Trật tự mới của Stablecoin: Cấu trúc lại quyền lực của đô la
Sự gần gũi về địa lý giữa Nghĩa Ô và Hàng Châu không chỉ thúc đẩy sự lưu thông của nước khoáng mà còn thúc đẩy giao dịch Stablecoin. Từ nền kinh tế ngầm ở châu Phi và châu Á đến cộng đồng người Ấn Độ trên Ấn Độ Dương, một bức màn kinh tế mới đã hình thành trải dài qua thế giới thứ ba.
Sau bức màn curtain này chính là pháo đài của hệ thống tài chính truyền thống - bao gồm các ngân hàng thương mại lớn, ngân hàng đầu tư, các tổ chức tài chính phi ngân hàng, ngân hàng trung ương của các quốc gia và các ông lớn công nghệ. Mặc dù những gã khổng lồ tài chính này vẫn chiếm ưu thế trong lĩnh vực tài chính truyền thống, nhưng họ đã không thể tránh khỏi ảnh hưởng và tác động của Stablecoin, đặc biệt là USDT.
Chiến lược đa dạng hóa của Tether
Báo cáo về Stablecoin năm 2025 được một nền tảng dữ liệu phát hành gần đây cho thấy, bất kể là trong lĩnh vực thanh toán stablecoin, thanh toán xuyên biên giới hay chuyển tiền cá nhân, USDT và các đối tác chiến lược của nó đều chiếm ưu thế. Chỉ có USDC và mạng lưới thanh toán của nó mới có thể khó khăn cạnh tranh với nó.
Tuy nhiên, "vương quốc" của USDT không phải là bất khả xâm phạm. Một mặt, một nền tảng giao dịch chiếm ưu thế trong hệ sinh thái của nó; mặt khác, Tether cũng đang liên tục tìm kiếm hướng phát triển mới. Trong khi đó, USDC đang ăn mòn thị phần thông qua việc chia sẻ lợi ích với các sàn giao dịch, trong khi USDe mới nổi đang thu hồi lợi nhuận phòng ngừa bằng cách gắn bó với các sàn giao dịch.
Từ đô la vàng đến đô la dầu, và giờ đây là đô la stablecoin, hình thức thống trị của đô la đang liên tục phát triển. Năm 2024, khi lợi nhuận ròng của một nhà phát hành stablecoin vượt qua BlackRock, stablecoin chính thức bước ra khỏi những bóng tối trước đây và trở lại trong tầm nhìn của các quốc gia. Điều này không chỉ bởi vì stablecoin có thể mang lại lợi nhuận đáng kể, mà còn vì stablecoin đã trở thành một trong những người mua trái phiếu chính phủ Mỹ quan trọng, thậm chí vượt qua một số quốc gia chủ quyền.
Sự kết hợp giữa đô la Mỹ và trái phiếu Mỹ đứng sau là sự bá quyền quân sự của Mỹ. Trong khi đó, Stablecoin đang trở thành một hình thức đô la mới, hoặc ít nhất là một bổ sung quan trọng cho đô la, bằng cách thay đổi cấu trúc bán trái phiếu ngắn hạn.
Tuy nhiên, chiến lược của Tether không chỉ giới hạn trong việc thách thức hoặc thỏa hiệp với trật tự hiện có. Họ đang mở rộng sang nhiều lĩnh vực như khai thác Bitcoin, quản lý mật khẩu, và các nút năng lượng mặt trời ở châu Phi, đồng thời tiến vào thị trường thanh toán tổ chức thông qua một nền tảng thanh toán nào đó. Hơn nữa, Tether cũng giống như một cựu giám đốc điều hành của một mạng xã hội nào đó, nhiệt tình thúc đẩy sự phát triển của Bitcoin.
Tether không chỉ đa dạng hóa trong kinh doanh mà còn không ngừng đổi mới công nghệ. Gần đây, Tether đã phát hành một trình quản lý mật khẩu mã nguồn mở miễn phí, mặc dù điều này không có liên quan trực tiếp đến hoạt động kinh doanh cốt lõi của họ nhưng thể hiện sức mạnh công nghệ và tinh thần đổi mới của công ty.
