Cuộc đổ bộ của ETF altcoin, Phố Wall bắt đầu theo dõi việc đầu tư đa dạng vào Tài sản tiền điện tử

Thị trường Tài sản tiền điện tử gần đây đã xuất hiện những thay đổi thú vị. Mặc dù giá Bitcoin có sự điều chỉnh, nhưng Ethereum đã vượt qua ngưỡng 3600 USD, nhiều lĩnh vực như Defi, Layer2 đều tăng trưởng mạnh mẽ, thị trường alts bắt đầu hồi sinh. Điều này tương phản rõ rệt với tình hình cách đây vài ngày, khi Bitcoin gần chạm mức 100,000 USD, trong khi thị trường alts lại ảm đạm.

Trong bối cảnh môi trường quản lý ngày càng thân thiện, các tổ chức Phố Wall bắt đầu hướng sự chú ý đến altcoin ETF, mang lại sức sống mới cho thị trường altcoin đã im ắng từ lâu.

Nhìn lại tình hình một tuần trước, Bitcoin đã vượt qua 99.000 USD và thu hút sự chú ý rộng rãi, nhưng phản ứng của cộng đồng mã hóa lại bất thường lạnh lùng. Trong đợt tăng giá do các tổ chức dẫn dắt này, hầu hết các nhà đầu tư trên thị trường không được hưởng lợi từ dòng vốn, ngược lại, các alts mà họ nắm giữ lại liên tục bị Bitcoin "rút máu", thể hiện xu hướng giảm liên tục. Điều này tạo ra sự tương phản mạnh mẽ với những quảng cáo ồ ạt về thị trường tăng giá, khiến nhiều người tham gia cảm thấy thất vọng.

Ethereum, như một loại tiền tệ chính thống được công nhận, có mức tăng tương đối kém hơn nhiều so với Bitcoin. Tỷ lệ ETH/BTC trong năm đã giảm từ 0.053 xuống mức thấp nhất là 0.032, cho đến gần đây mới bắt đầu phục hồi. Hiệu suất của các đồng tiền nhỏ khác còn kém hơn nhiều.

Tuy nhiên, gần đây thị trường alts dường như bắt đầu phục hồi. Các loại coin như SOL, XRP, LTC và Link đã khởi động tăng giá từ cuối tuần trước. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trên DEX của Solana đã vượt qua 6 tỷ USD, XRP đã có lúc tăng lên 1,63 USD. Sáng nay, Ethereum đã mạnh mẽ phá vỡ 3.600 USD, kéo theo toàn bộ thị trường alts tăng giá, trong đó lĩnh vực Defi có mức tăng lên tới 8,47% trong 24 giờ.

Phân tích nguyên nhân tăng giá của alts, ngoài việc tâm lý thị trường được thúc đẩy bởi thị trường bò, sự tham gia của các tổ chức Phố Wall cũng không thể thiếu, và ETF chính là biểu hiện rõ ràng nhất.

Xét điểm khởi đầu của đợt tăng giá này, việc phê duyệt 11 quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã thổi bùng nhiệt huyết thị trường. Sự tham gia của các ông lớn phố Wall như BlackRock, Fidelity đã thúc đẩy quá trình chính thống hóa Bitcoin, đồng thời giảm đáng kể rào cản tham gia của các nhà đầu tư bình thường vào thị trường Tài sản tiền điện tử. Sau khi các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay lần lượt được phê duyệt, thị trường bắt đầu đoán xem đồng tiền nào sẽ thu hút sự chú ý của phố Wall tiếp theo. Dựa trên giá trị vốn hóa và các yếu tố tài chính, Solana từng là ứng cử viên được ủng hộ cao nhất.

Vào cuối tháng 6, gã khổng lồ quản lý tài sản VanEck đã nộp đơn S-1 cho SEC về "Quỹ VanEck Solana", ngay sau đó 21Shares cũng làm theo. Vào đầu tháng 7, Sở Giao dịch Chứng khoán Chicago Cboe đã nộp tài liệu 19b-4 cho hai quỹ ETF Solana tiềm năng này, đẩy sự phấn khích về SOL ETF lên cao trào.

