香港虛擬資產監管政策框架演進

近年來，虛擬資產在全球範圍內快速發展，對傳統金融體系和監管框架帶來了諸多挑戰。虛擬資產的高波動性和高槓杆性特點，爲監管機構和交易平台提出了一系列新的問題，如跨境資金流動監管、客戶身分識別、防範系統性金融風險等。這些問題都表明,虛擬資產監管需要多方協作共同應對。

作爲全球第三大金融中心,香港在虛擬資產監管方面的政策舉措備受關注。香港需要在促進虛擬資產市場發展與維護金融穩定之間尋求平衡,同時也承擔着探索新興金融市場的重要使命。本文將系統梳理香港虛擬資產監管政策的演進過程,以期幫助讀者全面了解相關政策框架。

2017年-2021年:初步探索階段

這一時期是香港虛擬資產監管的起步期,主要以風險提示爲主,並逐步引入試點監管措施。港府的監管態度逐漸從審慎觀望向有序規範過渡。

2017年9月,香港證監會(SFC)發布聲明指出部分ICO可能構成證券,需納入監管。同年12月,SFC要求金融機構若提供加密貨幣相關產品,須遵守現有金融法規。

2018年11月,SFC提出將符合標準的虛擬資產交易平台納入監管沙盒。2019年3月,SFC對STO進行定義並規定中介人責任。2019年11月,SFC提出虛擬資產交易平台牌照制度,平台需自願申請牌照並納入監管沙盒。

2020年11月,財經事務及庫務局就修訂《打擊洗錢條例》展開諮詢,擬將虛擬資產服務提供商(VASP)納入發牌制度。2021年5月,財庫局正式確認引入VASP發牌制度。

這一階段,香港開始界定虛擬資產市場參與者的責任,但仍以"自願參與"爲原則。監管沙盒機制的引入,爲新興項目提供了試驗空間。總體而言,香港採取了審慎態度,既不激進放行,也不一刀切禁止。

2022年:政策轉型關鍵節點

2022年10月31日,財庫局發布首份《有關虛擬資產在港發展的政策宣言》,明確表態將"積極推動"虛擬資產生態發展。這標志着香港對虛擬資產的監管態度發生實質性轉變,由"風險導向"轉向"機遇導向"。

這一轉變的背景包括:一方面,全球主要金融中心紛紛加碼虛擬資產布局,香港需要維護其金融中心地位;另一方面,虛擬資產發展催生了多方需求,香港恰好可以承擔關鍵連接點的作用。這不僅是對創新金融市場的迎合,更是香港在復雜國際環境中的主動戰略選擇。

2023年至今:監管政策深化與落地

自2023年起,香港虛擬資產監管進入"實操落地"階段,由"政策聲明"轉向"監管執行"。

2023年6月,《虛擬資產交易平台指引》正式實施,啓動VASP發牌制度。同月,《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集(修訂)條例》生效,要求虛擬資產交易平台必須持牌經營。8月,首家向散戶開放的持牌交易所上線。

2023年11月,SFC發布通函明確代幣化證券監管要求。12月,金管局與SFC聯合發布通函,允許銷售虛擬資產相關ETF。

2024年,多項創新舉措陸續落地,包括代幣化證券發行、"Ensemble項目"啓動、穩定幣監管沙盒計劃等。2025年初,華夏基金獲批發行首支面向零售投資者的代幣化基金。

截至2025年3月,香港已有10家持牌虛擬資產交易所,8家正在審批中。SFC發布"A-S-P-I-Re"監管路線圖,以五大支柱深化市場發展。

香港監管體系特點

香港採取基於現有法律架構的"加蓋式監管"策略,通過發布指引或通函對虛擬資產進行"打補丁"式監管。這種方式效率高、適應性強,有利於降低監管協調成本,促進金融機構與新興技術企業融合。

香港傾向於將虛擬資產作爲金融資產的延伸品來監管,重點關注金融合規、反洗錢和投資者保護。這種監管思路既符合香港作爲國際金融中心的定位,也有利於維護金融體系的穩定性和透明度。