香港Web3监管新篇章:东方金融中心的崛起之路

近日，香港虚拟资产交易平台(VATP)清退政策正式实施，非合规交易所将停止运营。随着截止日期临近，约半数VATP申请者已退出，引发市场热议。一些悲观者甚至声称"香港Web3时代已结束"，但事实真的如此吗？监管应如何应对Web3浪潮？

实际上，香港作为连接东西方的Web3桥梁，其角色才刚刚开始展现。

Web3监管趋势:全面合规化

纵观全球主要Web3金融市场,我们可以看到一些共同趋势:

日本是Web3监管的先行者。自2014年Mt.Gox事件后,日本逐步推进监管,并于2017年引入数字货币交易所牌照制度。目前共有23家获批交易所,主要为本土企业。日本的监管要求与香港相似,如资产分离、冷钱包存储等,这也让日本交易所在FTX事件中较少受影响。此外,日本在ICO、IEO、STO、CBDC等方面的监管框架也相对完善。

新加坡和美国则在2022年三箭资本和FTX事件后加强了监管。虽然美国尚无正式"合规"交易所,但上市公司Coinbase因合规性获得了显著增长。其他离岸交易所如某交易平台、某平台等则面临监管挑战。

可以看出,各国监管正逐步深入细分领域,变得更加精细化。日本、新加坡虽曾被认为监管过严,但随着政策完善,其Web3生态正日益活跃。美国近期也发布了FIT21法案,为数字资产监管提供了新框架。

东南亚、中东、印度等地也计划在未来几年推出Web3监管政策。甚至一些此前较不活跃的地区如欧洲、尼日利亚等也加入了这轮监管浪潮。

可以说,全球监管机构都不想在Web3浪潮中落后。无论起点如何,各司法管辖区最终都将走向精准监管。从持牌交易所数量来看,各地本土企业占比普遍超过70%,监管方更倾向于支持本地企业。

这对离岸交易所提出了新的挑战。回顾早期阶段,离岸交易所曾在宽松环境下服务近2亿用户。但如今,除了某交易平台支付高额罚款后合规外,其他交易所如某平台已在多地布局取得牌照,而某平台等则相对较少。离岸交易所要"上岸"进入主要金融市场,将面临不小困难。

可以说,加密市场早期的"监管套利"模式已成为过去。相比美国的"先经营后处罚"模式,香港采取了"先持牌后经营"的方式,直接跳过了无序发展阶段。自2022年推出Web3监管政策以来,香港便开始推进全面合规。截至2024年6月1日AMLO牌照正式实施,非正规交易所已完成清退,仍有过半申请者留存。已获牌照的交易所如某交易平台等,交易量已突破4400亿港元,呈现良好发展态势。

因此,部分交易所退出并不值得过度悲观。从历史角度看,这只是香港与其他地区一样经历的必然阶段。更重要的是,这标志着香港已完成了对资金集中度最高、最复杂的交易所领域的监管,为全面监管奠定基础。

东西方的Web3博弈

监管框架建立后,博弈才刚刚开始。

四年前,PayPal创始人曾预言,未来政治冲突将聚焦于人工智能和加密技术之间。如今AI和Web3均已崭露头角,美国和香港被视为Web3行业东西方的代表,两地监管态度的博弈将引领全球Web3发展方向。

与AI不同,Web3时代难以实现垄断式监管。Web3构建了更多基于网络经济的商业模式,可轻易跨越地域界限提供服务。未来,政治领导力可能更类似企业家精神,只有足够友善才能吸引资金与人才。可以说,不是Web3需要被监管,而是监管方需要Web3。

美国近期态度已十分明确。据数据平台统计,约三分之一的美国选民会考虑候选人对加密货币的立场,77%认为总统候选人应了解加密货币,44%认为"加密货币和区块链是金融的未来"。甚至有政客呼吁"确保加密货币的未来发生在美国"。

东西方博弈格局已成型,ETF成为一个明显战场。美国对ETH ETF态度的转变,可能部分源于香港已率先推出ETH ETF。虽然目前规模存在差距,但香港作为全球最大离岸金融中心之一,未来有望吸引更多机构入场。

ETH ETF作为可质押生息资产,其发展前景将是下一个博弈重点。以太坊转向POS后,质押年利率约4.5%。如果香港率先推出带Staking的ETH现货ETF,将不再是付费而是盈利行为,甚至可能成为"数字美债",吸引力或超过比特币ETF。

Web3发展与当地文化也密切相关。虽然东方人相对谨慎,但并不代表落后。香港已发布多份详细的监管文件,比美国此前的法规更为清晰成熟,也无需在加密资产定性问题上纠缠。

随着牛市高峰临近,新一批富豪将诞生。香港凭借"东方神秘力量"优势,有望吸引更多内地和海外华人Web3人才及资金。

未来周期将是Web3与传统金融多维度融合的阶段,这将盘活香港金融市场。目前,香港监管机构已表示可能向散户开放STO和RWA投资,进一步拓宽虚拟资产市场。此外,港元稳定币和场外交易监管框架也在推进中。全链路打通后,Web3将为香港市场注入新活力。

在可预见的未来,留存的持牌交易所除了交易业务外,还将成为连接香港Web3各金融领域的关键。例如,在ETF发行中,某交易平台扮演了托管方角色,为发行方提供基础设施支持。未来在RWA、STO及OTC业务中,这些交易所都将发挥重要作用。

正因如此,部分离岸交易所被迫离开香港市场。这也印证了"出来混,迟早要还"的道理。

发展总有起伏,我们应该以更宏观的视角看待香港Web3行业的变迁,理性判断其未来前景。