Giải mã sự thay đổi trong bảng xếp hạng của Grayscale: Xu hướng đầu tư mã hóa mới năm 2025
Trong thế giới mã hóa thay đổi nhanh chóng, xu hướng của vốn tổ chức thường là manh mối quan trọng để hiểu về tương lai. Là một người tiên phong trong lĩnh vực quản lý tài sản mã hóa, một tổ chức đầu tư nổi tiếng cập nhật danh sách 20 tài sản hàng đầu mỗi quý, giống như một "bản đồ kho báu" của thị trường mã hóa từ góc nhìn của tổ chức, phác thảo dự đoán sâu sắc về "xu hướng tiếp nhận thực tế" của thị trường trong giai đoạn tiếp theo.
Quý 3 năm 2025, "bản đồ kho báu" này đã âm thầm điều chỉnh: Tân binh Avalanche (AVAX) và Morpho (MORPHO) đã nhảy vọt lên bảng xếp hạng, trong khi ông lớn một thời Lido DAO (LDO) và ngôi sao hy vọng Layer 2 Optimism (OP) đáng tiếc rời khỏi sân chơi. Giữa những bước tiến và lùi này, thực sự có những biến chuyển nào trong thị trường mã hóa? Hãy cùng chúng tôi phân tích sâu, khám phá những gì ẩn giấu phía sau sự thay đổi danh sách tưởng chừng như bình thường này, câu chuyện mới về đầu tư mã hóa năm 2025.
Tín hiệu của sự thay đổi cấu trúc
Avalanche（AVAX）：sự đập mạnh mẽ của "mạch đập" trên chuỗi
Avalanche mô tả một tương lai blockchain có thể mở rộng và tùy chỉnh. Cơ chế "consensus tuyết lở" của nó đạt được thông lượng cao, độ trễ thấp và tính phi tập trung, kiến trúc ba chuỗi đảm bảo tính cuối giao dịch trong vòng chưa đầy một giây, đặt nền tảng cho các ứng dụng quy mô lớn.
Năm 2025, khối lượng giao dịch của C-Chain trên Avalanche đã tăng vọt từ 250.000 lên gần 1.200.000, nhờ vào nâng cấp Etna đã giảm hơn 90% phí giao dịch trung bình, kích thích mạnh mẽ sức sống trên chuỗi.
Avalanche chính xác nắm bắt nhu cầu GameFi và ứng dụng doanh nghiệp, nhiều trò chơi đã khởi động trên các mạng con (Subnets). Nó cũng tích cực ôm ấp thế giới truyền thống, hợp tác với nhiều ông lớn Web2, thúc đẩy việc token hóa tài sản thế giới thực, đây là bước quan trọng để kinh tế Web3 thâm nhập vào thị trường chính.
Các tổ chức đánh giá cao Avalanche vì công nghệ tiên tiến, mở rộng chiến lược hệ sinh thái và sự kết hợp với Web2 tạo ra "bánh đà tăng trưởng đa chiều". Điều này báo hiệu rằng sự cạnh tranh Layer 1 đang chuyển sang một đường đua mới rộng lớn hơn, với hoạt động kinh tế thực và tiềm năng kết hợp Web2/Web3.
Morpho（MORPHO）："biến hình" kiểu đi vay phi tập trung
Morpho đang vẽ ra một con đường hoàn toàn mới cho vay phi tập trung. Nó là một giao thức cho vay DeFi dựa trên chuỗi Ethereum và Base, thông qua "Morpho Vaults" và thị trường tách biệt, tối ưu hóa lợi suất và đảm bảo an toàn. Thiết kế giao thức của nó chú trọng vào phí giao dịch thấp và đã được kiểm toán nhiều lần.
Morpho có thành tích ấn tượng: Doanh thu phí hàng năm đạt 100 triệu USD, tổng giá trị bị khóa (TVL) tăng gấp đôi lên hơn 4 tỷ USD, giữ vững vị trí thứ hai trong lĩnh vực cho vay DeFi. Trên chuỗi Base, nó là giao thức có TVL và khối lượng cho vay hoạt động lớn nhất. Nhiều quỹ đầu tư hàng đầu đã rót vốn hơn 69 triệu USD.
Điều có ý nghĩa lịch sử hơn nữa là một nền tảng giao dịch lớn đã tích hợp Morpho vào ứng dụng chính của họ, cho phép người dùng vay USDC bằng cách thế chấp Bitcoin, đây là một trong những trường hợp áp dụng DeFi quy mô tổ chức lớn nhất cho đến nay. Việc phát hành Morpho V2 càng khẳng định quyết tâm đưa DeFi vào các tổ chức tài chính truyền thống.
