Mỹ dự kiến ban hành dự thảo luật về Stablecoin, một số loại Stablecoin có thể đối mặt với rủi ro quản lý

Sau khi hệ thống stablecoin thuật toán Terra/UST sụp đổ, Hoa Kỳ đã tăng cường kiểm soát đối với stablecoin. Gần đây có tin tức cho biết, Hạ viện Hoa Kỳ đang chuẩn bị một dự luật nhằm cấm các stablecoin thuật toán giống như TerraUSD (UST).

Dự thảo luật này đề xuất cấm phát hành hoặc tạo ra "Stablecoin nội sinh thế chấp" mới. Loại stablecoin này có đặc điểm là: có thể được chuyển đổi, quy đổi hoặc mua lại với một số lượng cố định của giá trị tiền tệ, và phụ thuộc vào một loại tài sản kỹ thuật số khác do cùng một người tạo ra để duy trì giá cố định của nó.

"Stablecoin được thế chấp nội sinh" thường chỉ việc sử dụng tài sản do người phát hành tự tạo ra (chẳng hạn như token quản trị) làm tài sản thế chấp để phát hành stablecoin. Cơ chế này có thể dẫn đến việc giá tài sản thế chấp và số lượng stablecoin tăng theo cấp số nhân trong thị trường tăng, trong khi trong thị trường giảm có thể gây ra thanh lý và vòng xoáy chết chóc, Terra/UST là một ví dụ điển hình cho một trường hợp thất bại.

Theo định nghĩa này, các loại stablecoin sau đây có thể đối mặt với rủi ro quản lý:

1. Loại thế chấp quá mức: như sUSD của Synthetix, sử dụng token quản trị SNX làm tài sản thế chấp, để đúc Stablecoin với tỷ lệ thế chấp 400%.

2. Cơ chế tương tự như Terra: như USDN của Neutrino Protocol, cơ chế của nó tương tự như Terra, giá đã dài hạn thấp hơn 1 đô la.

3. Một số stablecoin thuật toán: như Frax, mặc dù tỷ lệ thế chấp hiện tại lên đến 92,5%, nhưng cơ chế của nó bao gồm phần thuật toán, có thể phù hợp với định nghĩa của lệnh cấm trong luật.

So với đó, một số stablecoin phi tập trung như DAI của MakerDAO, LUSD của Liquity, chủ yếu sử dụng các tài sản phi tập trung như ETH làm tài sản thế chấp, có thể không thuộc về loại stablecoin thế chấp nội sinh. Nhưng hiện tại vẫn chưa rõ chúng có hợp pháp theo sự công nhận của Hạ viện Hoa Kỳ hay không.

Đối với stablecoin phi tập trung, dự luật này đã xác định các cơ quan quản lý. Các ngân hàng hoặc hợp tác tín dụng có thể phát hành stablecoin của riêng mình dưới sự giám sát của Cục Dự trữ Liên bang và Công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang. Dự luật này cũng hướng dẫn Cục Dự trữ Liên bang thiết lập một quy trình để quyết định về các đơn xin của các nhà phát hành phi ngân hàng. Việc phát hành stablecoin mà không có sự phê duyệt của cơ quan quản lý có thể phải đối mặt với những hình phạt nặng nề.

Cần lưu ý rằng dự luật này hiện vẫn đang ở giai đoạn dự thảo và có thể sẽ được thảo luận sớm nhất vào tuần tới, trong thời gian đó vẫn có khả năng xảy ra thay đổi. Ngay cả khi được thông qua, cũng cần một khoảng thời gian nhất định từ khi có hiệu lực đến khi thực thi. Ngành công nghiệp sẽ theo dõi sát sao tiến trình của dự luật này và tác động tiềm tàng của nó đối với thị trường stablecoin.