Bitcoin đang tăng lên hiện ra rủi ro cấu trúc, thị trường có thể bước vào giai đoạn rung lắc ở mức cao.

Rủi ro cấu trúc xuất hiện, thị trường có thể bước vào giai đoạn dao động cao

Kinh tế vĩ mô đang có dấu hiệu ấm lên: Moody's hạ bậc xếp hạng, các đạo luật thuế quan và giảm thuế gây ra biến động, làm giảm khẩu vị rủi ro của thị trường, giá vàng tăng mạnh.

Về động năng vốn: đồng stablecoin và quỹ ETF tiếp tục thu hút vốn, lực mua mới khá mạnh, nhưng tâm lý tránh rủi ro trên thị trường có xu hướng gia tăng, tính bền vững vẫn cần được theo dõi.

Giá cả và động năng xuất hiện sự phân kỳ: Giá Bitcoin tăng lên, vốn, chênh lệch ngoài thị trường, ETF đồng thời nóng lên, rủi ro điều chỉnh có phần gia tăng.

Đề xuất chiến lược: Tập trung vào phòng thủ, chú ý đến mức hỗ trợ 103.000 USD của Bitcoin và động thái của MSTR, theo dõi xu hướng so sánh Ethereum/Bitcoin và Solana/Bitcoin.

Phân tích môi trường vĩ mô và thị trường

Moody's hạ bậc xếp hạng, thuế quan và các dự luật giảm thuế đã đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ tăng cao, gây ra sự biến động trên thị trường chứng khoán và thị trường tiền điện tử. Chứng khoán Mỹ có thể đối mặt với sự điều chỉnh, cổ phiếu công nghệ chịu áp lực, trong khi các lĩnh vực tài chính và quốc phòng tương đối chịu ít tác động; tiền điện tử có thể giảm về mức hỗ trợ, cần chú ý đến tín hiệu nới lỏng từ Fed.

Kích thích tài chính và giảm lãi suất có lợi cho thị trường chứng khoán và tiền điện tử, nhưng cần cảnh giác với việc thâm hụt gia tăng và rủi ro vị thế của đô la Mỹ. Nếu Fed thực hiện chính sách nới lỏng và sự thống trị của đô la Mỹ được duy trì, thị trường sẽ tiếp tục tăng; nếu không, cần tăng cường phân bổ tài sản không phải đô la.

Chiến lược đề xuất: Tăng cường nắm giữ các loại tiền điện tử chính, điều chỉnh động tài sản toàn cầu.

Phân tích dòng tiền và cấu trúc thị trường của các đồng tiền chính

Dòng tiền bên ngoài:

• Quỹ ETF đã thu hút 2.8 tỷ USD trong tuần này, lượng vốn vào tăng mạnh.
• Stablecoin đã phát hành thêm 2.3 tỷ trong tuần này, với mức phát hành trung bình hàng ngày là 321 triệu, đang ở mức cao.

Chỉ số cảm xúc trong thị trường:

• Chênh lệch ngoài sàn: Chênh lệch giá stablecoin tiếp tục tăng.

Bitcoin(BTC):

• Kỹ thuật: Thị trường đang ở trong khoảng dao động tăng lên.
• Phân bố chip trên chuỗi: Chip trên 10,3 triệu đô la tăng cường

Ethereum ( ETH ): Động thái yếu hơn Bitcoin, ETH/BTC duy trì dao động, vốn tiếp tục chảy về Bitcoin. Biến động trên chuỗi: Số địa chỉ hoạt động tăng lên, có thể báo hiệu hoàn thành giai đoạn tạo đáy.

Tổng quan kinh tế vĩ mô

Moody's hạ cấp đánh giá ảnh hưởng đến thị trường

Bối cảnh: Vào ngày 16 tháng 5 năm 2025, Moody's đã hạ bậc tín nhiệm của Hoa Kỳ từ Aaa xuống Aa1, lý do là quy mô nợ tăng vọt và chi phí lãi suất cao. Đây là lần thứ ba Hoa Kỳ mất hạng AAA từ ba tổ chức xếp hạng tín nhiệm lớn, sau khi S&P hạ xếp hạng vào năm 2011 và Fitch vào năm 2023. Sự hạ bậc này cùng với thuế quan và đạo luật giảm thuế của Trump sẽ làm gia tăng sự biến động của thị trường trái phiếu Mỹ trong ngắn hạn.

Lịch sử xem lại:

• Năm 2011: Tâm lý tránh rủi ro đã đẩy nhu cầu trái phiếu Mỹ lên cao, tỷ lệ lợi nhuận trái phiếu 10 năm đã giảm xuống 1,7%.
• Năm 2023: Tăng phát hành trái phiếu dẫn đến áp lực bán, lợi suất tăng lên 4,9%, sau đó dao động.
• Năm 2025: Tương tự như năm 2023, việc hạ cấp và sự không chắc chắn về chính sách đã đẩy cao lợi suất, áp lực bán ngắn hạn vẫn tiếp tục.

