全球貿易格局劇變，市場恐慌情緒高漲

近期，國際貿易局勢突發重大變化。一項涉及廣泛的關稅政策調整引發全球市場動蕩，主要影響包括:

• 企業成本上升，利潤預期收縮
• 全球供應鏈受到衝擊，經濟前景不確定性加劇
• 可能引發連鎖反應，貿易摩擦風險擴大

在此背景下，市場參與者普遍採取以下應對:

• 減少風險資產配置，如股票和加密貨幣
• 增加避險資產比重，如黃金、美元、日元等
• 對市場波動預期上調，VIX指數飆升

這一系列變化導致了市場恐慌情緒蔓延。值得注意的是，衡量市場恐慌程度的VIX指數在4月7日一度飆升至60，創下歷史第三高水平。此前僅在2024年8月和2020年新冠疫情期間出現過類似極端情況。

面對如此罕見的市場環境，如何通過VIX指數來判斷市場走向成爲投資者關注的焦點。

VIX指數解讀

VIX指數通過標普500指數期權價格計算得出，反映市場對未來30天波動性的預期，被視爲衡量市場不確定性與恐慌情緒的重要指標。

VIX指數越高，表明市場預期未來波動越劇烈，恐慌情緒越強；反之則代表市場較爲平靜、信心較強。歷史經驗表明，VIX指數通常與股市呈現反向關係，因此也被稱爲"恐慌指數"或市場情緒晴雨表。

一般而言，VIX指數在15-20以下屬正常範圍；超過25時顯示市場開始明顯恐慌；高於35則進入極度恐慌區間。在金融危機或重大事件衝擊時，VIX指數甚至可能突破50，反映市場陷入極端避險情緒。投資者可通過觀察VIX指數變化，了解當前市場風險偏好，作爲調整投資策略的參考。

高波動恐慌區間：VIX ≥ 30

當VIX指數升至30以上，通常意味着市場處於高度恐懼或恐慌階段。這種情況往往伴隨股市劇烈下跌，但歷史數據顯示，極端恐懼後市場常出現反彈。

2018-2024年間，VIX收盤價首次升至30以上的事件約有十多次。典型案例包括2018年2月的波動率風暴、2018年12月的年末拋售潮、2020年2-3月的疫情恐慌、2021年初的散戶風暴，以及2022年初的貨幣政策收緊與地緣局勢緊張等。

數據顯示，在這些恐慌事件發生後的7天內，標普500指數往往出現正向反彈。平均漲幅約1.4%，且有約73%的概率會在事件後7日內漲。這表明當VIX飆升至30以上時，短期內股市多數情況會出現技術性反彈。

加密貨幣市場也呈現類似特徵。統計顯示比特幣在極端恐慌後傾向於強勢反彈，平均7日漲幅約10%，勝率在75-80%左右。例如，2022年2月VIX因地緣危機升破30時，比特幣在隨後一周大漲超過20%，顯示出與股市相似的避險情緒消退反彈現象。

極端恐慌峯值：VIX ≥ 40

將標準進一步提高到VIX ≥ 40（極度恐慌）時，符合條件的事件在2018-2024年期間極爲罕見。實際上僅有2018年2月5日，以及2020年2月28日因疫情引發的暴跌使VIX收盤升破40（爲四年來首次），隨後VIX在3月一度飆至史無前例的82點。

由於樣本極少，統計結果僅具參考性：在2020年那次事件後，標普500指數於7日內小幅回升約0.6%（當周市場劇烈震蕩但略有技術反彈），比特幣則約回升7%。勝率方面兩者皆爲100%，但僅因單一事件漲所致（並不代表未來相同情況保證漲）。

總體而言，當VIX達到40以上的歷史極端值時，往往意味着市場極度恐慌賣壓已近峯值，隨後出現短期反彈的機會相對較高，從大週期來看通常是相對低點。

2018年2月5日VIX盤中暴漲超過100%至接近50時，標普500指數一周後僅漲0.28%，無顯著拉升。但比特幣當日暴跌16%觸及局部低點約6,900美元，兩周後回升至逾11,000美元，顯示大幅反彈動能。不過當時比特幣與傳統資產走勢關聯性較低，因此該情形使用VIX判斷比特幣走勢並不十分適當。

2020年3月中旬VIX峯值達82時，標普500指數於3月23日見底後，在一周內反彈超過10%，比特幣也自4,000美元下方迅速拉升約30%。

盡管統計上極端恐慌後的短線表現偏正向，但樣本稀少意味着不確定性高。在實際操作中，VIX超40更多是確認市場處於極端恐慌狀態的信號，後市走勢仍需結合基本面信息綜合研判。

