比特幣ETF的深遠影響:貨幣制度變革與政府管控的挑戰

近期,美國證監會批準比特幣現貨ETF上市的消息引發了廣泛討論。然而,這一決定對比特幣價格的短期影響僅是表象。ETF推動比特幣制度化的深遠影響在於,它將使美國難以禁止數字資產,從而讓比特幣有機會永久性地改變貨幣的基本運作方式。

貨幣政策的短期誘惑

15年前,中本聰在比特幣白皮書中重申了人們長期以來對貨幣政治經濟學的憂慮:政府有強烈動機使官方貨幣貶值,以實現支出大於收入的目標。

增加政府開支在政治上頗受歡迎,而增加稅收則不然。因此,政府傾向於通過借貸來增加支出而不是提高稅收,當借貸無法持續時,就會憑空創造更多貨幣。

短期內這種做法在政治上行得通,因爲政客們可以通過增加對支持者的支出來贏得連任。但從長遠來看,貨幣數量的增加會導致每單位貨幣購買力下降,即通貨膨脹。

中本聰及其支持者試圖通過將比特幣供應量限制在2100萬個來解決這一問題。與主要法定貨幣供應量會隨時間增加不同,比特幣的流通總量無法被政治家改變。理論上,這使得比特幣相對現代法定貨幣成爲更可靠的長期價值儲存手段。

政府禁止比特幣的可能性

如果比特幣真的成爲比美元更好的價值儲存手段,一些人擔心美國政府可能會禁止這種加密貨幣。然而,從技術角度來看,美國政府無法完全禁止比特幣,就像無法禁止互聯網一樣。比特幣在一個分布式的計算機網路上運行,該網路超出了美國的管轄範圍。

盡管如此,美國政府仍有一定影響力。理論上,它可以禁止在主要交易所用美元兌換比特幣,禁止主流銀行與比特幣企業開展業務,阻止零售企業接受比特幣支付等。雖然無法阻止比特幣網路運行,但政府可以使主流美國人難以使用和購買比特幣。

ETF使禁止比特幣變得困難

這就是新的比特幣ETF發揮作用的地方。隨着證監會的批準,一些金融界最大、最有影響力的公司將持有數十億美元的比特幣。ETF使大量從未在加密貨幣交易所交易或私下持有比特幣的投資者能夠立即接觸到比特幣。

這一點至關重要,因爲它極大地擴大了支持維護和加強比特幣在美國金融市場中地位的利益羣體。如果有國會議員或監管者想要限制比特幣,他們將面臨不僅來自比特幣持有者,還有來自在華盛頓具有相當影響力的主要金融參與者的反對意見。

目前,ETF中持有的比特幣已超過250億美元,其中約10億美元是在證監會批準新ETF後兩周內產生的。即使對大型金融機構而言,這也是一筆可觀的資金。

證監會的權衡

證監會對這一切了然於胸,這也是批準比特幣ETF的過程如此艱難的原因。證監會的職責並不是判斷比特幣是否是一項好的投資,而是由投資者和市場來決定。然而,在過去10年裏,證監會一直抵制讓投資者通過主流、受監管的工具接觸比特幣。

證監會最終批準現貨比特幣ETF,是在美國華盛頓特區巡回上訴法院的壓力下做出的決定。法院認爲證監會此前對比特幣ETF的抵制是"任性且武斷"的。

未來可能的發展

如果比特幣的市值達到足以與美元作爲價值儲存手段競爭的水平(例如7萬億美元,約爲目前市值的9倍),美國政府可能會嘗試打壓比特幣。但到那時,這樣的行動可能會適得其反,因爲它會向全球市場傳遞一個信號:美國不再相信美元的內在優勢。

理想情況下,美國應該解決其財政問題,特別是在醫療福利方面的過度支出,使聯邦債務回到可持續發展的軌道。在此之前,美國人可以將比特幣作爲對沖美元因聯邦債務激增而貶值的保險。證監會剛剛確保了這種保險的長期可行性。