Cung cấp:

• Áp lực đáo hạn thấp: Đỉnh đáo hạn trái phiếu Mỹ vào tháng 5-6 chủ yếu là trái phiếu kho bạc ngắn hạn, tỷ suất sinh lợi 4% thu hút người mua, rủi ro gia hạn nhỏ.
• Áp lực phát hành trái phiếu lớn: Dự thảo luật sẽ mở rộng phát hành trái phiếu, làm tăng cung, và lợi suất có thể tiếp tục tăng cao.

Nhu cầu:

• Ngắn hạn: Việc Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất và ngừng thu hẹp bảng cân đối có thể thúc đẩy nhu cầu, giảm lợi suất.
• Dài hạn: Nhu cầu trái phiếu Mỹ phụ thuộc vào sự thống trị của đồng đô la, cần duy trì vị thế quốc tế của đồng đô la để đảm bảo nhu cầu mua vào cứng.

Tác động đến cổ phiếu Mỹ và Bitcoin

Ảnh hưởng ngắn hạn (đến tháng 7 năm 2025)

1. Chứng khoán Mỹ

• Biến động thị trường gia tăng: Việc Moody hạ cấp làm gia tăng lo ngại về tính bền vững tài chính của Mỹ, cộng thêm sự không chắc chắn về chính sách thuế quan và dự luật giảm thuế, có thể kích thích tâm lý tìm kiếm nơi trú ẩn.
• Phân hóa ngành: Cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng định giá cao bị ảnh hưởng, trong khi các ngành tài chính, quốc phòng và năng lượng có thể表现 tốt.
• Tín hiệu từ Cục Dự trữ Liên bang: Nếu vào tháng 7, Cục Dự trữ Liên bang phát tín hiệu về việc cắt giảm lãi suất hoặc ngừng thu hẹp bảng cân đối kế toán, điều này có thể làm giảm áp lực thị trường và thúc đẩy thị trường chứng khoán.

Chiến lược:

• Giảm bớt cổ phiếu công nghệ định giá cao, chú ý đến lĩnh vực tài chính, quốc phòng và năng lượng.
• Theo dõi tín hiệu chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, chuẩn bị nắm bắt cơ hội phục hồi dưới kỳ vọng giảm lãi suất.
• Cấu hình tài sản phòng ngừa để chống lại sự biến động.

2. Tiền điện tử

• Áp lực lãi suất: Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng lên làm giảm sức hấp dẫn của tài sản không sinh lãi, tiền có thể chảy vào trái phiếu kho bạc có lợi suất cao.
• Tiềm năng tích cực: Nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ gợi ý về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 7, thị trường tiền điện tử có thể phục hồi sớm.

Chiến lược: Nếu Cục Dự trữ Liên bang phát tín hiệu nới lỏng, có thể xem xét tăng cường nắm giữ các loại tiền điện tử chính hoặc token DeFi.

Tác động lâu dài (sau năm 2025)

1. Chứng khoán Mỹ

• Chính sách tài khóa thúc đẩy: Các dự luật cắt giảm thuế và chi tiêu sẽ kích thích tăng trưởng kinh tế, có lợi cho hiệu suất tổng thể của thị trường chứng khoán Mỹ.
• Lãi suất và định giá: Việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất có thể giảm chi phí vay vốn của doanh nghiệp, thúc đẩy các lĩnh vực tăng trưởng cao.
• Ảnh hưởng của sự thống trị đồng đô la: Hiệu suất lâu dài của thị trường chứng khoán Mỹ phụ thuộc vào vị thế quốc tế của đồng đô la.

2. Tiền điện tử

• Chính sách nới lỏng có lợi: Nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tiếp tục giảm lãi suất và ngừng thu hẹp bảng cân đối kế toán, sự gia tăng thanh khoản sẽ thúc đẩy giá tiền điện tử tăng.
• Quản lý và áp dụng: Chính quyền Trump có thái độ thân thiện đối với tiền điện tử, có thể thúc đẩy việc áp dụng của các tổ chức, có lợi cho thị trường.
• Yếu tố rủi ro: Nếu Cục Dự trữ Liên bang trì hoãn việc cắt giảm lãi suất hoặc quyền lực của đồng đô la Mỹ bị thách thức, thị trường tiền điện tử có thể biến động mạnh hơn.

Chiến lược:

• Giữ lâu dài các loại tiền điện tử chính, chú ý đến dữ liệu trên chuỗi để xác định xu hướng.
• Đầu tư phân tán vào các dự án tiềm năng, tránh rủi ro từ tài sản đơn lẻ.
• Nếu vị thế của đồng đô la bị lung lay, hãy tăng cường cấu trúc Bitcoin như một biện pháp phòng ngừa.

