加密貨幣市場的冷熱交替：從概念炒作到實質價值

今年以來，加密貨幣市場呈現出明顯的降溫態勢。這種趨勢不僅體現在交易平台上的小幣種，even2024年第四季度表現搶眼的鏈上代幣也未能幸免，遭遇了大幅下跌。

以AI Agent相關的主要代幣爲例，2025年以來的跌幅令人瞠目：

• Virtual下跌79.2%
• Ai16z下跌85.5%
• AIXBT下跌68%
• Griffain下跌80.3%
• Buzz下跌72.4%
• Fartcoin下跌67.5%
• ARC下跌62%
• Swarms下跌45%

短短不到三個月時間，這些曾經炙手可熱的頭部項目就出現了高達八成的跌幅。雖然不能就此斷定該賽道已經失敗，但投資者注意力的迅速流失是不爭的事實，且短期內難以扭轉這一局面。

同樣遭遇寒冬的還有名人幣賽道。從川普掀起的熱潮開始，各路名人乃至國家紛紛效仿。然而，這些代幣自高點以來的跌幅更爲慘烈：

• Trump下跌77.1%
• Melania下跌91%
• Vine下跌92.7%
• jailstool下跌93.5%
• Jellyjelly下跌98%
• CAR下跌98.5%
• Libra下跌94.3%

加密貨幣市場有一個普遍認知："炒新不炒舊"，意味着資金總是傾向於湧入新興敘事。然而，相比AI Agent，名人幣賽道的跌幅更爲劇烈。那麼，這兩個賽道當前面臨的主要問題是什麼？在新敘事匱乏的市場環境下，是否還有突破的可能？

當前敘事困境：概念先行，落地滯後

AI Agent賽道的主要問題在於，大多數項目仍停留在概念展示和未來規劃階段，缺乏實用且能廣泛應用的產品。即便有一些可用的服務推出，也往往存在操作復雜、用戶體驗欠佳等問題，難以吸引普通投資者長期參與。更爲關鍵的是，一些項目方爲迎合市場對"AI+區塊鏈"的熱情，過度誇大宣傳，實際落地卻一再延遲。隨着時間推移，投資者耐心耗盡，資金開始撤離，導致相關代幣價格大幅回落。

名人幣賽道則面臨"名人效應衰減"的困境。川普無疑是一個極具話題性的開端，但隨後的跟風者——無論是政要、網紅還是明星，都難以復制最初的熱度和市場情緒。市場追捧度的持續下降使得名人幣呈現出曇花一現的特徵，投資者信心迅速流失，價格隨之大幅下探。

這些賽道陷入困境的根本原因在於，多數項目僅停留在概念炒作層面，缺乏實質性的、可持續的收益模式。無論是AI Agent還是名人幣，其核心敘事都過度依賴短期資金和熱度的快速湧入，而缺乏能夠吸引用戶長期參與的動力。一旦熱度消退，價格就難以維系，更無法吸引新的資金進入。

尋找真實價值：以Hyperliquid爲例

在當前敘事疲軟的市場環境中，要想脫穎而出，關鍵在於發掘具有"真實收益"且"願意與用戶分享"的項目。所謂"真實收益"，不僅僅指代幣上市時的短期漲幅，而是能通過實際的業務模式和交易行爲，持續產生收益，並將這些收益回饋給代幣持有者或生態系統參與者。

Hyperliquid就是一個典型案例。其業務模式與中心化交易平台類似，主要收益來自合約交易手續費。但Hyperliquid將100%的手續費用於回購Hype代幣，這種機制將代幣價值與平台實際業務表現緊密聯繫在一起。

根據數據平台的統計，Hyperliquid在所有永續合約去中心化交易平台中佔據了約45%的24小時交易量，日均交易額達37.8億美元，每日收入約100萬美元。即便在當前市場低迷的情況下，Hyperliquid仍保持着極高的活躍度。這也解釋了爲何在近期山寨幣普遍遭遇寒冬的背景下，Hype代幣價格依然表現強勁。

結語

無論多麼熱門的敘事最終都會褪去光環，能夠在加密市場長期存在的，終究是那些找到產品市場契合點、擁有高用戶粘性和真實收益的項目。在選擇投資標的時，投資者應當更加關注項目的實質內容和長期發展潛力，而非短期的市場炒作。