Tuy nhiên, thái độ cứng rắn của SEC đã nhanh chóng làm giảm nhiệt độ của các quỹ ETF altcoin. Vào tháng 8, có tin tức cho rằng CBOE đã gỡ bỏ hai đơn xin ETF Solana khỏi trang web của họ, các nhà phân tích cho rằng khả năng được phê duyệt là không có.

Đến nay, cấu trúc thị trường đã thay đổi. Vào cuối tháng 11, sàn giao dịch Cboe BZX đã đề xuất niêm yết và giao dịch bốn ETF liên quan đến Solana trên nền tảng của mình. Các ETF này lần lượt được khởi xướng bởi Bitwise, VanEck, 21Shares và Canary Funds, được phân loại là "cổ phần quỹ tín thác dựa trên hàng hóa". Nếu SEC chính thức tiếp nhận, thời hạn phê duyệt cuối cùng dự kiến vào đầu tháng 8 năm 2025.

Ngoài Solana, nhiều ETF altcoin khác cũng đang trong quá trình chuẩn bị. Trong vòng một tháng qua, Canary Capital đã nộp đơn đăng ký ETF giao ngay cho ba loại coin là XRP, Litecoin và HBAR lên SEC. Theo thông tin từ ngành, hiện tại ít nhất có một tổ chức đang cố gắng nộp đơn đăng ký ETF cho ADA (Cardano) hoặc AVAX (Avalanche).

Sự xuất hiện của ETF alts đã gây ra cuộc thảo luận sôi nổi trên thị trường, kỳ vọng dòng vốn vào dài hạn càng khiến thị trường sôi sục. Thời kỳ hoang dã của ETF mã hóa có phải sắp đến?

Xét từ quy luật khách quan, việc phê duyệt ETF giao ngay cho tài sản tiền điện tử thường cần đáp ứng hai điều kiện ngầm: thứ nhất là chưa bị SEC xác định rõ ràng là chứng khoán; thứ hai là có chỉ báo trước chứng minh sự ổn định và không thể thao túng của thị trường, đặc điểm điển hình là các đồng tiền có thể được niêm yết hợp đồng tương lai tại Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME). Hiện tại, ngoài Bitcoin và Ethereum, các tài sản tiền điện tử khác dường như không hoàn toàn đáp ứng các tiêu chuẩn này. Đối với các đồng tiền tập trung hơn, độ khó trong phê duyệt có thể lớn hơn, đặc biệt là SOL, không chỉ có mức độ tập trung cao mà còn từng được SEC xác định rõ là chứng khoán.

Mặc dù vậy, thị trường vẫn giữ thái độ tích cực đối với triển vọng phê duyệt ETF cho các token như SOL và XRP. Nhà phân tích ETF của Bloomberg, James Seyffart, cho rằng thời gian phê duyệt cho những ETF này có thể kéo dài đến cuối năm 2025, và SEC có thể phê duyệt ETF liên quan đến Solana trong vòng hai năm tới. Tổng thống ETF Store, Nate Geraci, còn lạc quan hơn, dự đoán rằng ETF Solana có khả năng được phê duyệt trước cuối năm sau.

Sự lạc quan này được hỗ trợ bởi một số yếu tố, trong đó yếu tố quan trọng nhất là Tổng thống đắc cử Trump. Cam kết của Trump đối với ngành mã hóa đang dần trở thành hiện thực, và sự cải thiện trong môi trường quản lý đã mang lại cho ngành công nghiệp mã hóa sự tự tin mạnh mẽ hơn.

Từ góc độ quản lý nội bộ ngành, SEC sắp có thay đổi nhân sự. Chủ tịch hiện tại của SEC, Gary Gensler, đã thông báo sẽ từ chức vào ngày 20 tháng 1 năm 2025, ngày Donald Trump chính thức nhậm chức, điều này có nghĩa là tình hình quản lý nghiêm ngặt trong những năm gần đây có thể sẽ được nới lỏng. Trong thời gian nắm quyền, Gensler đã thực hiện các hành động thực thi pháp luật đối với nhiều công ty tiền điện tử như Coinbase, Kraken, với tổng số hàng ngàn vụ án đã được hoàn thành, thu hồi khoảng 21 tỷ đô la tiền phạt, được coi là một trong những người phản đối tiền điện tử nổi tiếng trong ngành.

