Chào mọi người buổi chiều. Trước khi chia sẻ một số suy nghĩ, tôi muốn cảm ơn những người đã tổ chức cuộc thảo luận kịp thời này. Ý kiến mà tôi phát biểu hôm nay chỉ đại diện cho cá nhân tôi, không nhất thiết phản ánh quan điểm của SEC hoặc các ủy viên khác.
Hôm nay, tôi muốn nói về cái mà chúng tôi gọi là "Kế hoạch tiền điện tử", điều này sẽ trở thành hướng dẫn cho SEC trong nỗ lực lịch sử nhằm biến Mỹ thành "thủ đô tiền điện tử toàn cầu". Nhưng trước khi đề cập đến kế hoạch của chúng tôi về vị thế thống trị của thị trường tiền điện tử, tôi muốn xem lại một số bước ngoặt trong lịch sử phát triển của thị trường vốn, vì chúng khá tương đồng với điểm mà chúng ta đang ở hiện tại, và tương lai mà chúng ta định hình nên phải xứng đáng với di sản mà chúng ta đã kế thừa.
Từ cây phượng đến blockchain: Sự tiến hóa của thị trường vốn
Cơn gió đổi mới luôn cuốn hút thị trường vốn của chúng ta, đôi khi thậm chí cuốn đi như một cơn bão. Năm 1792, nó đã làm lay động tán cây của một cây phong - dưới bóng cây đó, hơn hai mươi nhà môi giới chứng khoán đã tụ tập lại, ký kết một thỏa thuận, thành lập tiền thân của Sở Giao dịch Chứng khoán New York. Thỏa thuận được viết tay trên giấy da, chưa đầy một trăm từ, đã mở ra một hệ thống thanh lịch, đã thống trị trật tự lưu chuyển vốn qua nhiều thế hệ.
Trong nhiều thế kỷ qua, thị trường của chúng ta chưa bao giờ ngừng phát triển. Chúng đã mở rộng, tiến hóa và tái định hình cùng với các ý tưởng và công nghệ hiện đại. Thị trường có sức sống mãnh liệt vì có sự tham gia của con người. Thị trường định hướng sự sáng tạo của con người vào những vấn đề khó khăn nhất của xã hội và thông qua các cơ chế khuyến khích, thưởng cho những người phát triển ra các giải pháp có giá trị nhất và được ưa chuộng nhất. Đây chính là cơ chế hoạt động của "bàn tay vô hình" mà Adam Smith đã nói: ngay cả khi con người theo đuổi lợi ích cá nhân, thị trường cũng có thể dẫn dắt họ phục vụ lợi ích công cộng.
Nhiệm vụ của SEC là bảo vệ một thị trường như vậy: nơi mà sự sáng tạo và kỹ năng của con người có thể mang lại lợi ích cho xã hội. Trong quá trình lịch sử của mình, SEC đã từng thúc đẩy đổi mới, nhưng cũng đáng tiếc đã bóp nghẹt đổi mới. May mắn thay, sức mạnh tiến lên cuối cùng sẽ chiến thắng. Khi thái độ quản lý của chúng ta có thể chào đón đổi mới bằng sự thận trọng chứ không phải nỗi sợ hãi, thì vị thế lãnh đạo của Mỹ luôn luôn lên một tầm cao mới.
Vào những năm 1960, Phố Wall đang trong thời kỳ thị trường tăng giá, nhưng hoạt động của thị trường phía sau lại thường xuyên gặp khó khăn. Hầu hết các giao dịch thanh toán và quyết toán vẫn phải phụ thuộc vào các quy trình tốn kém và phức tạp. Chứng khoán giấy chất đống, phải được nhân viên vận chuyển bằng xe đẩy, di chuyển qua lại giữa Phố Wall và các trung tâm tài chính khác trên khắp nước Mỹ.
Hệ thống thanh toán và quyết toán dựa trên giấy tờ này được thiết kế cho một thời đại nhẹ nhàng hơn, rõ ràng đã không thể đáp ứng được khối lượng giao dịch tăng vọt. Sự chậm trễ của một công ty sẽ kéo theo toàn bộ chuỗi; tình trạng mất mát hoặc bị đánh cắp chứng khoán xảy ra thường xuyên; tỷ lệ giao dịch thất bại tăng mạnh; một số công ty chứng khoán có vốn yếu còn phải đối mặt với nguy cơ phá sản do việc ngừng giao dịch. Trong hoàn cảnh khó khăn, thời gian giao dịch đã bị rút ngắn, các sàn giao dịch thậm chí phải ngừng hoạt động vào mỗi thứ Tư hàng tuần chỉ để cho các công ty có thời gian xử lý những chứng chỉ giấy tờ chất đống.
Chủ tịch SEC lúc đó mô tả sự sụp đổ hệ thống này là "cuộc khủng hoảng nghiêm trọng và kéo dài nhất trong ngành chứng khoán suốt 40 năm qua...... Các công ty phá sản, niềm tin của nhà đầu tư sụt giảm mạnh." Đáng khen ngợi là SEC đã tích cực ứng phó vào lúc đó, thúc đẩy các bên tham gia thị trường thiết lập cái mà hôm nay chúng ta biết đến là Công ty Lưu ký và Thanh toán Hoa Kỳ (DTCC), hoàn toàn thay đổi cách thức nắm giữ và giao dịch chứng khoán.
