BTC 再質押與錨定資產市場競爭激烈，生態策略成關鍵

近期，隨着 Babylon 主網第一階段啓動、Pendle 上線 BTC LST 以及多種 BTC 封裝資產的推出，BTCFi 再次成爲市場焦點。本文將對 BTC 再質押和 BTC 錨定資產的最新發展進行深入分析。

BTC 再質押市場競爭加劇

當前，BTC LST 之間的競爭日益激烈，各方都在爭奪 BTC 及其衍生品的質押入口。過去一個月，Lombard Finance 實現了快速增長，以約 5900 BTC 的存款量達到目前最高 TVL，超越了原本領先的 Solv Protocol。Lombard 通過與頂級再質押協議 Symbiotic 合作，爲用戶提供了更豐富的再質押收益和 DeFi 參與機會，從而獲得了競爭優勢。

生態策略成爲關鍵因素

在 BTC LST 領域，生態策略已成爲當前競爭格局的決定性因素。與 ETH LRT 不同，BTC LST 面臨更復雜的考慮因素，包括下遊 DeFi 應用、BTC L2 發展、與各鏈 BTC 錨定資產的整合以及與再質押平台的合作等。各 BTC LST 提供商採取了不同的策略：

1. Lombard Finance 專注於 ETH 生態發展，與 Symbiotic 和 Karak Network 合作提供豐富外部獎勵，並積極推動 LBTC 在 ETH 上的槓杆應用。

2. Solv Protocol 和 Bedrock DeFi 積極進行多鏈擴展，同時開發上遊存款接收和下遊應用。

3. Lorenzo Protocol 和 pStake Finance 初期重點發展 BNB 鏈生態，支持 BTCB 存款並鑄造各自的 LST。

這些不同的生態策略將影響各條鏈上 BTC 錨定資產的流動性和 DeFi 採用情況，引發鏈間 TVL 競爭。

Pendle 進軍 BTCFi

Pendle 近期已將多種 BTC LST 集成到其積分市場中，包括 LBTC、eBTC、uniBTC 和 SolvBTC.BBN。LBTC 在 Pendle 上的實際採用情況優於表面數值，且由於 eBTC 的部分支持來自 LBTC，Pendle 對 eBTC 的集成也間接讓 Lombard 受益。

除 eBTC 外，其他三種 LST 都與 Corn 進行了合作。Corn 是一個新興的 ETH L2，具有獨特的 veTokenomics 和混合型比特幣代幣化設計。未來可能出現 Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi 的集成路徑，爲 BTCFi 系統增加了新的套利機會，但同時也引入了新的系統性風險。

SatLayer 加入再質押市場

SatLayer 作爲 Pell Network 的新興競爭對手進入 BTC 再質押領域。兩者都接受 BTC LST 的再質押，並將其用於爲其他協議提供安全保障。Pell 已累積了 2.7 億美元的 TVL，整合了跨越多個網路的主要 BTC 衍生品。SatLayer 則部署在以太坊上，支持多種 BTC LST。隨着更多同質化的再質押平台出現，對 BTC 及其變種資產的流動性競爭將更加激烈。

BTC 封裝代幣市場變化

封裝 BTC 市場競爭加劇，主要替代資產包括 Binance 的 BTCB、Merlin 的 mBTC、TNetwork 的 tBTC、Mantle 的 FBTC 以及各種 BTC LST 資產。Coinbase 最近推出了 cbBTC，已獲得多個主流 DeFi 協議支持，並計劃擴展到更多鏈上。

盡管存在安全性擔憂，WBTC 仍佔據封裝 BTC 市場 60% 以上份額。BitGo 宣布將 WBTC 部署在 Avalanche 和 BNB 鏈上，通過多鏈擴展鞏固市場地位。然而，WBTC 的採用率持續下降，一些頭部 DeFi 協議開始將其移出抵押品列表。

FBTC 正積極推動在 BTCFi 領域的廣泛採用，已被多個 BTC (re)staking 平台採用，並通過積分激勵吸引早期用戶。

結語

BTCFi 持續增長，BTC 再質押和錨定資產成爲關鍵板塊。再質押領域出現供給側過度建設趨勢，差異化生態策略和獨特下遊應用成爲競爭關鍵。BTC 錨定資產相互嵌套引入新風險，同時存在過度挖礦導致收益下降的可能。對於 BTC 錨定資產，信任仍是核心問題，各方正積極爭取被主流 DeFi 協議和用戶接受，以搶佔 WBTC 流失的市場份額。