Mặc dù chưa xác định được ứng cử viên cho chức vụ Chủ tịch SEC tiếp theo, nhưng có thông tin cho rằng cựu Ủy viên SEC Paul Atkins có thể thay thế Gensler. Trong bối cảnh tranh cãi gia tăng về đặc tính chứng khoán của tài sản tiền điện tử, cũng có tin đồn rằng chính quyền Trump có thể mở rộng quyền lực của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), tăng cường quyền giám sát của họ đối với tài sản kỹ thuật số. Nếu động thái này được thực hiện, khả năng tài sản tiền điện tử được xác định là chứng khoán có thể sẽ giảm.

Xét từ một góc độ rộng lớn hơn về môi trường bên ngoài, chính phủ mới của Trump có thể nói là nơi tập trung của những người ủng hộ mã hóa. Trong danh sách các thành viên nội các của chính phủ mới, ngoài những nhân vật nổi tiếng như Musk, Howard Lutnick, còn có Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent, Cố vấn An ninh Quốc gia Michael Waltz, Giám đốc Tình báo Quốc gia Tulsi Gabbard, Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick và Bộ trưởng Bộ Y tế và Dịch vụ Nhân sinh Robert Kennedy Jr., tất cả đều là những người ủng hộ mã hóa. Trong số đó, Waltz, Lutnick, Gabbard đều thực sự sở hữu tài sản tiền điện tử, Lutnick còn là một fan hâm mộ cuồng nhiệt của Bitcoin, không chỉ nắm giữ hàng trăm triệu đô la Bitcoin mà công ty của ông, Cantor Fitzgerald, còn cung cấp dịch vụ lưu ký cho Tether trong nhiều năm.

Rõ ràng, sự hình thành của chính phủ mới khác rất nhiều so với trước đây. Do các nhà ra quyết định cấp cao chủ yếu là những người ủng hộ, việc quản lý Tài sản tiền điện tử rất có thể sẽ trở nên thoải mái hơn. Nếu trong nhiệm kỳ của chính phủ này có thể thiết lập một khung quản lý tài sản mã hóa hoàn chỉnh, định hướng quản lý của ngành trong tương lai cũng sẽ trở nên rõ ràng hơn.

Ngoài khía cạnh quản lý, các doanh nghiệp thuộc sở hữu của Trump cũng đã sớm nhắm đến cơ hội kinh doanh trong lĩnh vực mã hóa. Gần đây, họ đã có nhiều động thái, mở rộng lĩnh vực công nghiệp mã hóa thông qua đầu tư và sáp nhập. Có tin cho rằng, công ty truyền thông công nghệ Trump đang thương thảo với Sàn giao dịch liên lục địa (ICE) về việc mua lại sàn giao dịch Tài sản tiền điện tử Bakkt. Không lâu trước đây, Tập đoàn truyền thông công nghệ Trump cũng đã nộp đơn xin dịch vụ thanh toán Tài sản tiền điện tử có tên là Truth Fi, dự kiến sẽ tham gia vào lĩnh vực thanh toán mã hóa. Những động thái của các doanh nghiệp này phản ánh phần nào thái độ tích cực của Tổng thống đối với ngành công nghiệp mã hóa.

Chính vì những yếu tố trên, thị trường đã hồi sinh hy vọng về ETF alts. Với sự thay đổi lãnh đạo của Chủ tịch SEC, tranh cãi xung quanh thuộc tính chứng khoán của alts có khả năng tạm thời kết thúc, tạo nền tảng ban đầu cho việc thực hiện ETF.

Mặt khác, mặc dù triển vọng của altcoin ETF khó dự đoán, các tổ chức phố Wall cũng không muốn bỏ qua thị trường khổng lồ trị giá hơn 30 triệu tỷ đô la này. Các tổ chức tài chính truyền thống đang xây dựng các sản phẩm đầu tư và công cụ phái sinh mới xung quanh tài sản tiền điện tử, để các nhà đầu tư có thể đưa tài sản tiền điện tử vào danh mục đầu tư của họ.

Nhà cung cấp chỉ số mã hóa CF Benchmarks, Sui Chung, cho biết các nhà đầu tư chính thống sẽ thiết lập sự tiếp xúc trực tiếp thông qua ETF Bitcoin giao ngay, đồng thời cũng sẽ tùy chỉnh sự tiếp xúc với loại tài sản này thông qua các sản phẩm khác. Các sản phẩm phổ biến nhất hiện nay bao gồm hàng hóa hợp đồng tương lai gắn liền với tài sản tiền điện tử và các sản phẩm cung cấp bảo vệ giảm thông qua quyền chọn. Công ty đang lên kế hoạch ra mắt quyền chọn chỉ số Bitcoin Nasdaq.