Từ đó, không còn cần chứng chỉ giấy lưu chuyển giữa khách hàng và công ty chứng khoán, cũng như giữa các công ty chứng khoán với nhau. Quyền sở hữu chứng khoán bắt đầu được ghi nhận bằng cách sử dụng sổ cái điện tử. Chứng chỉ bản thân được "đóng băng", được bảo quản an toàn trong kho, trong khi quyền sở hữu được chuyển nhượng qua hệ thống máy tính, tạo nền tảng cho hệ thống thanh toán và quyết toán ngày nay.
Vào cuối những năm 1990, hệ thống giao dịch điện tử trở nên phổ biến, làm lung lay nhiều giả định của cấu trúc thị trường truyền thống. Khi đó, Chủ tịch SEC cũng cho rằng SEC có trách nhiệm cung cấp tính linh hoạt trong quản lý cho sự đổi mới của thị trường điện tử. Do đó, vào năm 1999, Quy định về Hệ thống Giao dịch Thay thế (Reg ATS) đã được giới thiệu, cho phép các hệ thống này hoạt động dưới danh nghĩa của các công ty chứng khoán, thay vì các sàn giao dịch truyền thống.
Điều này đưa chúng ta đến ngày hôm nay - một thời điểm cần có tham vọng của Mỹ, một dự án có thể giải phóng tham vọng đó.
Khung pháp lý của chúng ta không nên bị giam cầm trong kỷ nguyên mô phỏng, từ chối khám phá những ranh giới mới. Dù sao đi nữa, tương lai đang đến một cách nhanh chóng, và thế giới sẽ không chờ đợi chúng ta. Mỹ không thể chỉ đơn thuần theo kịp nhịp độ của cuộc cách mạng tài sản số, mà chúng ta phải dẫn dắt nó.
Mở ra tương lai: Sự lãnh đạo của Hoa Kỳ trong kỷ nguyên vàng tài chính
Hôm nay, tôi muốn tuyên bố với thế giới rằng, dưới sự lãnh đạo của tôi, SEC sẽ không đứng nhìn khi đổi mới phát triển mạnh mẽ ở nước ngoài, trong khi thị trường vốn của chúng ta lại trì trệ. Để hiện thực hóa tầm nhìn biến Mỹ thành trung tâm tiền điện tử toàn cầu, SEC cần xem xét một cách tổng thể, cân nhắc giữa lợi ích và rủi ro tiềm năng của việc chuyển thị trường của chúng ta từ ngoại tuyến sang trực tuyến.
Chúng ta đang đứng trước ngưỡng cửa lịch sử mới của thị trường vốn. Như tôi đã đề cập trước đó, hôm nay tôi chính thức thông báo khởi động "Kế hoạch Crypto", một sáng kiến bao trùm toàn bộ SEC, nhằm hiện đại hóa các quy định chứng khoán, giúp thị trường tài chính của Hoa Kỳ có thể chuyển hoàn toàn lên chuỗi.
Chỉ cách đây vài tuần, một dự luật đã thiết lập tiêu chuẩn quản lý vàng cho lĩnh vực thanh toán toàn cầu liên quan đến stablecoin. Sau khi được ký kết, công khai ủng hộ Quốc hội thông qua luật về cấu trúc thị trường crypto trong năm nay. Tôi đánh giá cao sự ủng hộ lưỡng đảng mà Hạ viện đã thể hiện trong quá trình này, và mong rằng Thượng viện sẽ tiếp tục hoàn thiện các luật liên quan trên cơ sở đó, nhằm xây dựng một cấu trúc制度 để chống lại sự lạm dụng quyền lực quản lý, củng cố vị thế dẫn đầu của Mỹ trong ngành công nghiệp crypto toàn cầu.
Hôm qua, nhóm công tác về thị trường tài sản kỹ thuật số của Tổng thống đã phát hành "Báo cáo PWG", cung cấp các đề xuất rõ ràng cho SEC và các cơ quan liên bang khác, nhằm thiết lập một khuôn khổ để duy trì vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong thị trường tài sản tiền điện tử. Báo cáo này là một bản kế hoạch, nhằm đảm bảo Hoa Kỳ giữ vị trí hàng đầu trong lĩnh vực blockchain và công nghệ tiền điện tử.
Do đó, tôi đã khởi động kế hoạch tiền điện tử và chỉ đạo bộ phận chính sách của SEC hợp tác chặt chẽ với nhóm công tác tiền điện tử để nhanh chóng xây dựng kế hoạch thực hiện các khuyến nghị trong báo cáo PWG. Kế hoạch tiền điện tử sẽ đảm bảo Hoa Kỳ tiếp tục là quốc gia phù hợp nhất để khởi nghiệp, phát triển công nghệ tiên tiến và tham gia vào thị trường vốn. Chúng tôi sẽ đưa các doanh nghiệp tiền điện tử đã rời khỏi Hoa Kỳ vì chính sách "thay thế quản lý bằng thực thi" và "hành động cắt đứt kênh phiên bản thứ hai" của chính quyền trước đó trở lại trong nước. Dù là doanh nghiệp lâu năm hay người mới tham gia, SEC hoan nghênh những người tham gia thị trường khao khát đổi mới.
