RWA項目的落地之路:從概念到實踐

近期香港地區發布了兩個重要消息:亞太地區首支零售代幣化基金落地香港,以及香港財政部長宣布即將發布第二份《香港虛擬資產發展政策宣言》。這些消息被視爲RWA項目合規性落地的信號。同時,內地農業領域首個RWA項目"馬陸葡萄"在上海數字資產交易所成功融資1000萬,標志着RWA代幣化從概念走向落地。

目前,各方正積極開展RWA相關工作,涉及的底層資產範圍廣泛,包括債券、黃金、稀有金屬、不良資產、農產品、物業租金、大宗商品、數字版權、粉絲經濟等。

隨着對各類項目的深入論證,項目方普遍關注以下問題:

• 項目是否適合做RWA?
• 哪些項目更適合RWA?
• RWA對底層資產有什麼要求?
• 發行的代幣性質如何?
• 代幣是否具有投資價值?

本文將結合實務經驗對這些問題進行解析。

結論是:最理想的RWA路徑是大陸資產+數據合規出境+募集海外資金,實現資產可控、數據可信、資金可募。

一、RWA的定義與特點

RWA(Real-World Assets Tokenization)指將現實世界資產的價值、運營、收益等數據打包存儲在區塊鏈上,形成數字代幣,並在鏈上進行發行融資和交易。

RWA融資具有以下特點:

1. 以底層資產爲核心

RWA以底層資產爲核心,而非無底層支撐的空氣幣。它依賴對底層資產價值的評估,而非主體信用。因此,只要企業擁有的某批資產有價值和潛力,就可以實現打包上鏈融資。

適合做RWA的資產包括:

• 穩定幣:以法幣或現金等價物爲支撐
• 債券和股票:提高流動性和市場準入
• 房地產:降低投資門檻
• 大宗商品:如碳信用憑證、貴金屬等

2. 融資速率快

RWA借助智能合約等區塊鏈技術,將融資流程全部鏈上數字化,形成數據的結構化和標準化。從資產評估、代幣發行到資金募集,整個過程公開透明、可追蹤,融資速率大幅提升。

3. 提高資產流動性

RWA通過代幣化、碎片化、國際化,大大提高了資產的流動性。例如,將一棟價值5000萬的房子分爲100萬個碎片,每個人都可以參與投資。這爲資產裝上了"輪子",使其能在市場中快速流動。

二、企業RWA面臨的挑戰

盡管RWA優勢明顯,但內地企業成功案例仍然較少,主要面臨兩大挑戰:

1. 合規挑戰

中國大陸明確禁止虛擬貨幣相關業務活動。因此,內地企業實現RWA必須規劃完整的合規路徑。

代幣無法在境內發行,底層資產可在境內或境外,整個項目可以境內外聯動或僅在境外進行。涉及跨境的項目,首先需要完成資產金融化,將產品和標準化金融產品(股、債、份額)掛鉤,以適配現有法律框架。

2. 投資者吸引力

代幣發行後,如何產生價值並吸引投資者是關鍵問題。

相比傳統加密貨幣,RWA代幣與實體資產錨定,價值相對穩定,難以實現暴漲。投資者更多是看中代幣背後的資產價值。同時,交易所往往對投資者有準入要求,如僅面向特定地區的合格投資者。這進一步縮小了潛在投資者範圍。

三、RWA項目落地路徑

企業如何推進RWA項目?主要步驟包括:

1. 初篩可行項目

企業需全面了解自身資產情況,確定合適的底層資產。這要求企業具備跨領域人才,既懂運營和資產優勢,又了解Web3生態。

2. 技術與合規先行

深入研究RWA方案,包括設計通證經濟模型、開發技術架構、制定數據採集方法、評估成本週期,以及規劃合規路徑。將技術和合規風險前置。

3. 項目執行落地

進行深度盡職調查,撰寫白皮書,開發智能合約,準備法律文本,對接全流程資源方,最終實現資產代幣化。

4. 上所及二級市場流通

根據政策、企業需求和投資者情況,協助企業上交易所實現二級市場流通。提供投融資法律支持和動態合規調整方案。

5. 後續運營與推廣

設計社群運營方案,對接媒體與KOL資源,優化運營流程,執行市值管理策略等。

四、專業團隊助力RWA落地

專業的RWA服務團隊應具備以下能力:

• 法律合規:確保全流程合規,審查智能合約,制定投資者保護框架
• 戰略顧問:制定市場策略,優化資產流動性,管理風險
• 區塊鏈技術:搭建基礎設施,開發智能合約,確保鏈上鏈下精準映射
• 金融專業:提供資產估值、融資策略、風險管理等專業支持

RWA是一個跨產業、金融、數字三圈的綜合項目,需要專業團隊的全方位支持才能順利落地。企業在選擇合作夥伴時,應重點考察其實際項目經驗、團隊專業背景以及資源網路等因素。