Sự trỗi dậy của Morpho đã xác thực tiềm năng của nó như một "động cơ tổ chức DeFi". Nó hiểu rõ những yêu cầu của các tổ chức về quản lý rủi ro và tuân thủ, thông qua thiết kế thị trường tinh vi và hỗ trợ cho thị trường có giấy phép, đã giải quyết được những điểm đau của việc tài chính truyền thống tham gia vào DeFi. Các tổ chức ưa chuộng nó chính là vì khả năng nâng cao hiệu quả DeFi, giảm thiểu rủi ro, và có thể kết nối hiệu quả với tài chính truyền thống.
Cựu tướng rời sân: Lido và sự chia tay với Optimism
Lido DAO (LDO): "Đế chế" staking linh hoạt gặp khó khăn
Lido DAO từng là "đế chế" khổng lồ không thể tranh cãi trong lĩnh vực staking thanh khoản của Ethereum, quản lý khoảng 33% ETH đã được staking. Tuy nhiên, thành công này đi kèm với những lo ngại về rủi ro tập trung: tập hợp các trình xác thực "có giấy phép", quyền kiểm soát của token LDO đối với quyền lực cốt lõi, cùng sự kiện ví nóng của một nút xác thực bị tấn công vào tháng 5 năm 2025, đã vang lên hồi chuông cảnh báo.
Vào tháng 4 năm 2023, nâng cấp Ethereum Shanghai đã cho phép rút ETH, làm suy yếu "hào kiệt" về tính thanh khoản của Lido. Người dùng có nhiều lựa chọn hơn, chuyển sang các nền tảng tập trung hoặc các đối thủ phi giám sát mới nổi. Sự đổi mới trong việc tái ký quỹ cũng đã làm gia tăng sự cạnh tranh.
Lido bị loại bỏ, là hình ảnh thu nhỏ của việc các tổ chức đánh giá lại "rủi ro tập trung hóa". Sau khi nâng cấp Thượng Hải, đặc điểm "tập trung" của Lido trở nên nổi bật hơn trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng và sự rõ ràng của quy định. Các tổ chức có thể cho rằng tỷ lệ rủi ro và lợi nhuận của nó không còn hấp dẫn. Sự rút lui của Lido đánh dấu việc các nhà đầu tư tổ chức nâng cao tiêu chí đánh giá đối với việc staking thanh khoản, ngày càng chú trọng đến tính phi tập trung, minh bạch trong quản trị và rủi ro quy định tiềm ẩn.
Optimism（OP）：Tầm nhìn lớn của Layer 2, bị mắc kẹt trong "huyền thoại" của việc nắm bắt giá trị
Optimism là một trong những giải pháp mở rộng Layer 2 của Ethereum, mang trọng trách nâng cao khả năng giao dịch, giảm phí Gas và cải thiện trải nghiệm người dùng. Tầm nhìn "chuỗi siêu" (Superchain) của nó đã thu hút nhiều dự án nổi bật thông qua OP Stack. Tuy nhiên, về TVL và mức độ hoạt động, nó vẫn hơi tiếc nuối khi đứng sau các đối thủ cạnh tranh.
Token OP là cốt lõi của cấu trúc quản trị phi tập trung của Optimism Collective. Tuy nhiên, mô hình phân phối thu nhập của nó tồn tại một "huyền bí": hiện tại, thu nhập của bộ sắp xếp thuộc về quỹ Optimism, được sử dụng để tài trợ cho các tài sản công, thay vì phân phối trực tiếp cho những người nắm giữ token OP. Mặc dù trong tương lai có khả năng chia sẻ, sự không chắc chắn này ảnh hưởng đến việc nắm bắt giá trị trực tiếp của token, khiến các nhà đầu tư tổ chức cảm thấy nghi ngờ.
Ngoài ra, việc quản lý của Optimism cũng không hề suôn sẻ. Mức độ tham gia bỏ phiếu thấp, cùng với quyền kiểm soát lớn từ các nhà đóng góp cốt lõi và các nhà đầu tư sớm đối với quy trình bỏ phiếu, khiến cho cam kết "phi tập trung" vẫn còn không gian để cải thiện trong thực tiễn.
Optimism bị loại bỏ, giống như sự nghi ngờ sâu sắc của các tổ chức đối với "cơ chế bắt giá trị" của token OP. Tầm nhìn hệ sinh thái lớn lao không thể trực tiếp chuyển đổi thành giá trị rõ ràng của token. Các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng tìm kiếm con đường bắt giá trị token rõ ràng và trực tiếp. Mức độ tham gia quản trị thấp và sự tập trung quyền bỏ phiếu vào đội ngũ cốt lõi cũng làm tăng thêm độ phức tạp và rủi ro trong đầu tư tổ chức. Đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt trong lĩnh vực Layer 2, các tổ chức có thể cho rằng OP khó có thể cung cấp "lợi nhuận điều chỉnh rủi ro hấp dẫn hơn" trong ngắn hạn.