Đưa tài sản mã hóa trở lại Hoa Kỳ: Kỷ nguyên mới của SEC
Kế hoạch mã hóa sẽ bao gồm một loạt các sáng kiến bên trong SEC.
Trước tiên, chúng tôi sẽ cam kết đưa việc phát hành tài sản tiền điện tử trở lại Hoa Kỳ. Những cấu trúc công ty offshore phức tạp, màn trình diễn giả phi tập trung, và sự hỗn loạn xung quanh việc tài sản tiền điện tử có phải là chứng khoán hay không sẽ trở thành quá khứ.
Theo khuyến nghị trong "Báo cáo PWG", một trong những nhiệm vụ hàng đầu của tôi là nhanh chóng thiết lập một khuôn khổ quy định cho việc phát hành tài sản tiền điện tử tại Hoa Kỳ. Hình thành vốn là một trong những sứ mệnh cốt lõi của SEC, nhưng từ lâu SEC đã bỏ qua nhu cầu của thị trường về sự lựa chọn và đã đàn áp các mô hình tài chính dựa trên tiền điện tử. Điều này đã dẫn đến việc thị trường tiền điện tử dần xa rời việc phát hành tài sản, khiến nhà đầu tư Mỹ bị tước đoạt cơ hội tham gia vào các hoạt động kinh tế có tính sản xuất thông qua công nghệ này. Thái độ tránh né lâu dài của SEC đối với tài sản tiền điện tử, cách tiếp cận "bắn trước, hỏi sau", nên trở thành lịch sử.
Mặc dù lập trường của SEC trong quá khứ là coi phần lớn các tài sản tiền điện tử là chứng khoán, nhưng thực tế, phần lớn các tài sản tiền điện tử không phải là chứng khoán. Tuy nhiên, do phạm vi áp dụng của "Kiểm tra Howey" không rõ ràng, một số nhà sáng tạo đã xử lý tất cả các tài sản tiền điện tử như chứng khoán để đảm bảo an toàn. Các doanh nhân ở Mỹ đang tận dụng công nghệ blockchain để thúc đẩy hiện đại hóa các hệ thống và công cụ truyền thống.
Các doanh nhân này cần và nên có một bộ tiêu chí rõ ràng để giúp họ xác định xem doanh nghiệp của mình có bị ràng buộc bởi luật chứng khoán hay không. Tôi đã chỉ đạo các nhân viên của ủy ban xây dựng hướng dẫn rõ ràng, để các bên tham gia thị trường có thể xác định xem một tài sản tiền điện tử có thuộc về chứng khoán hay có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không. Mục tiêu của chúng tôi là giúp họ phân loại các tài sản tiền điện tử dựa trên các tiêu chí rõ ràng này, chẳng hạn như tài sản kỹ thuật số, hàng hóa kỹ thuật số hoặc stablecoin, và đánh giá bản chất kinh tế của giao dịch của chúng. Thông qua các phân loại này, các bên tham gia thị trường có thể xác định xem bên phát hành có cam kết hoặc nghĩa vụ liên tục hay không, từ đó xác định xem tài sản đó có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không.
Ngoài ra, việc được công nhận là chứng khoán không nên trở thành nguyên nhân phát triển. Chúng ta cần một khuôn khổ quy định thích ứng với chứng khoán tiền điện tử, để các sản phẩm này có thể phát triển mạnh mẽ trên thị trường Mỹ. Nhiều nhà phát hành có xu hướng tận dụng sự linh hoạt trong thiết kế sản phẩm mà luật chứng khoán cung cấp, và các nhà đầu tư cũng sẽ hưởng lợi từ các thuộc tính chứng khoán như cổ tức, quyền biểu quyết, v.v. Các dự án không nên bị ép buộc thiết lập DAO, tạo ra quỹ offshore, hoặc phi tập trung quá sớm trong giai đoạn không lý tưởng. Tôi cảm thấy phấn khích với các ứng dụng mới của chứng khoán tiền điện tử trong kinh doanh, chẳng hạn như tham gia vào cơ chế đồng thuận blockchain thông qua việc mã hóa cổ phiếu.
Do đó, đối với những giao dịch tài sản tiền điện tử thực sự thuộc phạm vi của luật chứng khoán, tôi đã yêu cầu nhân viên đưa ra các quy định công bố đặc biệt, các điều khoản miễn trừ và hệ thống "cảng an toàn", bao gồm cả các khoản liên quan đến "đợt phát hành token lần đầu (ICO)", "airdrop" và các chương trình thưởng trực tuyến. Mục tiêu của chúng tôi là để các nhà phát hành không còn loại trừ người dùng Mỹ do rủi ro pháp lý, mà thay vào đó chọn đưa người dùng Mỹ vào kế hoạch phát hành để được hưởng sự chắc chắn pháp lý và môi trường quản lý thân thiện. Tôi tin rằng, chỉ cần chúng ta kiên trì theo hướng này, có thể sẽ có một cuộc cách mạng đổi mới lớn lao.
