機構資金流入與加密市場未來：VanEck投資經理的洞察

VanEck投資組合經理Pranav Kanade近期分享了對加密貨幣市場的深度觀察。他認爲機構資金正通過直接購買資產和開發鏈上產品兩種方式逐步進入加密領域。盡管機構入場進程較慢，但流動性代幣市場存在結構性機會。

Kanade指出，自2022年以來約有600億美元資本流入早期加密項目，許多創始人傾向於通過代幣形式實現快速退出。然而，這也暴露出市場的流動性問題，許多代幣價格下跌是由於缺乏足夠的市場需求。

對於"收入模式"的持續性，Kanade認爲加密行業面臨二元選擇：成爲互聯網附屬品或專注創造實際價值。他強調，除價值存儲資產外，其他資產最終都會被視爲"資本回報型"資產。加密項目需要明確說明其資產的真正價值，以吸引主流資本。

關於項目何時啓動收費機制，Kanade認爲護城河的存在至關重要。許多加密項目缺乏可持續的商業模式，一旦開始收費就可能失去客戶。他建議項目應構建具有護城河的產品，通過捕獲費用支持進一步研發。

Kanade預測，代幣化股票可能成爲下一個萬億級市場。傳統企業可能選擇以代幣形式而非股權形式退出市場，這種模式不僅具備傳統股權屬性，還可實現更多用途。

對於L1鏈的估值，Kanade認爲不應僅基於短期數據判斷，而要關注未來2至5年的發展。他預計，未來三年內，直接或間接使用鏈上應用的用戶可能達到5億，這可能使某些L1項目目前的估值被低估。

Kanade還討論了基礎設施與應用的未來發展。他認爲尚未出現殺手級應用從其所在鏈遷移並獨立構建完整技術棧的案例。L1基礎設施可能形成類似雲計算領域的寡頭格局。

最後，Kanade表示，加密貨幣的主流化可能通過現有Web2巨頭採用這些技術，或者VC支持的初創公司創造出殺手級應用來實現。他認爲代幣化股票具有巨大潛力，可作爲企業的增量資本結構工具，在某些方面甚至優於傳統股票和債券。