Việc Optimism rút lui phản ánh sự sâu sắc hơn trong việc đánh giá kinh tế học của các mã thông báo Layer 2 từ phía các tổ chức: chỉ có lợi thế về công nghệ đơn thuần không đủ để hỗ trợ giá trị lâu dài, mã thông báo phải có cơ chế thu hút giá trị rõ ràng, bền vững và thực sự có quản trị phi tập trung.
2025 năm "cột mốc" và "thay đổi cấu trúc" trong đầu tư mã hóa
"Thủy triều" của vốn tổ chức: từ Bitcoin đến đại dương sâu rộng của các ứng dụng đa dạng.
Quý 1 năm 2025, sự quan tâm của các tổ chức đối với tài sản kỹ thuật số tiếp tục tăng cao. Khảo sát cho thấy, lên đến 86% các nhà đầu tư tổ chức được hỏi đã sở hữu hoặc có kế hoạch phân bổ tài sản kỹ thuật số, gần 60% (59%) dự định đầu tư hơn 5% AUM vào mã hóa. Việc phê duyệt lần lượt các ETF Bitcoin và Ethereum như một cánh cửa mở ra thế giới tài chính chính thống cho mã hóa, một ETF Bitcoin của một tổ chức thậm chí đã thiết lập kỷ lục tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử.
Làn sóng này đã vượt qua hai "hòn đảo" là Bitcoin và Ethereum. Dữ liệu cho thấy, 73% nhà đầu tư đã nắm giữ các loại mã hóa thay thế, và dự kiến mức độ tham gia DeFi sẽ tăng gấp ba lần trong vòng hai năm. Việc mã hóa tài sản thế giới thực (RWA) và việc áp dụng stablecoin đang tăng tốc, tổng giá trị thị trường đạt 2340 tỷ USD, nhiều giao thức kết nối DeFi với tài chính truyền thống.
Các nhà đầu tư tổ chức đang từ việc chỉ đơn thuần có "niềm tin vào Bitcoin" chuyển sang "cấu trúc đa dạng" và "thực hiện các tình huống ứng dụng" trong một đại dương rộng lớn. Việc Avalanche và Morpho được chọn trong danh sách chính là sự thể hiện sâu sắc của xu hướng "từ điểm đến mặt" và "từ đầu cơ đến ứng dụng" của đầu tư tổ chức.
Định nghĩa "tiến hóa" của DeFi: từ "tăng trưởng hoang dã" đến "sinh tồn tinh vi"
Năm 2024, Tổng giá trị khóa (TVL) của DeFi đã tăng vọt 129%, khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch phi tập trung (DEXs) tăng 872%. DeFi đang phát triển stablecoin sinh lời, thu hút tài chính truyền thống. Tài chính nhúng, tự động hóa, trí tuệ nhân tạo/học máy (AI/ML) và các xu hướng khác đang định hình lại bức tranh. Sự thành công của Morpho là hình ảnh thu nhỏ của đổi mới cho vay trong DeFi.
DeFi đang trải qua một "cuộc tiến hóa" từ "tăng trưởng hoang dã" đến "tồn tại tinh vi". Các ứng dụng Layer 2 và AI/ML nhằm giải quyết các điểm đau, nâng cao hiệu suất. Stablecoin sinh lời và tài chính nhúng làm phong phú hình thức sản phẩm, kết nối liền mạch với tài chính truyền thống. Sự bùng nổ tăng trưởng của các DEXs phái sinh và con đường thể chế hóa của Morpho cho thấy DeFi đang đáp ứng nhu cầu giao dịch phức tạp và quản lý rủi ro của các tổ chức. Sự ưa chuộng của các tổ chức đối với Morpho là sự công nhận cho xu hướng "tự tiến hóa và tích hợp bên ngoài" của DeFi, lạc quan về khả năng nâng cao hiệu suất, giảm rủi ro và kết nối tài chính truyền thống.
Lớp 2 của "cuộc đua": sự cạnh tranh tổng thể về hệ sinh thái, công nghệ và việc thu hút giá trị
Giải pháp Layer 2, giống như "đường cao tốc" của Ethereum, nâng cao đáng kể khả năng mở rộng và giảm chi phí cho người dùng. Optimistic Rollups và ZK-Rollups là công nghệ chủ đạo. Thị trường Layer 2 cạnh tranh gay gắt, một nền tảng hiện vẫn giữ vị trí dẫn đầu về TVL và số lượng giao thức. Optimism thông qua tầm nhìn "chuỗi siêu" và OP Stack, cam kết xây dựng hệ sinh thái tương tác, đã thu hút nhiều dự án lớn.
