Solana生態中的自動做市商機制研究

在Web3行業中，與去中心化金融相關的產品佔據了市場的主導地位。其中，自動做市商(AMM)作爲關鍵環節，成爲推動Web3金融創新的重要力量。本文將探討Solana生態系統中幾個重要的AMM實現，旨在爲流動性提供者選擇投資策略提供參考。

恆定乘積做市商(CPMM)

CPMM是最基本的AMM實現之一，在多個產品中得到應用。以某交易平台推出的基於恆定乘積的AMM爲例，其核心原理是池子中兩種代幣的供應量保持固定乘積：X * Y = k。

當用戶向池子添加流動性時，系統會自動爲用戶錢包創建關聯帳戶並發放LP Token，用於證明該用�戶持有池子的份額。在提取流動性時，相應的LP Token將被銷毀。

CPMM的鏈上程序使用Anchor開發。在交換代幣時，用戶觸發swap相關指令。例如，當用戶想用USDC兌換TRUMP時，可以通過TRUMP-USDC池子進行交換。

在具體實現中，swap操作通過修改相應Token Account的狀態來完成。交換得到的目標代幣數量通過恆定乘積公式計算：

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

其中，x和y分別代表池子中兩種代幣的數量，Δx爲輸入代幣數量，Δy爲輸出代幣數量。

集中流動性做市商(CLMM)

CLMM類似於某DEX的V3版本，允許每個代幣對創建多個費用層級的池子。CLMM繼承了tick、多費率層級、集中流動性等概念。

與CPMM不同，CLMM允許流動性提供者在注入資金時選定價格範圍，資金僅在所選範圍內分布。這使得LP可以提供單邊流動性，類似於傳統金融中的限價單。

對於波動較小的池子，LP傾向於選擇較小的價格範圍；而對於波動劇烈的池子，則傾向於選擇較大的範圍。這種策略旨在減少無常損失，但也對LP的金融知識提出了更高要求。

動態流動性做市商(DLMM)

DLMM是另一種類似於某DEX V3的AMM產品。它引入了Bin的概念，將池子從基礎價格開始，每隔一小段Bin step作爲一個Bin存在。當交易發生在同一Bin內時，交易者可享受零滑點。

在DLMM中，當前激活的Bin存在兩種代幣，而其他Bin則分別只存在單個代幣。當激活Bin中某種代幣減少爲0時，系統會將激活狀態轉移到相鄰的Bin，從而推動池子價格變化。

DLMM爲LP提供了三種策略：Spot、Curve和Bid Ask。Spot策略適合大多數池子；Curve策略更適合價格波動小的穩定幣對；Bid Ask策略則適合價格波動大的池子，但需要LP頻繁調整倉位。

總結

作爲Web3金融領域的重要組成部分，AMM通過其獨特機制和創新推動了去中心化金融的發展。隨着技術進步和生態系統完善，AMM有望在未來發揮更大作用，進一步改變傳統金融格局。