Tín hiệu trong lĩnh vực Tài sản tiền điện tử: Từ Cá voi rõ ràng đến nguồn áp lực bán

Trong ngành Tài sản tiền điện tử, Grayscale luôn là một tổ chức quan trọng được chú ý. Là một công ty con thuộc Tập đoàn Tiền điện tử DCG, Grayscale đã cung cấp các kênh đầu tư Tài sản tiền điện tử tuân thủ cho các nhà đầu tư thông qua quỹ tín thác trong nhiều năm, với đối tượng khách hàng chủ yếu là các nhà đầu tư tổ chức và quỹ hưu trí.

Tuy nhiên, với sự thay đổi của môi trường thị trường, vai trò của Grayscale cũng đang chuyển biến. Vào ngày 11 tháng 1, sau khi quỹ tín thác GBTC của Grayscale thành công chuyển đổi thành ETF Bitcoin giao ngay, đã bắt đầu gây ra áp lực bán BTC liên tục. Dữ liệu cho thấy, tính đến gần đây, GBTC đã tích lũy rút ra 3,45 tỷ USD, trở thành yếu tố chính khiến dòng tiền rút ra khỏi ETF Bitcoin hiện tại.

Nhìn lại quá trình phát triển của Grayscale, kể từ năm 2019, họ đã trở thành một tổ chức quan trọng trong lĩnh vực mã hóa. Trước khi quỹ ETF Bitcoin giao ngay được niêm yết, Grayscale đã cung cấp kênh đầu tư tuân thủ cho các nhà đầu tư thông qua quỹ tín thác. Vào ngày 11 tháng 1 năm nay, khi GBTC chuyển đổi thành ETF, quy mô quản lý của nó đã đạt 25 tỷ USD, trở thành một trong những tổ chức lưu ký tài sản tiền điện tử lớn nhất.

Danh mục đầu tư của Grayscale cũng bao gồm các tài sản chính như ETH, BCH, LTC và các loại đồng tiền lâu đời, cho thấy sở thích đầu tư vững chắc của họ. Những quỹ tín thác này về bản chất là "quỹ tín thác mua vào" và chỉ vào mà không ra trong thời gian ngắn, vì vậy chúng đã được coi là lực lượng quan trọng thúc đẩy thị trường tăng giá.

Năm 2020, trong bối cảnh đơn xin ETF Bitcoin chưa được phê duyệt, Grayscale đã trở thành một trong những kênh chính để nhà đầu tư tham gia vào thị trường Tài sản tiền điện tử. Nó thực sự đóng vai trò như một kênh trung gian giữa những nhà đầu tư đủ điều kiện và các tổ chức tham gia vào thị trường Tài sản tiền điện tử, mở ra kênh cho vốn ngoại vi tăng trưởng trực tiếp vào thị trường.

Tuy nhiên, với việc phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay, vấn đề chênh lệch tiêu cực của GBTC bắt đầu dần được cải thiện. Từ khoảng 30% vào tháng 7 năm 2023, chênh lệch tiêu cực của GBTC đã thu hẹp gần như về 0. Điều này là một cơ hội thoát lãi cho các nhà đầu tư sớm, nhưng cũng có nghĩa là một cấu trúc thị trường mới đang hình thành.

Hiện tại, GBTC đã trở thành nguồn áp lực bán chính trên thị trường ETF. Tính đến gần đây, GBTC đã có dòng tiền ra trong một ngày vượt quá 640 triệu USD, lập kỷ lục dòng tiền ra trong một ngày lớn nhất kể từ khi chuyển sang ETF. Ngược lại, 10 ETF khác vẫn ở trạng thái dòng tiền vào ròng. Điều này cho thấy lượng tiền mới từ ETF hiện vẫn đang bù đắp cho dòng tiền ra liên tục của GBTC.

Một lý do quan trọng gây ra sự rút lui vốn của GBTC là phí quản lý cao của nó. Phí quản lý 1,5% của GBTC cao hơn nhiều so với mức phí 0,2%-0,9% của các sản phẩm ETF khác, điều này có thể khiến các nhà đầu tư chọn chuyển sang các lựa chọn thay thế có chi phí thấp hơn.

Nhìn về tương lai, GBTC vẫn nắm giữ hơn 500.000 BTC (khoảng 20 tỷ USD), điều này có nghĩa là trong một thời gian tới có thể sẽ xuất hiện một cuộc chơi bài rõ ràng. Các nhà đầu tư tổ chức và nguồn vốn có thể sẽ chờ đợi thời điểm thích hợp, từng bước xâm chiếm thị phần của GBTC.

Trong chu kỳ thị trường đặc biệt này, ngành mã hóa đang trải qua sự chuyển mình từ việc phụ thuộc vào các tổ chức lớn sang sự đa dạng hơn. Những tổ chức từng được coi là "động cơ thị trường bò" giờ đây có thể trở thành những yếu tố rủi ro tiềm tàng. Đối với toàn ngành, việc phá vỡ sự ám ảnh về việc bố trí của Cá voi và xem xét lại vai trò của các tổ chức có lẽ là một trong những kinh nghiệm quý giá nhất trong giai đoạn này.