Cạnh tranh Layer 2 đã chuyển sang cuộc cạnh tranh tổng thể giữa "khả năng xây dựng hệ sinh thái" và "mô hình thu hút giá trị token". Việc Optimism bị loại bỏ chính là minh chứng: ngay cả khi có tầm nhìn hệ sinh thái vĩ đại, nếu cơ chế thu hút giá trị token không đủ rõ ràng, hoặc có rủi ro tập trung, cũng khó có thể nhận được sự ưa chuộng lâu dài từ các tổ chức. Đánh giá của các tổ chức về Layer 2 đã vượt ra ngoài các chỉ số bề mặt, đi sâu vào cơ chế tạo ra và phân phối giá trị bền vững lâu dài.
Bộ lọc "quản lý": tính tuân thủ, "vé vào" của vốn tổ chức
Năm 2025, môi trường quản lý tiền mã hóa ở Mỹ dần trở nên rõ ràng, như thể đã xây dựng một "bộ lọc" cho việc vốn của các tổ chức tham gia vào thị trường mã hóa. Các cơ quan quản lý đã phát hành hướng dẫn mới, làm rõ rằng "staking theo giao thức" không phải là phát hành chứng khoán. Quốc hội Mỹ đã thông qua một đạo luật, bãi bỏ nghĩa vụ báo cáo của các nhà môi giới đối với các nền tảng DeFi (giao dịch không sử dụng tiền pháp định truyền thống).
Sự minh bạch trong quản lý là "chất xúc tác" chính để các tổ chức gia nhập thị trường mã hóa quy mô lớn, đồng thời cũng là một "công cụ sàng lọc" tinh vi. Nó giảm thiểu rủi ro pháp lý và hoạt động cho các tổ chức, khuyến khích nhiều tổ chức tuân thủ hơn tham gia vào hệ sinh thái PoS và DeFi. Tuy nhiên, sự rõ ràng trong quản lý cũng có nghĩa là yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt hơn. Lido bị loại bỏ, có thể một phần là do lo ngại về "chế độ cấp phép" và sự tập trung trong quản trị. Các công ty quản lý tài sản chịu sự giám sát nghiêm ngặt, quyết định đầu tư rất coi trọng tính tuân thủ. Điều này cho thấy, từ năm 2025 trở đi, tính tuân thủ đã trở thành "vé vào" để thu hút vốn từ các tổ chức.
Tóm tắt
Sự điều chỉnh của bảng xếp hạng đã vạch ra rõ ràng con đường phát triển của đầu tư tổ chức vào thị trường mã hóa vào năm 2025. Nó tập trung vào đổi mới công nghệ của dự án, các tình huống ứng dụng thực tế, mô hình thu giá trị bền vững và thực hành quản trị phi tập trung. Việc Avalanche và Morpho được chọn vào danh sách đại diện cho sự công nhận của thị trường đối với tiềm năng bùng nổ của chuỗi công khai hiệu suất cao trong GameFi/các ứng dụng doanh nghiệp, cũng như kỳ vọng vào sự phát triển của cho vay DeFi theo hướng tổ chức và tuân thủ quy định. Sự ra đi của Lido DAO và Optimism cảnh báo về rủi ro tập trung trong việc staking thanh khoản, cũng như tác động của sự không chắc chắn trong mô hình kinh tế token Layer 2 đối với sức hấp dẫn của tổ chức.
Tóm tắt logic đầu tư cốt lõi của thị trường mã hóa năm 2025:
Layer 1/Layer 2 dựa trên ứng dụng: Tương lai thuộc về các chuỗi công khai và giải pháp mở rộng có thể thu hút người dùng lớn và ứng dụng doanh nghiệp thông qua đổi mới công nghệ.
Cơ sở hạ tầng DeFi cấp tổ chức: Thị trường ưa chuộng các giao thức DeFi có thể giải quyết những điểm đau của tài chính truyền thống, kết nối thế giới trên chuỗi và ngoài chuỗi.
Giá trị rõ ràng trong việc nắm bắt và quản lý phi tập trung: Token cần có cơ chế nắm bắt giá trị rõ ràng, bền vững và quản lý phi tập trung hiệu quả.
Tuân thủ quy định là ưu tiên hàng đầu: Các dự án tích cực đón nhận quy định và giảm thiểu rủi ro pháp lý sẽ nhận được sự ưa chuộng từ các tổ chức.
