Ethereum tỏa sáng trở lại, thị trường tài sản mã hóa đón nhận cơ hội mới

Vào tháng 7 năm 2025, giá ETH trên mạng Ethereum đã tăng mạnh gần 50%. Sự chú ý của các nhà đầu tư tập trung vào stablecoin, token hóa tài sản và việc áp dụng của các tổ chức, đây chính là những lợi thế cốt lõi của Ethereum với tư cách là nền tảng hợp đồng thông minh sớm nhất so với các đối thủ cạnh tranh.

Việc thông qua các dự luật liên quan đến stablecoin là một cột mốc quan trọng đối với stablecoin và toàn bộ loại tài sản mã hóa. Mặc dù việc thông qua các luật liên quan đến cấu trúc thị trường có thể vẫn cần thời gian trong Quốc hội, nhưng các cơ quan quản lý của Mỹ có thể tiếp tục hỗ trợ sự phát triển của ngành tài sản kỹ thuật số thông qua các điều chỉnh chính sách khác, chẳng hạn như phê duyệt chức năng staking trong các sản phẩm đầu tư mã hóa.

Trong thời gian ngắn, giá trị tài sản mã hóa có thể sẽ có sự điều chỉnh, nhưng chúng tôi vẫn lạc quan về triển vọng ngành trong vài tháng tới. Tài sản mã hóa cung cấp cho nhà đầu tư cơ hội tiếp cận những đổi mới trong công nghệ blockchain, đồng thời có thể có khả năng chống chịu nhất định trước một số rủi ro tài sản truyền thống (như sự suy yếu liên tục của đồng đô la). Do đó, Bitcoin, Ether và nhiều tài sản kỹ thuật số khác dự kiến sẽ tiếp tục được nhà đầu tư ưa chuộng.

Vào ngày 18 tháng 7, luật liên quan đến stablecoin đã chính thức được ký kết, cung cấp một khuôn khổ quản lý toàn diện cho stablecoin tại Hoa Kỳ. Điều này đánh dấu một giai đoạn mới cho loại tài sản mã hóa: công nghệ blockchain công khai đang chuyển từ giai đoạn thử nghiệm sang trở thành một phần cốt lõi của hệ thống tài chính được quản lý. Cuộc tranh luận về việc liệu công nghệ blockchain có thể mang lại giá trị thực cho người dùng chính thống hay không đã đi đến hồi kết, và các cơ quan quản lý hiện đang chuyển sang đảm bảo rằng ngành công nghiệp phát triển đồng thời với việc thiết lập các cơ chế bảo vệ người tiêu dùng và ổn định tài chính thích hợp.

Vào tháng 7, thị trường mã hóa được khuyến khích bởi sự thông qua các dự luật liên quan, đồng thời cũng được hỗ trợ bởi môi trường thị trường vĩ mô thuận lợi. Chỉ số chứng khoán ở hầu hết các khu vực trên thế giới đều tăng, trong khi lợi suất từ thị trường trái phiếu cố định dẫn đầu bởi các lĩnh vực rủi ro cao, như trái phiếu công ty có lợi suất cao của Mỹ và trái phiếu thị trường mới nổi. Khi sự biến động của thị trường giảm xuống, các chiến lược đầu tư liên quan cũng thể hiện khá tốt.

Thị trường chỉ số tài sản mã hóa tăng 15%, giá Bitcoin tăng 8%. Trong khi đó, ETH của Ethereum trở thành điểm nhấn trong tháng, giá tăng vọt 49%, và tổng mức tăng kể từ đáy đầu tháng 4 đã vượt quá 150%.

Ethereum lấy lại sự yêu thích trên thị trường

Ethereum là nền tảng hợp đồng thông minh có giá trị thị trường lớn nhất, cũng là cơ sở hạ tầng của tài chính blockchain. Tuy nhiên, cho đến gần đây, giá của ETH không tốt bằng Bitcoin, thậm chí còn thua kém các nền tảng hợp đồng thông minh khác. Điều này đã khiến một số người bắt đầu nghi ngờ về chiến lược phát triển của Ethereum và vị thế cạnh tranh của nó trong ngành.

Sự chú ý trở lại đối với Ethereum và ETH có thể phản ánh sự coi trọng của thị trường đối với stablecoin, token hóa tài sản và việc áp dụng blockchain của các tổ chức - đây chính là những lĩnh vực mạnh nhất của Ethereum. Chẳng hạn, bao gồm cả mạng Layer 2 của nó, hệ sinh thái Ethereum chiếm hơn 50% số dư stablecoin và xử lý khoảng 45% giao dịch stablecoin (tính theo giá trị đô la).

Ethereum vẫn là nơi lưu trữ khoảng 65% giá trị bị khóa trong các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi), cũng như gần 80% sản phẩm trái phiếu Mỹ được token hóa. Đối với nhiều tổ chức xây dựng các dự án mã hóa, bao gồm nhiều công ty nổi tiếng, Ethereum luôn là mạng lưới được ưa chuộng.