John Davi, Giám đốc đầu tư của Astoria Portfolio Advisors, cũng đã đề cập rằng họ đang xem xét việc tăng cường tiếp xúc với Bitcoin trong danh mục đầu tư mô hình ETF mà họ quản lý.

Tổng thể, mặc dù hiện tại có khó khăn trong việc thực hiện cơn sốt ETF altcoin trong môi trường quy định hiện có, nhưng về lâu dài, với sự nới lỏng quy định và sự gia tăng quan tâm của nhà đầu tư, việc các tổ chức nghiên cứu sâu về tài sản mã hóa sẽ trở thành xu hướng tất yếu vì lý do thu hút lưu lượng truy cập và cạnh tranh thị trường. Về mặt sản phẩm, các tổ chức sẽ không còn chỉ giới hạn ở Bitcoin và Ethereum, việc sản phẩm hóa và chuẩn hóa tài sản mã hóa sẽ được tăng cường hơn nữa, các sản phẩm phái sinh liên quan có thể sẽ bùng nổ, nhằm dọn đường cho nhà đầu tư tham gia. Có thể thấy, trong tương lai, các nhà đầu tư sẽ có nhiều cách hơn để đầu tư vào các sản phẩm liên quan đến tiền điện tử.

Ngoài sản phẩm mới, các ETF hiện có cũng sẽ hưởng lợi từ xu hướng này. Lấy ETF tiền điện tử Ethereum làm ví dụ, dòng vốn vào của nó từ lâu đã thấp hơn Bitcoin. Tính đến ngày 27 tháng 11, dòng vốn ròng vào của ETF tiền điện tử Ethereum khoảng 240 triệu USD, trong khi dòng vốn ròng vào của ETF tiền điện tử Bitcoin lên tới 30.384 triệu USD, chênh lệch giữa hai bên là rất lớn.

Nguyên nhân gây ra sự chênh lệch này, một mặt là do sự khác biệt về tính ổn định giá trị và định vị giữa Ethereum và Bitcoin, mặt khác là chức năng staking cốt lõi của nó bị SEC hạn chế, làm giảm nhiệt tình của nhà đầu tư. Xét về chi phí, nếu nhà đầu tư nắm giữ ETH trực tiếp, họ có thể nhận được lợi suất staking gần 3.5%, nhưng nếu nắm giữ ETF của tổ chức, không chỉ không thể nhận được loại lợi suất không rủi ro này, mà còn phải trả phí quản lý từ 0.15% đến 2.5%.

Với sự thay đổi của cơ quan quản lý, ETF giao ngay Ethereum trong tương lai có thể không còn không liên quan đến chức năng staking. Thái độ của SEC, trước đây kiên quyết phản đối staking, đã có sự thay đổi, trong khi thị trường châu Âu đã có tiền lệ. Gần đây, nhà phát hành ETP châu Âu 21Shares AG đã công bố thêm chức năng staking cho sản phẩm ETP cốt lõi Ethereum của họ.

Tất nhiên, mặc dù khái niệm ETF được ưa chuộng, nhưng tình hình dòng vốn thực tế vẫn cần được quan sát. Ngay cả sức hấp dẫn của Ethereum đối với vốn truyền thống cũng tương đối hạn chế, tổng tài sản của Solana Trust thuộc GrayScale chỉ có 70 triệu đô la, sức mua đầu tư vào các alts dường như không lạc quan như mong đợi. Bị ảnh hưởng bởi điều này, Robert Mitchnik, người đứng đầu bộ phận tài sản số của BlackRock, đã tuyên bố rằng công ty không mấy quan tâm đến các sản phẩm tiền điện tử ngoài Bitcoin và Ethereum.

Dù quá trình phê duyệt tiếp theo diễn ra như thế nào, nhưng sự khuấy động xung quanh ETF altcoin đã bắt đầu, điều này chắc chắn là một liều thuốc kích thích kịp thời cho thị trường alts đang ảm đạm trong thời gian dài.