Đối với những người tham gia thế giới mã hóa, bảng xếp hạng cung cấp những hướng dẫn chiến lược quý giá. Đầu tư
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
16 thích
Phần thưởng
16
7
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
Anon32942
· 14phút trước
avax đợt này có thể bùng nổ
Xem bản gốcTrả lời0
DegenWhisperer
· 23giờ trước
Các tổ chức cũng bắt đầu chơi với các đồng coin mới.
Xem bản gốcTrả lời0
CommunityWorker
· 23giờ trước
chuyên nghiệp đều đang chú ý đến bảng xếp hạng Grayscale.
Phân tích xu hướng đầu tư mã hóa mới năm 2025: Sự thay đổi danh sách các tổ chức tiết lộ sự chuyển hướng của thị trường
Giải mã sự thay đổi trong bảng xếp hạng của Grayscale: Xu hướng đầu tư mã hóa mới năm 2025
Trong thế giới mã hóa thay đổi nhanh chóng, xu hướng của vốn tổ chức thường là manh mối quan trọng để hiểu về tương lai. Là một người tiên phong trong lĩnh vực quản lý tài sản mã hóa, một tổ chức đầu tư nổi tiếng cập nhật danh sách 20 tài sản hàng đầu mỗi quý, giống như một "bản đồ kho báu" của thị trường mã hóa từ góc nhìn của tổ chức, phác thảo dự đoán sâu sắc về "xu hướng tiếp nhận thực tế" của thị trường trong giai đoạn tiếp theo.
Quý 3 năm 2025, "bản đồ kho báu" này đã âm thầm điều chỉnh: Tân binh Avalanche (AVAX) và Morpho (MORPHO) đã nhảy vọt lên bảng xếp hạng, trong khi ông lớn một thời Lido DAO (LDO) và ngôi sao hy vọng Layer 2 Optimism (OP) đáng tiếc rời khỏi sân chơi. Giữa những bước tiến và lùi này, thực sự có những biến chuyển nào trong thị trường mã hóa? Hãy cùng chúng tôi phân tích sâu, khám phá những gì ẩn giấu phía sau sự thay đổi danh sách tưởng chừng như bình thường này, câu chuyện mới về đầu tư mã hóa năm 2025.
Tín hiệu của sự thay đổi cấu trúc
Avalanche（AVAX）：sự đập mạnh mẽ của "mạch đập" trên chuỗi
Avalanche mô tả một tương lai blockchain có thể mở rộng và tùy chỉnh. Cơ chế "consensus tuyết lở" của nó đạt được thông lượng cao, độ trễ thấp và tính phi tập trung, kiến trúc ba chuỗi đảm bảo tính cuối giao dịch trong vòng chưa đầy một giây, đặt nền tảng cho các ứng dụng quy mô lớn.
Năm 2025, khối lượng giao dịch của C-Chain trên Avalanche đã tăng vọt từ 250.000 lên gần 1.200.000, nhờ vào nâng cấp Etna đã giảm hơn 90% phí giao dịch trung bình, kích thích mạnh mẽ sức sống trên chuỗi.
Avalanche chính xác nắm bắt nhu cầu GameFi và ứng dụng doanh nghiệp, nhiều trò chơi đã khởi động trên các mạng con (Subnets). Nó cũng tích cực ôm ấp thế giới truyền thống, hợp tác với nhiều ông lớn Web2, thúc đẩy việc token hóa tài sản thế giới thực, đây là bước quan trọng để kinh tế Web3 thâm nhập vào thị trường chính.
Các tổ chức đánh giá cao Avalanche vì công nghệ tiên tiến, mở rộng chiến lược hệ sinh thái và sự kết hợp với Web2 tạo ra "bánh đà tăng trưởng đa chiều". Điều này báo hiệu rằng sự cạnh tranh Layer 1 đang chuyển sang một đường đua mới rộng lớn hơn, với hoạt động kinh tế thực và tiềm năng kết hợp Web2/Web3.
Morpho（MORPHO）："biến hình" kiểu đi vay phi tập trung
Morpho đang vẽ ra một con đường hoàn toàn mới cho vay phi tập trung. Nó là một giao thức cho vay DeFi dựa trên chuỗi Ethereum và Base, thông qua "Morpho Vaults" và thị trường tách biệt, tối ưu hóa lợi suất và đảm bảo an toàn. Thiết kế giao thức của nó chú trọng vào phí giao dịch thấp và đã được kiểm toán nhiều lần.