Tether so với Bitcoin có một tình cảm đặc biệt
Đầu tư của Tether vào hệ sinh thái Bitcoin và việc xây dựng mạng lưới thanh toán là yếu tố then chốt trong chiến lược của họ. Thứ nhất thể hiện sự công nhận giá trị lâu dài của Bitcoin, thứ hai là nhằm giảm sự phụ thuộc vào một nền tảng giao dịch nào đó.
Đáng chú ý là mối quan hệ giữa Tether và nền tảng giao dịch này cũng đang thay đổi. Nền tảng này đã cố gắng phát hành nhiều loại Stablecoin khác nhau để giảm sự phụ thuộc vào USDT, trong khi Tether cũng đang liên tục thử nghiệm các mạng blockchain mới. Tuy nhiên, cả hai vẫn khó có thể tách rời hoàn toàn. Đối với Tether, Bitcoin mới thực sự là "tình yêu" của họ, còn việc hợp tác với nền tảng giao dịch này giống như một "giải pháp tạm thời".
Tether luôn duy trì sự nhất quán cao đối với Bitcoin. Ngày đầu, USDT đã được phát hành trên một chuỗi bên của Bitcoin, mặc dù cuối cùng không thành công. Gần đây, Tether lại triển khai USDT trên một mạng chuỗi bên Bitcoin khác, và các nền tảng thanh toán mà nó hỗ trợ cũng coi BTC và USDT là tài sản cốt lõi.
Sự kiên định này với Bitcoin khó có thể được giải thích đơn giản là sự "chính thống" thuần túy, mà giống như một tình yêu chân thành. Mặc dù triển vọng của một số sidechain Bitcoin không được nhìn nhận một cách rộng rãi, nhưng Tether dường như tin tưởng vào tiềm năng của Bitcoin như một "vàng kỹ thuật số". Còn về nền tảng thanh toán mà nó hỗ trợ, mặc dù có triển vọng thị trường, nhưng áp lực cạnh tranh mà nó phải đối mặt cũng khá lớn, không thể so sánh với vị trí độc đáo của USDT trong lĩnh vực thanh toán.
Cuộc chiến chính thống: Cuộc đấu tranh giữa các thế lực cũ và mới
Sự sụp đổ của bất kỳ đế chế nào thường bắt nguồn từ sự phân chia nội bộ, liên minh lợi ích của USDT cũng không phải là ngoại lệ.
Tại Tether, một nền tảng thanh toán và một nền tảng stablecoin khác ai sẽ trở thành người kế thừa Tether vẫn còn phải xem xét. Nhìn bề ngoài, cái trước có vẻ có lợi thế hơn, nhưng cái sau cũng có mối quan hệ khá tinh tế với USDT, như thể Tether là một lựa chọn tiềm năng bên ngoài nền tảng thanh toán đó. Cuộc "tranh giành kế thừa" này trong tương lai có thể sẽ rất hấp dẫn.
Tất nhiên, đây chỉ là những tranh chấp nội bộ trong hệ sinh thái Tether. Ở bên ngoài, USDC đang dẫn đầu trong việc phát triển các Stablecoin theo hướng tuân thủ quy định. Với một dự luật xác định rõ các quy tắc tuân thủ, nhà phát hành USDC đã đạt được sự tương tác trên chuỗi thông qua giao thức truyền tải đa chuỗi của mình và đã áp dụng các tiêu chuẩn quốc tế để tham gia vào mạng lưới thanh toán toàn cầu, đạt được sự kết nối liền mạch giữa trên chuỗi và ngoài chuỗi.
Nếu USDC đại diện cho "chính thống", thì USDG có thể được coi là "liên minh". Là đơn vị phát hành USDG, một loại ổn định coin trước đây của một nền tảng giao dịch, mạng lưới thanh toán của nó trực tiếp tương ứng với mạng lưới của USDC và Tether. Liên minh sinh thái của USDG bao gồm nhiều sàn giao dịch nổi tiếng, một tổ chức nắm giữ Bitcoin lớn, và một công ty chứng khoán đang hot nhất hiện nay.
