加密貨幣市場對政策信號的敏感度變化

近期，加密貨幣市場經歷了一系列由政策變化引發的波動。許多資深參與者表示，2024/2025年的市場變化難以預測，甚至一些經驗豐富的交易者也難以從中獲利。有觀點認爲，當前市場正經歷從"社區驅動"和"技術驅動"向"政策驅動"的轉變。

本文主要聚焦於最近的政策驅動事件，探討公開政策信息對加密貨幣價格的影響程度。值得注意的是，人們往往會對長期持續出現的信號產生麻木感，這種現象在經濟學上被稱爲邊際效用遞減。

自2024年ETF獲批以來，除了傳統的技術指標外，ETF的每日淨流入/流出數據也成爲市場參與者關注的重要指標。以以太坊爲例，其價格與ETF流動呈現明顯的正相關性。而比特幣的價格走勢與ETF流動的相關性則相對較弱，特別是在11月某位政治人物可能勝選後，這種相關性進一步減弱。

總體而言，市場對公開信息的敏感度正在逐步降低，但這並不意味着這些信息完全失去了影響力。

近期，某位政治人物多次就關稅問題發表言論，包括對加拿大和墨西哥商品徵收25%關稅，對所有外國鋼鐵和鋁制品徵收25%關稅，以及對加拿大乳制品和木材徵收新關稅等。

數據顯示，市場對這些關稅相關言論的反應呈現出逐漸減弱的趨勢。第一次和第三次關稅話題引發的市場反應最爲強烈，而到了第五次，市場甚至出現了小幅漲。然而，這是否意味着市場已經對這些"關稅策略"產生了免疫力？

結合ETF資金流動情況分析，早在3月1日之前，比特幣ETF就已經出現大規模資金流出，這可能是投資者爲了規避風險或退出市場。這也解釋了爲什麼剩餘的ETF持有者似乎不太容易受到關稅議題的影響。

3月4日和7日的市場反應則更爲復雜。3月4日的關稅徵收雖在預期之內，但受日本央行加息影響，市場反應更爲劇烈。3月7日雖有新的關稅言論，但同日還有其他重要事件，如加密貨幣峯會和戰略儲備消息，市場預期超過了實際政策影響。

表面上看，3月11日的市場反應可能顯示出某種程度的"脫敏"，但更深層的原因可能是避險資金已經撤離，留在市場中的交易者已經將"關稅"因素納入考慮。

實際上，市場並非真正麻木或脫敏，而是參與者們經過精心計算後對風險的重新評估。因此，政策信號仍然是影響市場的重要因素，只是其作用方式可能更加微妙和復雜。