Ngoài ra, nhiều công ty muốn "token hóa" các chứng khoán như cổ phiếu thường, trái phiếu, quyền lợi đối tác, hoặc token hóa các chứng khoán do bên thứ ba phát hành. Do các rào cản quản lý ở Mỹ, hầu hết các đổi mới này diễn ra ở nước ngoài. Đồng thời, bộ phận chính sách của chúng tôi cũng nhận được nhiều đơn đăng ký, họ đều mong muốn được phê duyệt để phân phối chứng khoán token trong lãnh thổ Mỹ. Tôi đã yêu cầu ủy ban làm việc với những công ty này để cung cấp miễn trừ quản lý trong các trường hợp thích hợp, đảm bảo rằng Mỹ không bị bỏ lại phía sau trong đổi mới công nghệ blockchain.
Tăng cường tự do: Cung cấp lựa chọn đa dạng về lưu trữ và nơi giao dịch
Thứ hai, để đạt được mục tiêu của Tổng thống, SEC phải đảm bảo rằng các thành viên thị trường có sự tự do tối đa khi lựa chọn nền tảng lưu ký và giao dịch. Như tôi đã chỉ ra, quyền sở hữu và quản lý tài sản tư nhân một cách độc lập là một trong những giá trị cốt lõi của Mỹ. Tôi tin tưởng rằng cá nhân có quyền sử dụng ví tự lưu ký để nắm giữ tài sản tiền điện tử của mình và tham gia các hoạt động trên chuỗi, chẳng hạn như staking. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư vẫn sẽ chọn gửi gắm tài sản của họ cho các trung gian được SEC đăng ký, như công ty chứng khoán hoặc cố vấn đầu tư, trong khi các tổ chức này phải chịu trách nhiệm về các yêu cầu quản lý bổ sung khi cung cấp dịch vụ lưu ký.
Trong nhiệm kỳ của tôi, việc thực hiện các khuyến nghị trong "Báo cáo PWG" về "Hiện đại hóa nghĩa vụ lưu ký của SEC đối với các tổ chức trung gian đăng ký" sẽ là một ưu tiên hàng đầu. Khung "công ty chứng khoán mục đích đặc biệt" mà chính phủ trước đây thực hiện, tài liệu SAB 121, cũng như "Hành động cắt giảm kênh 2.0", đã dẫn đến việc hiện nay hầu như không có nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số nào tuân thủ quy định trên thị trường. Các quy định lưu ký hiện tại không xem xét đến các đặc tính của tài sản kỹ thuật số. Tôi đã chỉ đạo nhân viên nghiên cứu cách điều chỉnh hệ thống hiện tại, bao gồm việc cung cấp miễn trừ hoặc sửa đổi quy tắc khi cần thiết, để thúc đẩy sự phát triển của dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số.
Báo cáo PWG cũng đề xuất rằng, các nhà tham gia thị trường nên được phép thực hiện các hoạt động đa tuyến dưới một cấu trúc cấp phép hiệu quả nhất. Chúng ta không thể buộc họ phải được đưa vào một hệ thống quản lý không phù hợp. Tôi ủng hộ việc cho phép họ tự do chọn con đường quản lý phù hợp nhất cho doanh nghiệp của họ, với điều kiện bảo vệ lợi ích của các nhà đầu tư.
Thúc đẩy ứng dụng siêu: Thực hiện tích hợp ngang các sản phẩm và dịch vụ
Thứ ba, một mục tiêu quan trọng khác mà tôi đảm nhận với tư cách là Chủ tịch là cho phép những người tham gia thị trường đổi mới trong khuôn khổ "Siêu ứng dụng (Super-Apps)". Nhiều người đã hỏi tôi: "Siêu ứng dụng là gì?" Rất đơn giản: Các tổ chức trung gian chứng khoán nên có khả năng cung cấp các sản phẩm và dịch vụ đa dạng trên một nền tảng, dưới một giấy phép. Một công ty môi giới có hệ thống giao dịch thay thế (ATS) nên có thể cùng lúc cung cấp giao dịch tài sản tiền điện tử không phải chứng khoán, giao dịch tài sản tiền điện tử chứng khoán, dịch vụ chứng khoán truyền thống, cũng như các dịch vụ như đặt cọc, cho vay mà không cần phải xin hơn năm mươi giấy phép từ các tiểu bang, hoặc nhiều giấy phép cấp liên bang.