Hiện tại, các阵营稳定币 chủ yếu được chia thành bốn阵营 lớn:
Trại USDT: Nó bao gồm một nền tảng giao dịch, một chuỗi công khai và các công ty liên quan của nó
USDC阵营：bao gồm một sàn giao dịch, nhà phát hành USDC và một nền tảng giao dịch lớn khác
USDG hệ sinh thái: Được thành lập bởi nhà phát hành và nhiều sàn giao dịch, tổ chức đầu tư.
USDe hệ sinh thái: bao gồm nhà phát hành, một nhà giao dịch nổi tiếng và một nền tảng giao dịch nào đó
Các liên minh này bao gồm nhiều lĩnh vực như thanh toán, giải quyết, định giá, v.v. Tuy nhiên, cơ chế duy trì hoạt động của những liên minh này không phải lúc nào cũng minh bạch. Rất nhiều lần, họ đã áp dụng các chiến lược giống như "hối lộ bầu cử", chiến lược này lần đầu tiên xuất hiện trong quản trị của một dự án DeFi nào đó, và sau đó đã được áp dụng rộng rãi trong các dự án khác.
Các chiến lược này không phải là vận động trực tiếp các bên liên quan, mà là thu hút nhiều vốn hơn thông qua các cơ chế được thiết kế tinh vi, từ đó đạt được lợi thế quy mô và nhận được nhiều phân phối lợi nhuận hơn từ một số dự án để phân phát cho người dùng của mình.
Cách tiếp cận trực tiếp hơn là mô hình của một nền tảng staking nào đó, cho phép người dùng bình thường tham gia staking mà không cần tự xây dựng nút, chỉ cần trả phí giao dịch. Từ góc độ này, nền tảng đó thực sự trở thành "nền tảng hối lộ" lớn nhất của một blockchain nào đó.
USDC cũng áp dụng chiến lược tương tự, thông qua việc chia sẻ 60% lợi nhuận với một số sàn giao dịch, đã thành công vươn lên trở thành đồng ổn định lớn thứ hai chỉ sau USDT. Mối quan hệ gắn bó chặt chẽ này cũng thể hiện ưu thế trong những thời điểm khủng hoảng, chẳng hạn như trong cuộc khủng hoảng tại một ngân hàng, mặc dù USDC đã có lúc bị mất giá xuống còn 0.87 đô la, nhưng vẫn không bị các đối tác chính của nó bỏ rơi.
Chiến lược của USDe là mạnh mẽ hơn, với hầu hết các nhà đầu tư là các sàn giao dịch tập trung chính. Các sàn giao dịch này nhận được token quản trị của USDe để đổi lấy cơ hội chênh lệch giá và hỗ trợ ổn định giá của USDe.
Đối mặt với xu hướng thanh toán của các tổ chức, liên minh của USDT dường như xuất hiện một số rạn nứt. Không chỉ tụt lại phía sau USDC trong việc phân bổ trên thị trường tổ chức, thậm chí USDe cũng bắt đầu hợp tác với các công ty quản lý tài sản lớn và các công ty công nghệ tài chính để ra mắt các sản phẩm stablecoin mới và chuỗi dành riêng cho tổ chức.
USDG đã thực hiện một chiến lược quyết liệt hơn, cam kết phân phối 97% lợi nhuận phát hành cho các bên tham gia hệ sinh thái, cố gắng chiếm vị trí thứ ba sau USDT và USDC. Kết quả cuối cùng của cuộc chiến ổn định coin này vẫn đang chờ đợi sự kiểm nghiệm của thị trường.
Kết luận
Quá trình phát triển của Stablecoin đã vượt qua mười năm. Đáng chú ý là sự xuất hiện của đồng nhân dân tệ (offshore) Stablecoin không muộn hơn USDT, quy mô hoạt động của nó cũng đã từng không kém cạnh. Ví dụ, một nền tảng giao dịch đã từng trực tiếp hỗ trợ định giá bằng nhân dân tệ, giống như hiện nay một số sàn giao dịch hỗ trợ định giá bằng đô la Mỹ.
Hy vọng rằng cuộc cạnh tranh ổn định coin lần này có thể thay đổi tình hình thị trường độc quyền của một công ty, tránh việc rơi vào tình trạng mất quyền định giá sức mạnh tính toán của Bitcoin.
