Thị trường tiền điện tử lại xuất hiện "bán lẻ chiến đấu với Phố Wall", DEX đối mặt với khủng hoảng niềm tin

Kịch bản "Bán lẻ đối đầu với Phố Wall" giữa các bán lẻ Mỹ và các tổ chức làm ngắn hạn ở Phố Wall xung quanh GameStop đã tái diễn trong ngành mã hóa. Vào ngày 26 tháng 3, một người khổng lồ đơn độc đã gần như khiến một DEX chịu thiệt hại gần 230 triệu đô la.

Đây không chỉ là một sự kiện "rút dây mạng" đơn giản, mà còn liên quan đến khủng hoảng phi tập trung, sự thỏa hiệp về tư tưởng, cũng như cuộc đấu tranh lợi ích gay gắt giữa các bên trong hệ sinh thái giao dịch mã hóa.

Hãy cùng xem lại diễn biến của sự kiện này và thảo luận ai là người chiến thắng cuối cùng.

Bán lẻ ép giá, nền tảng cắt đứt để cầm máu

JellyJelly gặp phải sự siết chặt của các nhà đầu tư bán khống, chỉ trong vòng một giờ đã tăng vọt 429%. Sau đó, một sàn giao dịch đã tiếp quản vị thế bán khống của một nhà giao dịch sau khi tự công bố, có lúc lỗ hơn 12 triệu USD.

Tình hình khẩn cấp: Nếu JellyJelly tăng lên 0.15374, 230 triệu USD của nền tảng sẽ hoàn toàn bị mất. Khi tiền của nền tảng tiếp tục chảy ra, giá thanh lý của JellyJelly cũng sẽ bị đẩy xuống thấp hơn, hình thành vòng xoáy tử thần.

Kẻ tấn công đã tận dụng chính xác bốn lỗ hổng chết người của hệ thống:

1. Tài sản không thanh khoản thiếu hạn chế vị trí thực sự
2. Cơ chế chống thao túng của oracle yếu kém
3. Hệ thống kế thừa vị trí tự động
4. Sự thiếu hụt của cơ chế ngắt mạch

Đây không chỉ là một hoạt động giao dịch, mà còn là một cuộc tấn công chính xác vào các điểm yếu hệ thống, đẩy nền tảng vào tình thế tiến thoái lưỡng nan: hoặc phải đối mặt với rủi ro thanh lý 230 triệu đô la, hoặc từ bỏ nguyên tắc "Phi tập trung", sử dụng các biện pháp can thiệp khẩn cấp vào thị trường.

Cảm xúc thị trường đạt đỉnh, nhiều nhà đầu tư cá nhân tham gia vào hành động bao vây. Một số KOL có ảnh hưởng kêu gọi các sàn giao dịch lớn "tham chiến". Một giám đốc điều hành của sàn giao dịch nổi tiếng đã phản hồi ý kiến của các thành viên trong cộng đồng về việc niêm yết JELLYJELLY, gây ra sự biến động giá lần nữa.

bán lẻ đang săn lùng sàn giao dịch, hy vọng nó sẽ sụp đổ tại chỗ.

Tuy nhiên, ngay khi các bán lẻ nghĩ rằng chiến thắng đã trong tầm tay, nền tảng này đã khởi động cuộc bỏ phiếu xác thực khẩn cấp, hoàn toàn gỡ bỏ mã thông báo JELLYJELLY. Quyết định này đã đạt được "sự đồng thuận" chỉ trong hai phút. Nền tảng ngay lập tức phát biểu tuyên bố chính thức, công bố rằng ủy ban quản trị đã can thiệp khẩn cấp và gỡ bỏ tài sản liên quan, thể hiện thái độ "giữ vững thị trường", cưỡng chế làm dịu cơn bão ép giá này.

Cuộc vây bắt tàn khốc nhất trong lịch sử này cuối cùng đã kết thúc với việc các tổ chức "nhận thua" rút lui.

