【Ngoại hối】Lý do đồng yên mạnh mẽ chững lại sau "cú sốc số liệu việc làm" | Yoshida Tsune của Ngoại hối Daily | Manekuri - Thông tin đầu tư của Monex Securities và phương tiện hữu ích cho tiền bạc
Sự thu hẹp chênh lệch lãi suất sau cú sốc từ thống kê việc làm đã tạm dừng
Vào ngày 1 tháng 8, tỷ giá USD/JPY giảm khoảng 3 yên, được gọi là "cú sốc thống kê việc làm", nhưng sau tuần đầu tháng 8, mặc dù đã có vài lần tiếp tục giảm xuống mức 146 yên, nhưng diễn biến vẫn tương đối ổn định. Nguyên nhân là do sự thu hẹp đột ngột của chênh lệch lãi suất Nhật-Mỹ (ưu thế của USD so với JPY) đã tạm dừng lại (xem biểu đồ 1).
【図表1】Sự chênh lệch lãi suất trái phiếu 2 năm giữa Nhật Bản và Mỹ/JPY (từ tháng 4 năm 2025 trở đi)
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv do chứng khoán Monex tạo ra.
Vậy tại sao sự thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ đã dừng lại kể từ tuần này (tuần từ 4 tháng 8)? Nguyên nhân chính là sự giảm mạnh lãi suất Mỹ do "cú sốc từ thống kê việc làm" đã tạm ngừng. Lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm phản ánh chính sách tiền tệ đã giảm mạnh từ mức 3.9% trước khi công bố thống kê việc làm xuống gần mức 3.7% sau khi công bố, với mức giảm hơn 0.2%, nhưng trong tuần này đã có sự chững lại đáng chú ý (xem biểu đồ 2).
Vậy tại sao lãi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm lại có xu hướng giảm trong tuần này.
【図表2】Lãi suất trái phiếu 2 năm của Nhật Bản và Mỹ (từ tháng 1 năm 2025 trở đi)
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv do chứng khoán Monex tạo ra
Chỉ trong một ngày đã định giá việc tái khởi động giảm lãi suất sớm = "Cú sốc từ số liệu việc làm"
Như đã đề cập ở trên, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm di chuyển theo chính sách tiền tệ. Do đó, khi quan điểm rằng lãi suất chính sách của Mỹ, tức là lãi suất FF, sẽ được cắt giảm sớm trở nên mạnh mẽ hơn, thì về cơ bản, lợi suất này sẽ giảm mạnh theo hình thức dự đoán trước sự giảm của lãi suất FF (xem Biểu đồ 3).
【図表3】Lãi suất FF và lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm (2017 trở đi)
Nguồn: Dữ liệu của công ty Refinitiv do Monex Securities tạo ra
Từ tháng 8 năm 2019, trong nhiệm kỳ đầu tiên của chính quyền Trump, khi Cục Dự trữ Liên bang (FRB) bắt đầu cắt giảm lãi suất với lý do "cắt giảm lãi suất phòng ngừa", thì trước khi cắt giảm lãi suất bắt đầu, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm đã giảm xuống dưới 0,7% so với mức trần lãi suất điều hành (FF rate) lúc đó.
Và lần này, sau "cú sốc số liệu việc làm", lợi suất trái phiếu 2 năm của Mỹ đã giảm mạnh xuống khoảng 3.7%. Mức trần mục tiêu hiện tại của tỷ lệ FF là 4.5%, vì vậy nó đã giảm xuống khoảng 0.8% (xem biểu đồ 4). Xét đến ví dụ về việc bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 8 năm 2019, có lẽ lợi suất trái phiếu 2 năm của Mỹ đã giảm xuống mức mà thị trường sớm tính đến việc bắt đầu cắt giảm lãi suất trở lại sau "cú sốc số liệu việc làm". Do đó, vào đầu tuần, việc giảm lợi suất trái phiếu 2 năm của Mỹ cũng đã tạm dừng, và điều đó đã dẫn đến sự tạm dừng trong việc thu hẹp chênh lệch lãi suất Nhật-Mỹ, đồng thời USD/Yên cũng đã có dấu hiệu suy yếu.
【図表4】Chênh lệch giữa lãi suất FF và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm (2014 đến nay)
Nguồn: Dữ liệu từ Refinitiv do Công ty Chứng khoán Monex tạo ra
Lãi suất Mỹ giảm, khả năng đồng đô la Mỹ yếu và yên Nhật tăng trở lại?
Nếu lợi suất trái phiếu 2 năm của Mỹ đã giảm đến mức phản ánh việc tái khởi động giảm lãi suất sớm, thì không có khả năng giảm lãi suất Mỹ thêm nữa, nhưng có lẽ không phải như vậy. Trước khi bắt đầu giảm lãi suất lớn 0,5% vào tháng 9 năm 2024, lợi suất trái phiếu 2 năm của Mỹ đã thấp hơn đáng kể so với mức lãi suất tối đa của FF, gần 2%.
