亞太首個零售代幣化基金在香港推出：基金代幣化的創新與RWA前景分析

2025年2月13日，一家資產管理公司宣布其港元數字貨幣基金獲得香港證監會（SFC）批準，成爲亞太地區首支面向零售投資者的代幣化基金。該基金於2月28日正式上市，標志着代幣化資產從機構專屬向大衆市場邁進的重要突破。

傳統貨幣基金較爲常見，那麼代幣化基金又有何特點？它與傳統基金的區別在哪裏？哪些投資者可以參與，具體如何申購贖回？作爲亞太首個面向普通投資者的代幣化基金，其投資標的是什麼？本文將結合全球其他代幣化基金案例，爲讀者詳細解析這些問題。

一、代幣化基金的概念及其與傳統基金的差異

代幣化是指將實體資產（RWAs）的權益轉換爲區塊鏈上的數字代幣。代幣化基金則是將基金份額作爲底層資產"上鏈"，轉化爲數字代幣，基金所有權通過這些代幣來體現，每個代幣（或其部分）代表基金的一個單位或份額（或其部分）。

從投資本質來看，代幣化基金與傳統基金並無顯著差異。然而，由於代幣化基金建立在區塊鏈技術之上，在所有權歸屬、信息透明度和交易模式等方面呈現出諸多創新特性。

二、港元數字貨幣基金的特點及投資者申贖方式

該港元數字貨幣基金的投資資產與傳統貨幣基金相似，主要投向港元短期存款和高質量貨幣市場工具，輔以其他貨幣市場工具和基金。基金提供港幣、美元和人民幣三種份額類別供選擇。

作爲亞太地區首個面向零售投資者的代幣化基金，其核心特徵在於"代幣化"的特殊發行方式。該基金採用托管型代幣化模式，由一家銀行擔任代幣化代理、數字平台運營商及代幣托管人，通過其子公司創建的內部授權數碼平台實現技術落地。

投資者的申贖渠道和方式與傳統基金有所不同：

1. 零售投資者只能通過合資格分銷商以代幣形式認購或贖回代幣化股份。
2. 目前僅有一家合規持牌的加密貨幣交易平台被指定爲合資格分銷商。
3. 該基金僅面向香港地區投資者發行，其他地區投資者無法直接參與申購與贖回。

三、代幣化基金的申購贖回機制

代幣化基金的申贖機制與傳統基金存在顯著差異：

申購（法幣→代幣）流程：

1. 投資者通過合資格分銷商認購基金代幣，使用法幣支付。
2. 分銷商通知基金經理並轉付認購款項。
3. 基金經理發行代幣化股份並指示區塊鏈平台鑄造代幣。
4. 代幣托管人將代幣保存在分銷商的區塊鏈錢包中。
5. 分銷商以代幣形式將權益分配給投資者。

贖回（代幣→法幣）流程：

1. 投資者向分銷商申請贖回代幣。
2. 分銷商通知基金經理贖回請求。
3. 基金經理贖回代幣化股份並指示銷毀對應代幣。
4. 基金經理向分銷商支付贖回收益。
5. 分銷商將收益支付給投資者，並扣除托管代幣。

四、行業展望

這支代幣化基金的推出是Web3.0和區塊鏈技術應用的重要裏程碑，標志着Web3.0時代的應用技術進入新階段，向普通投資者開放參與渠道。

雖然目前投資標的以低風險貨幣基金爲主，但此次嘗試更注重RWA（實體資產）與區塊鏈技術的創新融合，強調資產安全性和流動性，而非高風險高回報導向。

如果此次試點成功，預計將有更多基金加入區塊鏈代幣化行列，可能出現更多樣化的投資策略。未來或許能通過數字貨幣實現全天候即時交易，甚至擴大投資範圍，推出收益更高的產品。

在合規區塊鏈貨幣體系逐步成熟的趨勢下，資產代幣化憑藉鏈上交易與全球化流動性優勢，可能成爲重塑全球資產管理格局的關鍵推動力。