Khủng hoảng niềm tin của DEX

Vấn đề này đã phơi bày một lỗ hổng nghiêm trọng của nền tảng: cho phép mở các vị thế lớn trên các đồng tiền có vốn hóa nhỏ và thanh khoản thấp, trong khi thị trường hoàn toàn không thể tìm được đối tác để thanh lý các vị thế này. Nói cách khác, độ sâu thị trường không thể hỗ trợ các lệnh lớn như vậy, một khi bị ép giá, thanh khoản sẽ sụp đổ ngay lập tức, và cơ chế thanh lý trở nên vô nghĩa.

Nền tảng này lẽ ra nên đóng vai trò như một người chia bài công bằng, nhưng lại tự mình ngồi vào bàn. Hơn nữa, khi tình hình không thuận lợi, họ lại chọn trở về làm người chia bài, trực tiếp đóng cửa sòng bạc.

Thị trường đối với DEX đã sụp đổ niềm tin, "Phi tập trung" trở nên đặc biệt mỉa mai. "Đồng thuận" được thông qua trong vòng 2 phút; ủy ban quản trị tùy ý thay đổi quy tắc; nói dừng giao dịch thì dừng giao dịch; những hành vi này thậm chí còn nhanh hơn nhiều sàn giao dịch tập trung. Không khỏi khiến người ta nghi ngờ: cái gọi là "Phi tập trung", liệu chỉ có hiệu lực khi thị trường ổn định, một khi thị trường mất kiểm soát, sẽ biến thành "muốn làm gì thì làm".

Nếu sàn giao dịch phi tập trung cũng tồn tại "gỡ bỏ bắt buộc", thì ý nghĩa của việc phi tập trung thực sự là gì? Cuối cùng, sàn giao dịch tập trung có ổn định hơn, hay sàn giao dịch phi tập trung đáng tin cậy hơn?

Mâu thuẫn giữa lý tưởng phi tập trung và hiệu quả vốn

Từ nhãn "Phi tập trung", có vẻ như DEX an toàn hơn, vì tài sản luôn ở trong ví của người dùng, không cần lo lắng về việc các tổ chức tập trung chiếm dụng. Thêm vào đó, cơ chế tạo lập thị trường tự động đảm bảo tính khả thi của giao dịch phi tập trung. Nhưng nhược điểm cũng rất rõ ràng: thanh khoản kém, trượt giá lớn, có sự mất mát vô thường, trải nghiệm người dùng trung bình. Hầu hết mọi người sử dụng DEX hoặc là nắm giữ dài hạn, hoặc tham gia airdrop, trải nghiệm giao dịch hàng ngày tương đối kém.

Sàn giao dịch tập trung sử dụng tiện lợi, độ sâu đủ, chức năng mạnh mẽ, bất kể là giao dịch hợp đồng hay giao dịch giao ngay đều rất mượt mà. Nhưng cũng có lợi có hại: một khi tiền được gửi vào, người dùng đã mất quyền kiểm soát. Từ việc Mt.Gox bị hack đến FTX gặp sự cố, những tai nạn "về 0" như vậy không phải là hiếm, không ai có thể đảm bảo rằng cái tiếp theo không phải là sàn giao dịch tập trung mà mình sử dụng.

Sự kiện này chính là biểu hiện điển hình của tình huống tiến thoái lưỡng nan này: có xung đột tự nhiên giữa lý tưởng phi tập trung và hiệu quả vốn. Theo đuổi sự phi tập trung tuyệt đối thì hiệu quả vốn chắc chắn sẽ bị ảnh hưởng; trong khi theo đuổi hiệu quả vốn cao nhất thì thường cần một mức độ kiểm soát tập trung nào đó.

Đây là một ví dụ điển hình về "dilemma xe điện": là kiên định với nguyên tắc phi tập trung, chấp nhận những rủi ro hệ thống và tổn thất hiệu quả vốn có thể xảy ra, hay là hy sinh một phần phi tập trung khi cần thiết để bảo đảm an toàn hệ thống và hiệu quả vốn? Nền tảng này đã chọn phương án sau, khi đối mặt với những khoản thua lỗ khổng lồ đã "rút dây mạng" để bảo vệ giao thức, nhưng điều này cũng đã gây ra những chỉ trích dữ dội.