Nếu tham khảo những điều như vậy, khả năng bắt đầu giảm lãi suất trong cuộc họp FOMC vào tháng 9 tới đây của Mỹ (Ủy ban Thị trường Mở Liên bang) sẽ càng tăng lên, và khả năng có một "giảm lãi suất khẩn cấp" cũng sẽ nổi lên. Hơn nữa, nếu khả năng giảm lãi suất mạnh mẽ 0,5% xuất hiện, lợi suất trái phiếu 2 năm của Mỹ sẽ giảm thêm, và từ đó, chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản sẽ thu hẹp hơn nữa. Dựa vào đó, khả năng đồng đô la Mỹ giảm giá và đồng yên tăng giá sẽ lại bùng phát.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
【Ngoại hối】Lý do đồng yên mạnh mẽ chững lại sau "cú sốc số liệu việc làm" | Yoshida Tsune của Ngoại hối Daily | Manekuri - Thông tin đầu tư của Monex Securities và phương tiện hữu ích cho tiền bạc
Sự thu hẹp chênh lệch lãi suất sau cú sốc từ thống kê việc làm đã tạm dừng
Vào ngày 1 tháng 8, tỷ giá USD/JPY giảm khoảng 3 yên, được gọi là "cú sốc thống kê việc làm", nhưng sau tuần đầu tháng 8, mặc dù đã có vài lần tiếp tục giảm xuống mức 146 yên, nhưng diễn biến vẫn tương đối ổn định. Nguyên nhân là do sự thu hẹp đột ngột của chênh lệch lãi suất Nhật-Mỹ (ưu thế của USD so với JPY) đã tạm dừng lại (xem biểu đồ 1).
【図表1】Sự chênh lệch lãi suất trái phiếu 2 năm giữa Nhật Bản và Mỹ/JPY (từ tháng 4 năm 2025 trở đi)
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv do chứng khoán Monex tạo ra.
Vậy tại sao sự thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ đã dừng lại kể từ tuần này (tuần từ 4 tháng 8)? Nguyên nhân chính là sự giảm mạnh lãi suất Mỹ do "cú sốc từ thống kê việc làm" đã tạm ngừng. Lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm phản ánh chính sách tiền tệ đã giảm mạnh từ mức 3.9% trước khi công bố thống kê việc làm xuống gần mức 3.7% sau khi công bố, với mức giảm hơn 0.2%, nhưng trong tuần này đã có sự chững lại đáng chú ý (xem biểu đồ 2).
Vậy tại sao lãi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm lại có xu hướng giảm trong tuần này.
【図表2】Lãi suất trái phiếu 2 năm của Nhật Bản và Mỹ (từ tháng 1 năm 2025 trở đi)
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv do chứng khoán Monex tạo ra
Chỉ trong một ngày đã định giá việc tái khởi động giảm lãi suất sớm = "Cú sốc từ số liệu việc làm"
Như đã đề cập ở trên, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm di chuyển theo chính sách tiền tệ. Do đó, khi quan điểm rằng lãi suất chính sách của Mỹ, tức là lãi suất FF, sẽ được cắt giảm sớm trở nên mạnh mẽ hơn, thì về cơ bản, lợi suất này sẽ giảm mạnh theo hình thức dự đoán trước sự giảm của lãi suất FF (xem Biểu đồ 3).
【図表3】Lãi suất FF và lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm (2017 trở đi)
Nguồn: Dữ liệu của công ty Refinitiv do Monex Securities tạo ra
Từ tháng 8 năm 2019, trong nhiệm kỳ đầu tiên của chính quyền Trump, khi Cục Dự trữ Liên bang (FRB) bắt đầu cắt giảm lãi suất với lý do "cắt giảm lãi suất phòng ngừa", thì trước khi cắt giảm lãi suất bắt đầu, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm đã giảm xuống dưới 0,7% so với mức trần lãi suất điều hành (FF rate) lúc đó.
Và lần này, sau "cú sốc số liệu việc làm", lợi suất trái phiếu 2 năm của Mỹ đã giảm mạnh xuống khoảng 3.7%. Mức trần mục tiêu hiện tại của tỷ lệ FF là 4.5%, vì vậy nó đã giảm xuống khoảng 0.8% (xem biểu đồ 4). Xét đến ví dụ về việc bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 8 năm 2019, có lẽ lợi suất trái phiếu 2 năm của Mỹ đã giảm xuống mức mà thị trường sớm tính đến việc bắt đầu cắt giảm lãi suất trở lại sau "cú sốc số liệu việc làm". Do đó, vào đầu tuần, việc giảm lợi suất trái phiếu 2 năm của Mỹ cũng đã tạm dừng, và điều đó đã dẫn đến sự tạm dừng trong việc thu hẹp chênh lệch lãi suất Nhật-Mỹ, đồng thời USD/Yên cũng đã có dấu hiệu suy yếu.
【図表4】Chênh lệch giữa lãi suất FF và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm (2014 đến nay)
Nguồn: Dữ liệu từ Refinitiv do Công ty Chứng khoán Monex tạo ra
Lãi suất Mỹ giảm, khả năng đồng đô la Mỹ yếu và yên Nhật tăng trở lại?
Nếu lợi suất trái phiếu 2 năm của Mỹ đã giảm đến mức phản ánh việc tái khởi động giảm lãi suất sớm, thì không có khả năng giảm lãi suất Mỹ thêm nữa, nhưng có lẽ không phải như vậy. Trước khi bắt đầu giảm lãi suất lớn 0,5% vào tháng 9 năm 2024, lợi suất trái phiếu 2 năm của Mỹ đã thấp hơn đáng kể so với mức lãi suất tối đa của FF, gần 2%.
Nếu tham khảo những điều như vậy, khả năng bắt đầu giảm lãi suất trong cuộc họp FOMC vào tháng 9 tới đây của Mỹ (Ủy ban Thị trường Mở Liên bang) sẽ càng tăng lên, và khả năng có một "giảm lãi suất khẩn cấp" cũng sẽ nổi lên. Hơn nữa, nếu khả năng giảm lãi suất mạnh mẽ 0,5% xuất hiện, lợi suất trái phiếu 2 năm của Mỹ sẽ giảm thêm, và từ đó, chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản sẽ thu hẹp hơn nữa. Dựa vào đó, khả năng đồng đô la Mỹ giảm giá và đồng yên tăng giá sẽ lại bùng phát.