机构狂扫比特币！TD Cowen 再砸 5,140 万美元，Strategy 和 Metaplanet 出手增持

比特币（BTC）企业巨鲸再度出手。根据最新披露，Michael Saylor 领导的 Strategy 公司于 8 月 18 日斥资 5,140 万美元增持 430 枚 BTC，单价约 119,666 美元。这笔收购使其总持仓达到 629,376 枚 BTC，占比特币总供应量近 3%。投行 TD Cowen 在最新报告中维持 Strategy 股票目标价 680 美元，并预测该公司到 2027 年底将持有全球 4.3% 的比特币。

持仓规模再创新高

此次增持后，Strategy 的比特币总投资额已超过 460 亿美元，平均成本约 73,320 美元。以当前 BTC 报价 116,535 美元计算，未实现利润已突破 270 亿美元。今年以来，BTC 涨幅达 25.1%，进一步推高了该公司的资产净值。

值得注意的是，这笔收购资金主要来自发行优先股，包括价值 1,900 万美元的 STRK、1,800 万美元的 STRF 和 1,200 万美元的 STRD，显示公司正灵活运用资本市场工具扩大 BTC 储备。

TD Cowen：从防御到机会主义的转变

TD Cowen 在报告中指出，Strategy 最初的比特币收购策略属于防御性操作，旨在保护储备资产价值。但如今，该策略已演变为机会主义模式，透过债务与股权融资加速扩张 BTC 持仓。

分析师认为，这种模式将市场对波动性与高回报的偏好转化为比特币资产增值的杠杆效应。TD Cowen 预测，到 2027 年底，Strategy 将持有约 90 万枚 BTC，当时 BTC 价格有望达到 232,000 美元。

mNAV 发行政策调整引发关注

在最新股权指导中，Strategy 对基于净资产价值倍数（mNAV）的股票发行政策进行了调整：

高于 4.0 倍 mNAV：积极发行股票购买 BTC

介于 2.5–4.0 倍：机会性发行

低于 2.5 倍：仅限于偿债与分红

低于 1.0 倍：可能启动回购计划

这一框架比一个月前的版本更具弹性，允许在特定情况下，即使 mNAV 低于 2.5 倍，也能发行新股增持 BTC。

Metaplanet 同步扩张 BTC 持仓

与 Strategy 同期，日本上市公司 Metaplanet 也宣布以平均 119,853 美元的价格购买 775 枚 BTC，总支出约 9,280 万美元。今年以来，Metaplanet 的 BTC 持仓已增加四倍，达到 18,888 枚，累计投资额约 19 亿美元。

目前，Strategy 与 Metaplanet 合计持有比特币流通量的 3.1%，显示上市公司在比特币资产分布中的影响力正快速上升。

结语

随着 Strategy 与 Metaplanet 等上市公司持续扩大比特币储备，企业资本市场与 BTC 价格之间的联动效应愈发明显。TD Cowen 维持 Strategy 680 美元目标价，并看好其长期持币策略。对投资者而言，mNAV 政策调整与机构持仓变化，将是判断比特币市场走势的重要观察指标。更多即时行情与深度分析，请关注 Gate 官方平台。