Cần lưu ý rằng nhiều nhà phê bình cũng đã đối mặt với những lựa chọn khó khăn tương tự. Một nền tảng giao dịch trong số những nhà phê bình đã từng "rút dây mạng" trong sự kiện 12 tháng 3 năm 2020, dẫn đến việc ngừng hoạt động trực tiếp, và ý kiến của công chúng về động thái này là trái chiều. Một số người cho rằng nếu không có các biện pháp khẩn cấp vào thời điểm đó, có thể sẽ có hậu quả thảm khốc đối với toàn bộ thị trường tiền điện tử. Thực tế này làm nổi bật mối quan hệ phức tạp giữa lý tưởng và thực tế.

Tương lai phát triển của thị trường tiền điện tử

Nhìn về tương lai, sàn giao dịch phi tập trung có thể phát triển theo hướng "một phần tập trung + quy tắc minh bạch + can thiệp khi cần thiết", thay vì theo đuổi "hoàn toàn phi tập trung + để thị trường tự do" hoặc "hoàn toàn tập trung + hoạt động trong bóng tối + can thiệp bất cứ lúc nào".

Trong văn hóa mã hóa và hiệu quả vốn, thế hệ sàn giao dịch phi tập trung mới sẽ tìm kiếm điểm cân bằng, vừa giữ đủ tính minh bạch trên chuỗi và quyền kiểm soát của người dùng, vừa có thể bảo vệ hiệu quả an ninh hệ thống và tài sản của người dùng trong thời điểm khủng hoảng. Sự cân bằng này không phải là sự phản bội lý tưởng, mà là một phản ứng thực tế đối với hiện thực.

Sàn giao dịch tập trung cũng đang đối mặt với việc chuyển mình, trước những lo ngại của người dùng về quyền kiểm soát tài sản và áp lực cạnh tranh từ các sàn giao dịch phi tập trung, các sàn giao dịch tập trung đang thực hiện chuyển đổi chiến lược với trọng tâm là ví Web3. Cho dù là sàn giao dịch hàng đầu, sàn giao dịch lâu đời hay sàn giao dịch mới nổi, tất cả đều đang cố gắng thử nghiệm mô hình "sàn giao dịch tập trung + ví Web3" để vừa đảm bảo sự tiện lợi của giao dịch tập trung vừa bảo đảm an ninh của giao dịch phi tập trung.

Nhiều sàn giao dịch nổi tiếng đang triển khai dịch vụ ví Web3, có sàn mua lại ví hiện có, có sàn tự phát triển sản phẩm mới, còn có sàn thành lập khu đổi mới để thu hút các dự án mới nổi. Sự chuyển mình này không chỉ là phản ứng với nhu cầu của người dùng, mà còn là sự thích ứng với logic phát triển của ngành. Bằng cách tích hợp chức năng ví Web3, sàn giao dịch tập trung vừa giữ lại độ sâu và hiệu quả của giao dịch tập trung, vừa cung cấp cho người dùng quyền lựa chọn tự kiểm soát tài sản.

Với sự trưởng thành của ngành, chúng ta có thể sẽ thấy nhiều giải pháp "phi tập trung có biên giới" và "tập trung minh bạch" cùng tồn tại. Trong giai đoạn phát triển hội nhập mới này, những người tham gia có thể tìm ra điểm cân bằng tốt nhất giữa tính minh bạch, an ninh và hiệu quả mới có thể nổi bật trong cuộc cạnh tranh thị trường ngày càng khốc liệt.

Kết hợp hiệu quả của sàn giao dịch tập trung và tính minh bạch của DEX, có lẽ đây chính là giai đoạn phát triển tiếp theo của giao dịch mã hóa - không phải là sự đối lập về ý tưởng, mà là sự kết hợp của những lợi thế.