Phân tích dữ liệu trên chuỗi

1. Sự thay đổi dữ liệu trung và ngắn hạn có ảnh hưởng đến thị trường trong tuần này.

1.1 Tình hình dòng chảy quỹ stablecoin

Trong tuần này (từ 16 tháng 5 đến 26 tháng 5), tổng số stablecoin tăng nhẹ lên 2135,96 tỷ, với lượng phát hành là 2,34 tỷ, so với trước đó có sự hồi phục rõ rệt, chủ yếu đến từ nửa sau của tuần này. So với tổng số stablecoin, 2,34 tỷ khoảng 1,1% là sự gia tăng, thuộc về hồi phục tương đối rõ ràng. Đối với các đồng coin khác, đây là một sự thay đổi biên tích cực. Việc phát hành có nghĩa là có nhiều "khả năng mua sắm đã chuẩn bị để tham gia thị trường tiền điện tử" được tạo ra.

1.2 Tình hình dòng tiền ETF

Tuần này, quỹ ETF Bitcoin đã ghi nhận dòng vốn lớn với 2,8 tỷ đô la, đây là một tín hiệu mạnh mẽ cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang quay lại nhìn nhận tích cực về Bitcoin. Mặc dù số lượng Bitcoin mà quỹ ETF có thể mua tuần này chỉ thấp hơn một chút so với tuần 21 tháng 4, nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với những tuần trước đó, cho thấy có sự mua vào thực chất và xu hướng giá di chuyển đồng nhất với dòng vốn.

1.3 Giá chênh lệch ngoài sàn

Trong tuần này, cả USDT và USDC đều có mức chênh lệch ngoại hối tăng nhẹ, đã tăng trở lại mức 100%, cho thấy nhu cầu về stablecoin trên thị trường đang tăng trở lại. Kết hợp với dữ liệu về stablecoin, không chỉ dữ liệu trên chuỗi có dấu hiệu lạc quan, mà dòng vốn ngoại hối cũng có xu hướng ấm dần.

1.4 MicroStrategy mua

Đợt tăng giá này (bắt đầu từ 4.14), MicroStrategy đã mua 48,045 Bitcoin, tổng chi phí khoảng 4.5469 tỷ USD. Việc mua của MicroStrategy đã trở thành một kênh tài chính quan trọng trong đợt tăng giá này. Hiện tại, chi phí của MicroStrategy đã tăng lên 69,726 USD, gần với điểm thấp vào tháng 4. MicroStrategy đã trở thành một lực lượng quan trọng ảnh hưởng đến thị trường, cần tăng cường giám sát dữ liệu liên quan trong thời gian tới.

1.5 Số dư sàn giao dịch

Trong giai đoạn sau của quá trình tăng giá lần này, thị trường chứng kiến Bitcoin và Ethereum đều liên tục bị rút khỏi các sàn giao dịch, cho thấy các nhà đầu tư không muốn bán. Đặc biệt là Ethereum, sau khi tăng giá mạnh (đến 2500), đã có dòng tiền nhanh chóng rút khỏi sàn giao dịch, thể hiện một "ý định khóa vốn" mạnh mẽ, cho thấy các nhà đầu tư đang tích lũy lại niềm tin, thực sự cũng là lực lượng quan trọng hỗ trợ cho giai đoạn tăng giá sau này. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng hiện tại, tốc độ giảm số dư đã chậm lại, cần theo dõi chặt chẽ xem tính thanh khoản của các sàn giao dịch có tiếp tục bị siết chặt hay không.

2. Sự thay đổi dữ liệu trung hạn ảnh hưởng đến thị trường trong tuần này

2.1 Tỷ lệ nắm giữ đồng và URPD của địa chỉ nắm giữ đồng

Tuần này, tỷ lệ nắm giữ của các địa chỉ nắm giữ coin không có sự thay đổi đặc biệt lớn, đặc biệt là các địa chỉ từ 100-1K cũng không có sự gia tăng rõ rệt. URPD thể hiện cấu trúc cột tương đối khỏe mạnh, từ hai dữ liệu này, không có dữ liệu bất thường nào được đưa ra.

Về mặt dữ liệu, tình hình tài chính và dữ liệu trên chuỗi trong tuần này thực sự thể hiện tốt, cộng với xu hướng của biểu đồ K tương đối mượt mà, giai đoạn tổng thể vẫn được định tính là trạng thái mạnh mẽ (trừ khi có điều chỉnh phá hủy vào tuần tới), ngay cả khi có điều chỉnh vào tuần tới, cũng không thể dự đoán một cách chủ quan rằng chắc chắn sẽ điều chỉnh sâu đến đâu.