新DeFi時代來臨:RWAFi與穩定幣支付成爲新機會

自2020年DeFi Summer以來,AMM、借貸協議、衍生品交易和穩定幣已成爲加密交易領域的核心基礎設施。經過四年發展,這些賽道逐步走向成熟,增長觸及天花板。

2024年美國大選後,加密行業合規化進程加速,爲行業帶來新機遇。傳統金融與DeFi融合提速:實物資產(RWA)從簡單代幣化演變爲收益型穩定幣,成爲DeFi新增長引擎。同時,穩定幣在國際貿易中戰略地位提升,支付基礎設施持續繁榮。傳統金融巨頭加速布局,爲行業注入更多可能性。

新一批加密交易領域獨角獸正在醞釀。它們將順應監管變化,借助傳統金融融入和技術創新,開拓新市場,推動行業邁入"新DeFi"時代。新入場者應着眼於構建符合新環境與需求的突破性產品。

本輪週期交易環境的變化

穩定幣合規通過,跨境支付採用率提升

美國兩黨就穩定幣立法達成共識,有望推出首個全面加密貨幣法案。這將推動傳統機構廣泛接觸加密錢包、穩定幣及區塊鏈支付渠道。未來幾年內,穩定幣支付有望普及,成爲繼比特幣ETF後的又一次"階躍式發展"。

目前穩定幣交易佔區塊鏈交易比例已超50%,在新興市場增長尤爲迅速。創新支付平台如Zarpay和MentoLabs通過本地化策略推動穩定幣普及。穩定幣有望切入並顛覆傳統跨境支付市場,成爲全球支付格局中的重要力量。

對永續合約交易的監管有望放寬

隨着川普在大選中全勝,加密行業合規進程有望加速,PerpDEX極有可能迎來發展春天。美國商品期貨交易委員會(CFTC)有望取代證券交易委員會(SEC),成爲主要監管者。CFTC對PerpDEX的態度更爲友好,這些積極信號或將爲PerpDEX打開新的市場契機。

RWA的穩定收益價值被發現

在過去熊市週期中,RWA市場逆勢增長,鎖倉價值(TVL)已從不足百萬美元躍升至千億美元級別。RWA不僅能提升投資組合多元化程度,更爲金融衍生品提供堅實基礎,幫助投資者對沖風險。

三箭資本暴雷後,加密行業暴露資產缺乏可持續收益場景的問題。而RWA(如美債)收益率穩步上升,吸引市場關注。在鏈上收益枯竭情況下,行業轉向RWA,希望通過引入鏈下穩定收益重新激發市場活力。

持牌機構上鏈擴大市場規模

貝萊德推出首個在公共區塊鏈上發行的美債代幣化基金BUIDL,爲合格投資者提供通過美債賺取收益的機會。懷俄明州計劃在2025年發行與美元掛鉤的穩定幣。道富銀行和摩根大通也在加速區塊鏈業務拓展。

機會和挑戰

私人信貸RWA進入Payfi時代,違約問題如何解決

私人信貸目前總額約135億美元,平均年利率9.46%。Figure Markets、Centrifuge、Maple Finance和Goldfinch等項目在上個週期湧現,但面臨違約風險。

Solana提出的"Payfi"概念將私人信貸應用場景拓展至跨境融資、借貸和跨境支付掉期。Huma Finance專注於爲投資者和借款人提供金融服務,其子公司Arf專注於跨境支付墊資服務,通過引入穩定幣抽象化墊資服務,爲支付公司提供快速資金流轉支持。

收益型穩定幣龍頭將如何歸屬

本輪週期有可能出現類似USDT/USDC那樣安全、且提供至少5%可持續收益的穩定幣。目前,以國債爲底層資產構建的穩定幣成爲新趨勢,如Ondo Finance的USDY、OpenTrade的Vault產品、Usual Protocol的USD0等。

另一種收益型穩定幣利用加密市場波動、MEV等特點進行套利獲取低風險收益,如Ethena的USDe。其他項目如CapLabs和Reservoir也在探索不同策略。

RWA資產與DEFI應用相互助力

RWA資產提升DEFI應用穩定性,如Ethena的USDtb投資於貝萊德美債代幣化基金BUIDL。CDP穩定幣也通過引入RWA資產改進抵押和清算機制。

DEFI機制提升RWA代幣資產利用效率,如Pendle推出的RWA分區,涵蓋多種收益型資產。Maple的Syrup項目也依靠DeFi玩法實現快速增長。

RWAFI公鏈能否爲機構金融賦能

Plume和Avalanche等公鏈致力於將傳統金融(TradFi)與去中心化金融(DeFi)融合,爲機構提供RWAfi解決方案。Plume採用模塊化、無許可的合規架構,支持多種功能。Avalanche通過子網架構幫助機構部署針對特定用例優化的自定義區塊鏈,並與多家金融機構合作推動RWA發展。

值得期待的新方向

1. 鏈上外匯:通過實時預言機和DEX實現成本效益與透明度,簡化企業財務管理。

2. 跨境支付堆棧:包括商戶層、穩定幣整合和外匯流動性三個層級,構建可防御且可擴展的護城河是各層實現商業機會最大化的關鍵。

3. 多池模型的穩定幣聚合平台:如Solana上的Numéraire,通過AMM機制實現不同穩定幣間的無縫創建和交換,解決穩定幣碎片化問題。

4. 隨着其他公鏈上穩定幣發行規模擴大,類似多池模型產品預計將在更多區塊鏈生態中出現,推動穩定幣市場規模化和成熟化發展。