Hiện tại, luật chứng khoán liên bang không cấm các nền tảng giao dịch đăng ký niêm yết tài sản không phải chứng khoán. Tôi đã chỉ đạo nhân viên ủy viên thực hiện.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Chủ tịch SEC công bố "kế hoạch mã hóa" xây dựng thành phố mã hóa toàn cầu của Mỹ
Hoa Kỳ dẫn đầu trong cuộc cách mạng tài chính số
Chào mọi người buổi chiều. Trước khi chia sẻ một số suy nghĩ, tôi muốn cảm ơn những người đã tổ chức cuộc thảo luận kịp thời này. Ý kiến mà tôi phát biểu hôm nay chỉ đại diện cho cá nhân tôi, không nhất thiết phản ánh quan điểm của SEC hoặc các ủy viên khác.
Hôm nay, tôi muốn nói về cái mà chúng tôi gọi là "Kế hoạch tiền điện tử", điều này sẽ trở thành hướng dẫn cho SEC trong nỗ lực lịch sử nhằm biến Mỹ thành "thủ đô tiền điện tử toàn cầu". Nhưng trước khi đề cập đến kế hoạch của chúng tôi về vị thế thống trị của thị trường tiền điện tử, tôi muốn xem lại một số bước ngoặt trong lịch sử phát triển của thị trường vốn, vì chúng khá tương đồng với điểm mà chúng ta đang ở hiện tại, và tương lai mà chúng ta định hình nên phải xứng đáng với di sản mà chúng ta đã kế thừa.
Từ cây phượng đến blockchain: Sự tiến hóa của thị trường vốn
Cơn gió đổi mới luôn cuốn hút thị trường vốn của chúng ta, đôi khi thậm chí cuốn đi như một cơn bão. Năm 1792, nó đã làm lay động tán cây của một cây phong - dưới bóng cây đó, hơn hai mươi nhà môi giới chứng khoán đã tụ tập lại, ký kết một thỏa thuận, thành lập tiền thân của Sở Giao dịch Chứng khoán New York. Thỏa thuận được viết tay trên giấy da, chưa đầy một trăm từ, đã mở ra một hệ thống thanh lịch, đã thống trị trật tự lưu chuyển vốn qua nhiều thế hệ.
Trong nhiều thế kỷ qua, thị trường của chúng ta chưa bao giờ ngừng phát triển. Chúng đã mở rộng, tiến hóa và tái định hình cùng với các ý tưởng và công nghệ hiện đại. Thị trường có sức sống mãnh liệt vì có sự tham gia của con người. Thị trường định hướng sự sáng tạo của con người vào những vấn đề khó khăn nhất của xã hội và thông qua các cơ chế khuyến khích, thưởng cho những người phát triển ra các giải pháp có giá trị nhất và được ưa chuộng nhất. Đây chính là cơ chế hoạt động của "bàn tay vô hình" mà Adam Smith đã nói: ngay cả khi con người theo đuổi lợi ích cá nhân, thị trường cũng có thể dẫn dắt họ phục vụ lợi ích công cộng.
Nhiệm vụ của SEC là bảo vệ một thị trường như vậy: nơi mà sự sáng tạo và kỹ năng của con người có thể mang lại lợi ích cho xã hội. Trong quá trình lịch sử của mình, SEC đã từng thúc đẩy đổi mới, nhưng cũng đáng tiếc đã bóp nghẹt đổi mới. May mắn thay, sức mạnh tiến lên cuối cùng sẽ chiến thắng. Khi thái độ quản lý của chúng ta có thể chào đón đổi mới bằng sự thận trọng chứ không phải nỗi sợ hãi, thì vị thế lãnh đạo của Mỹ luôn luôn lên một tầm cao mới.
Vào những năm 1960, Phố Wall đang trong thời kỳ thị trường tăng giá, nhưng hoạt động của thị trường phía sau lại thường xuyên gặp khó khăn. Hầu hết các giao dịch thanh toán và quyết toán vẫn phải phụ thuộc vào các quy trình tốn kém và phức tạp. Chứng khoán giấy chất đống, phải được nhân viên vận chuyển bằng xe đẩy, di chuyển qua lại giữa Phố Wall và các trung tâm tài chính khác trên khắp nước Mỹ.
Hệ thống thanh toán và quyết toán dựa trên giấy tờ này được thiết kế cho một thời đại nhẹ nhàng hơn, rõ ràng đã không thể đáp ứng được khối lượng giao dịch tăng vọt. Sự chậm trễ của một công ty sẽ kéo theo toàn bộ chuỗi; tình trạng mất mát hoặc bị đánh cắp chứng khoán xảy ra thường xuyên; tỷ lệ giao dịch thất bại tăng mạnh; một số công ty chứng khoán có vốn yếu còn phải đối mặt với nguy cơ phá sản do việc ngừng giao dịch. Trong hoàn cảnh khó khăn, thời gian giao dịch đã bị rút ngắn, các sàn giao dịch thậm chí phải ngừng hoạt động vào mỗi thứ Tư hàng tuần chỉ để cho các công ty có thời gian xử lý những chứng chỉ giấy tờ chất đống.