Morpho có thành tích ấn tượng: Doanh thu phí hàng năm đạt 100 triệu USD, tổng giá trị bị khóa (TVL) tăng gấp đôi lên hơn 4 tỷ USD, giữ vững vị trí thứ hai trong lĩnh vực cho vay DeFi. Trên chuỗi Base, nó là giao thức có TVL và khối lượng cho vay hoạt động lớn nhất. Nhiều quỹ đầu tư hàng đầu đã rót vốn hơn 69 triệu USD.
Điều có ý nghĩa lịch sử hơn nữa là một nền tảng giao dịch lớn đã tích hợp Morpho vào ứng dụng chính của họ, cho phép người dùng vay USDC bằng cách thế chấp Bitcoin, đây là một trong những trường hợp áp dụng DeFi quy mô tổ chức lớn nhất cho đến nay. Việc phát hành Morpho V2 càng khẳng định quyết tâm đưa DeFi vào các tổ chức tài chính truyền thống.
Sự trỗi dậy của Morpho đã xác thực tiềm năng của nó như một "động cơ tổ chức DeFi". Nó hiểu rõ những yêu cầu của các tổ chức về quản lý rủi ro và tuân thủ, thông qua thiết kế thị trường tinh vi và hỗ trợ cho thị trường có giấy phép, đã giải quyết được những điểm đau của việc tài chính truyền thống tham gia vào DeFi. Các tổ chức ưa chuộng nó chính là vì khả năng nâng cao hiệu quả DeFi, giảm thiểu rủi ro, và có thể kết nối hiệu quả với tài chính truyền thống.
Cựu tướng rời sân: Lido và sự chia tay với Optimism
Lido DAO (LDO): "Đế chế" staking linh hoạt gặp khó khăn
Lido DAO từng là "đế chế" khổng lồ không thể tranh cãi trong lĩnh vực staking thanh khoản của Ethereum, quản lý khoảng 33% ETH đã được staking. Tuy nhiên, thành công này đi kèm với những lo ngại về rủi ro tập trung: tập hợp các trình xác thực "có giấy phép", quyền kiểm soát của token LDO đối với quyền lực cốt lõi, cùng sự kiện ví nóng của một nút xác thực bị tấn công vào tháng 5 năm 2025, đã vang lên hồi chuông cảnh báo.
Vào tháng 4 năm 2023, nâng cấp Ethereum Shanghai đã cho phép rút ETH, làm suy yếu "hào kiệt" về tính thanh khoản của Lido. Người dùng có nhiều lựa chọn hơn, chuyển sang các nền tảng tập trung hoặc các đối thủ phi giám sát mới nổi. Sự đổi mới trong việc tái ký quỹ cũng đã làm gia tăng sự cạnh tranh.
Lido bị loại bỏ, là hình ảnh thu nhỏ của việc các tổ chức đánh giá lại "rủi ro tập trung hóa". Sau khi nâng cấp Thượng Hải, đặc điểm "tập trung" của Lido trở nên nổi bật hơn trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng và sự rõ ràng của quy định. Các tổ chức có thể cho rằng tỷ lệ rủi ro và lợi nhuận của nó không còn hấp dẫn. Sự rút lui của Lido đánh dấu việc các nhà đầu tư tổ chức nâng cao tiêu chí đánh giá đối với việc staking thanh khoản, ngày càng chú trọng đến tính phi tập trung, minh bạch trong quản trị và rủi ro quy định tiềm ẩn.
Optimism（OP）：Tầm nhìn lớn của Layer 2, bị mắc kẹt trong "huyền thoại" của việc nắm bắt giá trị
Optimism là một trong những giải pháp mở rộng Layer 2 của Ethereum, mang trọng trách nâng cao khả năng giao dịch, giảm phí Gas và cải thiện trải nghiệm người dùng. Tầm nhìn "chuỗi siêu" (Superchain) của nó đã thu hút nhiều dự án nổi bật thông qua OP Stack. Tuy nhiên, về TVL và mức độ hoạt động, nó vẫn hơi tiếc nuối khi đứng sau các đối thủ cạnh tranh.
Token OP là cốt lõi của cấu trúc quản trị phi tập trung của Optimism Collective. Tuy nhiên, mô hình phân phối thu nhập của nó tồn tại một "huyền bí": hiện tại, thu nhập của bộ sắp xếp thuộc về quỹ Optimism, được sử dụng để tài trợ cho các tài sản công, thay vì phân phối trực tiếp cho những người nắm giữ token OP. Mặc dù trong tương lai có khả năng chia sẻ, sự không chắc chắn này ảnh hưởng đến việc nắm bắt giá trị trực tiếp của token, khiến các nhà đầu tư tổ chức cảm thấy nghi ngờ.
