Ethena協議深度剖析:收益率下滑與風險管控的雙重挑戰

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Ethena協議深度洞察:資金費率挑戰與策略優化

Ethena是一個基於以太坊的穩定幣協議,通過Delta中性策略提供合成美元USDe。其核心機制是用戶存入stETH鑄造等值USDe,同時Ethena在中心化交易所做空等量ETH永續合約,實現投資組合的Delta中性。

截至2024年5月9日,sUSDe的收益率爲15.3%,USDe總發行量達22.9億美元,佔穩定幣市值約1.43%,排名第五。

Ethena協議洞察:資金費率的挑戰與策略優化

Ethena的收入來源包括現貨質押收益和空頭頭寸資金費率收益。資金費率是永續合約中調節期貨與現貨價格的機制,當永續合約價格高於現貨時,多頭向空頭支付費用,反之亦然。

Ethena協議洞察:資金費率的挑戰與策略優化

近期,Ethena引入BTC作爲新的抵押物,目前BTC抵押物佔比已達41%。這一舉措雖然稀釋了質押收益率,但增加了協議的擴容能力和投資組合的分散度。

Ethena協議洞察:資金費率的挑戰與策略優化

然而,Ethena也面臨諸多挑戰:

  1. 收益率下滑:sUSDe收益率從30%+迅速降至10%+左右。

  2. 應用場景缺乏:USDe目前主要用於獲取高APY和參與空投活動。

  3. 保險基金不足:當前保險基金僅佔USDe發行量的1.66%,遠低於官方模型的預期。

  4. 市場擾動:Ethena的大量空頭頭寸已對合約市場產生影響。

  5. 潛在擠兌風險:如果資金費率持續低迷,可能在空投活動結束後引發大量贖回。

Ethena協議洞察:資金費率的挑戰與策略優化

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Ethena協議洞察:資金費率的挑戰與策略優化

Ethena協議洞察:資金費率的挑戰與策略優化

盡管如此,Ethena在應對負資金費率時的擠兌風險方面具有一定優勢。由於擠兌會導致空頭頭寸減少,保險基金支出也隨之降低,可以維持更長時間。同時,負資金費率環境下多頭流動性充足,有利於平倉空頭頭寸。

未來,Ethena需要不斷優化策略,包括:

  1. 增加優質抵押品種類,提高USDe供應上限並分散風險。

  2. 加強保險基金管理,確保充足的風險緩衝。

  3. 拓展USDe的應用場景,減少對高收益的依賴。

  4. 密切關注並控制對市場的影響,特別是未平倉合約總量。

總之,Ethena協議展現了創新的穩定幣機制,但其長期成功還需要持續的策略優化和風險管理。

Ethena協議洞察:資金費率的挑戰與策略優化

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大饼信仰充值站vip
· 07-17 02:44
收益率下滑有啥可说的?BTC才是永恒
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鲸落见证者vip
· 07-14 03:51
有收益不赚都是傻锅
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链上小透明ervip
· 07-14 03:51
还得靠老币稳啊
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ProofOfNothingvip
· 07-14 03:51
收益都掉个六七层楼了啊
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TokenVelocityvip
· 07-14 03:44
收益率又要跌咯
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