宏觀經濟與政策展望

川普潛在政策方向分析

1. 通脹控制路徑

• 推動俄烏和平談判，釋放能源供給，降低全球能源價格
• 通過外交手段管控中東局勢，短期油價可能漲
• 提高進口關稅，可能導致短期經濟衰退但有助於壓低通脹
• 對華採取關稅施壓或經濟圍堵策略

2. 利率調控路徑

• 對联准会施加降息和擴表壓力，刺激全球流動性
• 推進數字貨幣立法，削弱联准会貨幣政策影響力

3. 經濟刺激路徑

• 推動減稅政策常態化，增加企業和個人可支配收入
• 對制造業實施差別化關稅政策，保護本土產業
• 通過外交訪問吸引外國投資
• 擴大國內能源開發，增加能源出口收入
• 探索領土擴張可能性，擴大經濟版圖

4. 政治權力鞏固路徑

• 利用數字貨幣政策積累家族財富
• 清洗異己，鞏固核心團隊，確保政策延續性

政策邏輯總結

川普的政策核心是經濟刺激，通過能源和關稅政策控制通脹，壓低利率，吸引投資和開發能源來促進經濟增長。同時通過領土擴張和政治清洗來鞏固權力基礎。整體策略短期較爲激進，長期效果依賴外交和政策執行情況。

市場利率預期

目前市場預計2025年9月17日將降息25個基點，2025年全年降息2次至4.00%，中性利率上升至3.50%。联准会與川普政府就是否提前降息存在博弈。川普的關稅政策效應逐步顯現，帶來經濟衰退壓力。近期联准会繼續縮表收緊流動性，導致BTC等全球流動性指標出現調整。

下周重點關注事項

重要事件

• 各國央行官員講話
• 貨幣政策聲明

重要經濟數據

• 美國非農就業數據
• 歐元區CPI
• 中國PMI
• 日本GDP

鏈上數據分析

短期市場影響因素

1. 穩定幣資金流動

本週市場明顯縮量,環比下降76.4%。日均增發僅0.78億,處於低流動性狀態。這可能意味着市場進入觀望或震蕩期,缺乏明確方向。如下周繼續低迷,則確認市場已進入冷卻期。

2. ETF資金流動

本週ETF流入量從上周的28億降至6.7億,流入速度減緩76%。ETF熱度回落至前期低點,表明這輪ETF行情暫告一段落。BTC價格對ETF資金推動依賴度高,缺乏市場內部自然買盤支撐。

3. 場外穩定幣溢價

5月23-31日期間,USDT和USDC場外溢價維持在100.0%左右,波動極小。顯示資金觀望情緒明顯,流動性趨緩。整體處於"零溢價"或"貼水邊緣",表明場外買盤不足,缺乏新增法幣入場動力。

4. 微策略股價表現

微策略股價未創新高,表明股市對其追高積極度下降。雖然微策略增持BTC提升了資產淨值,但其股價對BTC仍有溢價,需關注這輪遊戲的結束時機。

5. 交易所餘額變化

BTC交易所餘額佔比繼續下降至15.046%,爲近一年低點,鏈上拋壓減輕。ETH交易所餘額佔比反而上升至15.83%,存在一定拋售情況。

中期市場影響因素

持幣地址分布變化

1K-10K BTC持有地址在5月26-27日出現明顯減少,顯示短線空頭跡象。但主要被100-1K BTC地址吸納,中長期市場結構未發生顯著變化。

市場展望

綜合各方面因素,預計下周市場整體將繼續回調,尤其是ETH再次拉升後。建議投資者保持謹慎,關注各項數據變化。