Cuối cùng, nước có thể mất đi nhưng có thể quay trở lại, nhưng một khi vốn đã mất, thì rất khó để quay lại.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
17 thích
Phần thưởng
17
7
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
EyeOfTheTokenStorm
· 5giờ trước
Dữ liệu lại bắt đầu chạy, những nhà đầu tư nhỏ vẫn đi theo u là ổn định nhất.
Cuộc chiến thống trị Stablecoin: Chiến lược đa dạng hóa của USDT và sự trỗi dậy của các đối thủ mới.
Trật tự mới của Stablecoin: Cấu trúc lại quyền lực của đô la
Sự gần gũi về địa lý giữa Nghĩa Ô và Hàng Châu không chỉ thúc đẩy sự lưu thông của nước khoáng mà còn thúc đẩy giao dịch Stablecoin. Từ nền kinh tế ngầm ở châu Phi và châu Á đến cộng đồng người Ấn Độ trên Ấn Độ Dương, một bức màn kinh tế mới đã hình thành trải dài qua thế giới thứ ba.
Sau bức màn curtain này chính là pháo đài của hệ thống tài chính truyền thống - bao gồm các ngân hàng thương mại lớn, ngân hàng đầu tư, các tổ chức tài chính phi ngân hàng, ngân hàng trung ương của các quốc gia và các ông lớn công nghệ. Mặc dù những gã khổng lồ tài chính này vẫn chiếm ưu thế trong lĩnh vực tài chính truyền thống, nhưng họ đã không thể tránh khỏi ảnh hưởng và tác động của Stablecoin, đặc biệt là USDT.
Chiến lược đa dạng hóa của Tether
Báo cáo về Stablecoin năm 2025 được một nền tảng dữ liệu phát hành gần đây cho thấy, bất kể là trong lĩnh vực thanh toán stablecoin, thanh toán xuyên biên giới hay chuyển tiền cá nhân, USDT và các đối tác chiến lược của nó đều chiếm ưu thế. Chỉ có USDC và mạng lưới thanh toán của nó mới có thể khó khăn cạnh tranh với nó.
Tuy nhiên, "vương quốc" của USDT không phải là bất khả xâm phạm. Một mặt, một nền tảng giao dịch chiếm ưu thế trong hệ sinh thái của nó; mặt khác, Tether cũng đang liên tục tìm kiếm hướng phát triển mới. Trong khi đó, USDC đang ăn mòn thị phần thông qua việc chia sẻ lợi ích với các sàn giao dịch, trong khi USDe mới nổi đang thu hồi lợi nhuận phòng ngừa bằng cách gắn bó với các sàn giao dịch.
Từ đô la vàng đến đô la dầu, và giờ đây là đô la stablecoin, hình thức thống trị của đô la đang liên tục phát triển. Năm 2024, khi lợi nhuận ròng của một nhà phát hành stablecoin vượt qua BlackRock, stablecoin chính thức bước ra khỏi những bóng tối trước đây và trở lại trong tầm nhìn của các quốc gia. Điều này không chỉ bởi vì stablecoin có thể mang lại lợi nhuận đáng kể, mà còn vì stablecoin đã trở thành một trong những người mua trái phiếu chính phủ Mỹ quan trọng, thậm chí vượt qua một số quốc gia chủ quyền.
Sự kết hợp giữa đô la Mỹ và trái phiếu Mỹ đứng sau là sự bá quyền quân sự của Mỹ. Trong khi đó, Stablecoin đang trở thành một hình thức đô la mới, hoặc ít nhất là một bổ sung quan trọng cho đô la, bằng cách thay đổi cấu trúc bán trái phiếu ngắn hạn.
Tuy nhiên, chiến lược của Tether không chỉ giới hạn trong việc thách thức hoặc thỏa hiệp với trật tự hiện có. Họ đang mở rộng sang nhiều lĩnh vực như khai thác Bitcoin, quản lý mật khẩu, và các nút năng lượng mặt trời ở châu Phi, đồng thời tiến vào thị trường thanh toán tổ chức thông qua một nền tảng thanh toán nào đó. Hơn nữa, Tether cũng giống như một cựu giám đốc điều hành của một mạng xã hội nào đó, nhiệt tình thúc đẩy sự phát triển của Bitcoin.