Chủ tịch SEC lúc đó mô tả sự sụp đổ hệ thống này là "cuộc khủng hoảng nghiêm trọng và kéo dài nhất trong ngành chứng khoán suốt 40 năm qua...... Các công ty phá sản, niềm tin của nhà đầu tư sụt giảm mạnh." Đáng khen ngợi là SEC đã tích cực ứng phó vào lúc đó, thúc đẩy các bên tham gia thị trường thiết lập cái mà hôm nay chúng ta biết đến là Công ty Lưu ký và Thanh toán Hoa Kỳ (DTCC), hoàn toàn thay đổi cách thức nắm giữ và giao dịch chứng khoán.
Từ đó, không còn cần chứng chỉ giấy lưu chuyển giữa khách hàng và công ty chứng khoán, cũng như giữa các công ty chứng khoán với nhau. Quyền sở hữu chứng khoán bắt đầu được ghi nhận bằng cách sử dụng sổ cái điện tử. Chứng chỉ bản thân được "đóng băng", được bảo quản an toàn trong kho, trong khi quyền sở hữu được chuyển nhượng qua hệ thống máy tính, tạo nền tảng cho hệ thống thanh toán và quyết toán ngày nay.
Vào cuối những năm 1990, hệ thống giao dịch điện tử trở nên phổ biến, làm lung lay nhiều giả định của cấu trúc thị trường truyền thống. Khi đó, Chủ tịch SEC cũng cho rằng SEC có trách nhiệm cung cấp tính linh hoạt trong quản lý cho sự đổi mới của thị trường điện tử. Do đó, vào năm 1999, Quy định về Hệ thống Giao dịch Thay thế (Reg ATS) đã được giới thiệu, cho phép các hệ thống này hoạt động dưới danh nghĩa của các công ty chứng khoán, thay vì các sàn giao dịch truyền thống.
Điều này đưa chúng ta đến ngày hôm nay - một thời điểm cần có tham vọng của Mỹ, một dự án có thể giải phóng tham vọng đó.
Khung pháp lý của chúng ta không nên bị giam cầm trong kỷ nguyên mô phỏng, từ chối khám phá những ranh giới mới. Dù sao đi nữa, tương lai đang đến một cách nhanh chóng, và thế giới sẽ không chờ đợi chúng ta. Mỹ không thể chỉ đơn thuần theo kịp nhịp độ của cuộc cách mạng tài sản số, mà chúng ta phải dẫn dắt nó.
Mở ra tương lai: Sự lãnh đạo của Hoa Kỳ trong kỷ nguyên vàng tài chính
Hôm nay, tôi muốn tuyên bố với thế giới rằng, dưới sự lãnh đạo của tôi, SEC sẽ không đứng nhìn khi đổi mới phát triển mạnh mẽ ở nước ngoài, trong khi thị trường vốn của chúng ta lại trì trệ. Để hiện thực hóa tầm nhìn biến Mỹ thành trung tâm tiền điện tử toàn cầu, SEC cần xem xét một cách tổng thể, cân nhắc giữa lợi ích và rủi ro tiềm năng của việc chuyển thị trường của chúng ta từ ngoại tuyến sang trực tuyến.
Chúng ta đang đứng trước ngưỡng cửa lịch sử mới của thị trường vốn. Như tôi đã đề cập trước đó, hôm nay tôi chính thức thông báo khởi động "Kế hoạch Crypto", một sáng kiến bao trùm toàn bộ SEC, nhằm hiện đại hóa các quy định chứng khoán, giúp thị trường tài chính của Hoa Kỳ có thể chuyển hoàn toàn lên chuỗi.
Chỉ cách đây vài tuần, một dự luật đã thiết lập tiêu chuẩn quản lý vàng cho lĩnh vực thanh toán toàn cầu liên quan đến stablecoin. Sau khi được ký kết, công khai ủng hộ Quốc hội thông qua luật về cấu trúc thị trường crypto trong năm nay. Tôi đánh giá cao sự ủng hộ lưỡng đảng mà Hạ viện đã thể hiện trong quá trình này, và mong rằng Thượng viện sẽ tiếp tục hoàn thiện các luật liên quan trên cơ sở đó, nhằm xây dựng một cấu trúc制度 để chống lại sự lạm dụng quyền lực quản lý, củng cố vị thế dẫn đầu của Mỹ trong ngành công nghiệp crypto toàn cầu.
Hôm qua, nhóm công tác về thị trường tài sản kỹ thuật số của Tổng thống đã phát hành "Báo cáo PWG", cung cấp các đề xuất rõ ràng cho SEC và các cơ quan liên bang khác, nhằm thiết lập một khuôn khổ để duy trì vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong thị trường tài sản tiền điện tử. Báo cáo này là một bản kế hoạch, nhằm đảm bảo Hoa Kỳ giữ vị trí hàng đầu trong lĩnh vực blockchain và công nghệ tiền điện tử.
