穩定幣、RWA和DeFi:ETH價值重估的三重催化劑

近期加密幣股表現亮眼,引發了投資者對幾個關鍵問題的思考,包括穩定幣法案通過後的市場增量、以太坊相關概念股的暴漲原因、RWA機會與以太坊的關係,以及對ETH長期看好的邏輯。本文將從底層邏輯和長期視角系統地闡述這些問題。

ETH價格的漲並非由個別機構推動,而是主流機構在變革布局時的共同選擇。這一趨勢變化的臨界點即將到來。

一、數據解讀

穩定幣市場發展超出預期,總市值創下2583億美元的歷史新高。美國《Genius》法案已通過參議院投票,進入衆議院階段。香港《穩定幣條例》將於8月1日生效。若美國穩定幣法案通過,預計穩定幣市值將在未來幾年增長至2萬億以上。

資產代幣化(RWA)市場增長迅猛,從2023年的52億美元增至目前的243億美元,增幅460%。

目前,傳統金融總市值超400萬億,加密市場總市值3.3萬億,穩定幣總市值0.25萬億,RWA總市值0.024萬億。預計到2030-2034年,全球10%-30%的資產可能被代幣化,規模達40-120萬億。

二、RWA再認識

RWA(Real-World Assets)指通過區塊鏈技術將現實世界資產數字化並映射爲區塊鏈上的代幣或資產。廣義上,RWA對應區塊鏈原生資產之外的任何資產的鏈上化、代幣化,使其權利歸屬、流轉與結算全部通過區塊鏈完成。

代幣化具有以下結構性優勢:

1. 可編程性:通過智能合約實現資產管理自動化。

2. 結算革命:實現即時點對點結算,降低交易對手風險。

3. 流動性革命:提高傳統低流動性資產的流動性。

4. 全球可及性:打破地理障礙,擴大投資者羣體。

目前代幣化的主要資產類別包括:

• 私人信貸:規模最大,達143億美元。
• 國債:傳統機構切入點,規模74億美元。
• 股票:正在加速實現,多家交易所推出代幣化股票。
• 商品:以黃金爲主。
• 私募股權:積極探索中。

三、穩定幣-RWA-DeFi生態

穩定幣是傳統金融融入鏈上的基礎,使貨幣可編程和去中心化。RWA的快速發展得益於機構合規探索新的融合方式。大量資產上鏈後,DeFi將發揮作用,實現新上鏈資產與成熟DeFi協議的融合。

RWA和DeFi融合案例:

1. Securitize通過sTokens連接DeFi系統,如BlackRock BUIDL與Euler協議、Apollo ACRED與Morpho協議的合作。

2. Ethena的USDtb融合BUIDL獲得穩定收益下限。

四、ETH作爲機構主流選擇

數據顯示,ETH仍是機構進行資產代幣化的主要公鏈,佔總規模的58.41%。機構選擇ETH的主要原因:

1. 最高的安全性。

2. 最成熟的DeFi生態和流動性。

3. 高度去中心化和全球業務觸達能力。

Etherealize認爲ETH是一種全新類別的資產,是數字石油,爲互聯網新金融系統提供動力、擔保和儲備。ETH的多功能性使其難以用傳統方法估值,但也意味着更大的長期潛力。

ETH落後於BTC的原因在於其敘事尚未被機構廣泛接受。但ETH重新定價的進程正在加速:

1. 機構需求激增。
2. 原生加密收益需求加速。
3. 戰略性囤積ETH。
4. ETH成爲機構資金資產。

綜上所述,ETH雖非機構進入區塊鏈的唯一選擇,但目前是大規模資產上鏈的最優解。結合數據、實例和底層邏輯,ETH被重新重視的趨勢正在形成。