Việc áp dụng stablecoin và tài sản token hóa gia tăng sẽ mang lại lợi ích cho Ethereum và các nền tảng hợp đồng thông minh khác. Nghiên cứu cho rằng stablecoin có khả năng thay đổi một số lĩnh vực trong ngành thanh toán toàn cầu nhờ chi phí thấp hơn, thời gian thanh toán nhanh hơn và độ minh bạch cao hơn.

Doanh thu liên quan đến stablecoin chủ yếu có hai loại: một là chênh lệch lợi nhuận ròng (NIM) mà các nhà phát hành stablecoin kiếm được, hai là phí giao dịch mà blockchain xử lý giao dịch kiếm được. Do Ethereum đã chiếm ưu thế trong lĩnh vực stablecoin, hệ sinh thái của nó dường như sẽ hưởng lợi từ việc tăng phí giao dịch nhờ sự gia tăng việc áp dụng stablecoin.

Token hóa (quá trình đưa tài sản truyền thống lên chuỗi) cũng tương tự. Hiện tại, quy mô thị trường tài sản token hóa còn nhỏ (khoảng 12 tỷ đô la), nhưng tiềm năng tăng trưởng rất lớn. Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ token hóa là loại tài sản token hóa lớn nhất hiện nay, trong khi Ethereum là nhà lãnh đạo thị trường. Trong lĩnh vực tài sản thay thế, một số tổ chức tài chính lớn gần đây đã ra mắt quỹ tín dụng trên chuỗi.

Ngoài ra, thị trường cổ phần được mã hóa tuy nhỏ nhưng đang tăng trưởng: một số công ty nổi tiếng đã phát hành cổ phần mã hóa của các công ty tư nhân, và cũng có kế hoạch mã hóa cổ phiếu trên Ethereum.

Cơn sốt ETP và các xu hướng khác

Sự quan tâm của các nhà đầu tư đối với Ethereum đã dẫn đến sự gia tăng mạnh mẽ về dòng vốn ròng vào sản phẩm giao dịch trao đổi (ETP) ETH giao ngay. Vào tháng 7, dòng vốn ròng vào ETP ETH giao ngay niêm yết tại Mỹ đạt 5,4 tỷ USD, đây là dòng vốn ròng lớn nhất trong một tháng kể từ khi những sản phẩm này được ra mắt vào năm ngoái.

Hiện tại, ETH ETP đang nắm giữ khoảng 21,5 tỷ USD tài sản, tương đương gần 6 triệu đồng ETH, chiếm khoảng 5% tổng lưu thông. Dựa trên dữ liệu báo cáo vị thế của các trader, ước tính chỉ có từ 1 đến 2 tỷ USD dòng vốn ròng ETH ETP đến từ giao dịch chênh lệch của các quỹ đầu cơ, phần còn lại là vốn dài hạn.

Một số công ty niêm yết cũng bắt đầu tích lũy ETH để có quyền sử dụng token thông qua các công cụ quyền sở hữu. Hai "công ty quản lý quỹ mã hóa" nắm giữ ETH lớn nhất đã tổng cộng nắm giữ hơn 1 triệu ETH, tổng giá trị 3,9 tỷ USD.

Một công ty niêm yết khác vào cuối tháng 7 đã cho biết, họ dự định huy động 2 tỷ USD thông qua việc phát hành cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi để mua thêm Ether (công ty hiện đang nắm giữ khoảng 70.000 Ether, trị giá khoảng 250 triệu USD). Ngoài dòng vốn ròng từ sản phẩm ETP Ether, áp lực mua từ công ty quản lý quỹ doanh nghiệp Ethereum cũng có thể đã thúc đẩy giá tăng.

Ngoài ra, Ethereum trong tháng này đã tăng thị phần trong thị trường hợp đồng phái sinh tiền mã hóa, cho thấy sự quan tâm đầu cơ đối với tài sản này đang gia tăng. Trong hợp đồng tương lai truyền thống, số lượng hợp đồng mở của hợp đồng tương lai ETH (OI) đã tăng lên khoảng 40% so với số lượng hợp đồng mở của hợp đồng tương lai Bitcoin (BTC). Trong các hợp đồng tương lai vĩnh viễn, số lượng hợp đồng mở của ETH đã tăng lên khoảng 65% so với số lượng hợp đồng mở của Bitcoin (BTC). Trong tháng này, khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn của Ether cũng đã vượt qua khối lượng giao dịch của hợp đồng tương lai vĩnh viễn của Bitcoin.

Mặc dù ETH đã thu hút sự chú ý trong hầu hết thời gian tháng 7, nhưng các sản phẩm đầu tư vào Bitcoin vẫn tiếp tục nhận được nhu cầu ổn định từ các nhà đầu tư. Lượng dòng tiền ròng vào ETP Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ đã đạt 6 tỷ USD, hiện ước tính đang nắm giữ 1,3 triệu Bitcoin. Nhiều công ty niêm yết cũng đã mở rộng chiến lược quản lý quỹ Bitcoin của họ. Các nhà lãnh đạo thị trường đã phát hành 2,5 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi mới để mua thêm Bitcoin.