Do đó, tôi đã khởi động kế hoạch tiền điện tử và chỉ đạo bộ phận chính sách của SEC hợp tác chặt chẽ với nhóm công tác tiền điện tử để nhanh chóng xây dựng kế hoạch thực hiện các khuyến nghị trong báo cáo PWG. Kế hoạch tiền điện tử sẽ đảm bảo Hoa Kỳ tiếp tục là quốc gia phù hợp nhất để khởi nghiệp, phát triển công nghệ tiên tiến và tham gia vào thị trường vốn. Chúng tôi sẽ đưa các doanh nghiệp tiền điện tử đã rời khỏi Hoa Kỳ vì chính sách "thay thế quản lý bằng thực thi" và "hành động cắt đứt kênh phiên bản thứ hai" của chính quyền trước đó trở lại trong nước. Dù là doanh nghiệp lâu năm hay người mới tham gia, SEC hoan nghênh những người tham gia thị trường khao khát đổi mới.
Đưa tài sản mã hóa trở lại Hoa Kỳ: Kỷ nguyên mới của SEC
Kế hoạch mã hóa sẽ bao gồm một loạt các sáng kiến bên trong SEC.
Trước tiên, chúng tôi sẽ cam kết đưa việc phát hành tài sản tiền điện tử trở lại Hoa Kỳ. Những cấu trúc công ty offshore phức tạp, màn trình diễn giả phi tập trung, và sự hỗn loạn xung quanh việc tài sản tiền điện tử có phải là chứng khoán hay không sẽ trở thành quá khứ.
Theo khuyến nghị trong "Báo cáo PWG", một trong những nhiệm vụ hàng đầu của tôi là nhanh chóng thiết lập một khuôn khổ quy định cho việc phát hành tài sản tiền điện tử tại Hoa Kỳ. Hình thành vốn là một trong những sứ mệnh cốt lõi của SEC, nhưng từ lâu SEC đã bỏ qua nhu cầu của thị trường về sự lựa chọn và đã đàn áp các mô hình tài chính dựa trên tiền điện tử. Điều này đã dẫn đến việc thị trường tiền điện tử dần xa rời việc phát hành tài sản, khiến nhà đầu tư Mỹ bị tước đoạt cơ hội tham gia vào các hoạt động kinh tế có tính sản xuất thông qua công nghệ này. Thái độ tránh né lâu dài của SEC đối với tài sản tiền điện tử, cách tiếp cận "bắn trước, hỏi sau", nên trở thành lịch sử.
Mặc dù lập trường của SEC trong quá khứ là coi phần lớn các tài sản tiền điện tử là chứng khoán, nhưng thực tế, phần lớn các tài sản tiền điện tử không phải là chứng khoán. Tuy nhiên, do phạm vi áp dụng của "Kiểm tra Howey" không rõ ràng, một số nhà sáng tạo đã xử lý tất cả các tài sản tiền điện tử như chứng khoán để đảm bảo an toàn. Các doanh nhân ở Mỹ đang tận dụng công nghệ blockchain để thúc đẩy hiện đại hóa các hệ thống và công cụ truyền thống.
Các doanh nhân này cần và nên có một bộ tiêu chí rõ ràng để giúp họ xác định xem doanh nghiệp của mình có bị ràng buộc bởi luật chứng khoán hay không. Tôi đã chỉ đạo các nhân viên của ủy ban xây dựng hướng dẫn rõ ràng, để các bên tham gia thị trường có thể xác định xem một tài sản tiền điện tử có thuộc về chứng khoán hay có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không. Mục tiêu của chúng tôi là giúp họ phân loại các tài sản tiền điện tử dựa trên các tiêu chí rõ ràng này, chẳng hạn như tài sản kỹ thuật số, hàng hóa kỹ thuật số hoặc stablecoin, và đánh giá bản chất kinh tế của giao dịch của chúng. Thông qua các phân loại này, các bên tham gia thị trường có thể xác định xem bên phát hành có cam kết hoặc nghĩa vụ liên tục hay không, từ đó xác định xem tài sản đó có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không.
Ngoài ra, việc được công nhận là chứng khoán không nên trở thành nguyên nhân phát triển. Chúng ta cần một khuôn khổ quy định thích ứng với chứng khoán tiền điện tử, để các sản phẩm này có thể phát triển mạnh mẽ trên thị trường Mỹ. Nhiều nhà phát hành có xu hướng tận dụng sự linh hoạt trong thiết kế sản phẩm mà luật chứng khoán cung cấp, và các nhà đầu tư cũng sẽ hưởng lợi từ các thuộc tính chứng khoán như cổ tức, quyền biểu quyết, v.v. Các dự án không nên bị ép buộc thiết lập DAO, tạo ra quỹ offshore, hoặc phi tập trung quá sớm trong giai đoạn không lý tưởng. Tôi cảm thấy phấn khích với các ứng dụng mới của chứng khoán tiền điện tử trong kinh doanh, chẳng hạn như tham gia vào cơ chế đồng thuận blockchain thông qua việc mã hóa cổ phiếu.