低波動區間：VIX ≤ 15

當VIX指數降至15以下時，通常代表市場處於相對平靜狀態。投資者情緒較爲樂觀、避險需求低。但此時後續走勢並不如高VIX時那樣明顯一致：

2018-2024年間VIX多次回落到15以下，例如2019年初股市強勁反彈後、2019年末市場平穩期、2021年中股市上行期以及2023年中旬等。在這些時期，市場波動率處於歷史偏低水平。

標普500指數的表現：在VIX極低的節點後7天內，標普500指數的平均收益率約爲0.8%，勝率約60-75%左右。整體而言，低波動環境下股指往往維持緩步漲或小幅震蕩。例如2019年10月VIX跌破15後的一周內，標普500指數基本持穩並微幅創高；2023年7月VIX處於13左右時，接下來一周指數繼續緩升約2%。

這表明低VIX並不必然導致立即回調，市場可能在一段時間內繼續保持升勢。但需警惕的是，極低的波動率往往隱含市場自滿，一旦遇到突發利空，波動和跌幅可能顯著放大。

比特幣在VIX低檔期間的走勢缺乏明確方向性。統計顯示其7日平均漲幅僅約2%，漲勝率約60%。有些時候低VIX的平靜期恰逢比特幣自身牛市階段（例如2019年春季，低VIX伴隨比特幣大幅漲）；但也有時低VIX期間比特幣走出回調行情（例如2018年初VIX維持低檔時，比特幣正處於泡沫破裂下跌趨勢）。

因此低VIX對比特幣後續走勢的預測參考價值不明顯，必須結合加密市場自身的資金情緒與週期考量。

綜合來看，當VIX處於15以下時，標普500指數往往延續既有趨勢（多數情況下爲緩步漲），但漲幅度和勝率都明顯低於恐慌後的反彈。而比特幣在此環境下缺乏統一的反應模式，顯示低傳統市場波動不一定意味加密市場同步。

總結：機遇與風險並存，指標僅供參考

當VIX飆升至30-40區間時：

• 短線存在風險，但也蘊含潛在反轉機會
• 比特幣通常在恐慌性拋售中同步下跌，但隨着恐慌情緒緩解，過度拋售可能觸發強勁技術反彈
• 若觀察到VIX開始見頂回落(從35慢慢回到30以下)，可能是短線買入比特幣的潛在時機
• 必須同時評估事件本身的嚴重性，若是重大金融風險爆發，後市還可能繼續深跌

當VIX ≥ 40時：

• 代表市場陷入極端恐慌，可能出現流動性枯竭、資金大規模撤離等情況
• 比特幣短期大跌概率極高，但往往一兩周後若恐慌稍有緩解，預期比特幣的反彈幅度也會相對顯著
• 這種環境建議短線投資者保持高度風險控制、嚴格執行止損，因爲"刀口舔血"的同時，利潤與風險並存
• 從大週期來看通常是相對低點

當VIX ≤ 15時：

• 市場普遍處於常態。比特幣走勢更依賴加密市場自身的週期、資金面或技術形態
• 過度平靜的環境下，需警惕突發變數或黑天鵝事件可能導致VIX迅速攀升，比特幣也可能跟隨下跌
• 可考慮在此時期保留部分現金/穩定幣作爲備用，密切關注風險因素變化

VIX處於15-30的中間區域時：

• 一般被視爲"正常波動"範圍。比特幣同樣受加密週期和宏觀資金面影響，此時VIX可作爲輔助指標
• 若VIX從20以上攀升到接近30，表示恐慌情緒漸起，需要適度防範風險；反之，VIX若自25慢慢回落至20以下，則顯示恐慌情緒淡化，比特幣走勢可能相對穩健

目前VIX處於50，面對貿易局勢的不確定性，市場情緒仍處於極端恐慌狀態，然而機遇往往在悲觀中孕育。

回顧2020年疫情期間，VIX最高突破80，當時標普500指數約在2300點，即便經歷近期恐慌下跌，標普500仍在5000點附近，五年內仍實現超過100%回報。同期比特幣更是處於絕佳買點，當時僅爲4800美元，而本輪牛市高點達11萬美元，最高漲幅接近25倍。

每次大跌往往伴隨着市場重新定價與資金流動，混亂可能成爲上升的階梯，能否借此實現跨越式發展，是當前階段的關鍵課題。