các công ty niêm yết xử lý kế toán cho tài sản kỹ thuật số. Theo quy định mới, các công ty phải đo lường tài sản kỹ thuật số mà họ nắm giữ theo giá trị hợp lý, và sự biến động giá trị mỗi quý sẽ được ghi trực tiếp vào báo cáo lợi nhuận. Điều này đã thay thế quy tắc cũ khiến các CFO phải đau đầu, dọn sạch một rào cản lớn cho các doanh nghiệp áp dụng chiến lược tài sản kỹ thuật số.
Trên cơ sở đó, cốt lõi hoạt động của các cổ phiếu đại lý tiền điện tử này nằm ở một cơ chế tinh vi được các nhà phân tích tổ chức chỉ ra - "điểm thưởng giá trị tài sản ròng". Giá cổ phiếu của những công ty này thường giao dịch ở mức cao hơn nhiều so với giá trị tài sản ròng của các tài sản kỹ thuật số mà họ nắm giữ. Sự chênh lệch này mang lại cho họ một "ma lực" mạnh mẽ: công ty có thể phát hành thêm cổ phiếu ở mức giá cao, sử dụng tiền mặt thu được để mua thêm các tài sản kỹ thuật số. Do giá phát hành cao hơn giá trị tài sản ròng, hoạt động này là "tăng giá trị" đối với các cổ đông hiện tại, từ đó tạo ra một vòng phản hồi tích cực.
Cuối cùng, việc phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay vào năm 2024 và thành công rực rỡ đã thay đổi tận gốc rễ cảnh quan đầu tư tiền điện tử. Điều này tạo ra tác động kép phức tạp đến chiến lược dự trữ của các doanh nghiệp. Một mặt, ETF là mối đe dọa cạnh tranh trực tiếp, lý thuyết có thể xói mòn mức phí bảo hiểm của cổ phiếu đại diện. Nhưng mặt khác, ETF cũng là đồng minh mạnh mẽ, chúng mang lại cho Bitcoin nguồn vốn và tính hợp pháp chưa từng có từ các tổ chức, từ đó khiến hành động của các doanh nghiệp đưa nó vào bảng cân đối kế toán trở nên không còn quá quyết liệt và lạc lõng.
Tóm tắt
Thông qua việc phân tích chuỗi các trường hợp này, chúng ta có thể thấy rằng chiến lược dự trữ tiền điện tử của doanh nghiệp đã từ một phương tiện phòng ngừa lạm phát nhỏ trở thành một khuôn mẫu phân bổ vốn mới táo bạo, định hình lại giá trị doanh nghiệp. Nó làm mờ ranh giới giữa công ty hoạt động và quỹ đầu tư, biến thị trường cổ phiếu công khai thành một đòn bẩy siêu lớn để tích lũy tài sản kỹ thuật số.
Chiến lược này thể hiện sự nhị phân đáng kinh ngạc của nó. Một mặt, những người tiên phong như MicroStrategy và Metaplanet đã tạo ra hiệu ứng tài sản khổng lồ trong thời gian ngắn bằng cách khéo léo điều khiển "chênh lệch giá trị tài sản ròng". Nhưng mặt khác, sự thành công của mô hình này không thể tách rời khỏi sự biến động mạnh mẽ của tài sản kỹ thuật số và tâm lý đầu cơ của thị trường, rủi ro nội tại cũng rất lớn. Bài học từ công ty Meitu, cũng như cuộc khủng hoảng đòn bẩy mà MicroStrategy phải đối mặt trong mùa đông tiền mã hóa năm 2022, đã cảnh báo rõ ràng cho chúng ta rằng đây là một trò chơi rủi ro cao.
Nhìn về tương lai, với việc triển khai toàn diện các chuẩn mực kế toán mới, cùng với sự thành công của kịch bản "Ethereum + người có ảnh hưởng" mà Bitmine đã trình diễn, chúng ta có lý do để tin rằng làn sóng chấp nhận doanh nghiệp tiếp theo có thể đang hình thành. Trong tương lai, chúng ta có thể thấy nhiều công ty hướng tới các tài sản kỹ thuật số đa dạng hơn và sử dụng các kỹ thuật kể chuyện trưởng thành hơn để thu hút vốn. Cuộc thử nghiệm vĩ đại này trên bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp chắc chắn sẽ tiếp tục tái cấu trúc sâu sắc bản đồ giao thoa giữa tài chính doanh nghiệp và kinh tế số.