Do đó, đối với những giao dịch tài sản tiền điện tử thực sự thuộc phạm vi của luật chứng khoán, tôi đã yêu cầu nhân viên đưa ra các quy định công bố đặc biệt, các điều khoản miễn trừ và hệ thống "cảng an toàn", bao gồm cả các khoản liên quan đến "đợt phát hành token lần đầu (ICO)", "airdrop" và các chương trình thưởng trực tuyến. Mục tiêu của chúng tôi là để các nhà phát hành không còn loại trừ người dùng Mỹ do rủi ro pháp lý, mà thay vào đó chọn đưa người dùng Mỹ vào kế hoạch phát hành để được hưởng sự chắc chắn pháp lý và môi trường quản lý thân thiện. Tôi tin rằng, chỉ cần chúng ta kiên trì theo hướng này, có thể sẽ có một cuộc cách mạng đổi mới lớn lao.
Ngoài ra, nhiều công ty muốn "token hóa" các chứng khoán như cổ phiếu thường, trái phiếu, quyền lợi đối tác, hoặc token hóa các chứng khoán do bên thứ ba phát hành. Do các rào cản quản lý ở Mỹ, hầu hết các đổi mới này diễn ra ở nước ngoài. Đồng thời, bộ phận chính sách của chúng tôi cũng nhận được nhiều đơn đăng ký, họ đều mong muốn được phê duyệt để phân phối chứng khoán token trong lãnh thổ Mỹ. Tôi đã yêu cầu ủy ban làm việc với những công ty này để cung cấp miễn trừ quản lý trong các trường hợp thích hợp, đảm bảo rằng Mỹ không bị bỏ lại phía sau trong đổi mới công nghệ blockchain.
Tăng cường tự do: Cung cấp lựa chọn đa dạng về lưu trữ và nơi giao dịch
Thứ hai, để đạt được mục tiêu của Tổng thống, SEC phải đảm bảo rằng các thành viên thị trường có sự tự do tối đa khi lựa chọn nền tảng lưu ký và giao dịch. Như tôi đã chỉ ra, quyền sở hữu và quản lý tài sản tư nhân một cách độc lập là một trong những giá trị cốt lõi của Mỹ. Tôi tin tưởng rằng cá nhân có quyền sử dụng ví tự lưu ký để nắm giữ tài sản tiền điện tử của mình và tham gia các hoạt động trên chuỗi, chẳng hạn như staking. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư vẫn sẽ chọn gửi gắm tài sản của họ cho các trung gian được SEC đăng ký, như công ty chứng khoán hoặc cố vấn đầu tư, trong khi các tổ chức này phải chịu trách nhiệm về các yêu cầu quản lý bổ sung khi cung cấp dịch vụ lưu ký.
Trong nhiệm kỳ của tôi, việc thực hiện các khuyến nghị trong "Báo cáo PWG" về "Hiện đại hóa nghĩa vụ lưu ký của SEC đối với các tổ chức trung gian đăng ký" sẽ là một ưu tiên hàng đầu. Khung "công ty chứng khoán mục đích đặc biệt" mà chính phủ trước đây thực hiện, tài liệu SAB 121, cũng như "Hành động cắt giảm kênh 2.0", đã dẫn đến việc hiện nay hầu như không có nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số nào tuân thủ quy định trên thị trường. Các quy định lưu ký hiện tại không xem xét đến các đặc tính của tài sản kỹ thuật số. Tôi đã chỉ đạo nhân viên nghiên cứu cách điều chỉnh hệ thống hiện tại, bao gồm việc cung cấp miễn trừ hoặc sửa đổi quy tắc khi cần thiết, để thúc đẩy sự phát triển của dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số.
Báo cáo PWG cũng đề xuất rằng, các nhà tham gia thị trường nên được phép thực hiện các hoạt động đa tuyến dưới một cấu trúc cấp phép hiệu quả nhất. Chúng ta không thể buộc họ phải được đưa vào một hệ thống quản lý không phù hợp. Tôi ủng hộ việc cho phép họ tự do chọn con đường quản lý phù hợp nhất cho doanh nghiệp của họ, với điều kiện bảo vệ lợi ích của các nhà đầu tư.
Thúc đẩy ứng dụng siêu: Thực hiện tích hợp ngang các sản phẩm và dịch vụ
Thứ ba, một mục tiêu quan trọng khác mà tôi đảm nhận với tư cách là Chủ tịch là cho phép những người tham gia thị trường đổi mới trong khuôn khổ "Siêu ứng dụng (Super-Apps)". Nhiều người đã hỏi tôi: "Siêu ứng dụng là gì?" Rất đơn giản: Các tổ chức trung gian chứng khoán nên có khả năng cung cấp các sản phẩm và dịch vụ đa dạng trên một nền tảng, dưới một giấy phép. Một công ty môi giới có hệ thống giao dịch thay thế (ATS) nên có thể cùng lúc cung cấp giao dịch tài sản tiền điện tử không phải chứng khoán, giao dịch tài sản tiền điện tử chứng khoán, dịch vụ chứng khoán truyền thống, cũng như các dịch vụ như đặt cọc, cho vay mà không cần phải xin hơn năm mươi giấy phép từ các tiểu bang, hoặc nhiều giấy phép cấp liên bang.
Hiện tại, luật chứng khoán liên bang không cấm các nền tảng giao dịch đăng ký niêm yết tài sản không phải chứng khoán. Tôi đã chỉ đạo nhân viên ủy viên thực hiện.