Ngoài ra, một trong những người tiên phong về Bitcoin và giám đốc điều hành của một công ty đã công bố thành lập một công ty mới chuyên quản lý quỹ Bitcoin. Công ty này sẽ sử dụng Bitcoin của những người đầu tư sớm làm vốn và sẽ huy động vốn cổ phần. Giao dịch của công ty này rất giống với giao dịch SPAC (Công ty mua lại với mục đích đặc biệt) được tổ chức trước đó bởi các tổ chức khác cho một công ty quản lý quỹ Bitcoin lớn khác.

Mã hóa tài sản nóng bỏng

Vào tháng 7, định giá của các lĩnh vực trong thị trường mã hóa đều có sự tăng trưởng. Xét từ góc độ lĩnh vực tài sản mã hóa, lĩnh vực hợp đồng thông minh có hiệu suất tốt nhất (nhờ vào mức tăng 49% của ETH), trong khi lĩnh vực trí tuệ nhân tạo lại có hiệu suất kém nhất, bị ảnh hưởng bởi sự yếu kém đặc biệt của một số token. Trong suốt tháng 7, khối lượng hợp đồng tương lai chưa thanh toán và tỷ lệ tài trợ (chi phí tài trợ cho các vị thế mua có đòn bẩy) của nhiều tài sản mã hóa đều tăng, cho thấy sở thích rủi ro của nhà đầu tư đang tăng lên và các vị thế mua đầu cơ cũng gia tăng.

Sau khi trải qua lợi suất mạnh mẽ, định giá có thể xuất hiện một mức độ điều chỉnh hoặc tích lũy nhất định. Sự thông qua của các đạo luật liên quan đến stablecoin là một tin tốt lớn cho loại tài sản mã hóa, thúc đẩy lợi suất tuyệt đối và lợi suất điều chỉnh theo rủi ro. Quốc hội cũng đang xem xét lập pháp về cấu trúc thị trường mã hóa, các đạo luật liên quan của Hạ viện đã nhận được sự hỗ trợ lưỡng đảng và được thông qua vào ngày 17 tháng 7. Tuy nhiên, Thượng viện đang xem xét phiên bản lập pháp cấu trúc thị trường của riêng mình, dự kiến sẽ không có tiến triển rõ rệt trước tháng 9. Do đó, trong ngắn hạn, có thể có ít chất xúc tác lập pháp hỗ trợ cho sự gia tăng định giá của tài sản mã hóa.

Tóm tắt

Tuy nhiên, chúng tôi vẫn rất lạc quan về triển vọng tài sản mã hóa trong vài tháng tới. Đầu tiên, ngay cả khi không có lập pháp, gió thuận cho việc quản lý vẫn tồn tại. Ví dụ, Nhà Trắng gần đây đã phát hành một báo cáo chi tiết về tài sản kỹ thuật số, đưa ra 94 khuyến nghị cụ thể để hỗ trợ sự phát triển của ngành tài sản kỹ thuật số của Mỹ. Trong số đó, 60 khuyến nghị thuộc quyền quản lý của các cơ quan quản lý (34 khuyến nghị còn lại cần có hành động của Quốc hội hoặc hành động chung giữa Quốc hội và các cơ quan quản lý). Thông qua sự hỗ trợ của các cơ quan quản lý, các sản phẩm đầu tư mã hóa (như chức năng staking hoặc các ETP mã hóa giao ngay rộng rãi hơn) có thể thu hút vốn mới vào loại tài sản này.

Thứ hai, chúng tôi dự đoán môi trường vĩ mô sẽ tiếp tục có lợi cho các tài sản mã hóa. Những tài sản này cung cấp cho các nhà đầu tư cơ hội tiếp cận sự đổi mới trong blockchain, đồng thời có khả năng miễn dịch nhất định đối với một số rủi ro của tài sản truyền thống (như sự yếu kém kéo dài của đồng đô la). Ngoài luật pháp liên quan đến mã hóa được thông qua vào tháng 7, còn có một đạo luật được ký kết nhằm khóa ngân sách liên bang thâm hụt quy mô lớn trong mười năm tới.

Ngoài ra, còn rõ ràng rằng hy vọng giảm lãi suất, nhấn mạnh rằng đồng đô la yếu sẽ có lợi cho ngành sản xuất của Mỹ, và đã tăng thuế quan đối với nhiều sản phẩm và đối tác thương mại. Thâm hụt ngân sách lớn và lãi suất thực thấp có thể tiếp tục làm giảm giá trị của đồng đô la, đặc biệt là khi nhận được sự ủng hộ ngầm từ các cấp lãnh đạo. Những hàng hóa số khan hiếm như Bitcoin và Ether có thể được hưởng lợi từ điều này, và đóng vai trò như một công cụ phòng ngừa trong danh mục đầu tư đối mặt với rủi ro đồng đô la tiếp tục yếu.