加密貨幣與指數基金的微妙關係

當今美國股市呈現出一種有趣的現象：投資者願意用 2 美元的股票價值購買 1 美元的加密貨幣。如果一家上市公司持有價值 1 億美元的加密資產，其市值往往會飆升至 2 億美元左右。這種看似不合理的交易模式最初由一家公司引領，該公司目前持有約 700 億美元的比特幣，市值達到驚人的 1380 億美元。隨後，許多小型公司紛紛效仿，並取得了不錯的成效。

爲什麼股市會爲加密貨幣支付如此高的溢價？這個問題可以從三個角度來解釋：

1. 企業持有的加密貨幣可能比個人持有更有價值，因爲公司能夠利用這些資產進行更多樣化的操作，如教育投資者、借貸、加槓杆等。

2. 許多機構投資者希望購買比特幣，但受限於各種規定無法直接持有。因此，他們願意通過這些"加密金庫型公司"的股票間接投資，即便需要支付高額溢價。

3. 部分散戶投資者可能對這些公司的實際價值認識不足，盲目追捧帶有"加密金庫"標籤的股票。

雖然每家公司都會強調第一點，但第二點和第三點可能更接近真相。特別是第二點，如果大型資產管理機構確實將這些公司視爲投資加密貨幣的唯一渠道，那麼高溢價就變得合理起來。

有趣的是，一些傳統的資產管理公司已經成爲這類"加密金庫公司"的大股東。例如，一家主打主動投資的傳統基金管理公司持有某加密金庫公司 6.99% 的股份。從過去一年的表現來看，這似乎是一個不錯的投資決策。

然而，最大的諷刺莫過於某大型指數基金公司的情況。盡管該公司的高管一直對加密資產持批評態度，但由於被動投資策略，該公司卻成爲了一家"比特幣影子公司"的最大股東。這家指數基金巨頭持有該公司近 8% 的股份，分布在其旗下數十只涵蓋各種投資風格的指數產品中。

這種現象引發了一個有趣的思考：2025 年的"市場組合"很可能會包含相當比例的加密貨幣。雖然直接購買加密資產的方式有很多，但最簡單、最被動的方法可能就是購買整個美國股市指數。因爲現在的股市已經在不斷吸納越來越多的"加密金庫公司"。

指數基金的本質是跟隨市場，而不是基於個人或基金經理的偏好。如果市場認爲加密貨幣值得投資，那麼它們就會以這種間接的方式出現在指數基金中。對於那些不相信自己能夠準確選擇投資標的的投資者來說，選擇相信市場可能是一個明智的決定。而目前，市場似乎正在悄然擁抱加密貨幣。