Tether không chỉ đa dạng hóa trong kinh doanh mà còn không ngừng đổi mới công nghệ. Gần đây, Tether đã phát hành một trình quản lý mật khẩu mã nguồn mở miễn phí, mặc dù điều này không có liên quan trực tiếp đến hoạt động kinh doanh cốt lõi của họ nhưng thể hiện sức mạnh công nghệ và tinh thần đổi mới của công ty.
Tether so với Bitcoin có một tình cảm đặc biệt
Đầu tư của Tether vào hệ sinh thái Bitcoin và việc xây dựng mạng lưới thanh toán là yếu tố then chốt trong chiến lược của họ. Thứ nhất thể hiện sự công nhận giá trị lâu dài của Bitcoin, thứ hai là nhằm giảm sự phụ thuộc vào một nền tảng giao dịch nào đó.
Đáng chú ý là mối quan hệ giữa Tether và nền tảng giao dịch này cũng đang thay đổi. Nền tảng này đã cố gắng phát hành nhiều loại Stablecoin khác nhau để giảm sự phụ thuộc vào USDT, trong khi Tether cũng đang liên tục thử nghiệm các mạng blockchain mới. Tuy nhiên, cả hai vẫn khó có thể tách rời hoàn toàn. Đối với Tether, Bitcoin mới thực sự là "tình yêu" của họ, còn việc hợp tác với nền tảng giao dịch này giống như một "giải pháp tạm thời".
Tether luôn duy trì sự nhất quán cao đối với Bitcoin. Ngày đầu, USDT đã được phát hành trên một chuỗi bên của Bitcoin, mặc dù cuối cùng không thành công. Gần đây, Tether lại triển khai USDT trên một mạng chuỗi bên Bitcoin khác, và các nền tảng thanh toán mà nó hỗ trợ cũng coi BTC và USDT là tài sản cốt lõi.
Sự kiên định này với Bitcoin khó có thể được giải thích đơn giản là sự "chính thống" thuần túy, mà giống như một tình yêu chân thành. Mặc dù triển vọng của một số sidechain Bitcoin không được nhìn nhận một cách rộng rãi, nhưng Tether dường như tin tưởng vào tiềm năng của Bitcoin như một "vàng kỹ thuật số". Còn về nền tảng thanh toán mà nó hỗ trợ, mặc dù có triển vọng thị trường, nhưng áp lực cạnh tranh mà nó phải đối mặt cũng khá lớn, không thể so sánh với vị trí độc đáo của USDT trong lĩnh vực thanh toán.
Cuộc chiến chính thống: Cuộc đấu tranh giữa các thế lực cũ và mới
Sự sụp đổ của bất kỳ đế chế nào thường bắt nguồn từ sự phân chia nội bộ, liên minh lợi ích của USDT cũng không phải là ngoại lệ.
Tại Tether, một nền tảng thanh toán và một nền tảng stablecoin khác ai sẽ trở thành người kế thừa Tether vẫn còn phải xem xét. Nhìn bề ngoài, cái trước có vẻ có lợi thế hơn, nhưng cái sau cũng có mối quan hệ khá tinh tế với USDT, như thể Tether là một lựa chọn tiềm năng bên ngoài nền tảng thanh toán đó. Cuộc "tranh giành kế thừa" này trong tương lai có thể sẽ rất hấp dẫn.
Tất nhiên, đây chỉ là những tranh chấp nội bộ trong hệ sinh thái Tether. Ở bên ngoài, USDC đang dẫn đầu trong việc phát triển các Stablecoin theo hướng tuân thủ quy định. Với một dự luật xác định rõ các quy tắc tuân thủ, nhà phát hành USDC đã đạt được sự tương tác trên chuỗi thông qua giao thức truyền tải đa chuỗi của mình và đã áp dụng các tiêu chuẩn quốc tế để tham gia vào mạng lưới thanh toán toàn cầu, đạt được sự kết nối liền mạch giữa trên chuỗi và ngoài chuỗi.
