美英央行本周料双双大幅加息，市场预期分歧

上周美英国债市场表现亮眼，美债结束了连续12周的下跌，英债则连续两周上涨。市场普遍预计，美联储和英国央行将在本周的货币政策会议上分别加息75个基点。

然而，尽管加息幅度相同，但对两国央行的意义截然不同。

对美联储而言，这将是连续第四次加息75个基点，将其推向一个关键十字路口：经济复苏势头正在被紧缩政策的负面影响所抵消，而国内通胀仍处于40年来的高位。美联储需要在抑制通胀和避免经济衰退之间做出权衡，市场预计其可能更倾向于后者。

相比之下，英格兰银行75个基点的加息将是自1989年以来最大幅度的加息。英国央行似乎更倾向于优先打击通胀，即使面临经济衰退的风险。前首相特拉斯辞职后，国债市场暂时恢复平静，为英国央行集中精力应对40年来最严重的通胀创造了条件。

美联储未来加息路径存在分歧

美债收益率回落至4%附近，部分投资者认为，美联储此前的紧缩政策可能导致经济衰退，因此未来可能放缓加息步伐，债市跌势或将结束。

这一观点得到了部分美联储官员的支持。一些鸽派官员表示，应避免过度激进的加息导致经济"主动低迷"，并认为是时候开始讨论放缓加息速度了。

然而，美国通胀仍居高不下，美联储在抗击通胀方面仍面临巨大挑战。9月核心PCE物价指数连续两个月加速上涨，10月消费者通胀预期也有所上升。

市场对12月加息幅度存在分歧，部分交易员预期将再次加息75个基点。但也有观点认为，美联储可能会在通胀数据开始下降时减缓加息速度。

与此同时，市场对美联储暗示放缓加息步伐的预期升温，10年期国债收益率上周大幅下跌反映了这一预期。投资者预计经济增长将显著放缓，美联储可能在明年开始降息，因此开始增持长期国债。

英国央行或将实施33年来最大幅度加息

英国央行本周的议息会议面临更为复杂的局面，因为新政府推迟公布财政计划，使得央行需要在缺乏财政细节的情况下做出利率决策和经济预测。

市场普遍预计英国央行将加息75个基点，这将是自1989年以来最大幅度的加息。相较于美联储，英格兰银行的处境更加艰难：

1. 通胀顽固：9月通胀率高达10%，重回40年最高水平。央行此前警告可能需要比预期更大幅度加息。

2. 衰退威胁：英国央行预计经济将从今年第四季度开始陷入衰退，持续到2023年底。一些分析师认为衰退可能延续至2024年。

3. 加息进度落后：尽管英国央行较早开始加息，但幅度落后于美联储和欧洲央行，使其处境更加窘迫。

4. 公信力重建：前首相特拉斯的激进减税计划曾导致债市危机，新政府需要重建公信力。

随着英国首相更替，债市暂时恢复平静，英国国债已连续两周大幅上涨。有经济学家认为，随着政局稳定，英国资产的风险溢价正在消退，英国央行采取积极行动的压力有所缓解。