市場壓力持續上升，關注對等關稅落地影響

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週風險資產市場呈現震蕩態勢。除黃金延續漲勢外,美股、加密貨幣和商品市場整體表現疲軟。特別是在對汽車關稅的強硬表態後,下半周市場情緒明顯轉弱。

加密貨幣市場本週總體平靜但勢頭較弱。盡管美國衆議院推出了新的穩定幣法案,但在總體流動性不佳、宏觀不確定性仍存的背景下,市場仍需等待新的方向指引。

2. 經濟數據分析

GDPNow模型預測一季度GDP爲-1.8%,與上周持平。模型調整後,第一季度實際國內私人總投資增長率預測從9.1%降至8.8%。

勞動力市場數據顯示疲態明顯。盡管周初請失業金人數略低於預期,但從長期趨勢看,290個大都市區失業率都在上升。持續申請失業救濟人數也處於高位。

2月PCE數據超出預期,同時個人支出下降,反映出經濟疲弱與高通脹並存的局面。服務成本成爲PCE反彈的主要因素。

3. 流動性及利率

联准会廣義流動性小幅改善,維持在6萬億左右。國債收益率曲線呈現明顯的"熊陡"形態,長債上行斜率高於短端,反映市場對通脹仍有擔憂。

高收益債券信用利差繼續走闊,表明投資者對企業微觀環境壓力增大。這可能進一步加大企業再融資成本,是經濟衰退風險上升的不利信號。

二、下周宏觀展望

1. 關鍵變量

對等關稅將於4月2日公布,這是近期風險市場最大的變量。若關稅超預期或遭遇報復,可能對脆弱的市場產生較大衝擊。

2. 重點關注數據

需要密切關注美國3月失業率及非農就業數據,以進一步評估衰退風險。

3. 投資策略建議

• 防御優先,避免追漲殺跌
• 可適度配置套利類量化基金、黃金、美債等避險資產
• 建議降低高估值科技股、加密資產等風險資產倉位或下調止盈位
• 若關稅影響低於預期,市場風險偏好可能有所改善,但仍需更多宏觀利好支撐趨勢反轉

當前市場仍處於"弱經濟+高通脹+政策搖擺"格局,風險資產面臨下行壓力。未來走向取決於對等關稅落地影響以及就業數據能否確認衰退風險,短期內仍需保持防御策略,耐心等待更明確的信號出現。