Nếu USDC đại diện cho "chính thống", thì USDG có thể được coi là "liên minh". Là đơn vị phát hành USDG, một loại ổn định coin trước đây của một nền tảng giao dịch, mạng lưới thanh toán của nó trực tiếp tương ứng với mạng lưới của USDC và Tether. Liên minh sinh thái của USDG bao gồm nhiều sàn giao dịch nổi tiếng, một tổ chức nắm giữ Bitcoin lớn, và một công ty chứng khoán đang hot nhất hiện nay.
Hiện tại, các阵营稳定币 chủ yếu được chia thành bốn阵营 lớn:
Các liên minh này bao gồm nhiều lĩnh vực như thanh toán, giải quyết, định giá, v.v. Tuy nhiên, cơ chế duy trì hoạt động của những liên minh này không phải lúc nào cũng minh bạch. Rất nhiều lần, họ đã áp dụng các chiến lược giống như "hối lộ bầu cử", chiến lược này lần đầu tiên xuất hiện trong quản trị của một dự án DeFi nào đó, và sau đó đã được áp dụng rộng rãi trong các dự án khác.
Các chiến lược này không phải là vận động trực tiếp các bên liên quan, mà là thu hút nhiều vốn hơn thông qua các cơ chế được thiết kế tinh vi, từ đó đạt được lợi thế quy mô và nhận được nhiều phân phối lợi nhuận hơn từ một số dự án để phân phát cho người dùng của mình.
Cách tiếp cận trực tiếp hơn là mô hình của một nền tảng staking nào đó, cho phép người dùng bình thường tham gia staking mà không cần tự xây dựng nút, chỉ cần trả phí giao dịch. Từ góc độ này, nền tảng đó thực sự trở thành "nền tảng hối lộ" lớn nhất của một blockchain nào đó.
USDC cũng áp dụng chiến lược tương tự, thông qua việc chia sẻ 60% lợi nhuận với một số sàn giao dịch, đã thành công vươn lên trở thành đồng ổn định lớn thứ hai chỉ sau USDT. Mối quan hệ gắn bó chặt chẽ này cũng thể hiện ưu thế trong những thời điểm khủng hoảng, chẳng hạn như trong cuộc khủng hoảng tại một ngân hàng, mặc dù USDC đã có lúc bị mất giá xuống còn 0.87 đô la, nhưng vẫn không bị các đối tác chính của nó bỏ rơi.
Chiến lược của USDe là mạnh mẽ hơn, với hầu hết các nhà đầu tư là các sàn giao dịch tập trung chính. Các sàn giao dịch này nhận được token quản trị của USDe để đổi lấy cơ hội chênh lệch giá và hỗ trợ ổn định giá của USDe.
Đối mặt với xu hướng thanh toán của các tổ chức, liên minh của USDT dường như xuất hiện một số rạn nứt. Không chỉ tụt lại phía sau USDC trong việc phân bổ trên thị trường tổ chức, thậm chí USDe cũng bắt đầu hợp tác với các công ty quản lý tài sản lớn và các công ty công nghệ tài chính để ra mắt các sản phẩm stablecoin mới và chuỗi dành riêng cho tổ chức.
USDG đã thực hiện một chiến lược quyết liệt hơn, cam kết phân phối 97% lợi nhuận phát hành cho các bên tham gia hệ sinh thái, cố gắng chiếm vị trí thứ ba sau USDT và USDC. Kết quả cuối cùng của cuộc chiến ổn định coin này vẫn đang chờ đợi sự kiểm nghiệm của thị trường.
Kết luận
Quá trình phát triển của Stablecoin đã vượt qua mười năm. Đáng chú ý là sự xuất hiện của đồng nhân dân tệ (offshore) Stablecoin không muộn hơn USDT, quy mô hoạt động của nó cũng đã từng không kém cạnh. Ví dụ, một nền tảng giao dịch đã từng trực tiếp hỗ trợ định giá bằng nhân dân tệ, giống như hiện nay một số sàn giao dịch hỗ trợ định giá bằng đô la Mỹ.
Hy vọng rằng cuộc cạnh tranh ổn định coin lần này có thể thay đổi tình hình thị trường độc quyền của một công ty, tránh việc rơi vào tình trạng mất quyền định giá sức mạnh tính toán của Bitcoin.
Cuối cùng, nước có thể mất đi nhưng có thể quay trở lại, nhưng một khi vốn đã mất, thì rất khó để quay lại.