Ngoài ra, việc quản lý của Optimism cũng không hề suôn sẻ. Mức độ tham gia bỏ phiếu thấp, cùng với quyền kiểm soát lớn từ các nhà đóng góp cốt lõi và các nhà đầu tư sớm đối với quy trình bỏ phiếu, khiến cho cam kết "phi tập trung" vẫn còn không gian để cải thiện trong thực tiễn.
Optimism bị loại bỏ, giống như sự nghi ngờ sâu sắc của các tổ chức đối với "cơ chế bắt giá trị" của token OP. Tầm nhìn hệ sinh thái lớn lao không thể trực tiếp chuyển đổi thành giá trị rõ ràng của token. Các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng tìm kiếm con đường bắt giá trị token rõ ràng và trực tiếp. Mức độ tham gia quản trị thấp và sự tập trung quyền bỏ phiếu vào đội ngũ cốt lõi cũng làm tăng thêm độ phức tạp và rủi ro trong đầu tư tổ chức. Đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt trong lĩnh vực Layer 2, các tổ chức có thể cho rằng OP khó có thể cung cấp "lợi nhuận điều chỉnh rủi ro hấp dẫn hơn" trong ngắn hạn.
Việc Optimism rút lui phản ánh sự sâu sắc hơn trong việc đánh giá kinh tế học của các mã thông báo Layer 2 từ phía các tổ chức: chỉ có lợi thế về công nghệ đơn thuần không đủ để hỗ trợ giá trị lâu dài, mã thông báo phải có cơ chế thu hút giá trị rõ ràng, bền vững và thực sự có quản trị phi tập trung.
2025 năm "cột mốc" và "thay đổi cấu trúc" trong đầu tư mã hóa
"Thủy triều" của vốn tổ chức: từ Bitcoin đến đại dương sâu rộng của các ứng dụng đa dạng.
Quý 1 năm 2025, sự quan tâm của các tổ chức đối với tài sản kỹ thuật số tiếp tục tăng cao. Khảo sát cho thấy, lên đến 86% các nhà đầu tư tổ chức được hỏi đã sở hữu hoặc có kế hoạch phân bổ tài sản kỹ thuật số, gần 60% (59%) dự định đầu tư hơn 5% AUM vào mã hóa. Việc phê duyệt lần lượt các ETF Bitcoin và Ethereum như một cánh cửa mở ra thế giới tài chính chính thống cho mã hóa, một ETF Bitcoin của một tổ chức thậm chí đã thiết lập kỷ lục tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử.
Làn sóng này đã vượt qua hai "hòn đảo" là Bitcoin và Ethereum. Dữ liệu cho thấy, 73% nhà đầu tư đã nắm giữ các loại mã hóa thay thế, và dự kiến mức độ tham gia DeFi sẽ tăng gấp ba lần trong vòng hai năm. Việc mã hóa tài sản thế giới thực (RWA) và việc áp dụng stablecoin đang tăng tốc, tổng giá trị thị trường đạt 2340 tỷ USD, nhiều giao thức kết nối DeFi với tài chính truyền thống.
Các nhà đầu tư tổ chức đang từ việc chỉ đơn thuần có "niềm tin vào Bitcoin" chuyển sang "cấu trúc đa dạng" và "thực hiện các tình huống ứng dụng" trong một đại dương rộng lớn. Việc Avalanche và Morpho được chọn trong danh sách chính là sự thể hiện sâu sắc của xu hướng "từ điểm đến mặt" và "từ đầu cơ đến ứng dụng" của đầu tư tổ chức.
Định nghĩa "tiến hóa" của DeFi: từ "tăng trưởng hoang dã" đến "sinh tồn tinh vi"
Năm 2024, Tổng giá trị khóa (TVL) của DeFi đã tăng vọt 129%, khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch phi tập trung (DEXs) tăng 872%. DeFi đang phát triển stablecoin sinh lời, thu hút tài chính truyền thống. Tài chính nhúng, tự động hóa, trí tuệ nhân tạo/học máy (AI/ML) và các xu hướng khác đang định hình lại bức tranh. Sự thành công của Morpho là hình ảnh thu nhỏ của đổi mới cho vay trong DeFi.
DeFi đang trải qua một "cuộc tiến hóa" từ "tăng trưởng hoang dã" đến "tồn tại tinh vi". Các ứng dụng Layer 2 và AI/ML nhằm giải quyết các điểm đau, nâng cao hiệu suất. Stablecoin sinh lời và tài chính nhúng làm phong phú hình thức sản phẩm, kết nối liền mạch với tài chính truyền thống. Sự bùng nổ tăng trưởng của các DEXs phái sinh và con đường thể chế hóa của Morpho cho thấy DeFi đang đáp ứng nhu cầu giao dịch phức tạp và quản lý rủi ro của các tổ chức. Sự ưa chuộng của các tổ chức đối với Morpho là sự công nhận cho xu hướng "tự tiến hóa và tích hợp bên ngoài" của DeFi, lạc quan về khả năng nâng cao hiệu suất, giảm rủi ro và kết nối tài chính truyền thống.
