2025 年 7 月穩定幣價格全景：監管落地推動市場創新高

7 月 19 日，美國總統川普正式簽署《GENIUS 法案》，法案核心條款要求所有美元穩定幣必須採用 100% 儲備資產（現金或短期美國國債）支撐，並強制發行人按月公開披露儲備構成。

市場反應迅猛而劇烈。法案通過衆議院的消息傳出後 24 小時內，以太坊價格飆升突破 3800 美元，比特幣重回 12 萬美元高位，主流山寨幣漲幅普遍超過 10%，而劇烈波動導致近 16 萬人爆倉，爆倉金額達 5.87 億美元。

與此同時，穩定幣自身市值亦迎來裏程碑。截至 7 月 21 日，不含算法穩定幣的全球穩定幣總市值達到 2664 億美元，刷新了歷史峯值。

##監管變革：法案落地重塑行業根基

《GENIUS 法案》的簽署標志着美國對穩定幣的監管框架正式確立。該法案不僅明確定義了穩定幣作爲“支付工具”的法律屬性，還要求發行機構每月披露儲備資產細節，並遵守反洗錢法規。

法案允許銀行和信用合作社加入穩定幣發行行列，市場預計美國穩定幣規模短期內將突破 2500 億美元。

川普在簽署儀式上將這一變革稱爲“自互聯網誕生以來金融科技領域的最大革命”。財政部長斯科特·貝森特則指出，法案可能提振美債需求，爲政府融資開闢新渠道。

與此同時，衆議院還通過了《清晰法案》（Clarity Act），明確將大多數加密貨幣歸類爲商品而非證券，劃歸美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管，大幅降低合規成本。

##價格錨定與市場表現：穩定性背後的新趨勢

盡管監管波動引發加密貨幣市場劇烈震蕩，主流穩定幣仍保持價格高度穩定。截至 7 月 21 日：

• USDT 價格爲 1.00 美元，市值達 1609.2 億美元，佔穩定幣總市值約 70%。
• USDC 價格錨定 1.00 美元，流通量約 610 億美元，市場份額 25%。
• DAI 等其他美元穩定幣同樣維持 1：1 錨定。

穩定幣總市值在 2022 年 10 月跌至 1220 億美元低點後持續反彈，2024 年以來增長趨勢顯著。分析師認爲，市值的攀升反映了機構資金正加速流入加密市場。

“穩定幣正成爲傳統金融與加密生態之間的關鍵橋梁。”BTCMarkets 分析師 Rachael Lucas 指出，“機構投資者將其納入交易策略和投資組合的趨勢日益明顯”。

##競爭格局：合規性與規模博弈

當前穩定幣市場呈現 USDT 與 USDC 雙主導的格局，但兩者發展路徑截然不同：

• USDT（Tether） 佔據 62% 市場份額（約 1500 億美元），採用離岸模式運營，總部位於薩爾瓦多。
• USDC（Circle） 以合規爲核心，通過 100% 現金與美債儲備及月度審計建立市場信任，市場份額約 25%。

Circle 作爲“合規標杆”於 6 月 5 日在紐交所上市，股價從發行價 31 美元最高飆升至 299 美元，市值一度逼近 500 億美元。但其商業模式面臨挑戰：96% 收入依賴美債利息，若联准会降息將直接衝擊其盈利能力。

另一個潛在風險是與 Coinbase 的分潤機制——Coinbase 固定分走儲備收益的 50%，若用戶將 USDC 存入 Coinbase，則收益全歸其所有。2024 年 Coinbase 從 Circle 處分潤佔比已超 60%。

##市場波動與機構參與：價格波動中的新平衡

監管明朗化刺激了加密貨幣市場的整體漲，但也引發劇烈波動：

• 以太坊 24 小時內漲幅超 7%，突破 3600 美元。
• 比特幣重回 12 萬美元上方。
• XRP、狗狗幣等山寨幣單日漲幅超 10%。

劇烈波動導致衍生品市場出現大規模清算。過去 24 小時內，空頭爆倉 3.6 億美元，多頭爆倉 2.2 億美元，總計 5.87 億美元資金蒸發。

機構參與度正顯著提升。媒體披露川普內閣中超五分之一成員持有加密貨幣，部分官員持倉高達 1.2 億美元。同時川普政府擬開放養老金投資加密貨幣，可能將 9 萬億美元的 401(k) 計劃資金引入市場。

##未來趨勢：多元化與挑戰並行

隨着美國監管框架的確立，兩大趨勢正在浮現：

非美元穩定幣加速發展。香港正推動人民幣穩定幣在跨境貿易中的應用，試圖削弱美元在加密經濟中 99% 的壟斷地位。

科技巨頭或入場競爭。分析師預警，蘋果、亞馬遜等公司可能依托美債儲備與品牌信任發行自研穩定幣，衝擊現有格局。

Circle 等發行方還面臨三重挑戰：联准会降息壓縮利息收益；Coinbase 分潤比例過高；巨頭入局可能擠壓生存空間。

##未來展望

監管框架的確立正推動穩定幣從灰色地帶走向金融主流。隨着傳統銀行入場和科技巨頭虎視眈眈，穩定幣市場的競爭將超越價格錨定本身，轉向儲備透明度、合規能力與生態整合的立體博弈。

未來 12 個月，联准会利率政策將深度影響穩定幣發行方的盈利模型，而香港等地推動的非美元穩定幣，可能悄然改變全球 2664 億美元穩定幣市場的貨幣結構版圖。

當科技巨頭攜用戶與品牌入場時，當前頭部穩定幣的合規優勢是否足以抵御衝擊？答案將決定下一個千億美元市值的歸屬。