比特幣 ETF 獲批對美國經濟的深遠影響

近期，美國證監會批準了比特幣現貨 ETF 上市，引發了廣泛討論。雖然短期內人們關注的焦點是這一決定對比特幣價格的影響，但實際上，ETF 推動比特幣制度化的長遠影響更爲深遠。它使得美國難以禁止數字資產，從而讓比特幣有機會永久性地改變貨幣的基本運作方式。

貨幣政策的政治經濟學

15 年前比特幣白皮書發布時，重申了人們長期以來對貨幣政治經濟學的擔憂：政府有強烈動機使官方貨幣貶值，以實現支出大於收入的目的。增加政府開支在政治上受歡迎，而增加稅收則不受歡迎。因此，政府往往通過借貸來增加支出，當借貸無法持續時，就會憑空創造更多貨幣。

短期來看，這種做法在政治上可行，因爲政客可以通過增加對支持者的支出來贏得連任。但長期來看，貨幣數量的增加會導致每單位貨幣購買力下降，即通貨膨脹。比特幣創始人及其支持者試圖通過將比特幣供應量限制在 2100 萬個來解決這一問題。理論上，這使得比特幣相對於現代法定貨幣成爲更可靠的長期價值儲存手段。

美國政府能否禁止比特幣？

如果比特幣真的成爲比美元更優越的價值儲存手段，有人擔心美國政府可能會禁止這種加密貨幣。從技術角度來看，美國政府無法徹底禁止比特幣，就像無法禁止互聯網一樣。比特幣在美國管轄範圍之外的分布式計算機網路上運行。

然而，美國政府仍有一定影響力。理論上，它可以禁止在主要交易所用美元兌換比特幣，禁止主流銀行與比特幣企業合作，阻止上市公司在資產負債表上持有比特幣，或設置障礙阻止零售企業接受比特幣支付。雖然無法完全禁止比特幣網路運行，但政府可以使主流美國人難以使用和購買比特幣。

ETF 使禁止比特幣變得極其困難

比特幣 ETF 的批準改變了這一局面。隨着監管機構的批準，一些金融界最大、最有影響力的公司將持有數十億美元的比特幣。ETF 使得大量從未在加密貨幣交易所交易或私下持有比特幣的投資者能夠立即接觸到比特幣。

這一點至關重要，因爲它極大地擴大了支持維護和加強比特幣在美國金融市場中地位的特殊利益羣體。如果有國會議員或監管者想要限制比特幣，他們將不僅面對普通比特幣持有者的反對，還會遇到在華盛頓有相當大影響力的主要金融參與者的阻力。

目前，ETF 中持有的比特幣已超過 250 億美元，其中約 10 億美元是在批準後兩周內產生的。即使對大型金融機構來說，這也是一筆可觀的資金。

美國證監會的決策考量

美國證監會了解這一切，這也是爲什麼批準比特幣 ETF 的過程如此艱難。盡管證監會的職責不是判斷比特幣是否是好的投資，但在過去 10 年裏，它一直抵制讓投資者通過主流、受監管的工具接觸比特幣。這正是因爲證監會知道其認可可能極大提高投資者對數字資產的興趣。

證監會最終批準現貨比特幣 ETF 是在法院壓力下做出的決定。華盛頓特區巡回上訴法院的一致意見認爲，證監會對比特幣 ETF 的抵制是"任性且武斷"的，因爲該機構已經批準了幾乎相同的比特幣期貨和其他商品產品。

未來危機中的可能情況

如果比特幣真的漲到足以與美元作爲價值儲存手段競爭的程度，美國政府是否會介入打壓？到那時，實際上可能爲時已晚。以阿根廷爲例，盡管政府禁止公民每年將超過 200 美元的比索兌換成美元，但阿根廷人仍持有約 2,000 億美元現金，佔流通美元總額的 10%。

目前，美國聯邦債務約爲 34 萬億美元。比特幣的流動性可能在市值達到約 7 萬億美元（現在的 9 倍左右）時開始與美國國債競爭。但要達到這一水平，比特幣需要獲得更廣泛的認可。到那時，美國對比特幣的打壓可能會適得其反，向世界市場發出美國不再相信美元固有優勢的信號。

結語

理想情況下，美國應該解決其財政問題，特別是醫療福利方面的過度支出，使聯邦債務走上可持續發展的道路。在此之前，美國人可以購買比特幣作爲美元因聯邦債務飆升而貶值的保險。美國證監會的最新決定實際上確保了這項保險的長期存在性。