Lớp 2 của "cuộc đua": sự cạnh tranh tổng thể về hệ sinh thái, công nghệ và việc thu hút giá trị
Giải pháp Layer 2, giống như "đường cao tốc" của Ethereum, nâng cao đáng kể khả năng mở rộng và giảm chi phí cho người dùng. Optimistic Rollups và ZK-Rollups là công nghệ chủ đạo. Thị trường Layer 2 cạnh tranh gay gắt, một nền tảng hiện vẫn giữ vị trí dẫn đầu về TVL và số lượng giao thức. Optimism thông qua tầm nhìn "chuỗi siêu" và OP Stack, cam kết xây dựng hệ sinh thái tương tác, đã thu hút nhiều dự án lớn.
Cạnh tranh Layer 2 đã chuyển sang cuộc cạnh tranh tổng thể giữa "khả năng xây dựng hệ sinh thái" và "mô hình thu hút giá trị token". Việc Optimism bị loại bỏ chính là minh chứng: ngay cả khi có tầm nhìn hệ sinh thái vĩ đại, nếu cơ chế thu hút giá trị token không đủ rõ ràng, hoặc có rủi ro tập trung, cũng khó có thể nhận được sự ưa chuộng lâu dài từ các tổ chức. Đánh giá của các tổ chức về Layer 2 đã vượt ra ngoài các chỉ số bề mặt, đi sâu vào cơ chế tạo ra và phân phối giá trị bền vững lâu dài.
Bộ lọc "quản lý": tính tuân thủ, "vé vào" của vốn tổ chức
Năm 2025, môi trường quản lý tiền mã hóa ở Mỹ dần trở nên rõ ràng, như thể đã xây dựng một "bộ lọc" cho việc vốn của các tổ chức tham gia vào thị trường mã hóa. Các cơ quan quản lý đã phát hành hướng dẫn mới, làm rõ rằng "staking theo giao thức" không phải là phát hành chứng khoán. Quốc hội Mỹ đã thông qua một đạo luật, bãi bỏ nghĩa vụ báo cáo của các nhà môi giới đối với các nền tảng DeFi (giao dịch không sử dụng tiền pháp định truyền thống).
Sự minh bạch trong quản lý là "chất xúc tác" chính để các tổ chức gia nhập thị trường mã hóa quy mô lớn, đồng thời cũng là một "công cụ sàng lọc" tinh vi. Nó giảm thiểu rủi ro pháp lý và hoạt động cho các tổ chức, khuyến khích nhiều tổ chức tuân thủ hơn tham gia vào hệ sinh thái PoS và DeFi. Tuy nhiên, sự rõ ràng trong quản lý cũng có nghĩa là yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt hơn. Lido bị loại bỏ, có thể một phần là do lo ngại về "chế độ cấp phép" và sự tập trung trong quản trị. Các công ty quản lý tài sản chịu sự giám sát nghiêm ngặt, quyết định đầu tư rất coi trọng tính tuân thủ. Điều này cho thấy, từ năm 2025 trở đi, tính tuân thủ đã trở thành "vé vào" để thu hút vốn từ các tổ chức.
Tóm tắt
Sự điều chỉnh của bảng xếp hạng đã vạch ra rõ ràng con đường phát triển của đầu tư tổ chức vào thị trường mã hóa vào năm 2025. Nó tập trung vào đổi mới công nghệ của dự án, các tình huống ứng dụng thực tế, mô hình thu giá trị bền vững và thực hành quản trị phi tập trung. Việc Avalanche và Morpho được chọn vào danh sách đại diện cho sự công nhận của thị trường đối với tiềm năng bùng nổ của chuỗi công khai hiệu suất cao trong GameFi/các ứng dụng doanh nghiệp, cũng như kỳ vọng vào sự phát triển của cho vay DeFi theo hướng tổ chức và tuân thủ quy định. Sự ra đi của Lido DAO và Optimism cảnh báo về rủi ro tập trung trong việc staking thanh khoản, cũng như tác động của sự không chắc chắn trong mô hình kinh tế token Layer 2 đối với sức hấp dẫn của tổ chức.
Tóm tắt logic đầu tư cốt lõi của thị trường mã hóa năm 2025:
Đối với những người tham gia thế giới mã hóa, bảng xếp hạng cung cấp những hướng dẫn chiến lược quý giá. Đầu tư