REV與F/R乘數:公鏈估值的新視角

REV(真實經濟價值)是衡量用戶支付給公鏈總費用的指標,類似於企業營收。其計算公式爲:

REV = 鏈內協議費用 + 鏈外小費 + MEV

REV近期呈現以下特徵:

• 過去5年ETH佔主導地位,2024年SOL開始領先
• SOL、TRON、ETH是REV的領導者
• 大幅增加了非用戶端收入因子的影響權重

REV的優點:

• 較難被操縱
• 能反映散戶在各鏈的活躍度

缺點:

• 有滯後性
• 不能完全反映公鏈全貌
• 存在被操控可能
• 某些情況下會有偏差
• 在MEV基礎設施不成熟的鏈上可能偏小

F/R乘數(FDV/REV)類似市盈率,反映市場對項目估值的溢價程度。F/R乘數越大,可能的估值泡沫越大,市場預期越樂觀。

REV與MEV的區別:

• MEV是微觀指標,衡量網路健康度和價值分配
• REV更宏觀,關注公鏈整體收入溢價情況
• 可結合MEV/REV比率監控生態健康度

結論:

1. REV不等同於原生代幣的價值捕獲
2. 不同鏈的FDV/REV比率有天然差異
3. 區塊鏈不同於企業,代幣不等同股權
4. 最大化REV長期影響值得討論
5. REV可與其他指標組合構建全面觀察體系

合理運用REV相關指標,有助於全面評估公鏈。但需辯證看待,避免孤立使用任何單一指標。